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楼主: 清修

网友grassdog聊可转债投资机会

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 楼主| 发表于 2013-4-11 11:37 | 显示全部楼层
准线 发表于 2013-4-11 10:40
可转债市场目前的容量是多少?可以容纳多少资金?

前的存量大约为1471亿,未来要发的还有平安的260亿和石化的200多亿。
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 楼主| 发表于 2013-4-11 11:38 | 显示全部楼层
招聘人 发表于 2013-4-11 10:45
海外可转债市场你有研究吗?

只是对香港和美国的有些研究,由于发行比较随意,资质宽松,加上没有回售保护,所以和国内的没有可比性。
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 楼主| 发表于 2013-4-11 11:38 | 显示全部楼层
600198198 发表于 2013-4-11 10:45
请问民生转债目前具备投资条件吗?

回答这个问题前,先要弄清您的投资风格和期望值。对于我来说,在到期收益率为正的前提下,根据安全建仓线、安全加仓线和安全重仓线来说,他在建仓线和加仓线之间。
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 楼主| 发表于 2013-4-11 11:39 | 显示全部楼层
cctv0316 发表于 2013-4-11 10:45
我已有中行转债和石化转债,您认为歌华转债和中海转债怎么样,都在100以下。顺便送我一本魔法书吧。

我认为两者安全有余,爆发不足,爆发时间还比较难测,时间成本较高。两者都是2015年回售,所以下调转股价积极性不高,起码短期如此。 魔法书我认为不值得一送,或者不值得一买,但值得一看。
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 楼主| 发表于 2013-4-11 11:39 | 显示全部楼层
管于悠 发表于 2013-4-11 11:01
关注你博客很久了 可转债绝对是A股的特色产品下有保底 上不封顶  以后多多指教 另外 能再送我一本投资魔法书 ...

确实是中国特色的,全球仅此一家有回售保护的。 希望将来练好字以后,可以推出签名售书;如有机会见面,愿意面送。
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 楼主| 发表于 2013-4-11 11:42 | 显示全部楼层
韩剧Fans 发表于 2013-4-11 11:01
可转债折价时可以做无风险套利让折价回归到正常值,溢价过高的部分是如何产生的?仅仅是因为市场上的人炒作 ...

股票买的是预期,如果您认为一只股票现在值1元,肯定不会以1.1元买入。同样,可转债是一种变相期权,他的价值也是在于买入者对于转债——也就是正股价对转股价比值的一种预期。
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 楼主| 发表于 2013-4-11 11:42 | 显示全部楼层
一个人哭 发表于 2013-4-11 11:02
请问为什么现在可转债一大半以上都溢价10%以上,有的甚至溢价30%,50%。这正常么。有没有一个比较正常的溢价 ...

1.可转债是一种期权,有期权价值;2、这个期权价值还给了你保底,男单不值得比没有保底的股票溢价吗?
溢价30% 50% 很难说是否正常,因为每个人的预期不一样,而且对于保底期权的衡量也不同,风险偏好更是不同。此外,由于可转债可以随时下调转股价,所以所谓的溢价有可能一天之内化为乌有,这种预期也是产生高溢价的原因之一。
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 楼主| 发表于 2013-4-11 11:44 | 显示全部楼层
川衡 发表于 2013-4-11 11:02
看了您写的书,深受启发,对可转债的有了一定的理解。但是想问您一下,可转债相对于正股的主要缺点是什么?如 ...

是的,您很细心。可转债绝对不是一个万能的东西,其缺点也是必然有的。个人觉得主要有:1、溢价长期有,且不低;2、在转股情况发生逆转的时候,比如新钢如果提前转股了,转债的收益率是低于正股不少的;3、成交量少。4、需要持有的时间长等等
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 楼主| 发表于 2013-4-11 11:44 | 显示全部楼层
一个人哭 发表于 2013-4-11 11:43
利息基本没有,股息和你没缘,买到类似尚德之类的可转债就惨毙了。不过国情是宁愿滥发钞票政府补锅,也不 ...

尚德这样的美式转债,和国内转债还是大有不同的。国外转债没有回售保护,发起来更是随意,远远不如国内可转债资质严格。有史以来不过80多只可转债,可见一斑。
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发表于 2013-4-11 11:45 | 显示全部楼层
老大,类似去年12月的那波突然的行情,如果想抄底但又怕看错被套牢,是否能通过可转债来抄底?目的就是做个波段,而并非是想发掘美丰那样的机会。有没有什么技巧?谢谢
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 楼主| 发表于 2013-4-11 11:45 | 显示全部楼层
一呼百诺 发表于 2013-4-11 11:02
我去年就买了安大的魔法书,不过你对历史可转债收益的计算交叉重复了,我们的资金不可能同时全仓多个可转债 ...

