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BC论股市（作者：中国ABC）
股票投资的本质
股票投资的本质就是一个字，赌。
投资者买股票的原因是什么呢？就是预期该股票未来会上涨。预期股票会上涨的理由各种各样，其中最典型的就是该股票有投资价值。
该股票有投资价值指什么？是指该股票的价值高于该股票的当前价格。可以肯定地说，几乎99.99%以上的投资者，包括基金经理等专业人员，都无法较准确评估一个股票的价值。即使是巴菲特这种近乎股神的股票价值投资大师，也无法较准确评估一个股票的价值。巴菲特所能做的就是，如果一个股票的价值显著高于其当前价格，他就买进。巴菲特做股票价值投资，“一个股票的价值显著高于其当前价格”——即投资安全边际是其精髓。许多人把长期持有作为价值投资的基本信条，不得不说是一个误区。实际上，巴菲特持有[istock]中国石油(行情 消息 资金)[/istock]的时间就不长。
接下来的问题是，一个投资者怎么能判断“一个股票的价值显著高于其当前价格”呢？他看到了这种情况，那么别的投资者是否也看到了这种情况呢？如果别的投资者也看到了，那么股价必然上涨接近甚至超过其价值。由于股价是全体投资者综合预期的结果，“一个股票的价值显著高于其当前价格”的情况在市场上并不多见。极大多数价值投资者，实质上还是赌，只是他们并不清楚自己在赌。
真正的价值投资者，是对一个公司发现了其没被广大投资者发现的价值。因此，一个真正的价值投资者必须特别特别地聪明，能发现其他投资者不能发现的公司价值。很显然，这种人是很少的。巴菲特当然算一个。
巴菲特虽然是成功的价值投资者,但他本人实质上并不主张一般投资者做价值投资。价值投资包括两方面，市场时机选择和个股选择。市场时机选择方面，巴菲特多次重伸他不能预测市场底部，事实证明巴菲特也不能预测市场顶部。在个股选择方面，巴菲特多次建议投资者买指数基金，这就是建议投资者不要做价值投资。
一个真正的价值投资者必须特别特别地聪明，那么，一个投资者如何能判断自己特别特别地聪明呢？这实际上还是赌。
总结一下，股票投资的本质就是赌。
既然股票投资的本质是赌，因此，如何在股票市场的赌局中获胜才是最重要的。股票市场作为以赌为本质的投机市场，非理性的情绪性的波动是其重要特点。
用市场平均市盈率作为定量指标，以中国A股市场为例，起市场平均市盈率大致在10-50倍之间波动。因此，在18倍以下买入，在40倍以上卖出是一个不错的策略。不过这种策略说起来容易，做起来难。
在股票市场赌，应该说胜无常势。不过有一点须明白，你在赌，你在与市场玩智力游戏。如果觉得自己没几手绝活，那就最好远离股市。
需要与公司管理层交流吗？
毫无疑问，管理层是决定公司价值的最核心因素。按理，我们做股票的应该与上市公司管理层多做交流。但是，我做股票却基本没与管理层交流过。其中的逻辑是，我没有能力通过与他们的交流来判断他们的能力。特别是，我不能保证在他们的竞争对手中有没有比他们更聪明的人或团队。
与许多优秀企业家相比，一般投资者的学识与能力可能都比较差，加上一般投资者是公司业务外行，优秀企业家公司业务内行内行，因此，在我看来，一般投资者去判断优秀企业家，总是有点不靠谱。
正常手段做股票很讲究科学与严谨，一定要避免逻辑上不太成立的东西。正是基于这种简单的原因，我做股票基本不与公司管理层交流。
有所为，有所不为。不做那些逻辑上不太成立的东西，大概是股票投资的重要智慧。
长期很有信心赚钱
我做股票，或朋友跟随我做股票，一方面很难说每次都有把握，另一方面又好象长期很有信心赚钱，这是朋友咨询我股票投资时我最想向朋友表达的意思。
换而言之，一次推荐可能效果不太如意，但久了就会有比较满意的效果。因此，在股票投资方面，朋友对我鼓励和长期信任是最重要的。
中国股市，一个弱智的大小孩
股市是群体博弈场所，实际就是博傻的地方。
