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发表于 2007-7-31 14:29
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期货战场
本来我这篇文章想解决的问题是“什么是期货？”看起来是个很复杂的问题，但是，答案就在嘴边上，期货是战场。于是干脆就和没有在这个战场征战过的朋友们说说这个战场是怎么回事吧。
一、期货战场初探
原理上讲，期货是个很简单的东西，觉得价格应该下调，就应该做一些空，这样等价格真的下调以后，就赚钱了；反过来也一样觉得价格应该上升，就做多，等价格真的上升了，也是赚钱。当然如果预计的情况和实际的情况有所背离，赔钱也是在所难免。
当然真正操作起来，还有很多更加复杂的交易方法，比如套利（不知道是哪个没有文化的翻译发明的蠢词，姑且用着吧），同时反向作两个不同的合约，利用合约之间的差价变动赚钱，当然原理和前面说的直接炒单的做法没有什么不同。
不过第一次接触期货市场的人，往往会问我为什么价格下跌也能赚钱，或者是什么是做空？显然能提出这样的问题的人，是明白股票以及基本的商品交易的。其实简单得很，如果大家想一下赊购的事情，这个问题就已经解决了。以大豆期货为例，做一次卖空，实际上就是和某个人借了一些豆子，卖出去；然后过一段时间，豆子便宜了，再以一个相对低的价格买回一些大豆，把之前借的豆子还给人家。当然，如果豆子贵了，那么还给人家同样多的豆子，就要花费比当时卖出去的时候还要多的钱，这样就赔了。
如果把期货理解到这个程度就去做期货，以为能够判断一两次行情就可以在这个市场上当一个常胜将军的话，那就很危险了。会死人的：）
首先从这样一个问题开始想，假如有一个人买到一手多单，那意味着什么呢？很简单，意味着有一个人卖出了一手空单。两个人都不傻，既然成交，自然都觉得自己有理。看看今天的大豆的持仓，今天的日期是2007-7-3，所以现在的大豆主力合约（交易量最大，交易人数最多的合约）为a0801合约，持仓量为242428手，24万多；交易量，146212手，14万多。今天的交易量和持仓相比昨天都有大幅下降，但事规模依然非常庞大。由于交易量和成交量的计算是双边计算的，因此多空双方各有持仓12万手以上，同时双方日内参与交易的手数也均在7万手以上。
12万手空单的持有人希望价格下降，同时12万手多单的持有人希望价格上升，为此多空双方一天之内的交锋次数就达到7万手。今天的结果是空方大胜，多方惨败。从开盘到收盘，跌幅达到25点。按照开盘价持有1手的空单的盈利就达到250元，同时持有一手多单的亏损也是这个数目。按照12万手单边持仓计算，昨日空方盈利3000万，相对应多方损失的数目也是这个数目，我的计算省略了双方支付的手续费用的支出140万。
二、期货战场与现货市场
有人得到了胜利，有人遭遇失败，还能把这个市场看成简单的交易吗？我们知道，在现货市场上，很少有那种一方胜利，另外一方血本无归的情况发生，否则交易很难持续。原因是交易的双方，实际上都在交易的物品上投入了相应的资本和劳力，价格的波动可能使投入的资本承受一定的损失，而劳力是必须得到回报的。如果把一般的交易，简化成送货，那么不论货物的价值有多少变化，送货的劳力是必须得到回报的。推广的话，可以理解成加工企业的劳力必须得到回报，销售企业的劳力必须得到回报……由于在一般商品的最终成品上，最初投入资本在最后形成的价格中的比率已经下降很多，因此其价值的波动很难对整个产业链上的劳力的投入，造成太大的影响，因此一般的生意都是双赢的。人们至少获得了劳力所应得的费用，虽然有时多有时少，这要看资本价值的波动是否处在一个更有利的方向。
相比之下，期货市场上每天进行的交易，是剔除了劳力的作用的非常纯粹的资本交易，人们关心的只是资本价格的波动。我们知道，劳动创造了价值，那么剔除了劳动的市场，当然是不创造价值的。而保证金交易，把这种对资本价值的波动的关注，提升到一个新的高度，人们不需要真正投入大量资本来赚取很小的价格波动所带来的收益，如果真的这样做是非常愚蠢的，以大豆为例1吨大豆现在的期货价格是3300元左右，30元的涨跌幅度是不值得现货商做任何动作的，资金的利息成本和人工的成本可以轻松吃掉这微薄的涨跌幅度所带来的利润。期货市场的利用保证金交易，和仓单交易的办法避免了以上的成本，使得这种差价交易成为可能。交易中不需要动用全部货款的，这样避免了资金的成本；仓单的交易不用把货物运来运去，自然也避免了人工成本。人们可以凭借这些方法，专注于价格波动，实现自己进入市场的不同目的。虽然期货市场的发起者是保值者，但是投机者才是这个战场的主角。因为保值者的目的并不是在这个战场上攻城略地，而只是希望可以保住现货市场上的劳动收入不受资本价格波动的侵害，而投机者却是战场上真正冲锋陷阵的主力。