是的,确实交叉重复了。当时没有那么多详细的数据,如实计算数据量也远远超过我的符合,所以采取了从简的计算方式,这是硬伤。近期我们用不同的策略计算了一下,收益大约是12~23倍之间。
08年到12年,持有的转债太多了,不能一一尽数,印象深刻的有南山、巨轮、160元的新钢和唐钢、石化、两行、澄星、双良、中鼎、美丰、厦工等等,反而是安泰、龙盛等以上市就130元只有打新的收益。
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发表于 2013-4-11 11:45 | 显示全部楼层
请问,可转债溢价率是如何计算的?
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发表于 2013-4-11 11:46 | 显示全部楼层
战争是近期最困扰我投资的不确定性。请问安老师您的预案,即你准备采取什么措施,如何规避这方面的风险?您觉得最近几年战争的可能有多大(这个不是重点,关键是预案,呵呵)?
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 楼主| 发表于 2013-4-11 11:46 | 显示全部楼层
lghw 发表于 2013-4-11 11:45
老大,类似去年12月的那波突然的行情,如果想抄底但又怕看错被套牢,是否能通过可转债来抄底?目的就是做个 ...

是的,客观上可转债是个很好的抄底工具。我的技巧还是一如既往的面值-高价折扣法 ,如果持有到期保本甚至年化3-5%了,应该可以放心大胆地持有吧?
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 楼主| 发表于 2013-4-11 11:47 | 显示全部楼层
lightlzq 发表于 2013-4-11 11:45
请问,可转债溢价率是如何计算的?

(2)转股价值 = 100 ÷ 转股价 × 正股现价

(3)溢价率 =(转债现价 - 转股价值)÷ 转股价值 × 100%
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发表于 2013-4-11 11:47 | 显示全部楼层
达到下调转股价后下调转股价的概率一般有多大?哪些转债下调可能性大?
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 楼主| 发表于 2013-4-11 11:48 | 显示全部楼层
韩剧Fans 发表于 2013-4-11 11:46
战争是近期最困扰我投资的不确定性。请问安老师您的预案,即你准备采取什么措施,如何规避这方面的风险?您 ...

坦率讲,我觉得这需要一点信仰。美国从1950年到2000年,中间经过了多次危机,包括古巴导弹、中东、越战和韩战等等,但始终坚持了过来,也从中造就了乐观如巴菲特、悲观如索罗斯的一大批不同风格的投资大师。战争,是股市的点金手,不是终结者。
对于我个人来说,主要是1、永远不要满仓,更不要满仓杠杆,留有余地补仓或者坚守岁月;2,已经持有的,既然已经保底,静待花开月现时。3、我们只是芸芸众生,当命运降临时,无论好坏,坦然接受。
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 楼主| 发表于 2013-4-11 11:49 | 显示全部楼层
奥良运动 发表于 2013-4-11 11:47
从理论上讲,部分可转债可能会出现到期面临赎回而价格不到130元的情况,请问如面临这种情况如何把握?谢谢
...

我的回答一如既往的是面值-高价折扣法 。顺便说两句:1、目前为止所有可转债只有一只从未上过130元,也就是山鹰的123元,但使用次纪律依然能保本,且收获10%-20%的收益,但年化不理想;2、唐钢、新钢、澄星、双良都不同程度的最后没有上130元,但之前都上过140、170元,使用该方法已经全部可以稳稳收获过一次30-60%的收益,时间不到2年。
最后,到目前为止,所有退市的可转债最高价高于130的概率是97%+。未来,那就不知道了,但5-6年发生一次,应该还是大概率。
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 楼主| 发表于 2013-4-11 11:49 | 显示全部楼层
川衡 发表于 2013-4-11 11:47
达到下调转股价后下调转股价的概率一般有多大?哪些转债下调可能性大?

没有准确的概率,还要看回售期以及上市公司的态度,如中鼎就是愿意高价转股:) 一般来说,圈钱愿望足的、条件满足容易的和即将面临回售威胁的较大。
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 楼主| 发表于 2013-4-11 11:49 | 显示全部楼层
手摇式 发表于 2013-4-11 11:48
之前我看到巴菲特为什么优先选择优先股时,巴菲特的优先股股息率高达9%的之上,我就我们市场上找啊找,在中 ...

非常不同。首先美国发行股票和债券很容易,破产也很常见,其次没有回售保护条款。所以资质差转债的利息必须高,其次出现破产危险的时候绝对价格也低。中国由于可转债发行资质很严格,基本都是中等质量的,还有抵押物,所以违约可能低,加上有回售保底,即使没有回售的资质也很好——如两行石化等,所以整体违约可能性不高,价格自然也很难下来。
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