我的股龄比沪深两交易所的历史还长，我91年开始炒股，两交易所92年才成立。就我对中国股市的体会和观察，中国股市有个很重要的规律是，当股市外资金不断进入股市的时候，股市就涨。当资金突然或不断撤出入股市的时候，股市就跌。因此，掌握了资金进入和撤出中国股市的规律，就基本掌握了尚未成熟的中国股市涨跌的规律,也就比较好捞钱了。
一，赚钱效应是股市外资金不断进入股市的核心动力，也是尚未成熟的中国股市上涨和泡沫形成的根本原因。91年之前，沪深两交易所还没成立，股票交易基本以黑市的形式出现。由于赚钱效应，老股民不断追加资金炒股，新股民则不断加入。由于资金不断进入股市，股票持续上涨，涨幅最大的好象是深发展，由1元/股涨到了120元/股。泡沫不可能持久，某些因素必然导致这种股票持续上涨的游戏不能再玩下去，因此，从某个时刻起，股市突然转向，持续爆跌。深发展从120元/股跌到20元/股。股市爆跌的结果就是大批后入市的股民亏得骨头痛。
91年到95年，中国股市消化以前的泡沫，以跌为主。这期间因为配股和新股发行，股市资金由二级市场流向一级市场，即资金离开股市进入上市公司，中国股市不定期爆跌和相应的爆涨。
较长期时间的熊市孕育了96年开始的大牛市。96年后，由于股市跌无可跌，买入股票就赚钱。这种赚钱效应就是96年大牛市的基础。这种牛市反反复复，一直延续到2001年。
01年开始到05年，股市再次消化泡沫，以跌为主。由于全流通利空的折磨，05年股市又到了跌无可跌的地步。
进入06年，赚钱效应再次造就了从1000点到6000点的大牛市。这次大牛市，股市外资金以基金的方式进入股市的。这期间，广大股民盲目相信基金，大量持续购买基金。
07年10月，股市泡沫破裂。加上全球金融危机，股市一气呵成，从6000点跌回1700点，回到跌无可跌的地方。
从08年11月到现在，股市反弹，上海指数已到3100点。这时赚钱效应再次出现，股民逐步热买基金。
二，09年7月，中国股市进入3100点，是弱智的表现。
聪明人与弱智人的区别在于，前者有学习能力，后者没有。中国股市刚刚吹了个大气泡，从1000点到6000点，并彻底破裂了，跌回1700点。有了这样的大起大落，中国股市本该理性点，不应再次狂热。但是由于股民逐步热买基金，我估计3100点中国股市停不下来。中国股市这次最终能涨到多少点我不好预测，但我相信会让很多人掉眼镜。
根据《证券时报》，2009年7月14日，上证综合指数3145点，中国沪深300的平均市盈率为24.94倍。这意味着中国股市太高了，该好好回调了。但从市场气氛看，中国股市上涨意犹未尽。这就是我说中国股市弱智的原因。
三，面对弱智的股市，博傻是我的对策。
从投资或价值的角度，3145点的中国股市太偏高了。但由于中国股民还没历练成熟，中国落后地区公民股票资产比例还很低，这次的赚钱效应仍会激发广大股民以空前的热情购买基金。
在3000点之上博傻
我是以投机为职业的人，面对这种机遇，我有种莫明的兴奋。我一定要去博傻，继续重仓持股。我3000点以上博傻的原因。
一，股市泡沫不是太大。
上海综合指数3000点，沪深300平均市盈率24倍，股市偏离价值不算太远。
二，我选择的股票价值被低估。
3000点以上，我战略性地换了股票，重点持有[istock]贵州茅台(行情 消息 资金)[/istock]。以我的专业水平，我认为[istock]贵州茅台(行情 消息 资金)[/istock]的价值被严重低估。虽然短期而言[istock]贵州茅台(行情 消息 资金)[/istock]也会随大盘波动，但只要持有一到两年，[istock]贵州茅台(行情 消息 资金)[/istock]的涨幅将远胜大盘。
三，大盘上涨超过3900点的可能性超过70%。
充分竞争的市场，超额收益来自超出平均水平的竞争力。我认为中国股市尚未成熟，中国股民仍有盲目相信基金，热情购买基金的冲动。因此，我认为上海综合指数上涨超过3900点的可能性超过70%。我认为自己对中国股市的理解超过平均水平，理应获得超额收益。但要真正获得超额收益，必须行动。因此，我要3000点以上持股博傻，以证明自己是否真的具有超出平均水平的股票投资能力。（此文写于2009年7月）
