《与庄斗智——如何远离庄家陷阱》

海杉

《与庄斗智——如何远离庄家陷阱》

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《与庄斗智——如何远离庄家陷阱》




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编著：世华投资中心??撰稿：张 皓??出版发行：知识出版社

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目 录
投机的逗点——自序

第一章  理论晋级
  第一节  投资还是投机
  第二节  技术的晋级与超越

第二章  系统塑造不坏之身
  第一节  建立一个系统
  第二节  系统的调节

第三章  一剑封喉术
  第一节  庄家基本套路
  第二节  关键是起跳
  第三节  耐心技术是刀背
  第四节  杀机初露
  第五节  一剑封喉
  第六节  轻轻的我走了
  第七节  制订一个计划

第四章  行为学原则

第五章  庄家内幕
  第一节  多庙算者胜
  第二节  胜在险中求

第六章  经验谈

海杉

投机的逗点（代自序）



       
    1997年的夏天，我在南宁讲课，两个小时的课有人就站着听了两个小时。课后，有一
个大眼睛的姑娘问我：“张老师，你讲的和我以前听过的都不一样，干嘛不留一本书呀”
我的情绪因为这句话陶醉了好几天，也就动了写书的念头。
    入生是一个漫长的旅途，投机活动也是一个古老而又年轻的行当。说名古老，是因为
它的出现己经清了相当长的历史，说它年轻，是因为它永远充满活大，不断变化。有的行
业在历史的长程中沉没了，有的行业正在兴起，远远看不到它们发展的尽头。而投机行当
却永远那样生机勃勃，长盛不衰。虽然形态百般变化，从赌马到中六台彩，从股票到期货
到期权，内容却永远引人入胜和激动人心。一本写1923年股票内容的书，我依然可以津津
有味地看上一个星期，与作者穿越历史的时空进行交流。
    成为一个职业投机者是一件非常艰苦的事。他要时刻观察，记住图形和数字，不断地
思考，头脑中闪现一个个的假设，又不断地推翻重来。所以我宁愿挤公共汽车也不愿自己
开车上路。不断的记忆、观察、思考、判断和操作是一个职业投机者每天必做的功课。而
且这样的功课没有尽头；稍有闪失就有失业的危险。职业投机者必须十分了解自己性格的
特点；知道这些特点会带来什么，急性子要镇静，慢性子要果断，这些都要从实战中得到
考验和锻炼。作为一个职业投机者还必须有十分成熟的自控能力，处变不惊。跳楼自杀者
决非我辈同行。
    投机之路的漫长使人生也显得短暂。我就用这本书在短暂的人生中、在漫长的投机旅
途上画一个逗号；而不是句号。投机的环境在不断地变化，必须时刻保持高度的警觉，警
惕别人，更要警惕自己，准备与自己的希望和恐惧作战。索罗斯说得好：“如履薄冰，如
临深渊。”我们还要锻炼直觉，能嗅出空气中的危险气味，听出那不断摇晃的罐子中五个
骰子的点数，而不是用眼睛看。

海杉

第一章 理论晋级



       
    在正式开始之前，我得先介绍一下自己。我是在1995年开始接触股票的，在这之前我
做了3年的期货；一种纯粹的投机生涯。现在以证券分析为职。在5年多的时间里，我既进
过散户厅，也作过操盘手，占过便宜也吃过亏。读了一些书（我是把别人看电视的时间用
来读书的），讲了一些课，接触了许多人。在讲课的过程中，我发现很多散户投资者对庄
家的认识与理解远不像我想象的那样清楚透彻，有的只像背定式一样记住不同的图形和指
标，有的又在同样的庄家手段面前重复自己的错误，而有的又对庄家顶礼膜拜，神秘化，
虔心奉承，不知变化。同时，对各项理论和技术指标也没有深入的了解，多数像背公式一
样套未套去。在操作和心理两方面，也重复着套路式的错误。因此，我想写书告诉大家一
些我的思考和经验，当我们有功力透过迷雾看出对手的套路并开始赚钱的时候，就会恍然
大悟地说；“这很轻松嘛。”所以本书我也尽力写得轻松一些，着急和沉重与钱无缘。
    在投机市场中，对于中小散户而言，存在着一个特别明显的现象：你若是想找到一个
每次都操作正确的高手非常困难，但要找到一个每次都操作错误的庸手却非常容易，而这
些庸手并非都是刚刚接触投机市场的新手，有些人已经在投机市场中混了许多年，照样犯
着低级的而且是重复了多次的错误。他们之中有些人在不断的亏损中赢得了“反向指标”
的绰号。我曾经碰到一位先生，他从3万元开始，非常谨慎地进入市场，开始收成不错，
半年以后，他陷入了增资——亏损——再增资——再亏损的恶性循环中。非常奇怪的是他
每次操作开始时挣钱，最终都会以赔钱出场。最后离场时他亏了100多万，从一个投机小
户变成了亏损大户。有时候我自己都觉得难以置信的可笑，一轮大的行情来临，从散户厅
到大户室居然方向全部看错，然后是如出一辙的套路：先是目瞪口呆地吃惊，几天后开始
满腔愤怒地责怪运气和追问内幕消息。最后，终于在行情的不断教训下扭转了思路，壮起
胆量冲了进去，而行情又到了尾声。错误是惊人的相似，像是大家一起吃了迷幻药，而且
大多数人都被行情的逆向行走激起了倔脾气，大有赴汤蹈火也在所不惜的架势，直至最后
的后悔和牺牲。
    贪婪和恐惧是大多数人都常挂在嘴边的口语，但没有人能够完全控制它们，而且有些
人一直在“投机不要贪婪’与“要让赢利充分增长”、“要顺着趋势操作”与“千万不要
追涨杀跌”等充满矛盾的警句格言中来回游走，漂泊的思想没有归宿。我自己也无法免俗
，在股市中赚赚赔赔成了家常便饭。1998年5月14日，深华发A（0020）行情极其动荡，我
13日在15．90元5万股胜利大逃亡以后，看见行情暴跌，心情十分愉悦。但又明显感觉到
在12．80元有主力护盘，难道是振荡？正在我几次拿起电话又放下、犹豫不定之际，行情
突然在下午起动，从13．00元一直规升到13．50元。“不好，别踏空！”“不行，不能追
涨！”在激烈的行情中，被挑逗的心情和操作的经验发生着激烈的冲突。最终，我咬了咬
牙，在13，77元买进了2000股，数量极少，是因为经验告诉我这样的追涨肯定不会有好价
位，损失几乎就像是和尚脑袋上的苍蝇那样显而易见，但冲动的心情又要求我必须有所动
作。当我得知成交以后，感到飘飘然然的轻松，但又好笑自己幼稚的冲动，这其中又自然
夹杂着些懊悔。经验告诉我，价格马上就会回落，而且更深的跌幅在后面。价格果如所料
，在13．80元就掉头向下，收盘跌到13．28元。贪婪和恐惧不是错误，错误的是没有分析
，或是没有执行分析结果的意志力。
    在股市中充满了各种各样的理论、学说，它们之间有些可以相互弥补，但很多都是相
互矛盾的。股市的参与者就在这夹缝中求生存、求发展。巴菲特是依靠投资理念挣钱的，
索罗斯却依靠的是投机理念，孰化孰劣？分析方法也有两种：基本分析和技术分析，用哪
个？先让我们做一些准备，对一些理念有个深层次的认识，并就此打下坚实的理念基础。
虽然会有些枯燥，但谁让我们是职业选手呢？

