私募江湖浮华散尽 敢问路在何方
来自：MACD论坛(bbs.macd.cn)
作者：北极以北
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对于私募基金而言，2011年注定是一场劫数。一直与神秘、庄家、内幕、剽悍等词儿连在一起的私募基金，正面临江湖浮华散尽的尴尬。2011年，内幕消息成了做多毒药，操纵股价屡受市场监管，庄家在大股东面前显得软弱无力……
江湖大佬成传说
如果不出所料，今年私募冠军头衔应该会落在上海呈瑞投资的芮崑头上。芮崑是牛人，不仅仅是因为他今年有超过40%的收益，其从业背景亦惊艳无比。但奇怪的是，市场对于这位“新科状元”的兴趣远远不如去年的常士杉，芮崑在市场上发出的声音甚至还不如一些过气的私募明星。更让人感到奇怪的是，据广州瑞富理财介绍，即使在呈瑞一期产品业绩一路强势领跑情况下，今年发行的呈瑞5期却难脱募集延期的尴尬。
“这或许与前两年的私募冠军今年纷纷落马有关。”一位业内人士说，“这些人当冠军时，规模都不大，业绩做得漂亮。但规模做大后，业绩很快滑落，投资者已不再相信这些超额收益。”
也许，规模真是业绩的杀手，历届私募明星在规模做大后，普遍跌入低谷。这其中最具代表性的当数世通资产常士杉。2010年，对常士杉来说是无比灿烂的一年，他以绝对优势成为年度私募冠军。一时间，他成了市场宠儿，规模迅速扩大。在去年底今年初的那波高铁行情中，他似乎拥有一种“点股成金”的魔力。然而，这一切在随后的日子里发生颠覆性变化，常士杉的神奇戛然而止。朝阳永续数据显示，截至12月初，他旗下6只基金今年全部出现亏损，其中5只基金亏损幅度在25%以上，世通5期亏幅接近40%。
“2008年，世通1期曾跌至接近4毛钱，经过两年拼搏居然回到1.2元，常士杉有时候真是很神奇。不过，现在他管着6只产品，还能不能回来，真是很难说。”一位不愿透露姓名的业内人士评价说，“其实市场不好，消灭的不止常士杉一位大佬，前几年名声很大的几位私募今年皆遭重创，江湖已难觅其踪，更听不到他们指点市场的声音。我们无法评价他们的投资方法，毕竟他们成功过。他们的沉寂或许就是羸弱市场的一个缩影。江湖如果没有大佬的故事，就是一潭死水。”
阳光私募今年的惨痛遭遇还可以扩展至“民间股神”。今年年初，传说中同样拥有神奇魔力的殷保华被带走调查，最终获罪。在他之后，炒新第一人铑钿亦因非法经营被检察院起诉。随后，又有几则传闻称，一些股市培训机构正被相关机构调查。一时间，稍有名气的“民间股神”们都感觉到寒意。深圳私募李先生回忆说，当时根本不敢到外面讲课，与客户签资金管理协议时也很谨慎，不熟悉的资金根本不敢接。所谓小心驶得万年船。后来，市场越来越弱，他索性旅游去了。
操作手法难现神奇
如果要从根上找原因，私募界的沉浮与业绩有很大关系。一家著名阳光私募公司员工的微博上有一组数据，2008年有84.6%公募、84.6%私募和100%券商理财产品亏损，而今年上述三者的亏损面分别达100%、88.3%和98.4%。虽然今年市场跌幅不及2008年，但私募亏损面明显增大。从中国证券报记者采访情况看，传统操作手法失灵是主要原因。
私募张某是一位擅长做事件驱动的投资者，之前赚过不少钱，但他今年已经吃过两次大亏。今年年初，他获悉中百集团
要重组，遂在13元附近买入数亿元。按照他的预期，若重组成功，该股涨到20元应该没问题。中百集团在4月中停牌至9月底复牌，此时市场与4月中相比，已有相当大跌幅。更要命的是，重组方案流产，复牌当天即告跌停，最终张某只得在9元左右出局。随后，他听说航空动力
资产注入已到关键时刻，抱着捞回老本的心态，他买入航空动力，但没过几天传来的又是终止重组的消息，他再挨一个跌停板。两只股票让他年内已无翻本希望。
另一位私募黄某则是价值投资者，他以前在贵州茅台
上赚过不少钱。今年，他算了算白酒的市值，发现以目前的消费人群计，一年365天天天喝白酒，也至少要喝几十年才能喝到目前这个市值。白酒已经明显高估，于是他将茅台换成中恒集团
这只医药股。对于中恒，他研究得“很透”，甚至中恒的保安什么时候给拖运产品开放行条他都知道。但偏偏中恒集团就出了一个黑天鹅事件，股价很快跌去一半，而茅台还在高位盘整。黄先生心里自然不是滋味。
盘踞在深圳某小型券商营业部的敢死队今年也屡屡失手。该敢死队的操作手法是：不拉涨停，只封涨停。今年这种做法遭遇了两股压力，一是只要封涨停，上面就有大把的筹码派发下来；二是封完涨停后，监管部门会打电话叫他们撤单。去年，他们的收益接近80%，但今年出现了较大亏损。他们承认涨停板打法已经过时。
私募任先生说，今年几乎所有的盈利模式都被市场击溃。坐庄的可能被大股东玩残，做内幕消息的被内幕暗算，做价值的被趋势打废，做短线的进去容易出来难。如果说传统打法是“冷兵器时代”，那么这个时代已经结束，只是涉及诸如对冲套利，多空策略的“热兵器时代”还未成型。因而，私募江湖还要平静一段时间。
敢问路在何方
沉沉浮浮对股票市场来说是一个轮回，对私募基金来说又何尝不是。只是要沉寂多久，出路又在哪里？分析人士认为，大环境不改变，多数人就没有出路。而对于大环境，虽然包括众多资本大佬在内的许多人都较悲观，但仍有一些不同声音。
一份署名为裘国根的年度策略报告中指出，市场核心分歧在于对明年经济及企业盈利的预期。其调研发现，一些企业的盈利不存在大幅下调可能性。裘国根说，目前有悲观、中性和乐观三种观点，离市场最近的人最悲观，持乐观态度者反而是政府层面的经济学家。
朝阳永续平台一位私募管理人表示，现在市场是一个利多因素逐渐积累的过程，当利多因素由量变转换成质变，市场才会好起来。纵观历史，2007年的强势市场下，诸多利空因素都无法阻止上涨步伐。目前市场正好反过来，利多因素积累，却无法阻止市场调整。但市场终究还是要反弹，这才是私募重振雄风的关键所在。
当然，在大环境不好的情况下，也依稀可见一些牛人身影，如2008年的冠军金中和逆周期操作能力相当强，今年仅排在芮崑之后。据了解，金中和在股票操作上，今年大部分时间都是做反弹，基本没有长时间持股。除股票外，他们做债券回购收益也不错。展博投资亦因风险控制得力收益相当稳健。
有业内人士指出，融资融券标的已扩大，信托股指期货交易指引也浮出水面，这意味着私募以后可以做空，不再靠天吃饭。只是无论做多还是做空，都涉及到人性问题。很多时候，投资者并不是不知道风险，而是在贪婪和恐惧面前，所谓的风险控制显得苍白无力。
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发表于 2011-12-10 12:06
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