化纤行业分析

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化纤行业分析

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：顾小独 浏览：3012 回复：1

原材料价格上涨带来的业绩变化要一分为二的看待，仪征化纤连续在历史底部放量涨停现象值得关注。
仪征化纤年报显示去年第四季度因为原油价格上涨成本上升而出现亏损，该股在年报出台后形成加速探底，但随后鼓掌投资形成放量走强，在4月6日和4月18日出现涨停。从传统意义上，我们在分析原材料价格上涨时一般认为，因为原材料价格上涨会导致下游产业业绩下滑，但这种分析是在静态的基础上得出的，并没有考虑到价格传导机制，特别是在一个相对充分竞争的市场环境中，随着价格的传导作用，在消化原材料价格上涨因素后下游产业也将享受整个产业需求的快速增长所带来的业绩成长。电力行业在去年煤炭价格持续上涨后出现业绩持续下滑，主要原因是因为电力价格还处在宏观调控的过程中，煤炭电力市场并不是一个充分竞争的市场。而从化纤行业来看，这种价格传导作用则体现得较为明显，事实上我们通过原油、PTA、聚酯、涤纶纤维的价格曲线图可以看出，在今年原油价格上涨之后，下游产业价格跟随波动上涨的趋势相当明显，因此尽管短期内可能象仪征化纤这种中间产业还需要消化原材料上涨的成本压力，但从齐鲁石化和扬子石化去年的业绩大幅增长来看，随着利润逐步向下游产业转移，未来包括PTA、涤纶纤维等产业在目前国内纺织服装2005年迅猛增长的需求下，仍值得投资者深入挖掘，其中一些有重大项目的品种值得关注。
以PTA（精对苯二甲酸）为例，在纺织服装行业快速发展的预期下，2005年国内新增的聚酯产能近500万吨，而PTA新增的产能只有约350万吨，2005年我国PTA的需求量有可能达到1740万吨，而PTA产能不到1000万吨，所以绝大部分PTA需求依赖进口来满足，2004年亚洲地区PTA价格涨幅接近32%，2005年仍将继续坚挺。仪征化纤在目前已有的90万吨/年PTA项目基础上，计划投资38.1亿进行再建100万吨/年PTA项目，PTA产能快速扩张与PTA价格的持续走强成为该股在去年第四季度亏损的情况下近期逆市走强的主要原因。类似的还包括华联控股，在此可关注一家潜在的PTA题材股000507粤富华，其PTA项目可与仪征化纤媲美，公司与香港和记黄浦合资的珠海国际货柜码头正成为公司重要的利润增长来源，2004年为公司带来3800万元的投资收益；同时公司与英国石油BP公司合资珠海碧辟化工一期35万吨PTA工程投产之后，去年又展开二期120万吨PTA工程，规模远超仪征化纤100万吨和华联控股60万吨项目，该公司2004年实现PTA销售超过50万吨，正在成为公司重要的利润增长点，可以看到目前公司在港口运输和化工两大领域占居上游产业优势，值得注意。
　　另外，商务部表示从4月13日开始将对进口氨纶展开为期一年的反倾销调查，作为化纤原料“味精”，该反倾销将对一些氨纶类公司带来直接利好。受到纺织服装强劲需求，过去两年来国内氨纶产能快速增长，带动了上游原料MDI、PTMEG等产品价格的走强，这也是烟台万华、山西三维走强的主要鼓掌投资原因。而随着此次氨纶的反倾销，氨纶类公司也值得深入挖掘，比如600699辽源得亨就是国内重要的氨纶生产商，公司近两年来引进国外先进技术建成了年产3万吨粘胶短纤的同时，其2500吨和5000吨年差别化氨纶项目一、二期工程已在去年竣工投产，差别化氨纶国内市场占有率达到30%以上，在高档氨纶领域占居国内龙头地位，氨纶反倾销对公司构成重大利好；另外公司还具备一定的业绩题材，去年底重组后全面控股广华地产51%并将合并广华地产的财务报表；广华地产目前主要运作总投资2.5亿元的“君豪商业中心”2004年9月份竣工销售，总建筑面积9万余平米，目前已审计过的广华地产去年1--9月份净利润高达3041万元，因此合并广华地产报表将使公司业绩快速增长，类似的氨纶题材股还包括舒卡股份和新乡化纤。

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