海杉

第一章 理论晋级




第一节  投资还是投机
    投资和投机一说起来大家似乎都明白，比如把钱存入银行就是投资；把钱用来作期货或摸彩票就是投机。可有时事情却模糊得很，比如我在30元买了青岛海尔的股票，这算是投机还是投资呢？最初买的时候是看到青岛海尔的成长性而希望长久获利的，可现在却赔钱了，以后谁又能保证一定会涨呢？分清投资与投机这两个看似简单的概念是从业余走向职业的第一步，因为所有的理念和分析系统都是以此为基础向不同方向展开的。
    投资是一种购买财产以获得合理预期收入、股息、利息或租金的方法，它以长期增值
的形式获利。区别投资与投机的关键在于投资具有时间和收益的可预测性。我们的财产中
一定要用其中一部分来进行保值性的投资，不然通货膨胀会使我们的辛苦所得化为泡影。
    1988年，我所就读的大学油条是5分钱一根，而现在已经是0．35元了。周年增加了6
倍，而银行的利息是远远低于这个增长速度的。很明显。我们必须投资，用投资的方式来
抵御即便是很温和的通货膨胀，这样才能使我们的生活水平不会降低（投资股票就是很好
的选择之一，而股票首先是投资的一种载体）。
    散户的资金需要保值，庄家的大资金就更需要保值。在股市中有各种各样的大资金，
其中有一部分并不是为了炒作而来，它们只是为了保值。比如对一些业绩出色的股票，我
们发现它的波动非常小，而且很少跟随大势起伏，间或有一些动静也很快又销声匿迹了。
心里常常泛起疑惑：它没有在家？庄家走了没有？至于庄家到底走了没有，我们在本书的
后面会有所讨论。我们现在知道，在股市中不但有投机的庄家；还有投资的庄家，一个庄
家并非永远投机，在他认为合理的时候也会进行投资。
    投资依据的理论就是稳固基础理论。稳固基础理论认为：每一种投资对象，无论是
普通股票还是不动产，都有某种称为内在价值的稳固基点，可以通过仔细分析现状和预测
未来而确定。当市场价格低于（或高于）这一内在价值时，就会出现买进（或卖出）的机
会。因为这一波动最终会被纠正——该理论认为如此。这个理论在很多人当中被广泛地认
知，因为它的逻辑如此之强：先找到不变的价值，再把变动的价格和其比较。
    这么简单的事情，华尔街那么多老练的基础分析师怎么才产生了一个巴菲特呢？原来
这个所谓的内在价值实在是太难确定了，因为它包含了一个不确定的因素——未来。未来
会怎么样，又有谁能说清楚呢？1993年和1995年我买了一些黄金想保值，每克168元，而
今天，金价大跌，每克113元。黄金的内在价值又在哪里呢？
    最重要的是，现在的信息如此快速，当一则实质性利好出台时，市场的价格就会迅速
飙升至其应有的价位，比如近期表现令人大惊失色的华立高科（见图1），它从4月初起
步，没有任何的先兆和消息，价位从8．00元一直激升至5月中旬的25．00元，5月15日报
纸上才刊登四通入主华立高科的消息。消息正式出台后，价格却停止上扬，出现阴跌。可
见对任何事情，分析过去是比较容易的，但要预测未来是非常困难的。当然，有些公司的
未来是可以预测的。
    举两个例子：1996年中我去一家上市公司参加活动。这个公司总部坐落在一座十分豪
华的大厦中，问起部门经理关于公司的业绩情况，这位经理十分理直气壮地许诺公司将有
美好的未来，并且多次在纸上向我显示各种数据。回来后我再也没有碰这支股票。朋友向
我问起原因。我说；“他完全没有必票用那样高档的纸张向我介绍几个数字，为了这几个
数据他浪费了四五张纸，而且他的谈吐太过急切，心里明显不踏实，公司的未来是可以想
象的。”后来，这支股票除了短促地振荡以外，果然没有什么太大的起色。
    还有一个非常现实的例子：1997年7月，我在北京师范大学的一间计算机教室里汗流
浃背地给股民讲股票，正赶上燕京啤酒上市，我建议大家在14—15元之间买入，理由是中
国第一大销量的啤酒，个股投资价值一定较高，一瓶啤酒卖1．50元，每瓶净利润估计有
0．20元，我自己喝了这么多酒，难道还赚不出0．50元的每股收益？所以它一定会涨。结
果在我推荐完后，价格先是一路下跌，最低探至12．11元。那时我天天都向我带的几个客
户推荐，天天都下跌，天天都很狼狈。一位搞电脑的朋友由于听了我的推荐在16．00元／
股买入被套，在14．00元摊平买进又被套，几乎天天要打电话问我应该如何操作，是不是
该出局观望。后来价格一路上扬，如今价位已在20元以上（复权），如果在去年7月15元
附近买入，到今年5月平仓，利润也达到30%，投资保值的目的是完全可以达到的。
    所以，我对投资的概念有这样的理解：第一，投资活动是一种和实际结合得非常紧密
的活动，一个企业是否值得投资，不一定要专家发言，我们只要留心日常生活中的细节，
就会发现成长的契机。投资理论得出的东西要接受现实的检验。第二，如果一支股票表现
得非常反常，且时间较长，那么可以肯定这不是投机造成的。虽然我们不知道具体消息内
容，但一定有消息灵通的人土或机构提前知道内幕，支撑价格运动的不是投机性的抬拉，
而是有实质内容的利好。在消息出台之前大胆进入是有价值的，很多人也有大致的认识，
可事到临头就胆小犹豫起来。没关系，用小资金试一次，尝到甜头就明白了。总之，投资
的理论很虚，要把它变实，理论是不会长久支撑股价的。

    与投资理论相对应的是投机理论，又称“空中楼阁理论”。它的鼻祖应追溯到30年
代著名的经济学家和成功的投资家凯恩斯爵士。他的观点是，专业投资者并不愿把精力都
花费在估算内在价值上，而愿意分析大众投资者未来可能的投资行为，以及在景气时他们
如何在空中楼阁上寄托希望。成功的投资者估计何种投资形式适宜公众建筑空中楼阁，并
抢先买进选中的股票成交。
    凯恩斯不仅是这一理论的创作者，也是忠实实践者。当伦敦的金融专家在拥挤的办公
室面对繁杂的数据夜以继日地工作时，爵士却每天在床上躺着，手执电话进行着买卖，而
这一悠闲的操作方式却为他个人账户增添了数百万英镑，令那些整天捧着各种金融理论和
数据的学究们望尘莫及（原来搞金融不像种地，苦干未必有效果，越轻松越好）。
    后来，一张报纸在谈论这个理论时，把它比喻成报纸选美比赛，你必须从100张照片
中选出最漂亮的脸蛋，而只有选择最接近大众总体认可的人方能获得“识慧奖”，个人的
审美观点与参赛的输赢无关，明智的策略是选出其他参赛者很可能喜欢的脸蛋。
    也有人把这一理论毫不客气地称为“较大苯蛋理论”，俗称“博傻”。在当今这个世
界上，每分钟都在产生着聪明人和笨蛋，你可以对某物支付3倍于它的价格，只要你能够

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最终找到某一笨蛋愿意支付5倍于它的价格就行。换句话讲，傻没关系，只要找到更傻的。
    在股票行情中，比如国嘉实业，我在26．25元买进，很多人说：“这么高还敢买，傻
瓜。”价格又下跌了两天，我周围更是一片奉劝之声，其实我在17～18元的时候就想买，
结果就是因为自以为聪明犯了回傻，高了近10元才买到，我就不信我会是最后一个傻子。
结果呢？到了39．80元全部平仓，很多朋友却冲了进去（也许以后还能涨，谁知道呢）。
股市中，在某些情况下，提前犯傻也许是聪明呢！关键是要提前。

    凯恩斯爵士的理论在金融界和学术界有许多拥护者，斯密在《货币博弃》中的论述和
报纸选美有异曲同工之妙。应用这一理论，产生了许多暴发的富豪，但更多的人没有深刻
理解这一理论的表象和实质，最后倾家荡产的有之，跳楼自杀的有之。这些失败者肯定是
接了“最后一棒”。世界上会有许多大喜大悲的事不约而同地展现这个理论的魅力。17世
纪的荷兰，曾发生过郁金香球茎的狂潮，英国也发生过南海气泡的骗局，各国股市都曾有
过暴跌的历史，也都因此而大伤元气，一蹶不振。
    我们在分析历史以后，会发现这样一个规律：当一件事物的价格远远低于它的价值的
时候，人们的心理是最悲观的，就像黄金埋在土中很难发现，它的发展是极其难以预料的
，一些有胆有识的人最先发现了它，也会有很多人在开始的阶段受历史的局限、认识的局
限和一些运气的问题而惨遭失败。比如王安和盖茨就是很好的对比。当然很多事回头看已
经很清楚，只是当时很困难。总之，开始阶段的幸运儿很少，而且成本很高，代价很大。
一旦成功，会逐渐产生轰动效应，这时候价格开始从低于价值转向高于价值。在这个过程
中，由于不断成功的巨大的宣传作用，使这个过程出现自我强化，投机的行列开始全力加
速，冲向疯狂的顶峰，顶峰的背后自然是悬崖峭壁，可惜很少有人能躲得开。
    我有一位朋友1996年初做深发展，非常自信，8．50元买入1万股，在深发展的上涨过
程中，担心投机过度，在14．00元全部平仓。这个平仓动作令他长时间后悔不迭，当深发
展再次发力上扬时，他又在28．30元买入两万股，结果自然又大获其利。当深发展涨过40
元时，他又再次怀疑投机的过度，在42元全部平仓。当深发展如火箭般窜升时，人气鼎沸
，我的朋友望着不断飘升的价格沉不住气了，信念开始动摇，理性在感情的强烈冲击下变
得模糊不清，在48．00元全力重仓杀入。我当时劝他说：“快的就是假的。”他振振有词
地答到：“我知道是假的，很危险，但我宁愿放手一搏。”而且耐心地向我分析：这样的
涨势下，流通量一定会越来越小，买的人会越来越多，多逼空的态势已然形成，我用重仓
快进快出，危险不大。我说不过他，既觉得有理又觉得很悬，干脆不理。深发展在利空政
策的影响下终于低下了高昂的牛头，这位朋友又开始了在另一个方向上后悔。

