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资产上涨对消费的影响(续)——现实理解系列之六

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发表于 2013-6-5 11:09 | 显示全部楼层

资产上涨对消费的影响(续)——现实理解系列之六

来自:MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者:舒颜 浏览:3920 回复:5

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一、

前一篇文字,用了些数学的计算,来理清理解或逻辑。这有莫大的好处,因为有些人可能会有一些似是而非的认知,比如:

1、房价上涨,房主资产升值,国民财富大增,有助于消费;

2、房地产制造了天量的M2,有一天会分到实体经济或股市;

这二条认知都大谬。资产价格大涨后,房地产只会把其他领域的钱抽走,而不会增益。这个道理,从全局的角度,应该已经上一篇已经算清楚了。

所以,有了这样的基础后,同样用上一篇的思路,接下来可以对目前比较流行的另外二个观点做分析。

3、房地产的投资投机路径结束后,钱应该会流到股市中来,由此长牛可期。

4、土地流转搞得好或农村宅基地投入市场,可以拉动消费,化解M2,是搞未来经济的绝招。

我以为这里同样有很大的认知偏差。
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 楼主| 发表于 2013-6-5 11:12 | 显示全部楼层
二、

针对第三条。

固然,实物资产的投资投机盛宴结束后,带动了固定收益产品,如理财或信托等的牛市。但是就股市来说,却很不一定。理由如下:

二极分化的社会里,虽然富裕的一极在资金上有优势,如果短期内涌入,就像现在的这一波行情,的确可以在基本面没变的情况下,用资金在一定程度推高股市。但是,从中长期的角度看,牛市仍然需要一个基本条件的支持,即实体经营层面的资产收益率的持续提升。以上一轮牛市为例,若看传统周期品行业,他们在03年到07年间;若看中小板,则在05年到10年间;若看消费类,则05年到12年间;都保持相当长时间的经营繁荣。三者复合起来,构成一个跨度时间很长,覆盖很广很深的大牛市。所以,在较长时间维度内,资产收益率或盈利能力保持持续增长,是牛市所必需的。可是这一点未来三五年却很难做到。

由此展开一下,现在很多宏观分析,把A股的股市或国内的经济,跟美元趋势结合起来。比如周金涛最近说:“有美元的强势在,就在客观上压制了中国股市的估值可提升空间。有美元的强势在,就压制了中国通货膨胀的可冲击空间,这实际上是框死了中国股市估值的上升与下降空间,所以,2013年4月份之后,就将是对2013年股市趋势的抉择期,认同复苏,则要坚守金融和中游,不认同复苏或者认同弱复苏,也不可能在高估值的成长股中坚守到年末,这是由当前的市场估值结构所决定的,所以,所谓的复苏的不断印证,真的已经是市场的核心抉择问题了。”

在我看来其实大可不必这么复杂。我们简单的对沪深300的每个股票或诸多板块分门别类的分析一下即可:除了银行板块,到底有多少实体领域的企业可以有良好的盈利增长呢?同样,我们也不用多想美股为什么可以大无畏地创历史新高,因为原因很简单:美股指数的成份股都是牛企,盈利能力创新高了,现在估值还很低。所以,没啥好说的,我们只有干瞪眼,加羡慕妒嫉恨。

当然,面对现在的盘面,对“认不认同复苏”站队是必须的,但是归根到底,还是对“资产收益率能不能持续向上”的抉择。

以目前的股市为例,由于股市已经基本代表了国家实体经济的方方面面,囊括了上中下游的各行各业,所以,产生一个很戏剧的情况,尤其在现状下——股市的资金的确来自于富裕的那一群人,但股份公司的盈利能力却是由不富裕的那一群人决定的。设想,我现实理解系列第一篇中提到的那一批人,未来三五年,如果住不到公屋、买不起汽车、看不起病、用不起家纺花露水、喝不起牛奶,那么现在的这一批牛股,从长城汽车(行情 消息 资金)、信立泰、上海家化(行情 消息 资金)、伊利股份(行情 消息 资金)等等,迟早也会走出武钢股份(行情 消息 资金)、中国铝业(行情 消息 资金)、中国远洋、天津港(行情 消息 资金)和云天化(行情 消息 资金)一样的图形(当然可能有点夸张,但是负面影响是必然的)。换言之,如果沪深300的构成里,实体经营向好的公司不是越来越多,而是将越来越少,那么还谈什么牛市呢?

