中集集团（000039、200039）——相关资料 长期跟踪

meng-h

周小川:股市泡沫令人担忧 央行正在调控通膨
发布日期 2007-05-07
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经济观察网讯　路透社消息---中国人民银行行长周小川6日承认,中国股市的泡沫令人担忧,并表示央行正监控资产价格以及通货膨胀。　　

中国主要股指沪综指自2006年初以来暴涨了约235%,今年迄今则大涨逾40%,但亦出现了一些大幅震荡;2月时曾发生沪综指一日挫跌9%,导致全球股市下跌的情况。

相对于企业获利,同国际指标和历史水准相比,许多股票的估值很高。

当被问及是否担心中国股市泡沫的累积时,周小川回答:"是的。"周小川称:"为维持货币稳定,我们关注消费者物价指数(CPI)、生产者物价指数(PPI)以及资产价格。"

中国对美国和欧盟的贸易顺差日益扩大,已使得大量资金流入中国,这使得中国的贷款和投资快速增长,不过这亦引发对中国经济快速增长的可持续性的担忧。

之前周小川曾表示,中国将继续发展其资本市场,增强资本市场在为经济融资方面的作用。市场将其解读为,中国当局希望看到股市长期上涨势头的持续.周小川在国际清算银行(BIS)于瑞士巴塞尔举行的央行行长会议空档发表上述言论。

关注通膨

周小川亦表示,他预计中国2007年的通膨率要高于2006年,但这种情况仍是可以应付的.他说:"没有证据显示通膨失去控制.我们十分密切地关注通膨年率."3月CPI年率为3.3%,为两年多来首度攀升至3%上方。

周小川称,中国通膨格局的"季节性特色"意味着今年第二季通膨率可能会下降.中国农历新年的庆祝活动帮助推升第一季物价.当被问及中国是否会考虑进一步升息以抑制流动性时,周小川称"不便"讨论利率政策。

meng-h

巴菲特公司拒沽中石油
新闻动态   [2007-05-07]
　

    综合外电5月7日消息，股神巴菲特的公司伯克夏?哈撒韦在股东大会中以53对1的压倒性票数，表决反对出售手上30多亿美元的中石油股份。这次投票缘于中石油母公司在苏丹拥有石油储备和输油管，有部分股东认为持中石油股票变相间接支持苏丹的种族仇杀，遂要求公司沽出中石油。
     巴菲特对此作出辩护，指他百分之百同意苏丹的种族仇杀暴行是错误的，但由于中石油难以左右母公司决定，将之沽出对改善苏丹问题于事无补。
   根据投票结果，仅得1.574万票或1.8%支持沽出中石油，反对票就多达83.0598万票或98.2%，大股东巴菲特亦投下反对票。但即使撇除“股神”的票数，投反对票的股东仍以25对1胜出，反映支持售股只属少数

股市潜规则

4月份CFLP中国制造业PMI为58.6%
　　作者： 科技信息部来源： 时间：2007-5-5 8:19:49访问次数：101
　　
　　4月份CFLP中国制造业PMI为58.6%
　　
　　2007年4月，中国物流与采购联合会发布的CFLP中国制造业采购经理指数（PMI)）为58.6%，比上月上升2.5个百分点。从2005年1月起，PMI指数一直保持在50%以上。CFLP中国制造业PMI指数的建立得到了香港利丰集团大力支持，该集团负责英文版PMI的编制。
　　制造业PMI是一个综合指数，按照国际上通用的做法，由5个主要扩散指数加权而成。通常PMI指数在50%以上，反映经济总体扩张；低于50%，反映经济衰退。
　　本月中国制造业PMI指数体系中各指数普遍较高，除产成品库存指数低于50%以外，其余各指数均高于50%，尤其是以生产指数、新订单指数、新出口订单指数、采购量指数、购进价格指数为最高，均达到60%以上。从变化趋势来看，同上月相比，除积压订单指数、进口指数、原材料库存指数有所下降以外，其余各指数均呈上升趋势，尤其是以生产指数、新订单指数、购进价格指数升势最为明显，升幅达到4个百分点以上。
　　针对3月份中国制造业PMI调查结果，特约分析师张立群认为：“一季度工业增长率明显提高，主要由于外贸出口高增长影响；而这又是由于高能耗、高污染排放、资源加工型的‘两高一资’产品抢出口的活动所推动。目前看，由这些特殊因素推动的出口高增长已经稳定下来，随着对‘两高一资’产品出口政策的调整，这种抢出口的活动预计不会继续发展。同时，消费需求对经济增长的拉动力度加大，投资增长比较平稳。综合起来看，经济增长呈现走稳态势，不会在一季度水平上继续抬升。对于4月份的PMI指数继续提高，还需要继续观察，我认为难以由此断定未来经济增长率继续提高。”
　　制造业需求继续上升。新订单指数比上月上升4.3个百分点，达到最近12个月以来的最高点。出口订单指数比上月上升0.8个百分点，连续两个月保持在60%以上。
　　为满足旺盛的需求，制造业扩大了原材料采购、增加了从业人员，生产活动继续快速扩张。采购量指数比上月上升近3个百分点，从业人员指数比上月上升0.5个百分点。生产指数比上月上升4.8个百分点，达到65%以上。
　　由于生产不断加快，积压订单、原材料库存均有所下降。积压订单指数比上月下降1.8个百分点；原材料库存指数比上月下降0.5个百分点。
　　从PMI反映的情况来看，当前制造业整体发展状况良好，但也存在一些问题值得关注。从调查来看，反映存在问题的企业比重为26.3%，比上月上升2.1个百分点。
　　反映的问题主要集中在两个方面：
　　一是资金紧张的矛盾较为突出。自今年年初以来，央行多次上调金融机构存款准备金率，这些政策措施，一方面紧缩了资金供给规模，另一方面提高了企业融资成本，企业面临的资金紧张局面趋于加剧。反映这一问题的企业占受调查企业的比重为22.5%，较上月又有所上升。
　　二是原材价格上涨压力加大。反映这一问题企业比重占38%，比上月上升3个百分点。购进价格指数从年初以来已连续4个月上升，本月升幅进一步扩大，达到6.6个百分点。该指数目前已达到自去年1月份以来的最高点，接近2005年创下的最高记录。分行业来看，20个行业中，只有通信设备计算机及其他电子设备制造业略低于50%，其余19个行业均高于50%，其中黑色金属冶炼及压延加工业、金属制品业、通用设备制造业、电气机械及器材制造业等16个行业达到60%以上，尤其以黑色金属冶炼及压延加工业为最高，接近80%。
　　
　　表 2007年4月制造业PMI指标 （%）
　　指标　　 调整后指数　　 比上月
　　PMI 　　　　58.6 　　　　上升
　　生产指数　 65.5　　　　 上升
　　新订单指数 65.1 上升
　　新出口订单指数 62.3 上升
　　积压订单指数 53.3 下降
　　产成品库存指数 46.8 上升
　　采购量指数 63.4 上升
　　进口指数 56.3 下降
　　购进价格指数 64.9 上升
　　原材料库存指数 50.3 下降
　　从业人员指数 52.4 上升
　　供应商配送时间指数 51.9 上升