    历史的经验和身边发生的事情都在显示这样的过程和循环：投机过度的失败导致投资
机会的到来，投资成功的轰动效应又逐渐导致投机的盛行及至最终的失败。投资和投机在
不断变化的环境下也不断发生着转化，带来机遇，也带来疯狂。我们最先需要做的，就是
判断股票市场目前的状态正处于这个投资、投机循环的哪个阶段。处于投资阶段，就要耐
心等候，大利在很远的未来；若在投机阶段初期，就要忍住振荡，静待最后的疯狂。若是
最后的疯狂降临，千万别为最后一点利益冒险。大到一个市场，小到一支股票，都要有这
样的思路，这是最重要的。

    股票这个市场中有太多的辉煌与失败，辉煌的成功对我们有着巨大的诱惑，而失败的
痛苦却极易忘却。1996年的夏天，我的一个朋友在投机中大获成功。在深圳的一座大厦楼
顶和我酒过三巡，忽然兴致勃发，对着窗外的夜色大声喊到：“谁敢惹我！”1997年的操
作，他面对波动的市场再也没有耐心和技术，急躁中他反复地犯着亏损——斩仓——追高
——亏损的错误。1998年，他带的客户纷纷离去，他在一个证券公司中户室怀才不遇地向
别人介绍他的经验，生活较为悠闲，事业发展却困难重重，他湮没在人潮人海中。所以，
无论遇到什么样的行情，思路不能变，因为这是我们进行判断和操作的基础。

    投资的“基础分析理论”和投机的“空中楼阁理论”很难分清优劣。学术界也争
论不休，基础派拿出大量的例证来说明技术派学说指导的操作与闭眼掷飞镖得到的结果没
什么两样，而技术标又拿出了同样多的历史数据说明股市的行情波动和国家的经济指标多
次背道而驰，不仅如此，基础派和技术派各自内部还有不同的争论。美国股市的上涨有几
次是发生在利率上升以后，而同样多的例子可以表明一个技术指标的灵验与失误差不多。
所以，对于各种因素的把握既要明白它们的理论，又要知晓可能的变化。知经——知道各
样的投资投机的理论和知权——知道各样变化最重要。这本书主要讲各种变化，虽然可以
肯定不会非常全面，但力争有特点，能实用。

海杉

第一章 理论晋级




第二节  技术的晋级与超越
    研究投机的技术分析方法有多种多样，但它们的理论基础是以研究人们的心理活动为
主，不同的是它们的表现方式。做了许多年投机生意以后，回过头来翻翻以前看过的书，
又有许多新的体悟和感受，最大的感受是；“我学会了那么多的花样儿，其实连最基本的
东西都没有搞懂！”首先，什么是技术分析？技术分析是以预测市场价格变化的未来趋势
为目的，以图表为主要手段，对市场行为进行的研究。很简单的定义却可以引申出许多东
西。这里提到的市场行为是指什么呢？它包括三项内容：价格、成交量和时间（如果是期
货还得加上一条持仓兴趣）。时间这个要素已经得到越来越多的研究人士的关注，也因此
而出现了许多种类的指标。无论是什么样的指标，都是通过一种形式反映这三个要素的变
化，至于是否反应得准确、及时、全面，则仁者见仁、智者见智了。

    一、基石的衍生
    在温习了技术分析的定义，对各种指标进行实践研究之前，我们还需要对技术分析的
三块基石作一个充分的说明。

    第一块基石是市场行为包容和消化一切。这句话讲的是能够影响价格的因素——政治
的、经济的、心理的等等，实际上都反映在价格的变动上，所以说包容一切。当价格通过
一定的时间、价位和成交量达到一定程度的变化后，原先起作用的那个因素就不会再起作
用，所以说消化一切。
    比如1995年5月18日股市大涨，其原因是国债期货的停止，那么这个因素会对今天的
股市产生影响吗？不会，因为市场已经通过价格与成交量的变化把这个消息消化了，它不
会再起作用了。有一次讲课后，一个男士在我的大图上用一把大尺子比着画了一条压力线
，起点是1993年的1558点，第二个点是1996年底的1258点，并以此预测1997年的顶部。我
不太清楚这样画的理由，因为我认为1993年的高点已经不会对1997年的高度有什么影响，
起什么作用，即便1997年的高点和1993年的高点有些相似，但本质已经变了，1997年参与
的人数、成交的资金已远非1993年可比，股票市场已经全方位走向成熟。我非常反感生搬
硬套的作法，静听他大侃了20分钟没插一句话。我敢断定他加入股市超不过两年，因为刚
刚入市的人基本对技术分析还比较生疏，而入市已久的人会对技术分析有些怀疑，因为吃
过一些亏，只有那些半生不熟的入市者对刚刚学会的技巧生搬硬套。
    从这块基石可以引申出这样的定理：没有任何一个趋势会永远走下去。因为产生这个
趋势的因素不会永远对市场起作用，当市场的价格、成交量、时间变化了以后，原来的因
素将不会再有影响。所以当你无限乐观或无限悲观时，都要想想这个定理。还有，在以后
的章节，我会常提到包容与消化，顶部与底部的相互转换都是包容和消化在起作用，所以
一定要把这个基石先消化了。


    第二块基石是价格以趋势的方式演变。这句话很有些像牛顿惯性定律的翻版。也就是
说，如果在没有外来因素的影响下，行情以原有的方向运行的可能性最大。
    在1996年的股市中，我操作得非常好，高抛低吸很成功，并且躲过了年底的大跌，因
为我认识到这个理论的几个衍生产品：
    一是行情是以波浪的形式前进的（见图2）。我们假设行情的演变如图一样走高，当
我发现行情从 A点开始走高的时候，我留心观察，并不立即介入，只有当行情遇阻开始回
落以后再介入，比如①点，这个点也许不是回档的最低点c，但由于 a点至b点的过程已经
构成了一个上升趋势，所以 b点以下买入风险比较小。当行情上涨一定程度以后，我根据
情况主动平仓，如②点，也许②点会低于 d点，但由于是主动平仓，心态积极平稳，②点
往往会高于③点的被迫性平仓。当然最重要的是程度的掌握，这是由经验决定的。一般讲
行情一旦由慢变快就要作好准备出货了。比如，1997年作深发展这支股票，我在19元和27
元分两次建仓，都是顺大势，逆小势。后来由于它的急速拉高刺激了我的警觉性，在44元
全部清仓。（见图3）
    二是行情的转折不宜过早猜测。这个市场中因为害怕是顶而屡屡踏空的人比比皆是，
而真正顶部来临时，又因为以前的屡屡踏空而不肯出仓了。在股市中完全的空仓我一直不
太赞同。以我个人的操作体会，行情变化无常，完全空仓等于在这个市场中完全没有位置
，一旦出现意外，精神上缺乏准备，操作速度跟不上，代价会很大。

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第三块基石是历史会重演。如果有人牢记这段话，当行情需要预测时就到历史中寻找
根据或相似的图形，可就大错特错了。历史会重演不是照搬照抄，因为环境变了。我们要
从历史中吸取的是一些经验，一些规律性的东西，虽然环境变了，但人们的心理活动会如
出一辙，江山易改本性难移，是不是又回到了我前面提到的凯恩斯爵士的“空中楼阁理论
”。
    还有一点非常重要，就是要记住自己的心理活动，分析股市情况、分析正确或错误的
原因。比如我看好一支股票，对它的上扬等待许久，它不上去，突然有一天它启动了，马
上追入买的价位往往很差，刚买完就会被套住，价格没有像想象的那样一路上扬而往往还
会下跌，心理活动马上开始恶化，恨不能立即清仓出场，如果手中原先持有一部分，那就
更糟糕了，平仓建仓，建仓平仓，最后发现手中的仓位要么一点不剩，要么平均价位极高
，很多都交了手续费了。后来我总结了一下经验，牢牢记住了这一点：少操作，多等待。
我在很早以前就发现自己还有一个很大的毛病，即每当我挣了一些大钱以后，就会有一段
时间疯狂地操作，由于有挣的钱作后盾，所以操作很不谨慎，斩仓也非常轻率。回过头看
，发现绝大多数的操作都是错误的，以前的利润也被乱七八糟的操作搞得大打折扣。
    我曾深刻地分析了一下这个举动的心理变化：一个人在轻松地通过投机获得意外之财
时，接下来会做什么？他不会收手的，而一定会更加投入地进行投机活动。心理开始急躁
，一边四处吹嘘自己靠智慧获得的成功；一边更大胆地建仓，热切地盼望投机的再次获胜
，行情逆向波动两毛钱也会打乱他所有的如意算盘，轻率地斩仓躲避心理压力也就自然而
然了。所以这个人再次投机所冒的风险会远远大于他理性冷静的时候。从长远的角度看，
盲目频繁的交易是投机者的大敌。
    还有一点也非常重要，每一次胜利和失败，对于以股票操作为职业的人来讲是件非常
重要的事情，绝不可以轻松放过。成功对于我们来讲是件很愉快的事，它能提供很多有趣
的经验和信心，但也能使我们轻率和骄傲。如果不仔细分析研究，不仅得不到有益的东西
，还会成为失败之途。失败带来的是悲伤和烦躁，如果不能保持冷静，仔细总结，那么从
中什么也得不到。成功和失败本身都不能说明什么，如果不会耐心地沙里淘金，最后的结
果就已经注定了。这个股市有太多的人，一旦成功就四处吹嘘，一旦失败就责骂运气；他
们是业余选手。
    一位总经理和我父亲有非常好的关系，他常向我打听内幕消息和大盘预测。一次，一
支股票在长久的飙升后顶部放出大量，我劝他落袋为安，他也同意。后市这支股票连跌两
天，他的电话又来了，说在顶部他没有平仓，主要是工作人忙，国际国内的客户太多，照
顾不到。我知道他的生意正蒸蒸日上，忙是肯定的。但他并不是因为忙而没有卖，而是因
为贪婪导致了犹豫，那支股票在那天上午曾一度上扬快到涨停板，这足以使他想到更多而
犹豫。以前做期货时也常碰到这样的人，就是因为一个电话或一顿饭、一杯酒而错过了。
运气也许真的不好，可是真的只是运气问题吗？！
    一个职业选手很重要的一条是诚实，对自己，对别人。要老老实实地承认错误；分析
错误，在股市上犯错并不是一件可耻的事，谁都会犯错误，这和智商无关，要有勇气面对
，才是走向正确的开始。一开始，我就说投机生涯中只有逗号没有句号，一次成功或失败
的操作影响不了长久的战局，问题是如何重新开始。