贵州茅台(行情 消息 资金)为何倒塌?终极原因就是现有的政经制度已经走到尽头,社会已经承受不住,说到底还是“不富裕的那一极”起了作用。

当然,我在上二篇也提及,如果资产价格上行停滞十年,那么即使是富裕的那一群人,也很难说会有多少钱可以用来推动股市了。

散人 说:“前几年(5-7年)我周围做工厂的朋友也是如此,实业靠微利甚至平本维持,但土地厂房的价格暴涨,于是贷款扩张,名义上是实业扩张,实际是贷款圈地。年前回国,突然发现原来各行各业的朋友都不约而同的做起了民间借贷,不管原来是做房地产的,还是做工厂的,或是做外贸的,都进了民间借贷这一行。”。——为什么现在股市在搞银行?说白了就是没啥好搞的。无非是现实中大家热衷于放高利贷,没法或不想放贷的就去买点放贷股。仅此而已。
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 楼主| 发表于 2013-6-5 11:12 | 显示全部楼层
三、

针对第四条。

土地流转搞的好,如果有助于家庭农场形成,或其他形式的高效农业发展,当然是好事。问题是农业的占比微乎其微(GDP占5%),即使有效率提升,也不能救经济全局于水火。

那么宅基地呢?让城里人来买宅基地,然后农村人进城,增加消费?这个主意拥戴者不少。但对这种好招,我始终想不出好处来,反而觉得一旦演变成投资热潮,会其害无穷。我们试一下前一篇的类似算法。

假设现在农村宅基地村内流通价格是20万,城里人蜂拥而至,搞成50万,如果没有击鼓传花的游戏变化(既然对经济有利,就不应该击鼓传花,对吧?),那么这些城里人就相当于在村里搞了第二套房,然后周末或平时去休闲一下。假设出售的宅基地,全部归属于进城打工的农民(这无疑是最最理想的),那么该农民用这50万可以在城市安家。

现在大概有3亿农民工,就假设是一亿家庭吧,一亿套宅基地就是50万亿。且不要问城里人自己消费也可以拉动经济啊为何要这样搞;也不要问50万亿的钱城里人如何拿得出来;更不要说白白多出来的30万亿,会怎样造成通货膨胀——就想想这一亿套农村住房,平时闲置,只是变成城里人偶住的行宫,这场景就非常搞笑了。

当然,按前一篇的逻辑,最后还得算一下被“侵害”者。未来的农村子弟要造房子,得花多少钱?每套宅基地行情是50万,他们买得起么?现在还有44%的农民,以及20%多的农民工(对,这部分就不考虑了),他们的孩子怎么也有二个亿吧?由此总量估计需要50w到百万亿了。你看,让人家怎么过嘛?在城里买不起房也就算了……

不,按前一篇的算法,还应该考虑农村里的商业地产(农田?)、工业地产(乡镇企业?)和基建投资……

所以,仍然可以看到资产升值,在大部分情况下都是吸血鬼,从全局考量,只有害处,无论是城市还是农村。

可千万不要说是因为我把数量设太大,才变的荒唐。因为如果数量缩减成10%,就谈不上必要了:你政府每年把卖土地得来的钱给农民,不就好了么?每年二三万亿呢,十年就20多万亿了。所以,问题只是因为现行的征地环节,非要把钱留住不给农民而已!把正事做好就可以搞好的事情,何必再去新搞一摊“泡泡”呢。

再说,城里人为何要去乡下置地?真的为了当行宫?可能么?且不要说中国的农村不是瑞士新西兰,现在农村其实普遍很萧条破烂,山清水秀的地方只能往大山里找。再说,城里人真的会大量的去农村置业么?50万亿需要多少资金成本?最后还是想图个增值吧?莫非城里过去十年的一波房产行情不够,要去农村再捞一票?你中国岂不是多了一个泡沫?

有人说,那确实存在进城的农民工想卖宅基地,也确实有富人想搞行宫。怎么办呢?可现在政策不容许。——我只听说,富人会去国外买好山好水好无聊的豪宅,还没听说去农村扎根的,好吧,如果真的有个富人觉得农村的环境很好也很安全,那么,答复是:社会主义不容许。

有人说,那确实存在进城的农民供想卖宅基地,也确实有城里买不起房的人想买在农村——这好办,也应该办,把现行的土地制度改了。

唉,说来说去还是要改现行的土地制度,然后把征地的钱交给老百姓。费那么大劲搞其他干嘛。其实问题就在这儿,中国就是有一堆这样的事儿,妨碍了正常的经济发展,有人偏偏要费其他脑筋。好好的桥不过,就是要摸石头过河,仿佛“优越性”可以保佑不被淹死。
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 楼主| 发表于 2013-6-5 11:13 | 显示全部楼层
四、