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股市潜规则

【潜力股】中集集团：招商证券+招商银行


www.hexun.com 【2007.04.30 17:56】 和讯特约




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    作者：唐鑫


　　节前最后一个交易日最火爆的题材是什么？显然，还是券商！疯狂的中国股市，疯狂的券商股，正在带给投资者07年国内股市最大的暴利机会！其中宏源证券、中信证券、都市股份等龙头涨停，吉林敖东冲上百元，参股券商的亚泰集团、华升股份、上海建工、亚盛集团……继续以不断涨停创新高模式上演奇迹！可以说，目前市场正处于对券商股的全面热捧中，谁拥有券商概念，谁就必将引来大资金的积极关注！盘面上，在招商证券冲击IPO的刺激下，中粮地产和中海海盛这个只拥有其股权的个股双双涨停，显示资金看好招商证券上市概念！由此，我们认为同样拥有招商证券股权的000039中集集团也值得高关注，公司持有招商证券2201万股(创新试点类券商)；另外还拥有13711万股招商银行股权，在股权增值概念股倍受资金关注背景下也值得高度关注！



　　招商证券+招商银行，喷薄爆发在即！

　　据4月28的《财经时报》报道，就在内地其他券商借壳的流言四起时，招商证券却在默默希望通过首次公开发行（IPO）的形式冲击A股市场，其上市计划正在紧锣密鼓的进行，目前已经就首次公开发行（英文缩写IPO）与承销商进行了接触，担任招商证券承销商的可能是原北京证券重组而来的瑞银证券！在参股广发证券的吉林敖东股价冲上百元的带动下，同样参股有望IPO上市的招商证券的个股无疑也有望迎来大资金的积极关注，其中中粮地产和中海海盛已双双涨停，那么可以想象，同样参股招商证券的000039中集集团也有望迎来大爆发，公司持有招商证券2201万股(创新试点类券商)，占1%。招商证券股份有限公司前身是1991年7月创立的招商银行证券业务部，经过十余年的创业发展，公司的资本实力已列行业前三甲，目前公司注册资本32.27亿元，员工总人数1200人，目前在全国25个城市开设了52家营业部和2家证券服务部。另外，13711万股招商银行股权，在股权增值概念股倍受资金关注背景下也值得高度关注！市场上，参股民生银行的岁宝热电在股权增值下股价已站在50元以上，而在交通银行上市的背景下，中化国际作为其参股收益方也出现了无量涨停，那么拥有招商银行大量股权的中集集团无疑也将受到市场大资金的积极关注！持有证券加上持有招商银行，中集集团正面临着大资金的猛烈攻击！

　　全球集装箱行业龙头，发展前景看好！

　　公司在全球集装箱行业中占据50%以上的市场份额，在国内登机桥市场占据90%以上的份额；集团是全球最大的集装箱制造商，可生产全系列集装箱产品并拥有自主知识产权。产品种类主要有干货集装箱、冷藏集装箱、特种集装箱、罐式集装箱。中国最大道路运输车辆的生产商，中国半挂运输车辆的最大生产商，主要包括半挂车及专用车的制造等。目前半挂车业务在全球的市场容量在150亿美元左右，全球市场空间广阔，是集装箱业务的3倍。04年产销总量位列中国第一，2006年产销总量实现世界第一。2007年1月，中集集团全资子公司中集车辆集团首台38M混凝土泵车研发试制成功，该产品拥有自主核心技术，已申请专利6项，产品各项性能在国内同类产品中居于领先地位。另外，公司还世界上唯一一家可生产全系列集装箱产品并拥有自主知识产权的制造商。产品种类主要有干货集装箱、冷藏集装箱、特种集装箱、罐式集装箱。集团的集装箱业务自96年以来始终保持产销量世界第一的地位，行业主导地位持续提升，目前已拥有布局于中国主要港口的13个干货箱基地、2个冷藏箱基地和5个特种箱基地，具备了年产200万TEU及近400个品种的生产能力；罐箱业务迅速发展成为全球最大的罐箱生产供应商，06年IMO罐箱全球市场占有率超过50%！可见，从行断垄断角度看，公司未来发展前景极为光明！

　　机构资金重磅介入，拉升上攻在即！

　　二级市场上，只要是具有参股券商概念的个股都开始大幅飙升，不管是70多元的高价股还是只有8元多的低价股。特别是在招商证券即将IPO的情况下，参股招商证券的个股中海海盛、中粮地产更是得到了大资金的亲睐，它们都直冲涨停。那么同样具有参股招商证券概念的中集集团是不是也同样孕育着涨停的机会呢？从该股的前十大流通股股东来看，几乎全部被基金、QFII等机构所保持。很显然，大的机构资金也很看中该股。走势上，该股近期一直处于调整过程中，目前27元不到的价格与其集装箱老大的身份以及参股券商的题材极不相称。尤其是在经过两个交易日的调整后，该股的各条均线基本处于粘合状态，技术形态上的爆发已经具备，后市在参股券商股的不断涨停中，特别是招商证券IPO所带来的火爆概念中，该股定将冲破前高，走出波澜壮阔的上涨行情。
(华安证券)

股市潜规则

过去十年美国集装箱贸易发生巨大变化



　　近日，由美国交通统计署（BTS）发布的研究报告显示，2006年美国港口的集装箱吞吐量达4630万TEU，同比增长10.2％，而1996年的吞吐量只有2260万TEU，但这个增长幅度还是低于其他地区的增长幅度，同时，2006年的吞吐量占全球集装箱贸易的比重已经从16％下降到11％。

　　数据显示，2006年其他地区的吞吐量已经达到4.17亿TEU，而1995年为1.37亿TEU。据悉，在美国港口的集装箱吞吐量中，66％的为进口箱量，其中大部分来自于亚洲。该报告的研究结果还包括：美国十大港口的集装箱吞吐量占全国吞吐量的比重呈现上升趋势，从1996年的78％至2006年的85％；西海岸港口的吞吐量占全国吞吐量的比重呈现上升趋势，从1980年的42％上升到2005年的55％；从加拿大和墨西哥经由铁路和公路运输到达美国本土的集装箱量超过通过船运到达美国的集装箱量。从加拿大和墨西哥到达美国的箱量为1500万TEU，而通过船运的箱量为1100万TEU；进出口贸易不平衡导致的箱量不平衡进一步恶化。1998年进口箱量超过出口箱量的数量不到100万TEU，而2005年则达到900万TEU；来自中国的集装箱货物占美国进口箱量的43％。




2007-4-30 11:02:00

meng-h

勝獅順德罐箱生產廠房正式揭幕

herms

才发现这个帖子，中集可是我一直做的票，第一次翻番就是靠的它。
不过没大家分析的这么透析，以后可要常来了。

meng-h

胜狮年报
http://www.singamas.com/PDFs/Pdf ... _0702020Content.pdf

herms

联合证券：中集集团 两载苦寒 今朝绽放 维持增持

　　我们预计干箱业务将出现05年以来的首次显著增长，而专用车业务积累的巨大先发优势将保证其在07年继续维持40%以上的增速。收入、利润增长的稳定性增强将抹去市场对“周期性”的过度忧虑。扣除非经常性损益对06年的影响，我们预计全年EPS增速将超过21%。因此，我们维持对公司的“增持”评级。

　　全球经济依然运行于稳定增长的轨道是我们对干箱业务给予乐观预期的基础。考虑到流转效率依然偏低与集装箱化率的提高，我们预计干箱销量将出现约19%的增长，全年销量约160万TEU，均价约1636美元，毛利率约10.4%。

　　专用车业务的成功不能简单归因于成本控制，与重卡企业的深入合作、丰富的产品线、完善的营销服务网络以及强大的议价能力共同构成巨大的先发优势。预计全年销售销量约12.9万辆，销售收入约100.6亿元，毛利率约16.1%。