点评王亚伟
王亚伟是公认的公募基金里做得最好的，被称为公募基金的一哥。该篇采访文章虽然有点长，却是他自己对投资思路的一次较全面总结，值得仔细阅读。另外，王亚伟1989年以安徽省理科状元的身份考进清化大学电子系，是个名副其实的大才子。
我的看法，王亚伟毫无疑问是用价值作为投资的依据。他最过人的地方在于，能发现各种价值被低估的股票，特别是重组股。当然，重组股的价值是指重组后的企业价值，这种判断很需要丰富的想象力和严密的逻辑思维能力。
我认为，王亚伟的套路无法复制，因为一般人没有他聪明，即没有他那么丰富的想象力和严密的逻辑思维能力。巴菲特的套路也不可复制，因为很少人有巴菲特那样穿透时间的能力。
股票投资就是大家玩智力游戏。因此，首先要评估自己的智力水平和玩游戏的手段，然后去玩别人，否则只能被别人玩。
用定性办法做定量估算(长线技巧）
一个股票（企业）价值是未来该股票（企业）所有年份净现金流贴现之和。要比较准确地估算企业未来所有年份的收入，成本，利润，资本（含债务）的增减等等，基本是不可能的。但要定量估算企业价值又必须比较准确地估算这些。
因此，在全世界的股票投资领域，有个很不靠谱的事情就是，每个分析师都煞有介事地用现金流贴现（DCF）方法去估算股票（企业）的价值。我相信，阅读该文的朋友当中一定有不少是做过证券公司分析师的。你们想想，你们做DCF的时候，那些数据靠谱吗？你们的钱真敢按DCF的结果决策吗？
好在整个股票投资领域都很不靠谱。比如，成熟的基金经理的就不需要什么技术。在西方成熟的股票投资领域，基金经理的投资组合与标的指数的相关系数一般在0.9以上，大部分在0.95左右。换而言之，基金经理按指数化投资就行了，这自然不需要什么技术。那么，在成熟的市场基金经理需要什么呢？需要形象，名牌大学毕业，帅哥美女。
我是在美国学习时知道这些的。我从此知道，名牌大学的才子原来也是可以做花瓶的。推而广之，所有在某领域的成功人士，在其它领域都可以用来做花瓶。做花瓶的学问，不仅美女要懂，成功的才子们更要懂。享受做花瓶的乐趣，是人生一大幸事。
回归主题，既然基金经理需要的是形象而不是技术，他们对不靠谱的分析师的依赖就有名无实了。或者说，分析师们的不靠谱也就无关宏旨了。
中国A股市场发展还不成熟，各基金经理们还比较相信自己的能力，因此，主动投资的成分比较多，指数化的被动投资比较少。事实证明，他们当中虽然有些猛人的成绩确实很突出，但他们的整体效果并不好，没有跑赢大盘或指数基金。这是最近中国A股市场指数基金特别热销的原因。中国基金经理走向成熟，必然是重形象轻技术，做指数化投资当公众花瓶。
各位朋友需耐心，讲绝技之前必须做点铺垫，要不然不能理解其绝之所在。
做价值投资必须估算股票（企业）的价值。但是，用常规的办法估算股票（企业）价值基本不可能。这就需要一些巧妙的办法，即绝技。
我总结的绝技是，股票（企业）的价值与其核心竞争力正相关。有可持续的竞争优势，就能保证其毛利率在合理水平之上，这是股票（企业）价值的基础。
中国股票市场有个传奇人物林园。应该说，林园没有接受股票投资方面的高等教育，没有系统的股票投资理论知识，但他做价值投资是很成功的。他的成功在于，他很关注企业的核心竞争力，关注企业毛利率。对林园这方面感兴趣的，不妨百度下他这方面的言论。
中国股票市场还有不少成功的价值投资者，他们都很关注企业的可持续核心竞争优势。一个企业的可持续核心竞争优势越大，投资该企业股票的安全边际就越大。
总结，机械地定量计算股票（企业）的价值是行不通的。做价值投资，要从定量关注股票（企业）的价值，转为定性关注企业可持续的核心竞争优势，这是做长期价值投资的精髓和成功秘籍。
价值投资与长期持有无关
