【中信中小盘】汤臣倍健2013年一季报电话会议交流

清修

【中信中小盘】汤臣倍健2013年一季报电话会议交流

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【中信中小盘】汤臣倍健(行情 消息 资金)2013年一季报电话会议交流（4月15日周一下午3：00-4：00，电话会议）
参会嘉宾：公司副总经理兼董事会秘书 林志成，财务总监 王文，公司证券办公室主任 胡超

主持人： 【中信中小盘】  唐川 钟昌震

参加过若干次类似会议了，大都是公布季报后或大跌后，每次都是先跌，然后开会。然后，就没有然后了。你都知道了。

今天，仍没有例外。

很多东西，其实再说，都感觉祥林嫂了。

问的问题也基本就那些。其实看季报、年报，大概都知道了。

经常跟踪汤臣倍健(行情 消息 资金)发展的人，基本也是知道的。

就大概说些新的吧。

1、同比影响主要是新厂房投入使用后的折旧和原材料上涨，工资部分是其次的。

例如，明胶采用的是法国罗塞洛提供的最顶级的原料，供应量少，因为使用量非常大，涨价对成本影响大。

例如高品质的鱼油和VE，原材料发生了几倍的涨价。

2、一季度推广费用3000多万，大约占销售额的10%。今年会均衡投放。全年预算品牌推广费用1.8亿元。投放费用按照投放日期来算。思路是：品牌费用稳定，适当时候针对适当产品特别加大促销力度。

3、明确答复不会做红牛这样的功能饮品。

4、预计新增开店1万家，营养中心200家，全年各季度会匀速增加。不会像去年那样前高后低。

5、百嘉预计到2014年底都是投入期。

6、明确表示：未来3年业绩增长目标是年增长50%。1季度收入增长很不错（在去年超高基础上同比增30%）。4月份是上半年重要的一个月，到今天为止，前两周非常正常。

7、健康类产品销量，从国外来看，经济周期弱时，消费是上升的。国内还缺乏足够多的数据。从经验来看，销量对经济敏感不高。

清修

刚看到招商证券(行情 消息 资金)的研报内容：
招商证券(行情 消息 资金) 董广阳,王晗,龙隽：预计2013-14 年EPS 分别为1.27 元和1.88 元（4 月2 日除权后），目前12、13 年PE 仍有57 倍、38 倍，估值依然偏高，暂维持“中性-A”的投资评级。
不知道研究员对什么样的PE觉得不是偏高的呢？银行的10倍？
如果这个企业没有增长的那天到了，但还能维持一定的赚钱能力，对一个现金牛企业，你给多少PE呢？
这个企业和行业还能增长多少呢？
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顺便来看下一直像祥林嫂一样每次都黑汤臣倍健(行情 消息 资金)股价的投资快报的文字吧。

汤臣倍健(行情 消息 资金)一季度业绩增速仅10% 60倍高PE或受考验

300146(行情 消息 资金)发布的一季报显示，公司一季度实现净利润近1.18亿元，比上年同期增长10.21%。公司股东名单上，大量公募基金驻扎其中。该股一季度缓慢的业绩增速，与公司目前高达近60倍的市盈率相比，形成了鲜明的对比。分析人士认为，在近期消费股普遍出现回调整固的背景下，汤臣倍健(行情 消息 资金)的股价也可能要承受压力。

　　对于汤臣倍健(行情 消息 资金)的发展前景，机构显然比较看好。一是广发、景顺长城、兴业等公募基金持有大量的股份。二是券商研究机构在研究报告中不吝溢美之词赞扬公司的投资价值。

　　比如宏源证券(行情 消息 资金)最新发表的研究报告称：“汤臣倍健(行情 消息 资金)着力提升品牌影响力，目标是成为大众消费品。公司每年品牌推广费用占营业收入的10%以上，但在全国范围品牌影响力仍有较大提升空间，公司今年计划投入1.8亿元进行品牌推广，预计将推出新品牌宣传片，针对线上销售也将有新代言人进行推广，这些措施将促进”汤臣倍健(行情 消息 资金)“由渠道知名品牌向大众知名品牌转变，品牌影响力的提升有助于带动销量增长，巩固公司行业领先地位。”

　　看来，公司的推广支出近年来势必已成刚性，但销售和业绩的成长能否快步跟上，从最新发布的一季报来看，公司的经营能力还面临很大的挑战。

清修

看起来记者比基金、分析师、投资人都着急股价太高了。可惜，当前汤臣倍健(行情 消息 资金)还无法卖空的呀。你黑了没用啊。真累人。真无聊，推荐您看下：

汤臣倍健(行情 消息 资金)1季报：看懂的还是那些人，看不懂的你永远也不敢买进。
记得巴菲特曾经说过，价值投资者要么就10分钟就能理解你的意思，要么你跟他讲一辈子，他都不会明白。有的公司和股票也是这样。例如汤臣倍健(行情 消息 资金)，股票代码300146(行情 消息 资金)。

从1季报的股东人数来看，与2011年相比，多了不到1000人。除了2012年由于特殊情况，股东人数大幅增加外，2013年季报公布的持股人数又到了8000多人。


除了人均持有金额从18万到了48万，股价从底部上来3倍多外，持有的人，基本还是那些人。

能看懂的人，会一直持有一个好公司的股票。看不懂的人，永远都会说太贵了，股价太高了。
或者一点点波动，风吹草动，就吓得呜呼哀哉，逃得远远的。
身边甚至有人几进几出，最后还不如傻子般持有的股盲赚得多。
分享成长，说得容易，做着，有点难。

300146(行情 消息 资金)4月14日晚间发布一季度业绩报告，公司2013年一季度营业总收入3.64亿元，同比增长30.31%；归属于上市公司普通股股东的净利润1.17亿元，同比增长10.21%；基本每股收益0.54元。
　　公告称，2013年1-3月，公司延续了2012年下半年开始的品牌推广投放力度，继续落实市场整理主题，加大力度实施终端精细化项目，在更多样板城市试点实施，并通过样板店建设、重点SKU的分销和推广等以提升单店产出。

这种季报。看空的人，觉得有机会了。看多的人呢，也觉得很有想象空间。
我们无法决定短期的股价，但我知道他会到哪里去。这就够了。

问个问题：如果看到下述信息，你会买哪只股票呢？
1季报:和佳股份(行情 消息 资金)收入增31%，利润增150%，EPS0.18元汤臣倍健(行情 消息 资金)收入增30%,利润增10%，EPS0.54。
答对有奖。答错了，不扣你钱。:P

清修

该持有的，还是那些人。