　　对BURG的并购可望于07H1完成，公司未来巨大的外延式增长空间同样是我们给予“增持”评级的原因之一。

　　 干箱业务：重归增长之路

　　 我们认为世界经济总量继续维持于稳定上升通道、国际分工的深化与贸易量增长，以及集装箱化率的逐年提高构成了干货箱业务持续成长的坚实基础。除非上述因素出现实质性调整，否则基于年化数据的角度，我们无法找到足够的看空干箱业务前景的理由。

　　基于干箱流转效率总体上仍低于2004年之前的水平的判断，以及IMF等最新一期对全球经济增长趋于乐观的预期，我们认为2007年干箱业务将可望结束05年以来的增长停顿状态，全年销量增长可望超过15%。考虑到买方强势格局维持下箱厂并不倾向于主动提价与扩产，我们预计中集07年全年干箱销量或达到历史新高的160万TEU左右。

　　过去6个月以来的钢材及其他材料价格持续上涨致使成本压力依然较大；另一方面，一个平稳的钢价将导致干箱价格主要由成本而非供求决定，另一方面主动的存货管理则缺乏空间。我们估计干箱全年毛利率波动仍将以10.5%为中枢。

　　1、2月份的全球经济数据增强了我们乐观判断的信心

　　 从主要国际机构大行对2007年的预测数据看，我们相信未来6~12个月中全球经济景气度仍令人审慎乐观。国际货币基金组织(IMF)2006年4月及9月两次发布的《World Economic Outlook》中连续调高了对全球经济增长的预测：因担心美国经济在07年继续回落(调低了美国07年经济增长率约0.4个百分点)，发达国家增速调低了0.1个百分点；中国大陆及新兴市场国家、发展中国家经济在06年1~9月的良好表现促使IMF调高了对全球的预测约0.2个百分点至4.9%。

　　 经济增速调高相应推动了对贸易量增长的预期转向乐观。按IMF06年9月的预测，2007年全球贸易量增速约7.6%，较前次预测提高约0.2个百分点。

　　 另一方面，诸如采购经理指数(PMI)等常用先导指标1、2月的良好表现也支持一个全球经济在07年运行于稳定增长轨道的判断：如图1，美国供应管理协会的全国制造业PMI自1月达到49.3后，已连续两月回升至50以上；得益于一季度强劲的出口增长，中国制造业PMI(物流与供应链协会编制)3月达到56.1，为11个月以来新高；全球PMI(Bloomberg及NTC编制)连续7个月以来运行53以上，表明一个温和的扩张趋势依然在维持。

　　 因此，我们认为1、2月以来干货箱销量呈现出的“淡季不淡”的局面主要由良好的经济基本面决定，而非如2005年年初的集装箱流转瓶颈等问题造成的供应紧张。相应地，我们认为除非在07年中期以后主要经济体出现转折式的景气变化，否则07年干箱行业超过15%的增长将如期而至。

　　 买方强势格局下的稳步成长：预计销量增长约19%

　　 全年干箱需求量测算

　　 与2006年5月我们的深度研究一致，对全年干箱需求量的测算仍然主要基于全球GDP增速、集装箱运输总量及同期保有量数据。总体而言，自1996年以来除2001年因“911”事件对短期运输业的打击外，全球贸易量、干箱贸易量的CAGR保持了高于GDP的水平；从三个增长率的两两比率看，干箱贸易量与GDP在增长幅度上保持了相对更好的一致性，增速约为同期GDP增长的2倍以上。

　　 首先需要估算的是07年的全球干箱贸易量。由图2，过去11年干箱贸易量增速平均约为当年GDP增长的2.25倍，04~06年分别为2.27、2.97及2.06倍。基于对实体经济的良好运行、全球一体化深化及进出口贸易的繁盛等多个因素的综合考虑，我们估计2007年干箱运输量的增长维持在较高水平的可能性较大，假定其与GDP(按IMF预测的约4.9%)的比值约2.20倍。

　　其次需要确定的是干箱运输量与保有量之间的对应关系或比率。我们统计了1996年以来全球干箱运输总量与同期保有量的比率：至2003年以前，干箱流转效率大致维持在4.5~4.6次/年的水平；2004年因贸易量迅速增长与港口吞吐效率无法及时改善，干箱出现超额采购而导致流转效率降低；但2005年流转效率回升显示“超买”在2005年已得到较好消化。我们预计07年全年的干箱流转速度可望继续小幅上升至4.45~4.50的水平。

　　 第三，从全球主要船公司运力扩张节奏看，07、08年大型集装箱船舶交付量依然维持在较高水平，印证了集装箱需求仍将维持在景气状态。如下图，前20大船公司未来两年将接收的船舶总运力达到约321万TEU，大致相当于2006年11月约848万TEU的37.84%，扣除旧船淘汰因素，我们估计隐含的运力CAGR约16%~17%。

　　 综上，我们对07、08年干箱的年需求总量的预测如下表。按照我们的预测，07年干箱全年销量将达到319万TEU，同比增长约19.10%；当然我们的预测是基于07年全球约4.9%的增长率假设，若中期以后出现景气下降将有可能导致干箱销量低于预期，虽然这种可能性正在随时间推移而降低。对08年，考虑了偏低的经济增长率(4.5%)与小幅提高的流转效率，我们预计干箱销量增速或下降至6.3%的水平，约339万TEU。

　　 买方强势格局难改，预计中集全年销量中枢160万TEU

　　 由于新产能建设相对于需求变化的固有滞后，2005年1、2季度进入高峰的干箱扩产在06年初先后进入投产状态。2006年干箱全行业潜在产能(包括已投产及在建未投产)超过550万TEU，按同期干箱销量，产销比已接近220%，为2003年以来的新高。按我们的预测2007年产销比可望下降至180%左右的水平：一方面，我们预计干箱销量将出现近三年以来的首次快速增长，部分新增产能可望投入使用；另一方面，规模较小的企业产能可能因长期无法达到其盈亏平衡点而转作他用，我们估计产能的净减少将达到15~20万TEU的水平。

　　 因此，07年依然显著的产能过剩将导致箱量及箱价呈现出下格局：(1)船公司在箱价制定上继续处于强势状态将导致箱厂主动提价变得极其艰难；考虑到90%以上的干箱产能均已集中于中国，干箱价格总体上将取决于箱厂之间日益趋同的成本水平。(2)干箱市场份额结构趋于稳定，主动的份额提升努力可能会导致并不牢固的产销平衡被打破，并引发箱价走低与毛利趋薄。

　　07A干箱价将主要成本变动制定，市场结构趋稳我们估计2007年各主要箱厂将倾向于维持现有市场分额并整体上保持与行业一致的增长。按19.1%的年增长率与06年约135万TEU的销量估算，中集07年干箱销量将达到约161万TEU，当然，这与我们按市场分额与总销量计算的结果保持一致(50.4%*319=160.68)。综上，我们将160万TEU作为对中集全年干箱销量的预测目标。

　　 原材料成本压力仍在，预计全年加权毛利率10.4%

　　 1~3月中集20英尺干箱平均报价约1750~1850美元，进入4月份后因海运旺季来临等原因20英尺箱价格提升至1950~2050美元的水平；按当前交货期及订单等情况，我们预计4月交货20尺箱均价仍维持在1800美元左右，而5~6月可望体现订单价的显著提高；7~9月若不发生全球经济的转折性调整，我们预计2000美元的20干箱价格仍将维持，至4季度或因航运景气回落而有所下调。

　　 我们按成本价格变动剧烈与否将干箱成本划分为以下两类：(1)变动成本，包括钢材、木地板及其他附属物；(2)不变成本，包括折旧、人工及动力等其他辅助成本。

　　 集装箱使用1.5mm、5mm耐候钢(牌号主要为SPA-H、SM490A)过去6个月中处于持续上升状态。按统计最新的1.5mm、5mm板价格(不含税)分别达到4930、4300左右。

