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跟上主力的脚步

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资源类股票将是未来各方不断争夺和机会较多的品种。从今年铁矿石涨价70%多、煤炭供应的紧张和近年国际市场有色金属价格的不断攀升，到世界石油价格的不断创出新高（NYMEX5月原油期货价格最高触及58.28美元/桶，该价格刷新了4月1日创下的57.7美元/桶的历史纪录。），都给我们一个很好的启示。21世纪什么最珍贵？资源！中国和世界的资源有限，但中国的股市不断下跌，股票价格越来越便宜，资源类股票也给我们带来了历史性的底部介入良机。认真挖掘资源类上市公司的潜力、规模，相关国际价格的涨跌情况及供求关系、发展前景，筛选出最有潜力的股票择机分批中线建仓，是当前稳健型投资者的任务。

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如果再下　那可是建仓的好机会吗。。

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0960短线强于其它2股。明日可进。

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思考中

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沪铜伦铜齐创新高  
(2005-04-08 10:39:42)



    中国贸易买盘再现国际市场  
　
　　首创期货　宋立波

　　３月中下旬，伴随着美联储第七次升息引发美元一轮强劲反弹，伦铜出现了高位滞涨。然而此间沪铜却在供应紧张拉动下，走势明显强于伦铜。４月５日，沪铜一举突破近期高位整理平台，沪铜５０４合约周四盘中创出３５２５０元历史新高。随着沪伦两市期铜比价快速回升，中国贸易买盘有望成为下一波推动铜价走高的主要利好题材。

　　基金短期内不会撤出

　　２月中旬以来，弱势美元格局与全球通胀环境等宏观因素，一直是支撑基金介入全球商品市场多头部位的主要理由。而美元近期强劲反弹，对除原油以外商品市场均构成了压制。笔者倾向于认为，２００４年美国创纪录的６６５９亿美元经常帐赤字，以及美国政府预测２００５年继续创纪录的４２７０亿美元预算赤字，将是美元维持长期弱势的根本理由，且短期内难以根本改变。美元汇率在尚未出现中期走强信号之前，对铜市场行情实质影响不大。

　　另外，美联储经７次调高利率之后，目前２．７５％的利率水平仍非常低，距离其３．５％至４％的中性利率尚有一段升息空间。故预期美国在中性利率水平达到之前，利率上升对需求乃至经济增长不会有很大抑制作用。从历史上看，利率上升往往伴随着商品价格走高，更何况当前全球经济正处于新一轮增长周期的稳步复苏进程中。正是因为铜市场本轮上涨周期与全球经济复苏周期相吻合，并且伴随着美元贬值、全球通胀形成等宏观大环境，所以对于铜价未来趋势演变预期，就不能以常规思维与经验来衡量。

　　中国买盘再现国际市场

　　沪伦比价持续上升，导致反套盘大规模获利离场。但中国贸易买盘已现国际铜市场，并有可能成为下一波推动伦铜走高的利多题材。众所周知，２００４年４月中下旬以后，铜市场内外盘出现低比价关系吸引了大量抛伦铜、买沪铜的所谓“反套盘”资金进场。由于反套盘在伦铜抛空遭遇国际基金多头挤逼，从而导致沪伦期铜低比价迟迟难以回归正常水平，并进而抑制了中国精铜进口贸易。据海关统计数据，２００４年中国精铜净进口量为１０７．６万吨，比前一年下降１６．８％。其中５至１０月为期半年时间里，中国精铜净进口量仅占到了全年总量的１／３。

　　今年３月中旬之后，随着季节性消费逐步走旺，以沪铜５０３交割为契机，上海地区现货铜春节后阶段性疲弱市况彻底扭转，上海华通现货铜价一周内由３２５００元快速跃升至３４０００元之上。现货走强拉动下，沪铜强势特征显现，沪伦两市比价出现了持续、稳步回升。周四沪铜５０６合约盘中对ＬＭＥ三月期比价接近９．９，现货铜比价一度接近１０．４，反套盘借机持续大规模获利离场，伦铜市场上来自中国反套抛盘的影响力趋于减弱。

　　然而，国际市场一直期盼的中国贸易买盘力量却在悄然登场。据安泰科数据，中国２００５年精铜产量与消费量将分别增长１０％和９．１％，达２２５万吨和３６０万吨。这意味着今年我国将有高达１３５万吨精铜产需缺口需要通过进口来满足，大大高于２００４年１０７．６万吨的精铜实际净进口量。随着年初以来沪伦两市铜比价逐步回升，今年１月份中国精铜进口量达到了１１．３４万吨，虽比去年同期下降了１．８％，但却是去年５月份以来精铜月进口量的最高水平，并且２月份精铜净进口量仍然超过了１０万吨。而３月中旬以来沪伦两市比价关系快速回升，意味着进口形势更为乐观。故中国贸易买盘将会陆续再现国际铜市场，并将可能成为进一步推高伦铜重要利多题材。