所谓价值投资就是投资市场上价格最低于价值的证券。当它价格上升到一定程度，价格低于价值不再吸引人了，就应该卖出了。老祖宗巴菲特买中石油就是这套路。价值投资为什么要长期持有呢？价值投资本是一个简单的技术问题，为什么要把它复杂成一个思想问题呢？
炒股心语。
炒股给我最大的压力就是永远面临巨大的不确定性。成王败寇，股市人生格外考验人。
如何做股票价值投资。
一、做股票价值投资首先要明白两个难点
1、股票市场流动性好，流动性溢价比较高（期权价值就是基于流动性溢价原理），大部分股票其价格远大于其价值。特别是不成熟的中国A股市场更是如此。可流动股价比不流动股价高很多，A股比同股的B股和H股高很多，就是这个例子。中国A股市场垃圾股股价不低，也是流动性过高的原因。
小结：中国A股市场大部分股票价格远高于其价值。
2、股票过去的情况市场已全然明白，未来2-3年甚至更长的时间的公司前景，也被很聪明很勤勉的股票分析师和基金经理研究得比较清楚了。公司当前的股票价格已比较充分反映了公司未来2-3年甚至更长的时间的发展前景。
小结：中国A股市场上价值被低估的股票很少。
二、对公司未来5--10年的前景有确定性的乐观估计，是价值投资的必要条件。
对一个公司股票做价值投资，对该公司未来5--10年的发展前景有确定性的乐观估计，并且市场没有发现这点。这其实好难。
小结：做真正的股票价值投资，那是真的好难。
三、以价值投资做幌子，做市场投机。
用所谓的公司业绩和发展前景做媒介做市场投机，大多数人都是这样。我本人也是这样。
但我在两个方面很注意：
1、尽量用科学的方法更准确评估公司价值，投资相对被低估的公司股票，以提高自己投机的安全性。
2、适当做波段操作，还原投机本质，提高股票投资收益率。
小结，所谓价值投资不过是以价值做投机。
总之，做股票就是投机，就是玩智力游戏。
追求知识不崇拜个人
在我看来，智慧是个很玄的词。一谈到某人有智慧，好象这人就了不得，是大师。其实，某人人生成功，可能是因为他对人性，对人情，对世事对社会了解得更透彻点。
从科学的角度，人性，人情，世事和社会都是可以解析的。我们应该追求知识，我们应该尊重那些比我们有知识的人，但一定不要去崇拜一个人，因为个人的知识是十分有限的。
巴菲特是到目前为止世界上做股票最成功的。巴菲特做做股票的方法就是价值投资。我们是效仿巴菲特还是遵循价值投资的本义，这是很重要的问题的。
巴菲特不做高科技股，不意味价值投资不能做高科技股。巴菲特不太做短线，不意味价值投资就是长期持有。
巴菲特是高人，但不是神人。从科学的角度讲，巴菲特的知识和能力十分十分有限。
本博主还是深得价值投资要义的，但与巴菲特相比肯定远远不足。尽管如此，我努力的方向是去思考体会价值投资的本义，而不太关注巴菲特怎么做。
追求知识而不崇拜人，这是我不动摇的原则。孔子老子，华盛顿巴菲特，我尊重他们，但他们不是知识的化身。在股票投资的圈子里，有相当一批人用名人语录指导自己的投资，什么不熟不做，我是很不以为然的。
我信奉科学，承认未知，认为个人的知识十分十分有限。我发自内心认为，只有知识，不存在智慧。追求所谓的智慧，不是自欺欺人就是愚昧。
中国A股投资策略
1、透视中国A股波动原理。中国股票的波动是比较大的，这主要有两个方面的原因。第一，融资功能没有完全放开，股票价格没有达到均衡状态，多数情况下被高估。第二，中国股市作为新兴市场，新股民的扩大过程不可避免要引起股市的大幅波动。
2、谨慎选择应对策略。股票可以大致预测方向，但很难精确。因此，需要一个谨慎建仓或快速减仓的仓位安全控制机制。
3、关键时刻豪赌一把。市场常常出现很好的投资机会，这个时候就应该下重手了。
寻找市场的缺陷
我在股市混得有些地位，主要还是因为有几次成功的逃顶和抄底。回顾自己十多年的股票投资经历，我做得比较愉快也比较成功的时候，是对大盘波动有感觉的时候。而撇开大盘做个股价值，则是我做得最勤劳，最辛苦，也是最失败的时候。后来我有机会到美国系统学习了证券投资理论，这让我从理论上认识到，价值投资根本不能做，除非是象巴菲特那样的超人。