三、战场上的阵营
期货市场是一个不创造价值的市场，但是并不是一个没有价值的市场。前面已经说过了，现货企业从人工的投入中可以获得一份应得的报酬，然而资本价格的波动，可能会抵消一部分劳动的报酬，而劳动是否能得到应有的报酬是现货企业是否能够生存的关键。为了实现稳定经营，长期发展，企业有必要排除资本价格的不利波动对企业造成的灾难性后果，因此企业愿意付出价格波动可能带来的超额利润，以获得安全经营的结果，这样现货企业自然成为期货市场的发起人——保值者。以服装企业为例，企业买进一批原料，但是现有的订单并不足以消化已经购入的原料，如果未来原料的价格下降了，很明显，服装企业将会受到损失。但是如果，企业在期货市场做了原料相应的空单，那么即使原料现货价格下跌，在空单的配合下，服装厂的原料价格的不利波动，会被期货市场的波动抵消，其结果是相当于企业前期没有存货，只是在需要的时候，按照市价又买进了一些；而如果现货价格上升，那么期货的空单就会抵消现货价格上升的收益，等于企业没有存货，只是在用料的时候按照现货价格又进了一批。通过这种方法，服装厂从很大程度上消除了资本价格波动对企业经营的影响，企业可以毫无顾忌的从事经营活动，而不必担心原料价格波动所带来的不利影响。当然这只是众多情况中的一种，只是为了说明现货企业需要期货市场来稳定经营。正是由于现货企业的这种保值需求，使得保值者成为期货市场的中坚力量。不管行情如何变化，市场是否活跃，需要规避价格风险保值者都愿意加入这个市场。这也是这个并不创造价值的市场所存在的根本原因，或者说这个市场的价值是为企业的稳定经营提供了实现的平台，而这个价值并不是通过市场中交易者的账面盈亏来体现的。
本来教科书上下面要提投机者了，但是我觉得这种安排并不合理，至少对于了解期货战场这个目的来说，直接讲投机者是不利于解决问题的，所以我放在后面，在这里强调一下，在保值者发起这个市场的同时，多空两大阵营已经形成了。保值者有的担心价格上升，所以要买入一些期货；另外一部分担心价格下降，所以要买出一些期货。这样就形成了天然的多方和空方。这样期货交易，就成了买卖双方讨价还价的过程，只有在一个双方都满意的价格上期货交易才能够成交，但是由于现货企业的数量是有限的，双方对未来价格的预期一旦不同，交易就很难实现，那么这个市场就无法正常存在了。
但是，投机者的加入使这个市场改变了这个局面，甚至改变了这个市场。一方面投机者的加入使市场主体增多，这样对价格走势的观点也随之增加，成交也就变得更加容易；另一方面，期货市场在投机者的作用下，从一个现货企业讨价还价的普通市场，变成了多空对垒的战场。投机者在并不参与和约到期后的现货交割，只是根据自己对行情的判断，赚取买入和卖出合约的差价，来获取利润。一句话，投机者是真正以赚钱为目标的市场参与者。前面说过，保值者为了获得经营的安全，有时候可能会因此失去了获得超额利润的可能，那么作为保值者的对立面，投机者的加入期货市场的动机之一，就是从保值者那里夺取超额利润。另一方面，投机者之间也互相斗争，加入多空双方的相互对立的投机者，都期待着从对方手里争夺资源。可以看到，随着投机者的加入，期货的战争终于打响了。
四、战争的原因
战争的原因是价格根本无从判断。经济学家喜欢建立因素模型来预测价格，并且也有人希望凭借对基础面因素的分析来得到一个“合理的价格”。但是现实的情况是：影响价格的因素太多，并且每个因素对价格的影响能力，在不同的情况下会有很大的差别；与此同时各种因素是随时变化的，几乎不会出现一般模型中所假设的“其他条件不变”这样的情况；更糟糕的是还可能随时有新的影响因素不断涌入。其结果是没有哪个模型能够准确判断出价格的位置。然而价格总会在人们不断的交易中最终形成。经过不断的讨价还价之后，价格会达到一个平衡的位置，这个位置并不是简单的几个因素所能确定的位置，而是市场上大量的交易者，再综合考虑了无数的要素以后，才最终达成的。而这一过程的复杂程度是没有任何模型可以模拟的，即使可以编制出足够复杂的模型，计算出结果，我想也应该在价格形成数年之后了。但是随着影响价格的因素的变化，这些平衡点很快又会被打破。