    三块基石讲完了，讲的是三个基本战略，后面会讲一些战术问题，战术在日新月异
地变化着，从竹线图、 K线图到OX图再到波浪理论、江恩理论、金智螺旋等等，像是饭店
为了竞争而推出的一道道新菜，先是红切羊肉，后是烧鹅仔，又来了扒猪脸，但味道却万
变不离其宗。股市中的战术太多了，我对一些新东西存在着本能的反感，就像是个守旧的
老派人物，对新事物总不能很愉快地接受，感觉新东西没有经过历史的检验，可靠的程度
差。在讲课过程中，出现过千奇百怪的事，有好几位听众在不同地点操着不同的方言，向
我介绍他们发明的新的技术指标，有的是根据日历，有的是一种信息场，有的把价格变成
乐谱……，我是一概只听不信。并不是这些新指标一定不准，但我不会用。分析市场应先
考虑战略问题，然后是战术问题。战术的关键不是用哪些技术指标去衡量市场，而是如何
恰当地、灵活地应用这些指标，并及时调整。

海杉

第一章 理论晋级




第二节  技术的晋级与超越
     三、形态的重要性
    以我的经验，形态在三个方面对价格的运动方向有着重要的显示作用，它比一些指标
和线更管用，一个是形态的形状，一个是形态的位置。很多人非常注意形态的形状，常常
忽略它的位置。在很多情况下，位置的重要性要大于具体形状的重要性。最后一个是形态
的规模，也就是形成这个形态的时间以及其中的成交量。
    引起价格变化的力量主要来自两个方向；一是外部的消息刺激，如一条政策性利好或
某地出现地震等。二是内在的人们心理的变化。外部的消息一般比较突然，而人们心理的
大规模变化往往需要较长时间。外部消息的刺激最终也是通过对人们心理的作用而影响价
格。所以，一轮重要趋势产生之前往往需要一段酝酿的时间。当然，酝酿并不意味着翻转
，有时候，这只是既存趋势的休整，随后，趋势将继续。
    价格形态分为两类：反转形态与持续形态。反转形态名符其实，意味着趋势正在发生
重要的翻转，相反地，持续形态则显示市场很可能仅仅是暂时作一段时间的休整，把近期
的超买或超卖状况调整一番，过后，现存趋势仍将继续发展。当然，最重要的是必须在形
态形成过程中尽早看出其所属类型。主要的反转形态有头肩形、三重顶（底）、双重顶
（底）、V字顶（底）以及圆形顶（底〕，主要的持续形态有三角形、旗形、三角旗形和
矩形。各种形态在许多书中都有大篇幅的论述，是一个职业选手所必备的，这里就不再细
述。

    形态的作用既是前一个趋势的反映，也是后一个趋势发展的基础，起着承前启后的作
用。头脑中应该牢记的是：一个形态的规模越大，它所能够引起的趋势的规模也越大。比
如一个长期横盘整理的形态被向下突破，形成的下降趋势也决不会在一两天内结束
（见图7）。从上证指数的图中我们可以看到，从1995年7月中旬到11月初的近 4个月里，
行情一直在700～800点运行，规模很大，一旦向下突破，就一下子走了 2个半月的熊势。
我们再来看一下深发展近期走势图（见图8）。从21．00元划一条水平线的话，就会发现
深发展自从1997年10月中旬下跌以来，有近1个月的头部和长达5个月的下降过程。由此我
们可以断定，如果没有重大的政策性消息，深发展的底部规模不会是“V”字形底，它的
底部形成时间一定会较长，所以，在操作中我们一定不要急于抄底。这其中的机理又回到
前面提到的三块基石中的第一块：市场行为包容和消化一切。一个大规模的市场行为需要
另一个大规模的市场行为包容和消化。看，这就是基石的威力。当然，这里有一个前提，
就是没有外力干扰，即那些政策性和不可预测因素的干扰。
    这里还有一个给我留下很深印象的例子，就是青岛海尔的图（见图9）。还记得1998
年2月23日青岛海尔的跌停板吧，如果我们以26元画一条线。就会发现在23日之前所有拥
有青岛海尔股票的人都被套赔钱，价格若要上涨，风险很大，需要极大的能量来消化，所
以它在上涨之前的底部一定比较长。我的两位好友加客户不约而同地打电话给我，想在25
元买入，因为青岛海尔曾给他们带来很多利润，所以钟爱有加。我劝他们耐心地等待，说
：“青岛海尔的底部可能是头肩底、圆弧底、三重底或双重底，但肯定不会是“V”形底，
而且这个底的时间会比较长。行情的发展果如所料，底部形成时间很长。这就是形态规模
的重要性。

海杉

一个形态在整体趋势中的位置也极为重要，重要性远远大于其 K线的形状和颜色。比
如十字星，如果十字星出现在价位横盘整理的区域中，就远不如一个位置处于上升很长时
间以后的十字星。请看伊利股份的图（见图10）。伊利股份在1997年8月到1997年年底
的长期横盘整理中曾多次出现各类十字星，意义不大。
    让我们看一下上证指数的K线图（见图11）。1998年3月27日有一根长阳线之后，5
月8日也有一根和其极类似的长阳线。同样的长阳线意义却大不相同。第一根长阳线带有
突破性质，突破长达一个多月的盘局，达到近期新高1223点，并且有成交量配合，之后的
涨势也因此成为定局。说实话，在前期盘整的那段时间内我心态比较悲观，正赶上在国贸
的讲演，就宣空了几次，自己的仓位也减轻到了1／3弱。但我有一个经验：在行情盘整状
态下的预测可以有方向性，思想一定不要固定，要做两手准备，行情一突破1223点，我就
知道判断错了，马上建仓。至于为什么1223点就是突破点，我有一个小经验，在讲课时我
也讲过，1200点是当时的阻力线，意味着许多人在这里抛卖，也有人在买。如果价格上涨
到1224点，2％的幅度意味着所有卖的人失败了，而买入者已经把手续费挣了出来，再涨
就全部是利润了。1223点与1224点只差一个点，股票是一门科学与艺术的混合体，不能过
分追求一点误差都没有。第二根阳线是在上涨了一段时间以后，升速将要变慢时出现的。
力量即将用尽的感觉，又是高位，压力大，所以后市短期内就不可能过分上涨了。

    当然，形态的形状也十分重要，这些形态的特征和基本变化要烂熟于心，在行情来临
时可以随机应变地应用，在行情未出现特征时，也不要生搬硬套。很多人在学完了形态分
析后到处找图形分析，不管行情到底有无特征也要按照假设去操作一番，结果适得其反。
就像一个刚学会练刀的人拿了一把飞快的刀练将起来，我们都会担心地说一句“小心，别
伤着自己。”
    还是举一个我得意的例子吧，请看中信国安的K线图（见图12）。中信国安在1998
年1月创下33．45元的高价后，不断下跌，形成一轮下降趋势，有个下降三角形，如图所示
，底部在27．00元。价格的实质下跌从31～32元计算，下降三角形属于持续状态，表明行
情将继续下跌。假设下降的三角形是整个下降通道的中点的话，这轮下降趋势的底部大致
要到22～23元。我当时每日要写份报告，根据形态判断，就对中信国安的预测有点像乌鸦
一样叫起空来，目标价位定在22．50～23．50。行情却在乌鸦的叫声中应声而落，最低跌
到22．80元，犹如神算。

    四、在心中画图
    能够在心中画图，是一个职业选手必备的功夫，就像特警要会格斗一样。盯住价格的
波动，心里画着波动的曲线，不断地和经验比较，不断判断，从细微的变化中寻找价格本
来的方向，这是职业选手每天自然而然地要做的一件工作。很多图形和经验如头肩顶、头
肩底、上升三角、下降三角、四次碰底必穿底等，在长线过程中，由于受到的干扰特别多
，应用不一定准确，在短线方面常有令人激动的机会。可以为有经验的人提供舒心的利润
。我无法再画图举例了，因为图画在心中了。记得我在作期货的那一段时间，心中画过很
多下降三角形，发现行情在向下破掉三角形的底部后，往往会走出“先向下快跌，紧跟着
是反弹到低于三角形底部的位置，然后再次更深的下跌”的过程，我总是在破掉底部的时
候放空，觉得差不多时平仓，等反弹后再在高位放空。这样做，一度赚了不少钱。

