[转帖][原创]中国股市泡沫很可能远低于美国股市

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[转帖][原创]中国股市泡沫很可能远低于美国股市

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ljmmacd 浏览：3401 回复：5

中国股市泡沫很可能远低于美国股市
(如果把上述任何一个即便是盈利的公司股票全盘搬到中国上周五的市场来交易, 即便市场由足够的资金, 股价恐怕也要打个对折都不够. 所以至少目前, 很难断言中国股市泡沫要比美国股市多, 甚至更容易得出相反的结论)
因近年来常有国内著名经济学家援引”欧美股市二三十倍的市盈率”之说, 来印证中国股市之”投机”,之”泡沫”, 这篇文章早就想写. 只是幻想经济学家们在引证完后会抽空查证一下自己的证据, 进而停止, 故而拖了很久. 没想到数年来积非成事, 这种论调竟然被越传越顺嘴, 大有成为语录之嫌. 事实是什么样子呢? “二三十倍的市盈率”又意味着什么呢? 下面一组数据是在纽约或纳斯达克上市的国际及国内最著名的一些大企业的最新市场数据, 和最近一年来 (大多是从2001年一季度到2002年一季度)的市盈率. 这些数据都是互联网上的公开资料,有兴趣的读者可以轻易查到并加以验证. 需要指出的是本人在选择公司时并无刻意,多是那些熟悉的知名优秀公司.
以下与股价有关的数据均以纽约和纳斯达克2002年5月17号收盘价为准,且均以美元记. 当天纽约股市收盘10353.08点,纳斯达克收盘1741.39点.尤其是纳斯达克已从最高点五千多点缩水6成.
名称 当前股价 总股本 流通股本 最近年盈利/股 市盈率 总市值
通用电气 $33.45 99.4亿 98.4亿 $1.46 23 $3345亿
微软 $56.03 54.2亿 45.1亿 $1.15 49 $3037亿
IBM $85.69 17.2亿 17亿 $4.05 21 $1474亿
英特尔 $31.20 66.9亿 62.2亿 $0.25 125 $2087亿
思科 $17.25 73.2亿 71.8亿 $0.15 115 $1263亿
诺基亚 $16.75 47.4亿 46.9亿 $0.40 42 $794亿
摩托罗拉 $16.78 22.7亿 22.5亿 -$1.74 - $381亿
爱立信 $2.64 80.6亿 18.5亿 -$0.30 - $213亿
朗讯 $4.91 34.2亿 33.9亿 -$3.03 - $168亿
北方电信 $2.85 32.1亿 31.7亿 -$7.13 - $91亿
阿尔卡特 $12.78 12.4亿 12亿 -$4.77 - $158亿
沃尔玛特 $58.33 44.5亿 26.7亿 $1.49 39 $2596亿
GAP $16.30 8.67亿 6.15亿 -$0.01 - $141亿
迪斯尼 $24.85 20.4亿 20.1亿 $0.56 44 $507亿
西北航空 $16.55 0.86亿 0.48亿 -$5.01 - $14亿
可口可乐 $57 24.8亿 20.4亿 $1.57 36 $1414亿
SONY $58.81 9.1亿 9亿 $0.04 1470 $535亿
戴尔电脑 $27.95 26亿 22.6亿 $0.46 61 $727亿
花旗银行 $46.78 51.5亿 50.9亿 $2.99 16 $2409亿
西门子 $65.93 8.89亿 8.17亿 $1.77 37 $586亿
中国移动 $17.61 37.2亿 8.19亿 $0.91 19 $655亿
AT&T $12.87 35.7亿 35.3亿 -$1.23 $459亿
相信上面的数据会让许多读者惊讶不已. 上述公司大多是全球500强之内的公司, 可这数据简直比中国市场还差! 如果换算成人民币, 直觉是竟有每股年亏损几元甚至几十元的巨盘股竟然卖到上百元! 而GE, 微软等大公司的市值一家就相当于我国去年的GDP的30%以上! 而且这还是发生在泡沫已被大幅积压之后.朴素的感觉是不是它们的市值有问题, 便是中国的GDP被严重低估.
研究结论之一是在美国上市的美国公司股价常高于在美国上市的外国公司. 读者如果比较中国移动同AT&T, 或朗讯与加拿大北方电信的基本面与股价,就能发现这一点.当然也有例外.
结论之二, 实际上,如果把上述任何一个即便是盈利的公司股票全盘搬到中国上周五的市场来交易, 即便市场由足够的资金, 股价恐怕也要打个对折都不够. 所以至少目前, 很难断言中国股市泡沫要比美国股市多, 甚至更容易得出相反的结论.
结论之三是由于每个市场加权市盈率计算时的方法不同, 样本公司选择不同, 由市盈率来衡量一个市场的”泡沫” 大小其实并不科学. 比如上面所有公司的去年盈利加起来实际上就是个负数.尤其对中国市场而言, 考虑到国有股,法人股定价的不确定性, 中国市场的市盈率实际上无法确定, 更谈不上同美国股市的可比性了.
从”百年爱立信”到现在量元多的垃圾股, 从能源巨头安然到破产的安然, 上市公司蜕变不仅仅是中国公司的特色, 在美国市场上实际更加普遍. 同样,高成长的上市公司也不仅仅是美国市场的特色. 这是结论之四.
从发展的角度来看, 中国上市公司的空间要远大于美国. 不太恰当的一个比喻是像一些压抑营养不良的孩子, 有些甚至是坏孩子. 但他们不会都夭折, 他们也会懂事, 长大. 这将是笔者另一篇要讨论的话题. (星期五)
   

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