盲目的长期价值投资，实质是忽视了很多风险。对大多数人而言，长期价值投资的最好选择就是买指数基金。
价值投资不能做，不意味不要研究股票价值。股票投机还是要以价值为基础。关于股票价值研判，我想我还是有一套的。
世上的路当然有千万条，但长期价值投资则是充满风险的独木桥。比如中国阳光私募基金经理们，许多我都很熟悉，他们大都聪明过人，绝大部分都遵循价值投资原则，但谁有出色的成绩？
股票，重在寻找市场的缺陷，通过市场的缺陷盈利，这在理论上是有充分依据的。
股市的困境
中国股市的最大困境就是，市场投机机制不健全，很容易陷入低迷与熊市。为了政治利益，在股票市场低迷与熊市的时候，不得不牺牲市场的融资功能。
中国A股从08年11月初的1700点，涨到09年7月底的3460，与管理当局刻意保护市场，停止市场的融资功能有关。也许这是政治需要，为国庆60周年营造欢乐气氛。
市场的融资功能已经恢复，市场也开始下跌了。市场的融资功能不可能有马上停止吧？因此，我预测，中国A股又面临一个大熊市，直到再次叫停市场的融资功能。
股票市场最核心的功能就是企业从市场融资，一个融资功能不全的股票市场那算什么东西？
做股票，最关键的就是预见未来。预测未来可能出错，但作为一个成功的证券投资者，必须预测未来。
我大胆预言，A股比H低才正常
我预计，在不长的时间内，短则三年，长则六年， A-H上市的股票，A股将比H低。
当下中国A股市场价格比较高，最根本的原因在于股票融资（包括首发和再融资）高度行政管理，由中国证监会严格控制。中国A股市场现在已经有了相当的规模，过度控制市场融资的局面将不会维持太长时间，因为这将大大弱化证券市场功能。
如果没有股票融资的限制，一个股票市场的股票价格（比如股票平均市盈率）的高低将由市场的效率机制决定。香港股票市场有各种股票衍生产品，其股票市场的效率机制将远比中国A股市场好。
基于以上这些，我大胆预言，在不长的时间内，A股比H低才正常。
当中国A股比H低成为常态的时候，中国股票市场的改革将会再上一个台阶。那时，我们将会看到一个除了美国华尔街以外，又一个伟大的资本市场。
在中国做股票，就是这样充满困难又充满希望。困难的是要面对跌荡起伏的市场，充满希望的是，我们将看到一个伟大的资本市场在中国出现。
面对未来一个国际成熟的中国资本市场，你有什么打算吗？
中国股票中线波段操作原理分析。2009-09-14
中国A股大盘（指数）一直大起大落，因此，在指数相对高位卖出所有股票，中线波段操作，是比较好的投资策略。
这种中线波段操作策略，在指数相对高位卖出所有股票，其实质是为了资金安全。但由于人们情绪性的，类似道德价值判断的原因，这种投资策略很容易被认为是追求高收益的投机短炒，形象比较负面。
检验这种投资策略是否正确，不是看卖出后大盘（指数）是否继续涨，而是看能否在更低位置把股票再买回来。
案例分析：2007年本博主在上证综合指数3200点左右卖空所有股票，后来上证综合指数涨到6100点，在这大盘上涨过程中，本博主一直保持空仓。2008年11月，上证综合指数又回到1700点，本博主正是在这个点位全面抄底。应该说，这一次的中线波段操作策略很成功。
这种中线波段操作策略需要以很强的大盘（指数）研判经验做基础，并存在相当的失误率。但只要把这种策略的实质和逻辑关系搞清楚了，就会发现，这还是很好的投资策略。至少对我而言，比有显性道德优势的长期投资策略好。
做中国股票十多年，本博主一直坚持中线波段操作。
我所理解的长期投资。
我所理解的长期投资，是指经得起长期考验的投资。进行长期投资的目的是为防止各种短期不确定因素对该项投资的干扰。
对于一般的人，长期投资还是要关注大盘，买入时大盘是不是相对低位，卖出时大盘是不是相对高位。在相当长的时间跨度里，大盘总会出现明显的低位和高位，这是长期投资赢得丰厚利润的原理所在。没有这个前提，价值投资或长期投资是无法赢利的。否则，要么你运气好，要么你是极其稀有的象巴菲特那样的超人。在股票市场，运气好很常见。