海杉

第二章 系统塑造不坏之身



第一节  建立一个系统

    谈到建立一个系统，我就想起那些打电话给我的可爱的股民。整天忙忙碌碌，却不是有条不紊地操作着。脑子里充满各种各样的东西，有庄家的炒作信息，有资产重组的信息，有地域的猜测，有政策性的揣摸，不知道哪一个最管用。各种各样的信息越来越多。是一如继往地混乱下去，还是想一些办法；把混乱的信息条理化呢？    许多人建立了各色各样的系统，我只是建立了一个我的系统。就像有了一个大衣柜，每人可以有不同的样式，但目的都一样，就是分门别类地装衣物，以便用时方便。系统大衣柜是用来装信息的，以使头脑清楚，不随波逐流。

  一个正确的投资分析由三部分组成（见图13）。
    这样的分叉图还可以一层层地细致分下去。静态分析中的各类因素对股票价格的影响
往往会有相当长的时间，它是对公司的整体和未来作宏观的分析．所以对公司的大方向较
明确。有一个客户曾问过我一个问题：“有的公司我们不知它的好坏，更没有可能去搞上
市公司调查，怎么办？”我觉得没有太多招术解决这个问题，因为股民不是职业投资者，
公司的详细调查对于一个小额投资者来说成本太大。只有一个好的建议，就是留心身边的
生活，有的时候生活给我们的启迪和信。已是十分巨大的。前几天买了一台海信牌电视机，

海杉

觉得产品的质量和价格都非常满意，就向我父亲推荐其股票，他就在20．90元买入，结果
第二天就涨了。生命的玄机无处不在，深入细致地观察生活是一个投资者的必备功课。因
为长线因素建仓是决不能受短线价格波动影响的。我从1996年12月初在21．50元买入伊利
股份（见图14），无论怎样波动我都很少出仓。只是在一些大的利润前我用小仓打短线，
一直持仓至今。其中有几次是非常惊心动魂的振荡，如果长线单子被振出局，对一个职业
投机者来讲是一件相当危险的事，成本会急剧放大，利润会缩小，最重要的是很难找到好
的位置，心态和部署全都乱了。

    动态分析是从近处着眼的，一般来讲，时间比较短。我们对一支股票的分析如果只是
靠动态分析得出的结论，千万不要抱着这个结论太久。1997年7月4日我做华意压缩这支股
票（见图15）。当时认为价格已有相当的跌幅，反弹应在近期，就在9．90元买入。结果
又跌了一天后价格才开始反弹，最高反弹至11．00元以上，短线获利可以认可了。可就在
这时我又听到华意压缩的一些好消息，没有出仓，结果短线被套，只好转为长线，一个月
后在9．80元斩仓出局。短线有短线的规则，长线有长线的利润，千万不要来回改动操作
状态。短线变长线是一种被动的选择，由于心理准备不足，损失往往十分巨大。另外一点
也是十分重要的，就是不要因为短线操作获小利出仓而丧失长线的大利润而懊悔不已。很
多有一两年炒作经验的人，对短线的机会的把握较准，可对出仓机会把握却总是失误，主
要是因为每次建仓成功后，价格一旦上扬，心里又叨咕起“让利润充分增长”的老话，本
来准备挣一元钱就平仓，可事到临头又贪婪起来，结果失败。有时候，行情十分戏弄人，
你短线获利平仓后，价格却一涨再涨，心里气愤难平。这个时候心态控制很重要，股市搏
到最后就是搏心态。开始建仓很好，短线快速获利也很好，但看到价格继续上扬就又冲动
地扑了进去，结果，心态全部搞乱。在振荡中反复斩仓，以致把开始的盈利也要赔掉，这
样的人在市场中大有人在。请看（图16），这是我一个比较成功的操作。在1997年底的时
候，感觉业绩浪即将来临，我就以绩优含庄股为目标操作。在12月16日、18日以22．00元
附近的价格买入小天鹅，考虑到庄家已有一定的获利空间，而且大环境明显感到对绩优胜
追捧力度并不强，就以短线操作，在12月26日24．30元附近斩仓，获利10％左右。以这样
短的时间稳定获利10％，我相当满意。后来价格再次启动，最高冲至26．48元，很多没有
像我一样出仓的朋友无形中给了我很大压力，似乎“炒股不如捂股，炒家不如捂家”的老
戏又重演，但我没有再次入市建仓。记得1997年的业绩浪来的非常早，各种渠道流传出许
多上市公司的业绩及分配预案的预测，很多股民怀揣聚宝盆一样，有许多印满消息和业绩
预测的传真纸，对照着按图索骥，我有幸也有几个不同的版本。当我得知有一些证券门市
前的书摊上也有这样的传真在贩卖时就警惕这传真纸的真实性和功效了。短线投机绝不能
重仓被套，一旦被套要赶紧分析和想办法出局，不然结果不堪设想，千万不能听天由命地
等待；短时被套有时是在家启动前的故意振仓，但当发现确实是操作失误或行情翻转时，
一定不要对自己留情。我有一位朋友在1997年5月份于45．00元买入湖北兴化（见图17），
当价格升至最高点时没有平仓，结果价格一路下滑。既然最好的价格没有平掉，底部又看
不清楚，他就一误再误，我在40元左右劝他斩仓，可他死活不肯。直至价格跌至30元左右，
他才又打电话来问我是否应该出局。我劝他死捂或许有被救之望。他终于耐心地一直等了
下去。现在价格又回来了，可用了一年的时间，利润皆无。

    当我们对投机和投资有了一些年的经验积累，就会发现自己的技能很难再提高了，利
润无法有实质性突破，就像练武之人到了通关的关键时。记的武侠小说常有武功练到第几
重之说，投资股票也是这样。当遇到这样情况的时侯就需要在最难掌握的投资策略方面下
一些功夫了。打赢关键之仗是资金操作的核心。股市从概率上讲是输赢相等的市场，各占
50％，没有资金管理的技巧你就肯定赚不到钱。资金管理如此重要，以至于有人把资金管
理与操作看成是比懂得各种分析更重要的事，我觉得这种提法有些过分。资金操作是建立
在各种分析基础上的统筹安排，没有全面分析前提下的资金操作是没有根基的空架子，具
体的行动无法实施。资金操作的内容非常复杂，没有非常详细的理论和概念，我也找不到
任何一本关于这个问题的书来参考。约翰·墨菲写的《期货市场技术分析》中提到过资金
操作的问题，但讲得太笼统，可操作性不令人满意。资金管理的目的是分散风险，争取最

海杉

大程度的赢利，但风险和利润之间往往又是矛盾的。要想赢得最大利润，必须集中资金打
歼灭战，但这无疑增大了风险；若要分散风险势必造成资金的不集中，使好的机会错过。
这里我有几条最基本的建议：一是绝不满仓操作，失去资金的灵活性。二是绝不空仓，失
去在市场中的位置。三是大规模资金在一段时间后会在不同的理念间转移，不死守一种理
论。但在每种理念间都要有一定的投入，只是比例上的变动。四是减少操作次数，投机的
次数要做到少而精。五是把投资资金与投机资金分开使用。