　　 专用车辆业务：从英雄草莽到王者归来

　　 与多数研究将中集专用车业务的成功归因于公司强大的采购议价能力与出色的成本控制水平不同，基于对专用车行业近年来变化趋势的研究，我们认为丰富的产品线、日渐完善的营销服务网络、与主要重卡企业的合作深化以及成本控制能力共同构成了公司专用车业务的巨大先发优势。基于此，我们认为公司将完成从“草莽英雄”到专用车王者的转变。

　　限于国内专用改装车类型的纷繁芜杂、统计数据的极不完善以及不同品种专用车辆呈现出的单位价值量与附加值差别，我们无法像干箱业务一样对专用车辆业务未来前景做出主要基于定量分析的预测。基于调研与公开资料，2006年中集专用车辆业务占国内市场综合份额约12~15%，已居第一；单项产品中，集装箱半挂车占有率已达第一，而在2007年，我们预计至少将有自卸车及混凝土搅拌运输车将成为新的单项冠军。

　　2007年，自卸车及混凝土搅拌运输车可望达到行业第一基于如下三方面的理由，我们相信专用车辆业务在可预见的未来仍将保持两位数的CAGR：首先，专用车辆在道路运输中固有的效率优势与装备采购占物流总费用比例提高的趋势奠定了行业持续景气基础；其次，中集的不断做大将有助于摆脱传统专用车改装企业对底盘企业的弱势局面，并通过与重卡企业的深入合作挤占中小企业的空间；最后，巨大的成本优势与日渐完善的销售网络将成为持续拓展市场的两个拳头。

　　由于泵车、消防车等高价值量产品尚未有明确的商业化运营规划，我们估计2007年全年专用车辆均价仍然维持在7.8~7.9万元的水平；预计全年销量将达到12.5~13.0万辆，同比增长约41.4~47.1%；毛利率波动的中枢约16%。

　　逐步提高的运输车辆专用化率推动持续的景气物流运输费用结构改善的要求推动物流行业改革虽然自2004年以来按统计数据，国内物流总费用占GDP的比例始终处于下降状态，但截至05年社会物流总费用与GDP比值仍达到18.6%，仍远高于美国、西欧、日本等先进经济体水平，未来物流总费用占比水平降低仍富有空间。

　　 按中国物流与采购协会的预测，2010年我国社会物流总额将达到约95~100万亿元，折算为06~10年间大致约14%的CAGR；而社会物流总费用占GDP的比例可望下降至15~15.5%的水平。

　　 在构成社会物流总费用的运输成本、仓储成本及管理成本中，后两者占比过高成为我国物流效率总体显著偏低的主要原因。2005年，管理成本占比仍高达13.5%，远高于美国等平均约3.3~4.0%的水平。

　　 我们认为社会物流总费用降低当可分解为上述三部分成本的如下改进：(1)提高物流运输生产规模，有效减少管理层级与费用支出；(2)提高流转效率，降低平均仓储时间；(3)在控制运力提升投资的过快增长前提下，扩大对新型运输车辆的采购投入以逐步淘汰轻型零担货车等落后物流方式。综上，来自运输工具及运输模式的改进将推动专用货运车辆的需求在未来几年中进入景气度逐年提升的阶段。

　　物流运输网络化与设备专业化成为行业发展趋势

　　 按交通部《2001~2010年公路水路交通行业政策及产业发展序列目录》(交规划发[2001]268号)的规划：(1)对于道路运输企业应“促进经营主体集约化、规模化经营和规范化服务，提高市场集中度，形成由优势企业集团为主导的市场格局”；(2)对于车型结构及运力调整，应“鼓励发展集装箱运输车、大吨位货车、厢式货车、冷藏车、散装货物罐车等专用车辆和绿色环保车辆，普通货车逐步向短途集散用的车型转变。”按学界的研究结果，垄断性竞争将是道路运输业市场结构优化的目标，主要报国以下两个方面：(1)在生产组织上，建立具有规模优势的运输网络化的大型物流公路企业，改变国内大量小规模零担运输企业管理总费用水平偏高的局面；(2)在设备选用上，使用集装箱运输等适应网络化运输的新型车辆，达到降低货物封装转运频率，延长公路运输半径的效果。

　　 相对于简单的零担整车运输，网络化与运输车辆专用化模式具有更低的长期平均总成本(ATC)，营运的规模经济性、网络经济性及范围经济性更为显著，同时具有更大的规模报酬递减范围，我们用下图对零担及普通整车运输与网络化运输的平均成本及经济规模加以说明：

　　 在规模较小的时期，由于车辆采购及其他前期固定投资成本较高，网络化运输平均成本高于基于单车的普通零担/整车运输；但随着规模扩大，普通运输方式的最小经济规模(MES)将远先于网络化运输达到，而此后其平均总成本始终高于网络化运输方式并表现为完全弹性。

　　网络化运输兴起可望推动专用车辆的长期景气

　　 综上，降低社会物流总费用占GDP比例与提高物流效率的要求成为推动公路运输行业模式变革的内在动力，而运输组织的网络化与运输设备的专用化成为国内道路运输行业发展的长期趋势。这是我们对中期专用车辆制造业务前景保持乐观判断的主要行业性原因。

　　国内物流行业至今仍近似于完全市场竞争的格局使我们相信未来物流行业市场整合的空间巨大，而伴随此过程的车辆设备自有率逐年提高的趋势则将创造快速增长的巨大专用车辆市场：

　　按中国物流与采购协会与Mercer 2002年的调研，受访物流企业无一家拥有超过2%的市场分额；2005年，对国内物流市场集中度的指标研究(王玲、张路、2005)表明，分额最大前4家企业分额合计约12.93%，正处于按照Bain(1968)衡量的由“微粒市场”向低度集中市场转型的初期，如图16；..按南开大学现代物流中心等研究，物流企业车辆自有率由2002年的74.88%上升至2005年的79.44%，但仍低于发达国家超过90%的水平。

　　 中集专用车业务：先发优势难以被超越

　　 专用车行业小、乱、差的局面在06年初步得以扭转

　　 2001年以来高速公路总里程的迅速提升带动了公路物流运输总量猛增，进而推动了专用车改装产业规模的快速扩大。按统计，国内专用车制造企业由1999年的550家左右上升至2005年的630~650家，总共覆盖约5000个细分产品。

　　虽然总量规模在过去5年中取得了巨大提升，但国内专用车制造行业本质上仍然未改变一个“小、乱、差”的低水平竞争局面。专用车行业整体技术水平虽取得了显著进步，但其相对于其他车型，仍表现出了技术含量低、生产工艺简单、劳动密集度高的特点。由于目前专用车辆的各大总成(底盘、挂车的车轴、支架及牵引座)已经形成了专业化批量生产，因此专用车企业核心业务均集中于车架、上装制造及组装环节。这一特征导致了专用车行业技术、质量及投资规模门槛显著偏低，行业总体上呈现出如下主要特征：(1)目录外企业与非法改装企业粗制滥造的非正规产品充斥市场；(2)用户难以在质量、性能和服务上得到应有的保障；(3)简单粗放的降价策略成为主要市场竞争手段；(4)以零担与普通整车运输为主的“微粒市场”用户结构过于看重价格，购买行为不够成熟。2001~2005年专用车市场集中度始终徘徊在40%以下的中低度集中水平，在2004、2005年出现了连续下降。