以长期投资观点买入，争取赢足够的行情波段，以丰厚回报卖出，这是长期投资的最好结局。长期投资不一定要长期持有。
在大盘相对低位买入是长期投资致胜的关键。相反，在大盘高位，长期投资常常是一个美丽的陷阱。
所谓大盘的相对高位与低位，属于个人的经验值。比如现在的3000多点，对我而言属于中高位。但有相当一部分人，他们的经验和把握中，目前的3000多点仍然属于中低位。
价值，价值投资，赌。
我是按现代金融投资理论进行股票投资的人。
作为学院派，我对公司的价值当然很重视，在公司估值方面自然也有些功底。
现代金融投资理论与价值投资是矛盾的。我依据赢的概率决定是否进行某项投资，通俗地说这叫赌。我常常对赢面90%的标的做投资，所以赌的业绩相当不错。
我们常常把赌看做贬义词，如果把赌看成中性词，一切事情都好理解了。
更广泛地，如果我们尊重他人的合法选择，在我们人性的词典里就不应该有太多的贬义和褒义词，这是中国人民思想现代化的重要方面。
股市乐观时保持谦卑和清醒，股市悲观时保持勇敢和自信
如果你用家庭财富投资股票，而不是作为专家帮别人投资股票，并且股票投资对你的家庭财富很重要，那么你就要特别注意股票投资的风险，不要让家庭财富陷于被动局面。
虽然股票跌了也会再涨起来，但如果家庭财富因股票投资而陷于哪怕是短期困难，那也是很折磨人的事。
在股市乐观时保持一份谦卑和清醒，在股市悲观时保持一份勇敢和自信。
这些是我对股票投资的最新感悟。
经济发展的顶峰就是股票爆跌的开始
经济增长与股票上涨不是一回事。1990年开始中国经济持续高增长20年了，但中国股票并没有相应持续上涨而是几经起落，而且熊市的时间还很长。
经济增长是指国民收入的增长，GDP的增长。而股票的增长需要资本利得的增长。资本利得的增长比较复杂，与微观行业竞争等因素有关。比如手机，行业高增长，但厂家并不怎么赚钱。
如果你认为经济增长必然最终导致股票上涨，那我劝你不要投资股票。实际情况是，经济增长常常最终导致股票下跌甚至灭亡， 1929年大萧条，2000年美国网络泡沫破裂，2008年美国金融危机就是典型的例子。可以肯定，不用太长的时间，比如再过30-50年，中国股票一定会有几乎清零的时候。
经济发展的顶峰就是股票爆跌的开始，经济危机的最深旋涡就是股票的最低点即爆涨的开始。
中长线股票投资制胜秘籍
基于股票内在价值的恒定性，中长线股票投资制胜要诀是，经济形势越好，越不能买股票。经济形势越差，越要勇敢地买股票。
要想在股票投资领域有所成就，或者你足够聪明伶俐，短线投机成功。或者你大智若愚，超越人性，反常识反大众操作。
关于股票投资的风险
股票投资风险源于个人知识和信息有限与股票市场规律和信息无限之间的矛盾。由于个人对股票市场的了解和把握很有限，因此股票市场就表现出不可预测性，股票市场的未来就表现出不确定性。股票市场未来的不确定性就是股票投资的风险。
如果我们把股票价格与股票内在之间的差额定义为股票的期权价值，那么股票任何时候的价格都由其内在价值和期权价值组成。股票的内在价值有明确的学术定义，按照这种定义，股票的内在价值是恒定不变的。顺便指出，由于股票内在价值的计算涉及未来因素，实际上股票的内在价值也是不可计算的。
广大股票投资者一个根本性的错觉是，“好”公司的内在价值随时间的推移而增加。这是很多人遵循长期价值投资的根本理由。
股票的内在价值有明确的学术定义，理论上也是恒定的。巴菲特等成功的价值投资者，他们的成功之处在于，能用简单的方法，框定公司的未来因素，确定性地估算出该公司股票的内在价值，并且发现该公司的内在价值明显比当前公司股票价格低。
学巴菲特做价值投资者，最关键是要准确预估公司的无限未来。你对公司的未来把握越准确，公司未来的确定性越强，你价值投资该公司的风险就越小。相反，如果你对公司的无限未来不能准确把握，虽然你遵循了巴菲特做价值投资，你的风险仍然很大。风险来自你对公司的未来把握得少，公司的未来对你表现出很大的不确定性。