    我对几个大块进行了解说，我们大致有了这样的思路：要把投资与投机分开。可惜，
市场是一个把投资与投机揉合在一起的市场，它不给我们清楚的东西，那么，就要从混乱
中把投机与投资分开。为此，我编制了一个思路流程——入市思路流程（见图18）。
    当做好入市准备以后，思路还要进行过滤式的思考。首先，我们准备操作的这支股票
是具有投资价值还是投机价值？投资价值是不是非常出色？包括这么一些要点：一是准备
投资的上市公司在今后的几年中有没有一些拳头产品和服务项目能给公司的销售额带来大
幅的增长？二是公司的高级管理阶层有没有远见和策略去开发新产品和新的服务项目，以
确保公司的销售额进一步增长？三是公司是否有一支很有成效的研究开发队伍。四是公司
推销网络和推销人员队伍如何？五是公司产品的利润率如何？六是公司是否为保持和增加
利润率而努力？七是公司的劳工关系如何？八是公司是否有一支水平出色的管理队伍？九
是公司在同行业中有无特色和特殊价值？十是公司是更重视长期盈利还是更重视短期盈利？
十一是公司的财政和借贷状况如何？十二是公司管理层是否报喜不报忧，喜欢争功诿过？
等等。一个公司是否有投资价值要从以上几个角度考察。如果公司在这些方面表现良好，
我们就去考虑它的投机价值，如果它的投资价值表现很差，则根本不去考虑它和投机价值。
换句话讲，我们不在没有投资价值的股票上进行投机活动（也许有人会问，有许多股票在
没有投资价值的前提下涨幅很大，怎么处理？关于这个问题，我将在后面讨论）。由于对
公司的运营有相当的了解，对公司未来有相当的信心，不容易破短期的波动干扰，所以长
线投资会有相当的收成。一年、两年、三年、四年，都不着急。
    从长远的角度看，当一个公司有很好的成长性，在被挑中成为候选股票之后，并不意
味着能立即买入，还需要看它的投机时机是不是很好，庄家是否在利用投资的概念炒作出
货。如果投机机会不是非常合适，也需耐心等待。有太多的人在这方面犯了一次又一次的
错误。1997年上半年有很多人加入到买深发展的行列。1997年4月份我为几个代理的客户
办理股东卡，听到一个人自言自语：“有了股东卡，却不知买哪个股票好啊？”另一个也
在办股东卡的人信心十足地说：“买深发展投资啊，肯定深深地发展！”其实，那时的深
发展价位已高达40元以上，风险很大了，等到深发展跌到30元的时候，又有很多电话打进
来，问是否要斩仓。我还专门在我们公司开办的“世华金融家论坛”中谈到此事，回答关
于深发展的问题。一是深发展的投机盈利的可能性将由易变难，如只从投机角度看，不宜
重仓。二是深发展的龙头地位没有出现动摇迹象，业绩没有大的变坏迹象，成长速度和行
业特色依然有巨大的吸引力。所以从投资角度讲，价格在回归到适当程度，预计到20元以
下，还可以持有。不要在投机态势十分热烈的情况下去买入一支认为有投资价值的股票，
也不要因为投机的悲观抛出手中有投资价值的股票。这两方面都曾给很多投资者留下血的
教训。一旦投资价值确定，就要毫不犹豫地坚持。当投机的机会没有掌握好的时候，就要
用股票的成长性、业绩和时间来弥补。

    这里，我想去谈论另一个话题；想赢就要先学会输。在战场。上，有一些将军是常胜
将军，但最后却在一场战役中一败涂地，比如拿破仑。还有一些将军，经常打败仗，但每
次损失都很小，却一次抓住了致胜的机会，赢得全盘胜利。股市也是这样，当环境不利时，
能够信心十足地等待或有条不紊地出局，使损失降到最低，是一个职业选手必须要学会的。
在NBA赛场中，最重要的是防守，乔丹的巨大威力就在于他防守的成功。所以在股市中，
当我们准备进去的时候，先向反面想一想，如果输了怎么办，如果被套怎么办。想得充分
一些是十分有好处的。有很多次都是反面一想救了我。“在没有想好如何退出之前决不进
场”，我认为这是股市最重要的信条。当我们把退路想得很清楚的时候，无论行情如何波
动，心态都会非常平稳，从容不迫。这样，我们就离胜利不远了。一次成功的投资包括两
次成功的操作，即成功的买入，成功的卖出。大多数人在买入方面积累了很多经验，卖出
时却心中无数，致使眼看到嘴的鸭子飞了。
    其实这个系统是把投资与投机分开并排序的。有了这个系统，我们就可以把各方面得
来的信息先分门别类地放好，投资的、投机的、宏观的、微观的、长线的、短线的等等。
然后按照先投资再投机的顺序考虑，使投入立于不败之地。我在很多场合的讲课中介绍过
这个系统，取名为“金刚不坏”。这个系统是一个比较缓慢的赚钱系统，它不会给我们带
来横财和惊喜，但可以保值和成长，是我们不失败的前提。想赢要先学会输，有了这个系
统，我们可以做到少输甚至不输。这就是最坚实的基石。

海杉

第二章 系统塑造不坏之身



第二节  系统的调节

    任何系统、理念、技术都不是完美的，若真有一个完美的东西，就万事大吉了。这个“金刚不坏”的系统也同样是不完美的，需要知道它的优点、缺点及如何调整。    首先，股市并不是在投资与投机间平衡地振荡，而往往是从一个极端振向另一个极端。在书的一开始时我就提到，这就给系统提出了这样的问题，当市场中的所有股票都极具投机价值而投资价值却没有明显体现时怎么办？我们是继续参与，在投机中获利，还是出场旁观，耐心等待投资价值的出现？1997年年底的时候，我感觉业绩浪即将来临，就把资金投向高价的业绩好的股票，有天津磁卡、小天鹅、伊利股份、燕京啤酒、江苏春兰等。到了1998年的1月7日，我发现我所持有的股票都获利20％以上，估计振荡即将来临，就平出所有的绩优股，转身买了一些低价股。当时我有这样的思考：一是绩优股从1996年股市上涨以来，一直是市场关注的焦点，一热再热，这次业绩浪已经在各种预测的烘托下提前发力，市场已露出乏力之态，投机过度已经非常明显。二是低价股在业绩浪面前纷纷下跌，魅力尽失，风险反倒提前释放，一旦业绩有令人吃惊的表现，则会翻倍上扬，利润一定会高于绩优股。三是即使将来大势翻转，低价股由于价位较低和风险提前释放，损失也一定低于高价绩优股。
    出于这三方面的考虑，我改变了投资战略，把目光聚焦在低价股方面。这个转变对我
个人来讲是极具意义的。因为在这之前，从1996年我开始讲课以来，几乎所有的建议都是
建立在买绩优股的基础上。即使在1997年8月底到9月中的上证指数从1140点上涨至1250点
的中级行情中，低价股有一次反弹，我都坚持绩优股战略。这次改变，意昧着我的观念
——绩优股长时间慢涨，绩差股短时间快涨——开始在实践操作中反映出来。这个市场就
是这样，高价股转向低价股，投资转向投机，政治概念转向行业概念再转向资产重组概念，
总是在动荡中。所以，我建议在市场状态投资价值已经走失，投机价值刚刚体现的阶段，
是可以对“金刚不坏”的系统进行调整的。即不再考虑投资价值，只关注于投机的价值。

海杉

一支股票业绩不好，市场萎缩不是我们抛出股票的理由，而失去投机的价值才是不再拥有
这支股票的原因。这其中的机理是这样的：投机总能不问理由地上涨，其一涨再涨的行情
及轻松获利的轰动效应会引来一群又一群赌博成性的人们，直至最后的疯狂。既要敢于在
疯狂之前搏杀，又要敢于在疯狂之际逃离。从个股中寻一找可以投机的股票比寻找投资的
股票要容易得多。请看例子（见图19、图20、图21、图22），我们能从这几张图
的对比中发现一些规律吗？是的，它们非常有规律。0711的龙发股份、0020的深华发和
600097的恒泰芒果是我投机操作的股票，而0598的蓝星清洗是我一直以投资观点操作的股
票。投机的股票在突破长期横盘整理形成的区域以后，都有大幅上扬的表现，而且很快，
蓝星清洗却始终无法突破横盘区域。为什么突破横盘整理区域价格会突飞猛进呢？这又用
到包容消化的基石。以0711龙发股份为例，当行情突破10．50元后，几乎所有拥有龙发股
份的人都处于盈利状态中，而针对所有没有这支股票的人来讲，都是踏空者。平仓的压力
在10．50元附近被消化，不再有实质性压力，可以买入的力量也还没有发挥，行情上涨很
自然。
    最后，我想谈谈出货问题。关于出货时机的把握，其实我认为是技术操作中最难的一
个问题。股市云：“会买的是徒弟，会卖的是师傅。”一点也不错。可惜在我讲课中，我
最害怕的这个问题始终没有人提出。获利平仓是一件谁都会又谁都不会的事，往往获利了
却不愿平仓，平仓了却又不是理想点位，这方面我有很多教训。客户在27元附近买入中信
国安，等到价格上涨至35元的时候，我看到顶部放量，赶紧打电话劝他出货。他迟疑地问
我：“还会不会涨？”我理直气壮地告诉他：“以后的上涨利润，风险太大，不是我们该
要的。”结果价格一涨再涨，我的眼镜也一跌再跌，和反向指标差不多。问题在于，当一
个很好的投资股票投机十分过度时，我们应该在什么价位出货呢？又如何在短线的搏杀中
既不踏空，又能在来回的振荡中赢得利润呢？一般在出货阶段，针对很有投资价值的股票
（具有投机价值的股票除外），有这样的反思路流程：投机过度时就平仓，投机气氛低迷
时就持有等待。这其中的运作和对庄家的认识有很大关系。

海杉

第三章 一剑封喉术



   我曾发展过许多理论，发现过许多技术。但最终都证明，这些理论和从实践中总结出
的技巧，都只有在特定的环境中才管用。也就是说，最终我领悟了一个道理，研究一种理
论或技巧、技术的形成和所造用的环境，要远比理论或技巧本身更重要。我曾建立了一个
指标：资金累积流量指标。1996年我用这个指标颇为灵敏，抄底拍顶，屡试不爽。但在19
97年的大跌市中，这个指标就常常不准。在失败了几次以后我发现，这个指标在大规模牛
市中预测底部较准，但顶部预测不出来；而在熊市中，顶部依然不准，底部预测往往太早，
最后终于弃之不用。