　　 整体上，这种粗放的低水平市场结构导致行业新增产能集中投放于半挂车、中小型自卸车等低附加值产品并已呈现出绝对过剩的局面，按统计06年行业综合开工率约70%；过度的价格竞争导致行业盈利能力恶化，至06年行业平均毛利率仍然维持在6~8%的水平。但开始回升的市场集中度暗示行业过度竞争的局面开始出现好转。

　　先发优势将难以超越：成本、营销及产品线

　　 道路运输模式的变革与效率提升的总体趋势将成为推动专用车行业调整的主要动力，并集中表现为以下4个方面：(1)生鲜、液货等具有特殊运输要求的货物运量比例调高，对专用车企业整体技术质量水平具有更高要求；(2)主管部门的行政及政策性引导，包括目录修订及新建产能项目审批等；(3)运输企业规模扩大后，对车辆设备在销售、保养维护、抢修等方面的更高要求；(4)重卡企业与大型专用车企业的业务合作程度加深。

　　政策性调整朝着扶持大企业的方向进行

　　 从2004年以来公布的系列涉及专用车辆制造的法规与公路超载专项治理、部分省区高速公路实行计重收费试点等政策看，通过扶持具有规模、技术优势的大型企业达到行业整体水平的目的成为主管部门的主要取向。

　　 诸如《道路车辆外廓尺寸、轴荷及质量限值》(GB1589-2004)等的出台严重地限制了未获资质企业的专用车加工能力。例如2004年，国家发改委针对不符合GB1589-2004标准公告的车型先后发布了93批撤销公告。公告共涉及全国587家专用车、改装车企业共计1.4102万个公告车型；虽然后来又发布了两批公告，对已经被撤消的经过更正后符合国家标准的车型进行了恢复，但仅有2031个公告车型，约占被撤消车型的14.40%。

　　我们认为一系列行业法规与相关配套政策的出台显著影响了专用车行业格局：不符合标准的小企业产能被关闭或严重削弱，而骨干企业的规模优势则在此过程中得以强化。图19中，2006年专用车市场集中度得以重获提升可以此合理地解释。

　　重卡制造商与骨干企业的合作深化挤占中小企业成长空间行业性管制与逐年提高的准入门槛导致中小型企业产能扩张遭受严重的约束，大中型企业成为产能扩大的主力，而专用车企业间的并购活动同样呈现出加速趋势。值得关注的是：(1)国内主要重卡(底盘)企业直接投资专用车业务的规模与频率显著增强；(2)大型专用车企业与重卡企业之间的合作程度得以加深。我们统计了2004年以来国内专用车主要投资项目，重卡企业加中集合计新增产能超过20万辆，已超过同期其他专用车制造企业约16~18万辆的扩产节奏。

　　 重卡企业多选择与专用车企业合资或合作的方式进入专用车行业，因此，一个显而易见的结果是：一方面，与重卡企业专用车产品重叠的中小型企业将面对巨大的底盘供应压力，不论供应量下降或终止还是大幅提价对其业务开展均将构成严重的威胁；另一方面，如中集集团等的大型或主要专用车企业将凭借其巨大的采购量获得议价能力，并倾向于与重卡企业结成联盟共同完成对市场的抢占，例如中集与一汽、陕汽的合作。因此，我们认为这一趋势将显著加快专用车行业的整合步伐，并最终形成一个稳定的垄断竞争的市场结构，规模领先的大型专用车企业的先发优势将难以被超越。

　　中集的优势来自成本控制、营销网络及产品线等多个方面

　　 综上，我们认为中集在2003~2006年开展的系列并购活动奠定了公司在国内专用车行业的主流地位。按我们统计的数据，2006年中集专用车辆市场份额(不含出口的骨架车)已达到15~18%的水平；如表8，公司自03年以来的扩产规模接近各大重卡企业之和，其规模优势在中短期内难以撼动。

　　基于如下的主要理由，我们认为中集的专用车辆业务将获得持续地超越行业的结构性增长：

　　公司已成为国内最大的专用车制造企业，在与重卡企业的采购谈判中，巨大的潜在采购量成为有效的议价砝码；..公司收购的通华、考格尔等系列企业均为各自细分行业的优势企业，生产资质与认证完备，产品总型号数量远超单个企业；控股权的获得将有助于公司在各生产厂之间灵活调整产品结构，从而具备更高的生产柔性。

　　将集装箱与专用车辆的钢材等材料纳入统一的采购体系将有助于公司获得更低的成本价格，并更准确地对材料价格走势做出判断，以便为存货调整创造足够空间。

　　日渐完善的销售与服务网络将为物流企业提供及时完备的售后技术支持，充分适应物流行业未来的变革趋势。

　　07年销量、价格及毛利率估算

　　 新增产能推动销量强劲增长，全年销量或超过12.5万辆按公司公告及其他公开资料，至2006年年底下属专用车辆子公司合计产能达到约12万辆(未考虑远期扩产)。因此，现有产能利用效率的提升将推动产销量在07年的快速增长：(1)06年下半年投产的甘肃白银及辽宁营口达产率可望提升至70%以上的水平；(2)西安工厂于07年4月初已投产，一期设计产能5000辆；(3)洛阳宇通及芜湖两个新收购项目至3月已完成股权变更等程序，可望贡献7~8个月的销量。

　　 高价质量车辆问世仍需时日，预计全年均价约7.8万

　　 公司38米规格的混凝土泵车已于07年初研制成功，近期各专业媒体也不断报道公司泡沫消防车等高价质量与附加值的专用车产品问世。基于多次调研与我们的研究结果，我们认为至少在07年上述产品进入大规模生产的可能性并不大：(1)建安市场与物流运输市场重叠度不高，且市场结构更为稳定，公司将难以借助在专用车市场的先发优势进行开拓；(2)诸如消防车等产品历史上属定点采购模式，市场化程度不高，公司面对的非市场壁垒可能对销售构成显著影响；(3)上述产品加工难度远大于现有专用车品种，大规模生产必须保障质量稳定性。

　　因此，我们认为2007年产品结构整体上不会发生显著改变，半挂车、混凝土搅拌运输车、厢式车、常压及低温加压储罐车及仓栅运输车辆继续构成销售的主体，但除半挂车外其余产品销量占比的小幅提高仍将对产品均价具有正面作用。

　　 预计毛利率16.1%：销量增长摊薄固定成本与管理绩效改善

　　 自2005年中期以来，专用车辆业务综合毛利率处于上升状态。我们注意到虽然钢材价格自06年中期开始出现连续上涨，但同期毛利率仍小幅上升约0.2个百分点至15.75%，我们认为不断扩大的销量摊薄了平均固定成本是毛利率稳中有升的主要原因之一。而基于调研了解，产品均价最低的深圳中集车辆06年综合毛利率超过20%，普遍高于华北地区各厂，我们认为尚未彻底完成对各收购的子公司的营运管理改造是造成其毛利率较低的主要原因。由于专用车辆业务涉及型号过多，单价与毛利率水平参差不齐，我们难以对其进行如干箱业务的详细分析；综合地，07年销量规模扩大将继续摊薄平均固定成本水平，而华北地区各厂可望在管理绩效上有所提升。我们估计07年专用车毛利率波动的中枢约16.1%，08、09年则将继续小幅上升0.3、0.4个百分点。

　　 内在价值被低估依然严重，维持“增持”评级

　　 我们认为冷藏箱、特种箱、罐箱及木地板、登机桥等业务在未来的波动程度将远小于干箱和专用车辆，因此维持我们2006年5月深度研究报告中的相关预测，在此限于篇幅不再赘述。预计上述业务2007年同比增长约17%，毛利率则分别保持稳定。