　　低库存诱发逼空行情

　　低库存、高升水等强势基本面特征，仍可能持续相当长一段时间。市场逼空能量的存在，是铜价维持高位的潜在动力。随着近一个多月来国际铜价强劲冲高，各大机构对２００５年全球精铜市场供需平衡预测更为乐观。国际铜业研究组织（Ｉ　Ｃ　Ｓ　Ｇ　）于３月中下旬的预测数据显示，２００４年全球精铜供应缺口为７１．９万吨，２００５年缺口值预计缩小至２５．９０万吨，２００６年将缩小至９．３万吨。

　　尽管ＩＣＳＧ预测数据显示，全球精铜供应缺口出现了较大缩减，但缺口量预期将持续至２００６年，这是此前多数机构没有预期的。关键问题在于目前全球铜库存已经降至历史极低水平，上期所与ＬＭＥ铜库存分别降至１．６万吨和４．５万吨，全球三大交易所铜库存总量则降至不足１１万吨。而最新数据显示，伦铜５０５合约到期日前持仓量仍高达１３０万吨，相当于ＬＭＥ目前铜库存的２９倍。如果二季度铜消费如预期再度走强，则产需缺口存在着目前处于历史低位的铜库存，还有进一步下降的可能。这是否也意味着，低库存诱发逼空行情的最疯狂阶段还未到来？

　　基金持仓稳定，商业抛盘转淡

　　基金持仓稳定，商业保值抛盘兴趣转淡，伦铜维持强势整理格局。从近期外盘日持仓数据来看，ＬＭＥ铜总持仓维持上升趋势，ＣＯＭＥＸ铜两度减仓累计达１万手，其后维持升势。目前期铜市场多头持仓心态稳定，基金尚未见明显撤市迹象。截至３月２９日，ＣＦＴＣ公布的ＣＯＭＥＸ期铜分类持仓数据显示，基金净多持仓从两周前的３．６万手下降为２．５万手，商业净空头寸亦相应从４．３万手降至２．９万手，可见商业空头比基金多头离场的意愿更强。这从一定程度上亦说明目前价位多空双方分歧并不是很大，此为平衡市基本特征，亦预示着后期市场仍具备维持原有涨升趋势的能量与心态。

　　另外，从持仓比例来看，商业保值抛盘持仓比例继续降至５５．１％，而正常情况下应维持在７０％左右；伦铜跨期套利头寸持仓比例，则由去年大部分时间的３％至５％快速上升至２０．８％。这说明在目前低库存、高现货升水市况之下，伦铜商业保值抛盘意愿极淡，而以赚取现货升水为目的的跨期套利交易再度大规模进场，客观上将继续为伦铜阶段性现货逼空行情推波助澜。

　　目前ＬＭＥ铜３２００美元一线通道下沿支撑已初步确认，预示市场有望步入为期一周左右的短线扬升行情，中期涨升目标则有望拓展至３５００美元之上。反之，３０９０美元关键支撑位若失守，可视为伦铜技术上转熊信号。（中证网）

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棉花重演铁矿石暴涨？  
(2005-04-08 10:43:38)



　　格林期货首席分析师　于军礼

　　目前郑州棉花期货主力合约０５０６在由１２５００元／吨上涨至１４５００元／吨后，已经在目前位置进行了一个月平台整理。对于郑棉后市运行方向，市场存在一定争议。笔者认为，郑棉中长期上涨方向不可逆转，但在一定时期内由于外界因素变化而存在阶段性回调的变数。

　　棉花重演铁矿石暴涨？

　　从资金参与角度看，目前郑棉期货资金进入量日渐增多，从持仓可以明显看出这一点。各合约持仓多则３万张，少则１万张，证明棉花期货这一新生期货品种已经为投资者广泛接受。从成交量来看，主力合约日成交量在３万张左右，证明投资者参与棉花期货交易比较积极。源源不断的资金进入郑棉期货市场，这为郑棉期货上涨提供了资金上的保证。