在某一个时期，无数因素的综合作用下，会现实存在一个均衡点，但是价格不可能立即到达这个点。就好像一个在地板上跳动的皮球，虽然停止在地面上不动，是最均衡的位置，但是，达到这种均衡是需要时间的。由于外部因素的作用，也许在均衡还没有实现以前，地板的位置也许就发生了变化，那么皮球的跳动也只能发生变化。这种过程，在期货市场上是怎样实现的呢？前面已经说了，不可能准时计算出平衡点的位置，只能通过买卖双方的对决，在交锋中得到最终的平衡点。
我们知道这个均衡点只有当买卖双方的力量均等的时候才能够达到。以大豆期货市场为例，在某一天出现统计报告，美国大豆产量大幅减产；而在同一天，国内的市场报告指出，由于肉价太贵，肉类产品在市场上的销售量大减，从而抑制了养殖业的生产，当然也就抑制了作为养殖饲料的豆粕的需求。豆粕是大豆榨油后的残留物，具有高蛋白等特性，是理想的饲料。可以看到利多的消息，和利空的消息同时出现。没有人知道，什么位置是合理的，甚至连判断价格的方向都很困难。这种情况就像抗日战争刚刚结束，国军、共军都在争夺天下，那个方面都有获胜的理由，战线在太行山一带展开。我们知道国军最后是要失败，但是战争刚刚打响没有一个国军会这么想。同样我们假设在期货市场上的这次争夺，多方是要失败的，然而开战的时候多方也和国军一样，没有人愿意认输。虽然我们知道共军最后赢得了战争，但是公平的说，毛主席也不能在战争刚刚爆发的那一刻猜出战争会在什么时候去的最后的胜利。同样，空方也是这个样子，即使有必胜的信心，也不知道什么时候会胜利，在什么地方胜利。当然这个战场上除了多方和空方这样的主力部队，还有很多土匪。土匪们看哪边声势浩大，就和哪边一起跑，而且土匪不会坚决地做多或者做空，只是短线交易，抢了钱就跑。
一位浙大教授令人寒心的演讲,说出了真话! 演讲人：浙大高分子物理郑强教授美通财经网7}'_ U2^/?5[ gm
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Vn d7?|d0 “在中国这个发展中国家,你能建10所世界一流大学,那美国有多少所?日本有多少所?现在的实际状况是:世界上前200所大学,中国一所都排不进!在亚洲能排出几所?我到国外去看了以后,感到要将浙大建成世界一流大学就像共产主义理想.”
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“以前说“无知无畏”,现在却是“无知才无畏“,许多企业把浙江省技术监督局、科委的人请来吃一顿饭,喝一点酒,他就给你签个字,再把我们这些教授胁迫到那里去,给你盖个章,然后就是“填补国内外空白“、“国际先进水平“,写论文则是“国际领先水平的研究成果”、“首次科学发现”等等,这都是目前非常严重的问题!作为一个大学教授,我深深地为此担忧!这不是我们的责任,是我们的领导无知,是他们倡导了这个主流.我知道在座的处长或老总日子很难过,因为你们不写这样的报表,就拿不到钱,项目就得不到批准.教授也同样如此,天天写报告,而不是在实验室静下心来好好搞研究,这是很严重的!”美通财经网 U_ qoT9`g0X+y
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“我们国家的现实和发展就是这样:凡是依赖不成的,我们自己都能搞得像模像样,比如二弹一星；凡是能够引进的,就都搞不成.......现在很多合资企业就这样,卖点东西,而没有去考虑这些深层次的东西.殊不知,这就是社会的恶性循环!”美通财经网/G%?`9vc#J{/m
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“我认为：语言、计算机就是工具.中国的外语教授讲英语还不如美国卖菜的农民!怎么看待这个问题?日本博士、德国教授说不出英语的多得是!我们怎么能说一个人不会说英语就是文盲呢?语言就是一个工具!你没有那个环境,他怎么能讲这个语言呢?......如果我是教育部长,我要改革二件事:美通财经网p!\{Q-Ejh m
B)yv,l3n&]0 第一,取消六级考试,你一个研究生连中文一级都不及格,你英文考六级干什么呢?看看研究生写得论文,自己的民族文化都没有学好,天天考英语──打勾:托福打勾,ＧＲＥ打勾,英文考出很高的分,可哪个写的英文论文在我面前过得了关呢?过不了关!这样培养出来的人能干什么?自己搞的专业一点都没学好!......说不会计算机就是文盲,这又是一个误区!我现在是教授，我顾不上搞计算机!”
