冠昊2013年中期业绩预告浅析

fanzheng

冠昊2013年中期业绩预告浅析

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：fanzheng 浏览：5183 回复：2

冠昊生物(行情 消息 资金)(SZ300238(行情 消息 资金))对别人的中报预告解读不是很感冒，特别是销售净利润没有讲清楚，自觉的这还是比较重要的，关系到238营销变化的问题，所以只好勉为其难自己折腾了，因为平时实在太懒，哪怕多写一点东西，总是很佩服那些随便就能写一大篇的人。

中报营收持平是在自营+代理全面转代理制下发生的，我们知道自营的销售价格比代理要高，所以2013年中报营收持平意味着以量补价，销量上来了，产品市场覆盖面扩大了，可能有些以前没能进的医院就进了。

中报业绩预告：净利润下降10~40%，真的令人失望？真的说明公司销售净利润下滑很厉害吗？

自己的分析习惯，要比较就要站在同一个起跑线上，否则就扯不清了，也就是说要排除一些干扰因素。

业绩变动说明：“公司科技产业园一期建设项目（含募投项目-再生型医用植入器械国家工程实验室建设项目）基本建成并投入使用，以及募投项目-营销网络扩建项目中购置的部分地区办公室（北京、广州）投入使用，报告期内，合计新增折旧及运营费用约 602 万元，在一定程度上影响了公司的利润水平。”

搜寻过往公告，“再生型生物膜高技术产业化示范工程项目”和“再生型医用植入器械国家工程实验室项目”是2012年10月和11月经过验收的，也就是受2012年中报没有折旧等开支。查找2012年中报，销售网络扩建项目披露进度为54.12%，项目达到预定可使用状态为空白；2012年年报披露进度为82.84%，项目达到预定可使用状态为2013年（注）。第29页找到“注：营销网络扩建项目因部分房产交付时间较晚，故项目实施进程有所延迟。”看来到2012年的年底营销扩建项目都没有投入使用。在2013年一季报第9页中找到了这样一句“公司科技产业园一期建设三个项目（再生型生物膜高技术产业化示范工程及冠昊生物(行情 消息 资金)产业园项目一期配套自建工程、募投项目-再生型医用植入器械国家工程实验室建设项目）基本建成并已投入使用，以及募投项目-营销网络扩建项目中购置的部分地区办公室（北京、广州）等投入使用，报告期内合计新增折旧及运营费用305.62万元，……”。由此可知，营销网络扩建项目是在2013年一季度开始投入使用（即开始摊销折旧及运营费用）。好了2013年中报这几项增加了602万元，根据会计准则，在净利润中予以减除。也就是说如果要算2013中报真实的销售净利润要加上这块的利润。

同理，2013年的研发支出多了986-504=482万元也要加上（这块貌似有些反常）。上述两项合计为1084万元。

业绩预告数据为：1,230 万元-1,845 万元，加上这两项后为2314万元-2929万元。

由于公司非经常性损益并不反映销售业绩，予以扣除，2012：2050-133=1917万元，2013：2314-380=1934，2929-380=2549万元

结论：2013销售净利润1934~2549万元比2012年1917万元增长0.89%~32.97%。

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补充：作为参照的2012年一季度财务数据由于众所周知的原因，在当年的四个季度中显得相当的突兀，有理由相信这会在一定程度上影响同比结果。


仅供参考