证监会：不宜用“政策救市”看待出台的系列政策

淡淡体味

证监会：不宜用“政策救市”看待出台的系列政策

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：淡淡体味 浏览：2112 回复：0

□目前市场总体情况并未恶化，投资者应保持理性判断，而长期投资也不能仅拿几个月的价格来衡量，否则就会犯追涨杀跌、反复折腾的错误

　　□我国股票市场估值处于历史最低水平，与国际上的主要市场基本相当，长期投资、价值投资正逢比较好的时机

　　□坚决打击和惩处发行人造假违规、粉饰业绩、恶意隐瞒以及中介机构合谋造假、人情报价、捧场抬价等误导投资者的行为

　　□对公司上市后“业绩变脸”背后涉及的财务造假、利润操纵、虚假披露及保荐机构“荐而不保”等违法违规行为，一经发现将依法查处，涉嫌犯罪的将移送司法机关追究其刑事责任

　　□如投资者拨打的上市公司联系电话打不通，或不理不睬，投资者可向公司所属地证监局或公司挂牌上市的交易所反映情况，监管机构必将严查严办

　　证监会投保局日前通过媒体回应了投资者提出的新股发行改革后续措施、退市过程**资者权益保护、当前市况是否还应坚持价值投资等热点问题。

　　回应表示，证监会将进一步深化新股发行改革，修改完善IPO办法、保荐业务管理办法，逐步推出后续配套措施，并依法查处公司上市“业绩变脸”背后涉及的违法违规行为。退市过程中，监管部门还将积极推动建立健全退市责任的追究机制、赔偿机制和司法救济机制等，保护投资者合法权益。

　　投保局同时称，目前市场总体情况并未恶化，投资者应保持理性判断，而长期投资也不能仅拿几个月的价格来衡量，否则就会犯追涨杀跌、反复折腾的错误。回应还提醒，证监会出台的一系列政策措施都是着眼于市场长期发展的基础性制度建设，而非调节股指短期涨跌，投资者不宜用“政策救市”的眼光看待这些制度建设。

　　进一步深化发行改革

　　关注“业绩变脸”

　　针对市场广泛关注的新股发行后续改革问题，投保局回应表示，证监会将继续坚持多管齐下，综合治理，进一步深化以信息披露为中心的新股发行体制改革。

　　具体举措包括修改完善《首次公开发行股票并上市管理办法》、《证券发行上市保荐业务管理办法》，逐步推出落实《指导意见》的后续配套措施。研究完善相关规则，改善发行条件，细化信息披露要求，将审核的重点转移到对信息披露质量、风险提示的充分性上来。

　　同时，还将进一步健全股市内在机制，引导和督促市场主体归位尽责，进一步倡导价值投资理念，加强舆论宣传，风险揭示和投资者教育。坚决打击和惩处发行人造假违规、粉饰业绩、恶意隐瞒以及中介机构合谋造假、人情报价、捧场抬价等误导投资者的行为。

　　回应还表示，证监会非常关注上市公司“业绩变脸”及中介机构不尽责履职的问题。对公司上市后“业绩变脸”背后涉及的财务造假、利润操纵、虚假披露及保荐机构“荐而不保”等违法违规行为，一经发现将依法查处，涉嫌犯罪的将移送司法机关追究其刑事责任。证监会将加强与司法机关、自律组织的监管与执法协作，形成打击合力。

　　但投资者也需注意，上市公司的经营业绩变化受多种因素影响，由于经济形势、行业发展及突发事件等正常因素引起的业绩下滑是不可避免的。

　　推动健全退市责任

　　追究赔偿机制

　　对有投资者提出接下来将如何维护退市过程**资者权益的问题，投保局回应称，下一步，证监会将积极推动立法机关、司法机关逐步建立健全退市责任的追究机制、赔偿机制和司法救济机制等，保护投资者的合法权益。

　　回应表示，证监会一直倡导不要炒作ST股，主要是为了保护投资者尤其中小投资者的利益。退市规则发布以来，ST股价格出现调整，一定程度上体现了退市制度的导向作用，促进市场实现价值发现、优胜劣汰的功能。

　　另外，证监会和交易所在制定退市规则过程中，也从下述几方面入手保护投资者权益：一是强化退市标准和程序的针对性和可操作性；二是设置退市整理期；三是设立风险警示，强化信息披露；四是做好退市后续安排，明确终止上市后的去向；五是引入重新上市制度，形成“能下能上”的良性循环；六是做好新旧退市制度的衔接，保障平稳过渡。

　　市场总体情况未恶化

　　应保持理性判断

　　有投资者提出“目前市场买什么都赔，坚持价值投资是否还有意义”的问题，对此投保局回应表示，价值投资是指投资者关注上市公司的资产质量和盈利能力，以获取长期回报为目的。长期投资不能拿几个月的价格来衡量，否则就会犯追涨杀跌、反复折腾的错误。

　　投保局建议投资者继续坚持价值投资理念，在认真研究公司基本面的基础上，选择合适的个股、合适的时机、合适的价位，做出理性的投资决策。其同时提出，我国股票市场估值处于历史最低水平，与国际上的主要市场基本相当，长期投资、价值投资正逢比较好的时机。

　　有关统计数据显示，截至8月31日，2475家上市公司公布半年报，净利润合计超过1.08万亿元，同比只减少0.4%，表明总体情况并未恶化，投资者一定要保持理性判断。

　　不宜用“政策救市”眼光

　　看待制度建设

　　针对今年以来监管部门出台的一系列改革措施，部分投资者将其出台目的理解为“救市”。对此，投保局回应表示，总体看，证监会出台的一系列政策措施都是着眼于资本市场长期健康发展的，是市场发展的基础性制度建设，而非调节股指短期涨跌，可能不宜用“政策救市”的眼光看待这些制度建设。