前面三节就是说几条和资产价格上行有关的几条认知谬误。有人说,07年不是来了大牛市了么?当时房价也很热。

那么我来解释一下。其他原因我不提了,只提房价上行带来的影响。

每一场牛市,会对应一场经济繁荣,而经济繁荣最大的特征,大致是有一群人富裕了起来,在消费生产循环中,这至关重要。中国有10%到20%的人,在07年前生活境况得到了明显的改善,这我在第二篇中提到过。他们在07年以前买了一套房,甚至二套房,因此获得了资产升值,同时收入也大幅增长,二者合力导致消费大大增加。这二亿人,在当时的基数下,足以给消费带来了巨大的增量,无论是住房、汽车还是牛奶。而被“侵害”的人群,他们的“代价”当时并没有在经济中体现,也没有被市场认识——代价永远只是“后话”。这些体现在上市公司层面,就是资产收益率的持续提升。

所以,07的牛市产生了。因为大家都觉得生活社会一片美好!刘瑜有篇文章,题目叫《没来的请举手》。我想就是这个意思。

然而,经济需要持续,一夜贵族不行,这很麻烦而讨厌,它每月每年都得讲同比或环比。当中产们的收入增长开始停滞,转而向实际生产率回归(过去多年全要素生产率的增长率最高年份是4%),相应的消费能力也达到边际效用的顶点以后;当中产群体的扩大也因社会固化而减缓,经济只能寄望更为庞大的群体顶替上来,去发挥前所未有的作用——要知道,这些年来投资了多少的产能!当然需要有人来消费——却发现那个庞大的群体现在根本没有能力。

其实,2012年前能买房被“侵害”的这批人,还算是具备抗打击能力的,一方面他们大都也算中产,效率还行;另一方面,部分也能享受安居房的福利,权利也有;最后大不了,三户人家的现金流合起来,总也能凑合一套小户型。

然而,那个更为庞大的群体就不行了。他们说,我们哪有能力消费,仅仅应付房价上涨带来的“次生灾害”就够受了,只有准备过几年回老家算了!
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 楼主| 发表于 2013-6-5 11:16 | 显示全部楼层
五、

前一篇的结尾,我说,要么时间,要么空间,要么奇迹。这里解释一下。

或时间费一点点,或空间调一点点,这些肯定是必要的。但是,为了能走出长征的“大草地”,奇迹仍然是必须的。

关于奇迹,我开玩笑说过让玉皇大帝帮把忙生产率翻番。不过,说实在的,其实我也正是这个意思,因为我指的就是皇上。

皇上的态度很重要!

1、至少要直面现实,不要添乱,也不要乱来,更不要吹泡泡;

2、把茅坑的盖子打开,让臭气跑出来;

3、政府不但要让利,还要不断让利,让渡给那个“更为庞大的群体”。

如果能做到这样,或者朝这个方向做,那么经济社会还将是好好的,虽然看上去,可能经济数据会非常不好。但是中国的神奇就在此,我们会发现,问题虽然越露越多,社会却可能反而越来越和谐。
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 楼主| 发表于 2013-6-5 11:19 | 显示全部楼层
六、

补充:谈一下我所知的目前农村情况。

农村的社会结构,以沿海为例,大致有以下几个构成:

1、在外闯荡成功的。做生意、搞工程、办厂、企业高管等等,他们可能部分户籍还在农村,但平时生活主要都在城市。

2、读书外迁的。大学毕业生就业后,户口迁出,并在城市或海外生根。

3、一般打工者。从开发区工厂女工,乡镇企业模具师,到大城市建筑工地钢筋工泥水匠。他们目前虽然长期在城市,但难以立足,年龄到一定程度,大部分会回来。

4、务农。没有文化和技艺,也不愿去外面当苦劳力,唯有在家务农。这部分人总体年龄偏大。

5、老弱病残妇。

从住宅方面分析,第一类和第二类人是基本不会回来了,顶多也就是老人还在,春节回来一下。这批人数量不大,影响小。第四、五类没必要讨论。所以主要的不确定项就是第三类。在目前的环境下,靠宅基地卖得一笔钱,有助于他们在城市落户么?我以为很难,这是一个社会系统工程,欠了三十年的债。现在非常不利的一点是,经过三十年,第一批劳工已经年龄偏大,即使有怎样的系统工程,也难有大帮助。而他们年轻的下一代,却不太会吃苦耐劳,同时教育和技能缺乏,在城市安身立命难,回农村又不乐意。二者都是很大的一个社会问题。

靠信贷驱动、货币创造,想解决农村问题,或农民工问题,无疑是乱来。

有兴趣大家可以看看李迅雷的博客:《5%的GDP究竟是由多少人创造的? 》文中的结论是:“农业劳动力被大大高估,实现城乡一体化的所谓三大手段之一的农村城镇化,是为城镇化而人为投资,结果替代手段,将导致极大浪费;手段之二的农业现代化,本身就是趋势,不能解决农村荒芜难题;手段之三的农村工业化,没有用。”
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