电力行业09年11月数据快评：单月用电增速创新高 水、火电利用小时分化加剧

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电力行业09年11月数据快评：单月用电增速创新高 水、火电利用小时分化加剧

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：dj777999 浏览：1351 回复：0

投资建议：看好大水电的长期投资价值，火电仅宜把握阶段性机会我们认为3Q09 是火电行业盈利阶段性高点，4Q 以来煤价上升部分吞噬了用电量快速恢复带来的利润增加，而且从市场对整个宏观形势的乐观预测上看，煤炭等大宗商品价格走高概率较大。
    电价改革虽在进程中，但我们对其推进持较悲观态度，基于：1、从煤炭、火电发电再到电网这3 个环节中，电网自然垄断，煤炭的集中度目前也已高于发电行业，因此发电端最为分散，处弱势地位；2、政府希望最终达成的结果是电网获得合理利润，发电端上网电价通过竞价实现，进而促成销售电价联动，但整个改革非常繁杂，推进尚无时间表，“电改”之路漫长，对发电企业影响短空长多。
    我们对2010 年火电行业盈利的基本判断是：收入增幅5%（即电量增长5%、电价持平）、煤价涨幅3.5%，则2010年全年火电行业实现500 亿利润总额，与2009 年基本持平。因此维持行业的“中性”评级。由于水电行业与经济周期无关且长期看水电电价将持续上涨，因此策略上看好大水电的长期投资价值；火电行业市场表现具有逆周期性，目前仅宜把握阶段性机会。