　　回应同时提出，股市运行的影响因素极其复杂，股指涨跌是境内外多种因素影响的综合反映，资本市场气氛不够热烈，有上市公司自身的原因，也有国际国内经济增长下行压力的影响。

　　投保局表示，证监会一直非常重视投资者的意见和市场的声音，下一步将继续深化改革，致力于优化市场结构、完善市场约束机制和运行体制，保护投资者的合法权益。回应还再次提示，在市场低迷的时期，投资者更要清醒理性，不要盲目跟风，注意风险防范，避免损失扩大。

　　上市公司应加强

　　与投资者的信息沟通

　　近期有不少投资者反映，经常打上市公司的联系电话，但“要么打不通、要么打通了对我不理不睬”。对此，投保局回应表示，证监会已经注意到并十分关注这个问题，并将把它作为重点监管内容，督促上市公司尊重中小股东权利，切实维护他们的利益，要求上市公司不仅有人接电话，而且要让中小股东方便履行自己的权利。

　　证监会2005年发布了《上市公司投资者关系工作指引》，要求上市公司加强与投资者之间的信息沟通。交易所也积极督促、引导上市公司增强服务意识，提高投资者关系管理能力。

　　投保局表示，如投资者拨打的上市公司联系电话打不通，或不理不睬，投资者可向公司所属地证监局或公司挂牌上市的交易所反映情况，监管机构必将严查严办。

8月最后一个交易周，市场继续探底之旅，走势较预期要弱。上证指数最低探至2032点，已经完成了大双头的量度跌幅，说明从时间和空间角度看，大盘的调整都非常充分，技术上的反弹动力已经处在蓄势待发状态。本周将迎来9月行情 ，综合各方面的情况看，9月行情并不悲观，展开阶段性反弹的概率是比较大的。

　　现实是异常残酷的，月K线四连阴是小概率事件，但它却发生了。这说明政策虽在维稳，但它却偏离了方向，救市态度依然显得遮遮掩掩。到目前为止，政策面仍然没有拿出有效稳定市场的措施，推出的转融通虽然考虑到市场的情况先进行转融资，但上周两市交易所迅速推出了融券细则，让短线利好效应迅速转化为长期利空预期。

　　转融通是市场化改革的重要组成部分，很多研究机构把它解读为中性，甚至偏好的措施。我们认为这种理解存在相当的误区。A股市场是一个有缺陷的新兴市场 ，而转融通意味着全面做空机制的建立，改革的后果将是推倒重来。以前做空不能赚钱，现在做空可以赚钱了，市场到处是漏洞，那么引来的新增资金会产生哪些投资行为？转融通之前的二级市场投资者的利益谁来保证？认亏还是继续留在市场遭血洗？要追溯原罪吗？有补偿吗？市场的价值体系可以因此结束混乱局面吗？蓝筹股可以因此价值回归吗？转融通的真正目的是什么？单纯是市场化吗？融券做空的极限在哪里？如何解释10倍以下的股票还被做空？推出转融通会解决这些问题吗？以后新股发行(IPO)全由市场说了算吗？我们的机构投资者如此不成熟，利益纽带如此紧密，机构询价能代表市场吗？确实存在太多的疑问，如果回答不了上述这些问题，市场化之路也只能成为理想化之路，转融通推出本身就偏离了方向。如果融券不受控制，则最终会将市场推向无底深渊。

　　市场化建设还有很远的路要走。拔苗助长的结果谁都知道。2010年4月推出股指期货开启了做空时代的钥匙，上证指数跌了一千多点，二级市场投资者已经感受到改革的风险。因为市场有缺陷，建立做空机制必然会是这样的结果。不知道有哪些机构投资者通过股指期货实现了避险？更多的是期指对现货实施了绑架！而转融通一旦全面实施，意味着市场就进入可以全面做空的初级阶段，直接针对个股做空所产生的杀伤力比股指期货要大得多！

　　没有良好的市场基础，盲目进行市场化改革，注定会失败的。过去20年，A股市场经历了只求规模、不求质量超常规发展之路，市场潜力已经被严重透支，制度建设完全跟不上发展速度，有太多的遗留问题需要解决。二级市场投资者已经付出了惨痛的代价，找机会(减亏)逃离市场成为很多投资者的梦想！股市已经与“可悲”画等号了，这难道不值得反思吗？我们需要给股市一个较长时间恢复元气的机会。首先要暂停IPO和再融资。从银行存贷比的变化发现，货币已经不那么紧张了，真正好的企业是可以到银行去借钱的，不好的企业在股市圈到钱也不是好事。其次要坚决果断采取救市措施，让二级市场投资者真正赚到钱，重树信心。再者，逐渐改善二级市场投资者结构，继续引入长期投资者，对大小非减持课以重税，加大对大股东和中介机构的处罚力度。罗马不是一天建成的。相信通过所有股市参与者共同努力，股市会慢慢好起来。

　　我们对9月行情并不悲观，业绩披露真空期以及大小非解禁规模较低，减少了反弹的干扰因素。加上上市公司整体业绩二季度出现环比上升以及十八大维稳的要求，客观上也提高了市场反弹的预期。从技术上看，目前上证指数已经完成了大双头的量度跌幅，技术调整相当充分。月K线已经出现了2005年以来从未出现过的四连阴。而从历史上看，月线五连阴更是罕见。因此，9月出现阶段性反弹的概率较大。但需要指出的是，市场真正扭转趋势需要靠政策救市。这确实是一个大工程，需要观察和验证。目前市场化的改革进展过快，很容易让我们产生短多长空的预期，希望政策面有所调整。（证券时报）