    研究庄家操作也有这样的体会，庄家在整体上的技法也在随着大环境的演变而演变，
虽然本质上仍是“养、套、杀“的路数，但形式和技术上却变化得越来越复杂。仅以成交
量这个指标作一个讨论，大家就会发现，虽然成交量只有放大和缩小两个方向（如果持平
也算是方向的话，就有三个方向），但它所能预示的市场后势则千变万化。1996年4月25
日，我发现深科技的成交量有明显放大的趋势（见图23），从前期100万股成交量涨到
500万股，放大5倍，就在7.10元买入。之后几天价格果然上窜。我的笑容在那几天像面具
一样带在脸上。一般认为，价格和成交量有如下关系：

              价格              成交量             后市方向

　　　　　　　↑　　　　　　　　　↑　　　　　　　　　↑

　　　　　　　↓　　　　　　　　　↑　　　　　　　　 疲软

              ↓                  ↓                 疲软

              ↓                  ↑                  ↓

    换句话讲，当价格上涨时，成交量被看做是收集的力量，而当价格下跌时，成交量又
被看作是派发的力量。我对深科技的操作就是在价格上涨、成交量上涨的情况下，预测后
市将上涨的。但是，成交量和价格的同是上涨，并不总意味着价格北朝鲜继续上涨，这方
面的例子数不胜数。先看蓝星清洗的图（图24）。该股在1998年1月6日有一次明显的放
量，可价位却在之后连连走熊，一直跌到了19元以下。
    价格下跌，成交量放大，股市后市不要悲观，反倒有上涨的希望，这时我这几年操作
股票得出的一个结论。在中国股市中，下跌过程中的成交量放大，往往意味着后市的反转

海杉

上扬（见图25）。1995年股市走熊的图，仔细研究一下就会发现在这一轮下跌过程中，
成交量总是呈现萎缩状态，行情却没有好转迹象（见图26）。这是1998年1月13日，指数
受金融危机和百富勤倒闭的影响，大幅下挫。但从图中可以看到，在这样的大跌势下，成
交量急剧放大，后市却走稳了。
    1997年9月22日，我正在南方讲课，运气实在不好，赶上股市大跌（见图27），上证
指数从1184点一直跌到1103点。有一个老股民还给我打电话，高兴地告诉我他躲过了这致
命的一枪，所以印象特别深。讲课是在晚上，听课的人比以往多许多，大概是因为心中有
种说不出的痛，所以面色都不太好。我说：“大家都很悲观，我也很难过，因为我也被套
住了。但是这个盘子是有希望的。希望就在成交量上。在下跌过程中，成交量放大，就是
见底的前兆。”那一节我费了很大劲才使沉浸大悲观中的人们有了些生气，可第二天市场
就给我当头一棒，再次从1096点一直跌到1041点，最低探至1025点，成交量继续放大。晚
上最后一节课，大家脸色更加难看，对成交量放大即是见底也不再相信，眼光中没有一丝
欢乐的色彩。我真希望能再掏出一付灵丹妙药来激发出人们的热情，可惜没有了。不知现
在的人们能否想起那时的我。
    成交量在下的过程中放大，其中内在机理，一是中国股市不存在放空机制，只能先买
以后再卖，无形中有利于多头的存在。二是下跌幅度较大时，盘中主力出货不易。散户由
于心生恐慌，纷纷出货敢干逆势操作者决非一般人，往往是对后市有一定把握的人或机构。
成交量不放大，说明入市者不多，成交量放大，说明有更多的人敢于在低位吸货。三是价
格下降，一般讲，散户会由于心理压力大而平仓放弃，成交量放大，说明上涨压力在低位
被消化，使上涨压力减轻。
    成交量在涨势中放大也未必就是涨的机理。请看图28。
    在非常平静的走势中，价格突然暴涨，成交量急剧放大。我清楚地记得这轮行情是下
午1：30以后开始涨的，我是在上涨前一天的上午买空卖空进的，主要是因为它在高位形
成一个上升的通道，感觉不错，就在13.82元买进，当天就小幅上涨。第二天中午我坐在
椅子上打了个盹，一睁眼，价格上涨了4%，已经到14.30元，令我大喜过望，但仔细一看，
成交量急剧放大，已达400万股，而且价格在高位，略一估算，价格若保持在15元以上，
明天将面临200万以上的获利抛盘，压力巨大，就赶紧打电话平仓。后面价格一路下跌，
高位急剧放量不是好事，因为价格再涨将面临巨大获利盘，最起码第二天不会再涨了。
    我还可以举出许多第一天放量上涨，第二天仍然上涨的例子，比如深华发。图29
    怎么解释呢？大家在抢，第一次成交量放大形成的高位压力，在第二天被更大的成交
量消化掉了。最主要的是环境变了，股票的内容也变了，我们也得跟着变。还有最重要的，
那就是庄家在里面。

海杉

第三章 一剑封喉术



第一节  庄家基本套路


    很多人对庄家感到既现实又神秘，现实的是庄家总能在这个市场中赚到钱，跟着庄家
走赚钱就快，神秘的是总是把不准庄家的脉，无论自己怎么操作，总是跟市场中庄家反着，
买进去行情就停止不前或干脆下跌，在外面等待吧，价格就不停地向上走。每次讲课，听
众都是对一剑封喉术非常欢迎。每次讲完，大家都恍然大悟一样地松了一口气。有一次我
站着就庄家的话题讲了三个小时，最后我觉得还是没有讲透，可又无法继续深入了。后来
我想清楚了，对于跟庄者最主要的是：不能以芨户的心态和思路理解判糨庄家，而是应通
过盘面表现出的一些细节综合推理，并以庄家的思路判断。经常听到有人这样说：“我要
是庄家就再拉高一些”、“支离破碎家还得往上拉，不然怎么出仓？”等等。这些都是臆
测。任何人都不可能对每一个庄家的情况了如指掌，但作为一个职业选手，必须能从盘面
的变化中看出内在力量的变化，眼光必须有穿透力，这可一点都不是吹牛，而是必须。因

海杉

为虽然庄家的作盘套路离不开吸货、振荡、拉升、出货几个阶段，但形式却千变万化，花
样不断翻新，令人眼花缭乱。如果要是根据各种图形的固定形状判断庄家的动向，失误率
极高。我每次讲课后都有人拿着周六版的《中国证券报》，指着上面的图形问我是否有庄
家。我对这样的事非常没有把握，根本就不会有一眼断庄的特技。有人曾写过一本《战胜
庄家》的书，影响非常大。上面有些内容很符合当时实际情况，但环境越来越复杂，庄家
也随之而变，我们不能像背定式一样死抱着老套路不放，屡屡上当。这倒使我想起一个禅
家的故事：两个小和尚比禅机。一天，大和尚看到小和尚要出门，就问：“你要去哪里啊？
”小和尚说：“风向哪里吹，我就到哪里去。”第二天，大和尚见到小和尚出去，又问：
“风到哪里去啊？”小和尚回答：“树叶到哪里去，风就到哪里去。”第三天，大和尚又
问：“树叶到哪里去啊？”小和尚答道：“我到菜场买菜去。”故事大意如此，大和尚之
所以屡屡败给小的，问题在于他总是跟着小和尚跑，所以总也追不上。跟庄也是这样，着
先要看透；第二要知道打提前量；第三要知道耐心等待。
    在完全对庄家展开讨论之前，我想强调一个我讲课时碰到过的问题：有一种理论是随
机理论，认为根据对过去的分析而预测未来，是一件费力而不讨好的事，有人甚至把随机
找出的股票与一些证券分析师的股票组合加以比较，得出证券分析师的操作并不优秀的结
论。是的，也许证券分析师比不了那些没有情感波动的随机组合，但以我的经验年二个股
票老手要比一个刚入市的新手强很多的原因在于，有些经验确实十分管用。几轮大行情过
后，老面孔小了一些，而新面孔损失得更多。所以，还是让我们从历史的轨迹中多得一些
经验与原则，以便在未来合适的时候使用。

