马上注册，结交更多好友，享用更多功能，让你轻松玩转社区。
您需要 登录 才可以下载或查看，没有帐号？立即注册
x
进行价值投资一个最基本的问题就是投资价值的实现。因为我们知道市场价格经常不反应价值。那么我们如何确保我们的投资的价值能够被呢？我认为，实现投资价值其实是每天都在进行的，点点滴滴的进行的。投资价值的实现可分为常态实现和条件实现两类。 常态实现就是每天或至少每个交易日都在实现的形态。它包括：企业回报和市场出价。
企业从投资人那里获得资本，然后购置生产资料，购买原材料、雇佣劳动力、组织生产产品或提供服务，销售后获得收入，在支付成本、工资、税费后形成利润，最后将部分利润留作公司新资本，部分返还投资人。任何一个正常的企业都是这样运作的，不论它是哪个行业。当然，企业的产品和服务不一定能销售出去。企业的收入也不一定够支付各种费用，利润不一定能实现，有利润不一定能分给投资人。这些就形成了风险。投资人注入资本、承当风险、获得回报，这就是现代企业的运作逻辑，也就是投资的逻辑、资本的逻辑。所以，投资于回报的关系就象生命与氧气的关系一样。投资没有回报就会最终毁灭。而投资的价值就是回报的总量。
资本的回报与企业的经营活动有关，与该股票的价格变化无关。而投资的收益除了企业的经营活动外，还与购买资产时的出价有关，同样与该股票的以后价格变化无关。例如某企业盈利是10，如果购买价格是100，盈利率是10%，购买价格是200，盈利率是5%。或者说无论购买价格是100还是200，回报都是10。也就是它们的价值是一样的。无论出什么价格，只要购买了，那么无论以后该股票的价格如何变化，收益率都只于该资产的经营状况有关。
企业的经营活动是每天的具体的经营活动的结果。所以投资的价值是一天一天积累起来的。企业回报分两种形式表现。1股利直接回报。2、留利再投资。无论哪种方式，只要回报质量好，最终效果是趋向一致的，或者说差不多。企业回报是投资价值的根本来源。其他形式的价值体现，都已此为基础。而一项投资，只要是有价值的，它的回报就会逐步显现。
市场出价是最直观的价值回报形式，每个交易日你都看的到。问题是市场出价很不稳定。原则上，价值投资者会独立估算一个投资的价值，而对市场出价采取低买高卖的方法获利。当然，对于有的很不错的资产，也会放弃卖出机会，长期持股。有人认为，如果市场长期低迷，投资的价值如何体现呢？其实，市场出价低，企业的回报率就会高。这就是一个保护。
如果一个企业的盈利是10，市盈率是15倍，市价就是150。10年后该企业的盈利是20，市盈率还是15倍，市价就是300。如果市盈率变成20倍，市价就是400，而如果市盈率变成10倍，市价就是200。可见如果市盈率没有变化，股票的价格变化就完全决定于企业收益的成长。
因此我们可以把市盈率这个粗糙的指标看做市场回报的指标。市盈率增长市场给予正回报，反之是负回报。那么，对于市盈率高的企业，无论企业如何成长快，只要市盈率下降，都意味，投资者的回报将有一部分被市场抵消（负回报），这就是买高市盈率股票的一个风险所在。
投资价值的条件实现指在某种条件下实现投资的价值。包括合并套利、清算套利等，这些套利行为必须满足某种条件，投资的价值才能实现。
有个基本的问题，亏损的企业是否一文不值，没有价值。肯定不是的。因为资产本生就是有价值的。资产即有有形资产，也有无形资产，它们都有价值。例如，甲企业发展很快，需要扩张，而扩张就必须新添设备、新招员工、新租或买厂房，这些都要花钱，还要花时间。这时，它发现同行乙企业虽然经营不佳，时常亏损，但是，这些它都有。这时，甲企业就会考虑，是重新购置一个和乙企业差不多的新场地还是直接买下乙企业呢？这就是所谓的重置价值。一些企业虽然没有竞争优势、盈利不佳、苦苦挣扎，但因为它们的存在，使得竞争对手的产品价格上不去，成本下不来。竞争对手也最好兼并了事。这些都可以构成重置价值。
企业都有结束经营的时候，结束经营时要进行清算，清算完后，剩余的钱就构成了清算价值。
无论重置价值和清算价值，要实现它们都时有条件的。 | 
陕ICP19026207号—2 陕ICP备20004035号
发表于 2009-10-27 16:28
提升卡
变色卡
千斤顶
楼主