　　从全球基本面来看，供求关系早已决定了郑棉期货上涨的大方向。根据ＩＣＡＣ（国际棉花咨询委员会）４月报告数据，２００４／０５年度全球棉花单产为７２１公斤／公顷，比上年度增产１２％，种植面积３６００万公顷，增１１％，产量达２５９０万吨，消费量为２３００万吨，存在２９０万吨的过剩。而２００５／０６年度棉花供需将发生重大变化，预计２００５／０６年度全球棉花种植面积３４００万公顷，下降２００万公顷，预计单产６８９公斤／公顷，减４％，预计全球棉花产量２３２０万吨，下降１０％，即减少２７０万吨；而全球棉花消费量预计达到２３６０万吨，产需缺口为４０万吨，全球棉花供需关系已完全逆转。

　　从中国基本面来看，２００４／０５年度中国棉花产量６３２万吨，消费８２５万吨，进口１９４万吨，期末库存１５５万吨。由于棉花价格比上年下降幅度较大，粮棉比价低，中央对粮食种植提供直补等措施，种粮收益要高于种棉收益，预计２００５／０６年度中国棉花产量将仅为５６２万吨，下降７０万吨，而消费量则增长至８６０万吨，产需缺口增加至２９８万吨。如维持期末库存１５５万吨不变，则预计进口量将高达２９９万吨。国际社会能否提供如此巨量的棉花，是一个重大疑问。目前已经发生在铁矿石、氧化铝等原材料价格暴涨的案例，会不会在棉花上重演？而中国进口量如此巨大，又将会给以纽约棉花期货价格为代表的国际棉价带来怎样影响？毕竟国际市场上能够提供的棉花资源是有限的。国际棉花价格上涨，会通过进口传导机制推动国内棉花价格进一步上涨。

　　纺织配额取消拉高棉花需求

　　２００５年１月１日，国际纺织品配额体制取消，这对中国纺织品和服装企业来说构成重大利好，中国纺织品和服装出口增长大幅增加，在国际市场中所占比例明显增长。而美国和欧盟等发达国家，是中国纺织品和服装出口重点，根据美国商务部公布的数据，２００５年１至３月，中国对美国纺织品和服装出口折合２８．６亿平方米，比上年同期增长６２．５％。据高盛公司最近对生产商和零售商所作调查显示，配额制取消后的两年内，中国在美国进口服装市场占有率将增至２０％至４０％，随后还将进一步增加到４０％至６０％。中国纺织品和服装对全球出口正在快速增长，将大幅拉高中国棉花需求。

　　目前全球居高不下的原油价格，也对棉花期货构成利多支持。化纤是石油中的提炼物，也是纺织业中棉花的重要替代品，二者呈竞争关系。化纤价格上涨，一方面会增加纺织品中棉花用量所占比重，另一方面也会对棉花价格产生推动作用。

　　不确定因素阶段性影响市场

　　虽然棉花期货价格上涨的大势已定，但也不能忽视一些不确定变量会对市场产生阶段性影响。最大变量就是美国和欧盟对中国纺织品进口可能采取某些限制性措施，美国纺织品协定执行委员会（Ｃ　Ｉ　Ｔ　Ａ　）４月４日宣布，美国已展开一系列针对进口中国纺织品及服装的贸易调查。根据４日已启动的调查程序，白宫可能需要经过９０天调查期，甚至更长时间才能决定是否实施进口限制。从今天起３０天内为征询公众意见期，有关利益方和股东可以提交针对某类产品的意见。在征求意见期结束后６０天内，ＣＩＴＡ将就中国相关纺织品是否冲击美国市场作出决定。如果判断破坏存在，美方将向中方提出磋商要求。磋商将在要求提出后３０天内举行，并争取在９０天内达成双方均可接受的解决方案。期间，中国相关纺织品出口美国将受到配额限制。欧盟４月６日推出一套预警系统，旨在对中国劲增的纺织品和服装出口进行监测。该系统设置了一系列触发点，在触发情况下最终导致对来自中国的进口施加正式限制。

　　面对复杂的纺织品贸易局面，中国已自行采取措施。从２００５年３月１日起，纺织品出口需要办理出口许可证，通过出口许可证，商务部统计纺织品出口数量，并对出口过快纺织品发布预警信息。中国纺织品进出口商会表示，在商务部加强行业协调自律要求下，中国纺织品进出口商会宣布成立裤子、针织衬衫、内衣出口等协调委员会。协调委员会主要作用在于协调这些敏感纺织品出口，避免某些纺织品出口增速过快。而在此之前，中国已开始按从量计税方式，对纺织品出口征收出口税。

　　可以预见，尽管面临不确定因素，但中国纺织品和服装在国际市场占有率上升将是中长期趋势。这一趋势将持续拉动中国棉花需求，从而推动棉花期货价格中长期上涨。（中证网）

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