　　按我们的预测，2007年干箱业务收入将达到新高的202.8亿人民币，销量约160.37万TEU，全年加权的毛利率约10.4%；专用车辆业务将再次出现超过40%的增长，预计全年销量达到12.9万辆，销售收入约100.6亿人民币，毛利率则小幅上升至16.1%。

　　不考虑股权融资等，我们认为公司2007年扩张性经营活动将带来贷款规模的迅速扩大，因此财务费用率基本回升至05年的较高水平；2006年管理费用水平因存货跌价计提冲回等出现显著偏低，我们预计07年及未来同样将回升至正常比率水平。

　　按我们各项假设，我们估算的中集集团2007~2009年的合并报表如表11。预计2007年公司净利润规模约30.93亿，按06年12月31日总股本计算的EPS约1.394元；此外，基于调研了解，对BURG的并购可望于上半年完成，考虑07H2并表，大致将增厚EPS约0.05元。

　　一个基于营运现金流的贴现模型计算的价格约33.84元(Ke=10.28%)，相对于我们前次预测，公司在07、08年盈利增幅调高是我们估值提升的主要原因；按BURG全年备考净利润大致贡献约0.09元的EPS与20倍的PE，我们认为公司股票的公允价值约35.64元，较当前收盘价高出约38%。因此，我们维持对公司的“增持”评级。

　　 或有风险提示

　　 我们对全年干箱销量的预测基于对全球经济与贸易量维持良好增长的判断，一旦出现主要经济体的景气滑坡或其他非可控因素，干箱销售将遭受显著的负面影响。

　　普遍认为，中国经济在2007年将保持超过10%的增长，依然积极的经济环境是我们对专用车全年销量给予乐观判断的基础；因此，一旦国家出台紧缩性调控政策，专用车行业的增速将因此出现下滑。

　　我们预计钢材价格将在07Q2继续保持约6%的增长，但在07Q3其将保持相对稳定的状态。因此，钢材价格在07年下半年若持续提升将导致我们估算的毛利率偏高。

　　公司可能计提的奖金等将对管理费用率水平等造成显著的影响。

没有理想

早就猜到老巴不会减持:*22*:

股市潜规则

林园：股市随时可能大调整 今年看好三大行业  
发布时间： 2007-04-30 14:17 字体：     




　　据称"没有一支股票让我赔钱"的林园,已经成为私募界很少有人不知的名字。

　　日前,林园在接受记者访问时表示,今年他看好的行业是金融、旅游、消费。对于目前的点位是否会出现大的调整,他则表示"随时可能"。如同他一贯的风格,其仓位依旧满仓。

　　"我的投资策略就是两个字'持有'!家数依然为20家。"他透露,其参与的深国投-林园证券投资集合资金信托计划于2月28日正式成立,"目前规模快接近上限了。"截至4月20日,深国投-林园证券投资集合资金信托计划净值为117.62元,累计增长率为17.62% 。

　　林园称,去年4月他以50万元全仓买入了8只股票,其中包括五粮液、民生银行等。今年4月20日,50万元的投资变成了146万元,一年涨了192%,同期上证指数涨幅为160%。在一年之中,林园的组合中只变换了两只股票,武钢股份换成上海机场,民生银行换成了瑞贝卡。

　　业内人士表示,作为一个专业人士,一年192%的收益率应属正常。去年开放式基金中收益排名第一的景顺长城内需增长基金的收益为182%。

　　林园曾说,他长期投资的20家公司是赚钱机器。这种赚钱机器一定不受任何人影响,不受企业领导人或者宏观经济影响的这种公司我们定义为赚钱机器。

　　在谈起他的投资依据时,林园说出了三个选股条件:第一个是公司的投入小,产出大; 第二个选一些知名品牌,其业绩有望在未来上涨10、20倍;第三是看财务指标,选择毛利率趋升的公司。如果未来三年能涨的公司,毛利率一定是不下降的。"下降的公司我看都不看。"(刘云/证券时报)

股市潜规则

中国证券报2007年5月8日 B6版


中集集团（000039）：行业霸主 参股银行和券商


　　□越声理财 向进
　　新时代证券 白健康         

　　

　　公司是世界上唯一一家可生产全系列集装箱产品并拥有自主知识产权的制造商，在全球集装箱行业中占据50％以上的市场份额，在国内登机桥市场占据90％以上的份额。同时，集团还是中国最大道路运输车辆、中国半挂运输车辆的最大生产商。目前半挂车业务在全球的市场容量在150亿美元左右，全球市场空间广阔。公司还持有9139万股招商银行股权，持有招商证券2201万股，因而具备了实质的参股金融券商题材。该股作为老牌绩优股，又参股券商及银行题材，后市上涨动力十足。

股市潜规则

股评也来凑热闹了

carolingian

个人觉得联合证券的分析过于乐观了。

集装箱业务
2007 年1—3 月，本公司实现主营业务收入102.05 亿元人民币，实现净利润
5.79 亿元人民币，分别比上年同期上升81.48%和13.39%。

从一季度的报告来看，集装箱出口量大增（从青岛中集的出口数据也可以看出），但净利润却并没有同幅度大增。说明集装箱业务竞争仍然很激烈，在原材料大幅上涨的情况下，集装箱的价格并没有同幅度上涨，中集正在和其他厂家大打价格战。
当然，从好的一方面来看，在如此严峻的形势下，中集仍能够保持微利，这说明中集的竞争力。我也看了胜狮的年报，发现胜狮仍在扩大产能，企图借这个时机扩大份额。中集和胜狮两个集装箱的巨头会挤垮其他中小厂家，进一步垄断集装箱市场。
总的来说，在集装箱业务方面，冬天还没过去，因此还不能过分乐观。

车辆业务
车辆业务是中集最吸引投资者的部分了，但也没到乐观的时候。首先：中国的专用车市场仍是鱼龙混杂，尽管中集做到了国内第一，世界第一，但从市场份额来看，还是很小的一块（因为小鱼太多了）。其次，从大家亲眼目睹的情况来看，中集专用车的品牌还没打响。前面有帖子说了，在高速上只能看到零星的挂着CIMC的车辆。我上班的路上经常有外地货车经过，但至今没看到CIMC的车子。
令人振奋的消息是中集今年又收购了好几个很好的专用车企业，如洛阳宇通、芜湖瑞江，还合资建了中集陕汽，其他的好像营口也在建基地。
说明在专用车市场，中集还是在布局阶段，还没到产出的时候。

综合我的观点：我认为中集今年的业绩不会大幅增长。我觉得，中集能够保持与去年持平或稍有增长就是非常大的成功，因为本身形势就比较严峻。未来中集的前景是一片光明的。因此今年是买进中集的好时机，因为年报可能不会很漂亮，但过两年业绩大幅增长，年报很漂亮的时候就不是这个价格了。

业余投资者的观点，不是很成熟，欢迎指点。

meng-h

财政部：上市公司原资本公积按来源分别核算
        发布时间： 2007-05-08 09:37         字体：         放大         缩小         还原        

　　财政部会计准则委员会第二次发布专家工作组意见

　　执行新会计准则后，上市公司按原制度核算的资本公积应当如何处理？财政部会计准则委员会在“五一”节前再次发布专家工作组意见，为其指明了三条出路。

　　此次发布的专家工作组意见，回答了新会计准则执行过程中的8个问题。除如何对原资本公积中的各个项目进行处理以外，还就如何正确地对投资性房地产进行后续计量、如何正确地进行交易性金融资产和可供出售金融资产的分类和会计处理等问题给出了明确答案。