海杉

第三章 一剑封喉术



第二节  关键是起跳

    以我个人跟庄的理念，是一定要长期观察追踪一支股票，发现它波动的每一个细节，并从细节中得出有用的结论。一支股票有没有庄家在里面？这个庄家在操作上有什么样的习惯和思路？目前这支股票正处于庄家操作的哪一阶段？等等，这些都要从细致的观察中得出。这样的细致观察会对以后的操作起十分良好的作用，心态很好，信心十足，不会因暂时的波动而心烦意乱，利润也有保障。散户大厅里人头攒动，报价板时时翻动，根本就做不到仔细观察。所以，若想在散户大厅中观察出庄家进出的痕迹，是件非常困难的事。    庄家携大资金进入这个市场，目的只有一个，以较短的时间获取较大的收益。这里有一个前提，保证资金的绝对安全。庄家为什么能够屡屡达到目的呢？这是因为庄家的资金比较集中，虽然价格总是有买有卖，但一个集中的资金往往会使价格按照一定目的波动，从而影响散户的心态，达到高抛低吸的目的。    发现一支股票里有一股较集中的资金在运作是整个跟庄的基础。离开这个基础，其他一切动作就不能展开。要想观察到这个动作，必须时刻关注盘面变化。我们先看下面几个例子。
    青岛海尔1997年中期的K线图（图30），也许您从图中发现不出什么庄家的痕迹。
我若问：“庄家在哪里哪里建的仓啊？”你可能觉得无法回答。请注意5月中旬那段时间
的K线。记得当时的大盘情况吗？对，大盘正在下跌，而青岛海尔却走出整理格局，拒不
下调。我前期在27元平掉了青岛海尔。以当时的大盘来看，估计能在22元到20元的低价拣
回来，你猜不出我顺利出货后是多么的愉快而又充满信心。可是之后的行情令我焦躁不安，
似乎有人在借这次大跌势低位吃货，价位总是短暂下跌后就马上回升到一个相对的高位。
我热盼着青岛海尔的下跌，可它却像一个倔小伙子一样抵抗着所有悲观者的袭击，面对大
盘风雨不肯后退一步。接着，我去山东讲课，课堂上我无法控制自己焦躁的情绪，极力向
大家推荐海尔。旁边有人替我捏了一把汗，怕万一失灵，名字臭。好在海尔很给我面子，
那之后的一个星期，它涨幅第一。
    在大盘下跌的时候，它却逆势而涨，或者当环境不利时，却有明显护盘，这就是识庄
第一招。这是一件非常容易做的事，也是一件很困难的事，困难就困难在你必须时时关注
这支股票。时刻关注一支股票是一件非常累人的事，而且这种做法本身就限制了你介入一
支股票的速度和股票数目。没有人能够同时盯住所有的股票，所以必须有选择性地放弃。
被放弃关注的股票中也许会有好的表现，比如龙发股份，我观察了两周，没有觉出有内在
力量，把它排除到观察对象外的第三天，它却涨了7%。但必须有所选择，没有选择，观察
就会比较盲目，无法观察到庄家吸货阶段的动作。庄家吸货手法一般比较隐蔽，即使有目
的，有选择地观察，稍不留意也会放过去，何况无选择呢！这种选择一般有这样的筛选次
序：一是符合近期热点或近期有成为热点的可能性。二是价格相对处于低位，处于一个相
对平衡的状态。三是成交量比前期稍微有所放大，行情露出活跃迹象。其实我每天关注的
股票数目很少，大概只有30支上下。前期一直是以先投资再投机的筛选策略进行筛选，包
括长虹、海尔、星湖、伊利、湖北兴化等30多支。再转向嘉宝实业、浙江天然等30多支股
票。这其中当然会有淘汰和补充，但不是很频繁。我很少作特别热的股票，投机性太强的
股票风险也会成倍增加。
    集中精力盯住几支股票，最大的好处是你可以非常清楚地观察到庄家的吸筹阶段，对
行情大致的演变情况作到心中有数。（图31）
    我观察和操作天津磁卡的得意之作。1997年10月，我又开始关注以前作过的天津磁卡，
发现它在18元一线有资金进行抵抗，有吸筹迹象。这从K线图发现不出任何痕迹，只是在
1997年10月22日那天，成交量在价格底部突然放大，显示有资金进入，但如果不是长久关
注，则很难发现这个疑点。后来，大势剧烈下跌。我感到这笔资金在稍作一些抵抗后就不
再防守。价格跌破横盘区域，就在16.90元买入。从以后的走势看，这是一个非常理想的
价位，但当时我并没有太大信心，不知庄家会让价格下跌到何种程度，只是想先在庄家下
面抢个位置，所以单量不重。几天以后发生了特别有意思的事：我们公司有个同事得知我
买了天津磁卡，马上过来问我是否可以买一些。我看价格涨上去了一些，怕回调，就劝他
等一等，看一看。谁想到说完不到30分种，其价格猛窜直至20元以上，几乎达到涨停板，

海杉

令我大跌眼镜。
    观察到庄家的逆势吸货是非常重要的。这里所指的势并不一定非是大跌势，也有其他
几种情况：一是股票年中、年终业绩不佳，或比预测的差得很远，股价下跌，但明显有支
撑。二是股票配股，配股价与市场想像不配套，使散户失去投资信心。三是其他对个股不
利，行情却表现出强劲走势。
    第一种情况的逆势吸货，大家请看伊利股份（见图32），1998年3月初，年报公布
伊利股份的业绩不尽如人意，而且要配股。当时的行情也是低迷，年报公布一个，股票下
跌一个。3月6日那天，伊利股份的价格从前一天的21元左右一下子跳空低开在18.99元，
已到跌停板，这是一件非常令人恐慌的事。一支一直靠业绩和成长性支撑股价的股票，每
股收益却令人大失所望，岂有不慌之理。但在人们普遍恐慌的时候，却有一股资金，认为
这是占便宜的大好时机，奋力护盘。逆势吸货行为一眼可见。我也是在19元附近跟入，后
市果然一路上扬。
    第二种情况的逆势吸货，大家请看华意压缩的图（见图33），1997年下半年，华意
压缩大跌以后，股价跌至7元附近。后有配股消息传出，大盘行情也人气不足，但华意压
缩却在这种情况下止跌了，有资金护盘。当时我对这股资金感到力量很强，但对它的性质
却揣摸不透，因为这样的资金在这样的价位进来，肯定是要参与配股的，而配股行为会使
资金在相当长的时间里失去机动灵活的性能，所以这股资金能在盘中呆多久我是有担心的。
从后来的走势看，这股资金的性质是准备长期炒作的。
    第三种情况指一些盘中逆势行为。庄家不一定只在吸货阶段利用逆势操作的手法，在
其它一些没有特点的阶段也会出现逆势情况。大家请看蓝星清洗（见图34）。
    蓝星清洗在20~22元形成横盘区域，到12月23日已经似乎能看出头部形态，上方压力
越来越大。到24日，行情轨迹突然改变，其逆势动作在12月初出现后，仔细观察就会发现。
我当晚讲课时有位听众问到蓝星清洗，我说至少到24元。她半信半疑：“张老师，那我就
不到24元不出货啦？”我不知她是否等到24元（至于为何是24元后面会讲到），因为后来
又出现了几次振荡，价格最高冲到24.80元。
    对于研究庄家股票来讲，任何情况下的逆势行情都是十分值得注意的。这种逆势有时
是逆大盘的势，有时是逆业绩的势，有时是逆消息的势，有时是逆心理的势。比如深华发，
（见图35）当它的价格从7元急速上升到10~11元时，成交量放大，有谁敢追呢？我给朋
友建议过许多次，都被断然拒绝。后来聊起来也不后悔：“现在如果重来，我肯定还是不
敢追。”散户不敢追，谁在追？心理的逆势是庄家惯用的手法，无论是在吸货阶段、振荡
阶段还是在出货阶段都经常见到，形式变化多样，但万变不离其宗。
    通过长期的观察，还要尽可能熟悉庄家的操盘手法。庄家各异，手法也截然不同。有
的庄家喜欢冒风险，大幅拉升；有的较真，靠技术赚得应有的利润，并能全身而退。前面
举到的青岛海尔和天津磁卡的两个例子（见图36、图37），大家对比一下就会艰现庄
家打法的不同。
    天津磁卡的庄家打法凶狠，颇像个壮小伙子，它的这种打法令我很不适应。我在18元
买入，在23.20元附近就全部平仓，认为它当时一定要打回调。但它没有，而是像火箭一
般窜升。当时有人让我推荐股票，我就推荐在27元买入。他张大嘴巴说：“你让我买那支
大庄股，太危险！”我说：“庄家都出不来了，你还怕？”青岛海尔的庄家手法比较符合
规矩，该抬拉的地方抬拉，该回档的地方回档，能够走出节拍来。看出来了吧，庄家的手
法是有个性的，有的发缓劲，有的发狠劲，有的温柔，有的刚猛，要是分清楚了，就算是
知己知彼中的知彼了。
    之所以观察出庄家的吸货阶段这么重要，还有一个原因，就是庄家拉升每一波的高度
可以由此算出。一般认为，庄家拉升股价的高度会在高于成本价20%左右。也就是说，用
吸货阶段的价格乘以1.2，得出的价格就是庄家拉升第一目标。以青岛海尔为例（图38），
它的吸货成本在24--27元，27元是成本上沿线，用27*1.2=32.40元。也就是说庄家要拉到
32.40元以上才算满意，第一浪涨到32.50元，当然庄家获利并没有20%，因为有操作成本
在里面。为什么是20%呢？因为如果价格升幅过快过高，庄家将面临由于追随者少而出货
困难的风险。有钱谁都能把价格打高，问题是如何控制盘面，顺利获利了结。如果股价升
幅令人难以接受，则散户会有恐惧，怕碰到高位反转，庄家容易形成孤军奋战的局面。若
低于20%，庄家就白忙活了。
    用观察得到逆市吸货的成本、算出拉升的力度，就可以避免波动对心理的打击。
    看见过跳远运动员吗？如果你能精确地看准起跳点并测出踏跳力度，就可以计算出跳
出的落点，不是吗？