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重回现实,平衡结构

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发表于 2014-6-13 09:04 | 显示全部楼层

重回现实,平衡结构

来自:MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者:38zl 浏览:6243 回复:4

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——2014年6月A股投资策略报告

主要观点:
l        策略思考:成长股如期深蹲起跳,且一个小周期的轮动已经接近尾声,平行世界的全年大格局未变,对创业板的操作,与2013年的动量策略不同,2014年的深蹲起跳需做左侧,坚持逆向思维,不过,作为泛成长的代表,长期来看创业板更像是一个潘多拉的盒子,或许有伪成长,“中国梦”的希望也必然在这里。
l        微刺激的微效果正在逐步如期显现,出口回暖更扎实,地产尚在观察期。年初以来的稳增长措施和货币政策定向宽松在经济下滑的过程中起到了缓冲作用,三大需求中出口回暖更具备扎实的基础,投资和消费尚难乐观,房地产成为经济能否守住底线的关键,目前观测到月度销售数据有回暖迹象,尚在观察期。
l        货币政策定向宽松已成事实,且较大程度已被price in,不宜盲目乐观。在通胀无忧、经济面临下滑风险、企业融资成本偏高、外汇占款下滑造成基础货币投放出现缺口的环境下,货币政策定向宽松是既成事实。回顾两轮降准周期,差异较大,市场的中期趋势仍然取决于经济基本面的情况,因此投资者不必纠结于宽松的方式究竟是什么,对于市场的影响更重要的是这些宽松动作以何种方式、在何时证实,或者货币宽松何时体现在经济基本面回暖。理论上讲,在货币宽松和经济企稳的现实之间可能存在时间差,不宜盲目乐观。
l        伪成长尚未price in的风险可能在于中报。部分伪成长经历了较长时间的阴跌,对于很多标的的投资逻辑,投资者经历着迷惑—质疑—年报、一季报低于预期—负面逻辑被逐步强化的过程,6月可能是较为敏感的窗口。部分伪成长可能遭遇盈利预测下调,警惕“戴维斯双杀”的风险在未来两个月的发酵。
l        创业板反弹行情越往后越是要逐步过渡到“重回现实”。逻辑在于:1)原来成长股5月深蹲起跳的逻辑短期正在被削弱,中报业绩证伪期将重新来临;2)IPO正式分流即将开始;3)灵活投资者的成长仓位已经从低位恢复到中高仓位;4)小周期的成长行业的反弹轮动基本按照我们的推荐顺序正在发生,但渐入后期。
l        如果在稳增长和经济数据企稳的时间差期间,经济数据有超预期的企稳迹象,上证有上行风险。逻辑在于:1)上证当前仓位、估值几乎均处于历史低位,上证指数(行情 消息 资金)向上的风险大于向下;2)相较伪成长中报风险逐步严峻,面临重回现实,上证蓝筹股息率较高的品种,或许会出现短暂抢权效应,可能有相对收益的配置价值;3)如果中国经济企稳迹象明显,人民币止贬,或者出现了降低国别风险溢价,海外资金和产业资本流入阶段性可能超预期。
l        对经济能否企稳市场分歧较大,策略更强调应对,Stick to our plan,严防伪成长逐步重回现实,抓住机遇,平衡组合结构:1)如果没有明显的新的上行逻辑(如5月经济数据明显超预期、或者国别风险溢价大幅下降的事件发生),创业板指数1350之上从容撤退;2)万一经济数据5、6月就企稳,反弹的力度、时间就会超出预期,暂不撤退,应对的策略应该是参与上证的博弈或立即投入主题投资的怀抱,如稳增长相关的成长型周期品种(铁路设备、通信设备偏后端或景气度向好品种)或小金属、丝绸之路、国企改革、智能家居等。3)行业配置上,我们倾向于选择“进可攻退可守”的品种,综合考虑未来景气度、前期跌幅较深、且近期可能有行业层面催化剂等几个方面,建议景气度保持向上、估值合理、短期或有正面催化品种(环保(包含清洁能源、碳排放)、传媒、休闲服务、通信、食品饮料)+短期基本面负向逻辑削弱且有防御效果品种(银行、房地产、农林牧渔、保险)。


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市场推演行云流水话投资股市捉妖记金融群英会股市谈天艾略特波浪看盘

发表于 2015-11-18 19:22 | 显示全部楼层
学习学习!!!
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