　　此前，财政部会计准则委员会已发布过一次专家工作组意见，就首次执行日企业原确认的股权分置流通权余额如何处理等10个问题给出了指导意见。

　　资本公积按来源分别核算

　　根据专家工作组意见，执行新准则后，上市公司原制度下核算的资本公积应按其来源分别进行处理。

　　其一，原资本公积中的股本溢价处理方法不变，执行新准则后仍作为资本公积（股本溢价）进行核算。

　　其二，原资本公积中因被投资单位除净损益外其他所有者权益项目的变动产生的股权投资准备，执行新准则后，转入新准则下按照权益法核算的长期股权投资产生的资本公积（其他资本公积）。

　　其三，原资本公积中除上述以外的项目，包括债务重组收益、接受捐赠的非现金资产、关联交易差价、按照权益法核算的长期股权投资因初始投资成本小于应享有被投资单位账面净资产的份额计入资本公积的金额等，执行新准则后在资本公积（其他资本公积）中单设“原制度资本公积转入”进行核算，该部分金额在执行新准则后，可用于增资、冲减同一控制下企业合并产生的合并差额等。

　　投资性房地产“所在地”明确

　　采用公允价值计量的投资性房地产，应当同时满足两个条件：一是投资性房地产所在地有活跃的房地产交易市场；二是能够从活跃的房地产交易市场上取得同类或类似房地产的市场价格及其他相关信息，从而对投资性房地产的公允价值作出合理的估计。

　　上述条件所称投资性房地产“所在地”具体指什么？《企业会计准则第3号———投资性房地产》应用指南指出，“所在地”通常是指投资性房地产所在的城市，对于大中型城市，应当为投资性房地产所在的城区。此次专家工作组意见进一步指出，“所在地”一般是指投资性房地产所在的大中型城市的城区。

　　专家工作组意见再次强调，在符合新准则规定的条件下，才允许采用公允价值模式，不具备条件的，不得采用公允价值模式。实际上，在1400多家上市公司中，目前仅有9家对所持投资性房地产选择了公允价值计量模式。

　　金融资产分类和处理有讲究

　　针对部分上市公司对所持金融资产分类较随意的情况，专家工作组意见要求正确地进行交易性金融资产和可供出售金融资产的分类。

　　交易性金融资产主要是指为了近期内出售而持有的金融资产。通常情况下，以赚取差价为目的从二级市场购入的股票、债券和基金等，应分类为交易性金融资产。交易性金融资产在活跃的市场上有报价且持有期限较短，应当按照公允价值计量，公允价值变动计入当期损益。

　　相对于交易性金融资产而言，可供出售金融资产的持有意图不明确。上市公司购入的在活跃市场上有报价的股票、债券和基金等，没有划分交易性金融资产、持有至到期投资等金融资产的，可以归为此类。但从目前的情况来看，一些上市公司将持有的其他上市公司股权一概划分为可供出售金融资产，甚至在划分为可供出售金融资产后又立即将其抛售。

　　可供出售金融资产的公允价值变动计入所有者权益，这是和交易性金融资产的会计处理最大的不同点。但此次专家工作组意见指出，如可供出售金融资产的公允价值发生非暂时性下跌，应当将原计入所有者权益的公允价值下降形成的累计损失一并转出计入当期损益。业内人士表示，通常的股价下挫应属暂时性下跌，但像银广夏造假曝光后的连续跌停就是非暂时性下跌了。专家工作组意见还指出，可供出售金融资产持有期间实现的利息或现金股利，也应计入当期损益。

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亚洲13国原则同意建立外汇储备库 AMF显露雏形
http://www.sina.com.cn 2007年05月08日 01:59 中国证券网-上海证券报

　　本报记者 朱周良

　　上周末在日本京都举行的第十届东盟和中日韩（简称“10＋3”）财长会议传出消息，亚洲13国已原则上同意建立一个共同的外汇储备库，以避免可能出现的金融危机。这一具有突破意义的举措，也再度引发了外界对于组建亚洲货币基金组织(AMF)的猜测。

　　专家表示，在当前全球流动性泛滥的背景下，亚洲13国同意建立这样的外储互助机制有助于防止1997年亚洲金融危机的重演。不过，要真正建成这一机制乃至预期中的AMF，可能还需要相当长的时间。

　　为防金融危机重演

　　东盟10国以及中日韩3国财长在上周末的会后声明中表示，同意建立外汇储备库，任一国家在面临货币危机时都可动用。声明称，各国原则上一致同意，由单一契约协议约束的自我管理外汇储备库安排是适宜的多边合作形式。

　　业内人士指出，上述方案将升级目前亚洲13国之间已有的总金额达800亿美元的双边货币互换协议网络，标志着亚洲金融一体化向前迈进了一步。据估计，目前东盟及中日韩13国的外汇储备总额高达2.7万亿美元。

　　银河证券首席经济学家左小蕾认为，在当前全球面临资产价格泡沫威胁的情况下，上述机制的出台很有必要，能够预防重演10年前的亚洲金融危机。

　　“现在中国面临的一些突出问题，比如流动性过剩，比如资产价格泡沫，其实在全球都存在。”左小蕾说，“我们确实需要一个全球或是地区性的新的金融体制。”她进一步指出，其实类似话题早在东南亚金融危机时就已提出，只是没有人去认真解决。亚洲13国提出的这个思路，是一个新的地区性的防范金融危机体系。左小蕾分析说，1997年亚洲金融风暴的一个直接导火线，就是外汇储备短缺危机。

　　“什么叫资产价格泡沫？就是进来的时候是1块钱，出去的时候却是10块钱。仅凭一国之力，根本无法抵御类似国际性的金融危机。”左小蕾说。“建立这样一个13国的外储互助机制，是对当年危机的一种检讨，也是出于应对当前全球性资产价格泡沫、避免引发危机的一种考虑，是有必要的。”

　　AMF或迈第一步

　　专家表示，建立亚洲外储互助机制是一件好事，在全球资产泡沫危险不断积累的情况下，建立类似的机制有助于防止类似1997年时的外储短缺引发广泛危机。不过，现在还只是开始讨论，离真正形成还有很长一段时间。

　　“真正建立这样一个机制还有很多问题，譬如互相之间如何帮助、机制如何建立、是采用股东制还是按某种比例出钱以及如何调动等等。”左小蕾说。

　　此外，类似的动议还可能遭到IMF及美国的反对，因为本身IMF框架下就有这样一个危机救助机制，现在亚洲推出一个独立的机制有挑战IMF权威的“嫌疑”。此前就有学者建议，鉴于IMF为亚洲国家提供援助的条件过于苛刻，因此可以考虑成立类似IMF的亚洲货币基金组织，加强地区的金融联系，但受到一些西方国家的反对。

　　分析人士称，此次的最新机制实际上是将现存双边性质的“清迈倡议”多边化，但13国财长只是原则上同意这一计划，可能需要数年的时间才能就协议的具体细节达成一致。在上周末的会议上，亚洲各国财长也表示，尚未决定如何运作外汇储备集合安排、集合规模以及何时开始运作，并称需要进一步研究。

　　对于建立外储互助机制是否意味着AMF迈出了第一步，专家表示，现在还不会完全是AMF的概念，但这个外汇互助机制可能会慢慢升级，将来到底会发展到什么地步还很难定论。

　　相关新闻

　　亚行呼吁推进清洁能源议程

　　本报记者 袁媛

　　亚洲开发银行理事会第40届年会昨日在日本京都闭幕，会议重点讨论了日益严峻的环境保护问题。会上专家指出，在《京都议定书》执行期于2012年结束之后，必须继续推进清洁能源议程,以管理面临的气候变化威胁，要以可持续方式解决地区能源需求。