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,f Jbt j0 “你看我,从高中开始学英语,大学学,硕士学,博士学,花了我多少精力!你说中国人怎么做得出高科技的研究成果?我这几天就教训我手下的几位女学生,问她们在干什么,看不到人影,一天到晚考这样、考那样的,到美国去干什么?在国内要干的事多着呢!你整天考英语,美国人连报个名都要收你们的钱,日本人也是如此,中国学生到日本去要交手续费,到日本留学是为日本人打工,好不容易挣点钱交了学费,读完博士在日本的公司就职,当劳动力,挣了一笔钱后要回国了就买了家电,把钱全给了日本人.你们都没有注意这件事,这里面都是经济问题.这就是素质教育到底是什么.”
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“中小学的教育就是听话,老师管干部,干部管同学,孩子们都学会了成年化的处世方式,这是害人啊!这样强迫性地做了一些好事后,没有把做好事与做人准则结合起来去培养,而只学会了拍马屁、讨老师喜欢、说成人话.上次电视上就曾经播出,一个小孩得了个奖,主诗人问他最愿意说什么,他说：“我最愿意跟江爷爷说:我向你报告!““江爷爷”是谁?还不是老师教的!孩子们在中小学活得很累,到了大学就没人管了,所以就要玩、就要谈恋爱.”
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k I:J.m+v&d L0 “我们有很多同学成绩好,却什么都做不了.在我们大学像我这种程度的人,招博士生是从来不看成绩的,成绩算什么!现在我从事的这个领域在中国有叁个杰出的人才,当初在读研究生时都补考过,而成绩考得好的几个人却都跑到美国去卖中药了,这说明了什么问题?作老板的可不能这样啊!......人才的梯队一定要合理,而不要认为教授就是万能的、博士就是万能的.中国的教育体系就是让每一个老百姓都充满希望和理想,教育孩子们要树立远大的理想.实际上,人的能力是不一样的,扫地能扫好,也应该受到尊重；打扫厕所能打扫干净,也应该受到尊重,不能动不动就要高学历.我要提醒的是:在国外可不是这样,美国、日本的博士就很难找到工作,为什么?因为老板心疼钱,招了博士要给他高工资,而他能做什么用呢?这是个具体问题.”美通财经网W3k [R8q XL,~
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“科技到底该干什么?高科技到底该干什么?如果我是科技部长,该玩的就玩,就像陈景润,他就是玩!陈景润如果是处在今天的中国,他绝对是要去讨饭的,因为他不会去搞产业化,他的英语也不好,他说话都不流利,中文都讲不好,按现在“标准“,他是个文盲,还谈什么教授!日本人就是喜欢美国人,我跟日本人说:你们这个民族爱谁,谁就要向你们扔原子弹.日本人就是喜欢黑人也不喜欢中国人.......我特别对我们的女教授、女同学说:在日本人面前一句日文都不要讲,会也不要讲；日本人一听说你讲英文,特别是看到中国女孩讲英文,腿都要发软,这是真的!”美通财经网 g0v4Va/ea
&wxIf)b$iDjQ0 “中国人为什么这些年都往外跑,最重要的是要让国民自己爱自己国家.......如果我是杭州的市长,我绝对不是狭隘的民族自尊心──如果杭州有什么灾难,我就首先把杭州的老百姓安排在香格里拉,让外国人在外面排队!(掌声!)这样,你才会让你的国民爱自己的国家!一个日本的农民跑到峨嵋山去玩,骨头摔断了,你就用中国空军的直升飞机去救他,而在日本大学一名中国留学生在宿舍里死了7天才被发现；名古屋大学的一对中国博士夫妇和孩子误食有毒磨菇,孩子和母亲死了,父亲则是重症肝炎,在名古屋大学医学院的门诊室等了12个小时,也没有一个日本教授来看望!而你们为什么还要这么友好,以为自己很大度,实际上是被人家耻笑,笑你的无知!你们这个民族*!我们不能这样!我们的领导人跑到国外去访问,看到有几个人在欢迎他们,就感到挺有面子；而外国来了个什么人物,都是警车开道,这究竟是怎么回事?这让我们中国人感到是自豪还是悲哀?所有这些,对教育工作来讲,都是深层次的问题.所以我经常讲,我作为一位自然科学工作者,我教育我的学生,首先是学会做人,没有这些,你学了高分子,外语都是花架子。” |
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[ 本帖最后由 hefeiddd 于 2009-1-14 16:33 编辑 ] |
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