大唐3g价值贴
来自:MACD论坛(bbs.macd.cn)
作者:hp21c
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首先从技术面我是看不出大唐能够从10元涨到18元的,也许是功力不够,下面做一些马后炮的分析,作为价值分析的练习贴。
3g我一直很感兴趣,因为无线的宽带能带给我太多的乐趣;3g我又不看好联通和移动,因为前期过多的资金投入,昂贵的资费所决定的普及速度,运营商能够获取多少利益还是未知数。然而大唐是拥有td自主知识产权的设备提供商,从td共三期的招投标情况看,大唐的市场份额达到了37%左右,除了中兴通讯,无人能出其右。下面分几个方面来分析。
一、可见的市场份额:
从中国移动的策略来看,是要尽快完成3g硬件设备的布局,从而也能够尽快大张旗鼓的展开营销。我认为这样的决策是正确的,至少比联通要精,要准。联通因为wcdma的天然优势,似乎不紧不慢,但移动的信号质量历来比联通好,用户先入为主的使用习惯会不会将联通推上竞争的劣势,这是题外话,但据资料显示中移动近期已经和诺基亚签订了近70亿的订单,呵呵。
移动的td布局已经实施了三期,TD-SCDMA网络建设一期工程(10个城市的网络覆盖)之后,二期工程(28个城市的网络覆盖)也已经全部完成。到今年年底,将基本完成三期工程(200个城市的网络覆盖)。在中国移动系统设备的三轮招标中,大唐电信集团累计向中国移动提供3万多套基站,进入20个省市自治区,综合市场份额达到30%。
二、td设备利润相关的技术成分分析
从资料看,设备提供商的报价是以载频为单位的,前两期价格在3万/载频;在中国,一个td基站大约由6个载频组成,总价格在20万左右。
三、大唐td毛利率分析
在TD一期、二期建网时,由于规模较小,所以以中移动集团的统一招标为主,产业链的平衡是最重要的考量,在这种情况下,既有功劳也有苦劳的大唐,顺利地获得了上海、广州等重要市场,总的市场份额达到了38%和37%,据传此时的毛利可达40%;而在三期招标中,由于是200个城市的大规模建网,所以地方移动公司有了更大的自主权,市场化的手段,设备的价格也降到了先前的一半。在中国移动TD-SCDMA三期建网招标的各设备商分数排名中,中兴在四项评分中均位居第一,华为排名第二,大唐移动排名第三。其中中兴报出了最低价,仅为1.23万元/载频,不到其TD二期招标价格的一半;华为报价也仅为1.5万元/载频。所以三期的毛利率应该在10-20之间,暂时取值15%吧。根据工信部的统计,截至6月底,三家基础电信企业完成3G投资约800亿元;中国移动已完成4.4万个3G基站建设。则总值=4.4*20=88亿元,大唐37%的份额获利=88*0.37*0.4=13亿元。即前两期毛利13亿元;TD三期建设基站数量将超过8万个,则大唐的预期利润为:8*10*0.3*0.15=3.6亿元。所以,大唐集团从td的设备提供中获利约为17个亿。
四、未来的增长预期-86亿的招标只是一次“圈地运动”
td三期招标,中兴、华为两大设备商虽然获得大胜,但是价格相对TD二期下降了一半左右,如此大幅度的降价,设备商的利润毫无疑问地在被大幅压缩。例如,在三期招标中,中兴、华为均报出了与GSM网络设备相近的价格,获利相对以前来说无疑是非常微薄的。而且由于TD三期设备的网络质量和性能均优于一期设备,并且大量前期设备体积过大,也不支持软件升级到LTE,因此中国移动对于一期设备的升级或者替换是迟早的事情,设备商拿出的免费替换策略,这更说明了设备商们对TD三期的招标更是“醉翁之意不在酒”。 所以,跑马圈地之后,设备维护和升级将成为分蛋糕的主要方式。从这一点来说,大唐的前景还是比较光明。
五、大唐未来的未知因素。
虽然在td的布局中取得先机,大唐的未来我认为仍旧取决于其是否采取积极的市场策略。在前两期招标中风光无限的大唐,在三期招标中彻底被中兴华为打败,而且许多大唐在二期中的许多设备都将被替换,原因是部分设备性能达不到公司对TD网络质量要求、不支持软件升级LTE、体积过大等。由此不难看出,以前的风光并不代表今后的高枕无忧,谁都知道可以在中国移动那赚到大把钞票,但人家的钞票也不是白给的,后续的服务跟不上,或许下次还会出现替换风波亦未可知。有业内人士认为,大唐设备被替换的真正动因,还是在于市场规模化后,各厂商之间的利益争夺。此前,中国移动集团总公司第一次招标确定了各家设备商的份额,并没有确定具体承建城市。在三期招标中,中移动要求,下辖每个省份上报2家A类企业,1家B类企业,自行选择设备供应商,然后再由集团公司集选。让人尴尬的是,身为TD专利拥有者的大唐,并没有得到预料中的礼遇——近30个省份的移动运营商,29个选择中兴,23个选择华为,只有6家选择大唐。当 “中移动提出要进行LTE演进,需要对原来大唐不能向LTE演进的设备进行替换”的时候,大唐也没能扳回局面。预计替换设备上海和广州是TD本地网中规模最大的两个,上海TD-SCDMA网络一期基站数量近4000个,迎接世博会期间还将新建2000多个TD基站。广州一期TD-SCDMA网基站数有2000多个。据不完全统计:如果一个基站需替换3个载扇,每个载扇价值3万元,那么每个基站加上配套替换费用约10万元,6000个基站全部替换约需6亿元。一期设备大多是实验室机器,但大唐后续可升级的设备已经研制出来了,“但要大唐替换,中移动肯定要花钱。”一位了解大唐的内部人士说,“要让身为国资委下属企业的大唐投资这样一大笔钱用于替换设备几乎是难以想象的。”大唐向中移动提出,替换设备所需要的成本需要中移动来支付。中兴和华为等竞争对手就在此时 “复制了在全球低价竞争的成功经验”向运营商提出免费替换方案。中移动的天平顺理成章地倾斜——上海TD一期设备全部由华为公司搬迁替换;广州部分的TD一期设备由中兴通讯搬迁替换,大唐仅保留1/3左右的份额。
六、大唐不等于600198
此项不言自明,是重组,还是资产注入,明年是央企重组的大年,这个要拭目以待了。至于198的一些终端业务,我认为也不存在技术壁垒,形式不容乐观。
结论。大唐虽然在td的跑马圈地中占得先机,但后期竞争激烈,需要深度市场分析;大唐不等于600198,198的价格现在还仅限于概念炒作,这从三季报可以得出结论。
注:以上资料全部来自互联网综合而成,没有实地调研。 |