　　亚行副行长乌苏拉·谢菲尔·普罗伊斯表示，必须继续推动清洁能源议程向前发展，不能仅仅局限于截止到2012年。而关键问题是如何在解决全球对气候变化担忧的同时支持亚洲经济增长。

　　据悉，亚行即将启动公众意见征询程序，征求公众对新能源战略草案的意见，这项新战略将于今年晚些时候定案。亚行业务评估局目前正在审议亚行的能源政策，审议结果将纳入这项新的能源战略。根据目前的时间表，这份草案预计将于五月中旬在网站上公布。与民间社会和其他利益相关者的正式磋商预计于6月份开始在印度、哈萨克斯坦、中国和菲律宾举行。亚行的目标是在9月份最终定稿。

　　亚行相关人士表示，环境保护是亚行目前中期战略中五项战略重点之一。援助清洁能源开发是这项战略重点确定的一种干预方式。亚行的这项新战略预计将更加关注能源安全和气候变化。

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“10+3”货币互换达800亿美元
        发布时间： 2007-05-08 10:41         字体：         放大         缩小         还原        
　　东盟10国及中日韩（简称“10＋3”）财长年会5月5日发表声明指出，各国同意建立地区性外汇储备，逐步削弱美元过度波动对亚洲经济稳定发展带来的负面影响，应对潜在的金融风暴，这也意味着人民币将在“10+3”框架汇率政策协调下逐渐有序调整。
　　声明称﹐各国原则上一致同意﹐建设一个区域性的外汇储备库，这样每个国家在遇到货币危机时可以动用该储备。目前亚洲区国家共拥有3.1万亿美元的外汇储备，占全球国家外汇储备的65%。

　　但该计划的关键部分尚未确定，包括每个国家承诺的规模，以及在何种情况下一个国家可以动用该外汇储备池。该计划的实行也可能尚需几年时间。

　　上述方案将升级目前各国间总金额达800亿美元的双边货币互换协议网络﹐这也标志着亚洲金融一体化向前迈进了一步。

　　马来西亚第二财长诺尔·穆罕默德·雅各布当天在接受采访时表示，这传递了一个非常好的信号，亚洲国家将使用自己的联合储备，在危机来临时实现自我支持。该体系存在的本身就将遏制过分投机或操纵汇率的企图。

　　中国财政部部长金人庆也指出，有关管理、监督、运行、规模等机制上的细节问题已责成副手们进行研究。他希望最好在今年底的“１０＋３”首脑会议前能拿出更具体的措施。

　　此外，经济学家还指出，通过“10+3”共同的货币升值，而不是人民币的单独升值，更有助于纠正全球国际收支不平衡，避免汇率单独调整过程中出现的汇率失调现象。（魏红欣／国际金融报）

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07年最具创新企业榜：苹果第一谷歌居二
                                        【 大 中 小 】作者: google   发表日期: 2007-05-06 08:51                                                   复制链接                                                 [url=]收藏[/url]               
                                        TAG:                         创新                        苹果                        谷歌                                                
                                                                     《商业周刊》5月4日出版的新一期杂志公布了该杂志评选出的2007年全球最具创新企业前五十名的排行榜。
    不出意料的，苹果连续第三年高居榜首。从Mac计算机到iPod音乐播放器，再到iPhone多媒体手机，苹果从来都不缺乏创新。  
    而Google也再次凭借不断的创新发展继续保持第二把交椅，而非美国企业也有进入三甲行列，丰田汽车公司凭借在开发混合动力汽车方面的创新比去年排名上升了一位，排行第三。
    据悉，为了找出全球最具创新企业，《商业周刊》同波士顿咨询服务集团（Boston ConsultingGroup）合作，通过对高管的调查评选出了全球最具创新企业排行榜。《商业周刊》杂志表示，今年全球共有近2500名企业高管参与了此次调查，其中77%来自于北美，12%来自于欧洲，9%来自于亚太地区。
   《商业周刊》指出，上榜的企业要么是开发出了突破性的产品，要么就是改进了运营流程，再要么就是创造了全新的业务模式。当然，杂志也认为，创新从来都不是一朝一夕就能实现的事情，因此企业创新并不能依靠小发明创造，也不可能通过短期突击来实现，真正的创新企业需要能长期保持创新能力。
   在今年的排行榜上，苹果毫无争议地再次荣登榜首，这也是苹果连续第三年登上这一榜单第一的位置。《商业周刊》的调查指出，目前苹果的iPod几乎已经成为创新的标志，它几乎拥有创新的所有重要元素：设计的优势、对用户体验的重视和整个体系的巨大能量。消费者青睐iPod的外观和易用性，也正是在iTunes软件平台的推动之下，苹果将其变成了营收的主要来源。而苹果还将于今年6月份推出令人期待的iPhone手机，这一创新产品甚至有可能会帮助苹果在明年的创新企业排行版名列前茅。
    今年排行榜上位列前十位的企业依次是：苹果、Google、丰田汽车、通用电气、微软、宝洁、3M、迪斯尼、IBM和索尼。与去年相比，在今年排名前二十五位的企业中，共有四家新企业，分别是迪斯尼、波音、Genentech和思科。
    不过令人遗憾的是，在这些企业中并没有看到中国公司的身影。
附：2007全球创新企业50强



[ 本帖最后由 meng-h 于 2007-5-8 18:54 编辑 ]

股市潜规则

节后又将开门红
www.cnfol.com　2007年05月08日 09:24　万兵   广发证券　


    五一长假即将结束，节后A股市场的走势成为投资者最为关注的问题，从节前最后一个交易日的表现来看，沪深股市不仅没有出现历史上每逢长假到来之前的刀枪入库、马放南山，反而呈现高开高走、量价齐升的良好走势，说明投资者对节后的走势充满良好预期。

     由于央行上调存款保证金在节前宣布，使得长假期间减少了政策变数，这也为市场的稳定创造了条件，从周边市场表现来看，香港股市已连续上涨三天，这也为A股复市后的良好表现打下了基础。
    从刚刚完成的年报和一季报披露的数据来看，06年上市公司净利润同比增长高达46%，而一季度的净利润增长更是高达98%，这也为A股市场的持续向好提供了充足动力。
    由于周边市场的良好表现以及上市公司业绩的大幅增长，沪深股市节后的向好不容置疑，但这种良好预期可能使得两市节后走出加速上涨的局面，加速上涨虽然能够给投资者带来良好的收益，但加速上涨的之后恐怕将迎来一场深幅调整，投资者在乐观之中更要保持好心态，对近期涨幅过大的题材股仍需做好高位减仓，在年报和一季报中挖掘白马品种才是低风险高收益的保障。
   
      做为白马品种的首选，投资者不妨重点关注000039中集集团和000063中兴通讯，中集集团06年每股收益高达1.25元，公司车辆业务的快速增长将是盈利增长的最大保障，近来券商概念股表现惊人，而中集集团不仅是交银施罗德的发起人，而且持有招商银行、招商证券股权，做为隐性的参股金融概念，中集集团的股价面临重估的契机。中兴通讯的3G概念是其前期的最大看点，随着3G建设的投入，07年将成为中兴通讯的业绩拐点，公司4月30日发布公告，公司与埃塞电信签订总金额约为2亿美元光传输、移动网络、CDMA产品及服务商务合同，06年年报显示，国际业务收入占集团全部收入的比重由上一年度的35.7%提高到44.4%，国际业务将推动公司收入的快速增长，两只个股基本面突出，调整充分，正是低风险高收益的绝佳白马品种，建议投资者积极关注。