巴菲特式的价值投资者在股票市场上表现为竞价关系，其结果是，只有极少数人才能获得确定性成功。正是因为这个原理，现代股票投资理论都不主张价值投资。现代股票投资理论主张市场的不可预测性，强调甚至要求投资组合原理即分散投资。
中外股票投资的实践也表明，巴菲特式的价值价值，即积极的投资方式，成功的是少数，并且有持续性的又少了几个数量级。即使中国A股的实践也是这样，基本遵循巴菲特式的价值投资的阳光私募或公募基金，其业绩出彩的很少。相反，与巴菲特式的价值投资相反的指数化投资则越来越多地被广大投资者所接受。
个人的有限知识面对市场的无限因素，这就是股票投资的风险，这就是股票市场对个人的要求。想象一下，象我等靠股票投资养家糊口，同时又要实现光荣与梦想的人，会以怎样的态度看待股票投资呢？
在闲适中寻找投资机会
现代金融市场的发展趋势是，金融衍生产品越来越丰富。通过金融衍生产品，可以把市场的不理性和缺陷转化为盈利途径。
加深对金融市场的理解，在金融市场保持放松的心态，举重若轻地实践一些投资机会。
金融衍生产品既是赢利的工具，更是风险控制的有效工具。
对金融市场理解不足是金融投资的最大风险。
用十年以上眼光，投资一份生活基础。
1、什么是生活基础。生活不仅仅是简单的物质需求，它包括丰富的精神需求，特别是包含个人社会价值的体现。因此，生活基础实质是个人价值赖以存在的客观条件。简单地说，良好的生活基础既包括良好的物质条件又包括对社会有贡献的事业。对大多数人而言，工作和职位就是其生活基础。一些有权力的人，在追求灰色收入的时候，一定要以不伤失工作和职位为前提，否则就会失去生活基础，得不尝失。对于我等没工作和职位的人而言，稳定的现金流收入是重要的生活基础。
2、股票投资不是可靠的生活基础。股票市场是财富实现的地方。你是在股票市场里实现财富，还是你的财富在股票市场被别人实现，这是个问题。对于自己生活基础的财富，只能偶尔进入股票市场投机一把，更多的时候应该远离股市。
3、用金钱投资生活基础，只好选择房产了。有人投资教育，比如上MBA什么的，对我来说这已经过时了。所谓活到老学到老，不是指学校学习。有人选择兴办实业，对我来说不行，我不是经营实业的那快料。对我而言，投资房产既能发挥我的特长，又能让我在股票投资之外开辟第二事业。
4、如何投资房产？上海浦东的房子为什么会涨？因为便利的交通把浦东浦西融在了一起。深圳南山的房子为什么会涨？因为滨海大道把南山与深圳市区融在了一起。到2011年，深圳地铁5条线将投入运营，那时深圳的宝安龙岗将与市区融在一起。宝安龙岗的房子无疑要涨，实际上也已经涨了。如果用更长远的眼光，比如十年以上眼光，那么惠州的大亚湾就是很好的地方了。投资房产作为生活基础，须以现金流收入作为衡量价值。
5、投资房产，就是投资土地价值的增值。深圳滨海大道的价值是多少？因为滨海大道的建成，深圳南山的地价爆涨，模糊记得茂业百货的一块1万平方多的地，拍卖价6亿。因此，对深圳市政府而言，投入十几亿修建的滨海大道，其产生的间接收益超过1000亿。进一步想想，深圳市政府投资地铁，将会间接增加多少土地收入？我们如何分享这种土地价值的增值？
6、享受有生活基础的生活。
创造生活基础，享受有生活基础的生活，这大概就是生命的本质吧。
从市场均衡的角度看当前中国A股的机会与风险
股市是疯狂的地方。因此，从理论上讲，股市永远存在机会。就如2007年[istock]上证指数(行情 消息 资金)[/istock]从3000点涨到6000点也是机会。
但是，作为职业投资者，更重要的是要考虑风险，即当前时髦的词儿，安全边际。我们可以从从市场均衡的角度分析这个问题。
股票市场有一种均衡就是市场资金的均衡，即净进入股市的资金与股市净融资之间的均衡。净进入股市的资金有正反馈的特点，即股票越涨，净进入股市的资金越多，反之亦然。新基金的发行是净进入股市资金的主要来源，其基本节奏受中国证监会调控。股市净融资，包括首发融资，再融资，减分红，这目前受中国证监会严格控制。因此，当前中国股市的均衡是在中国证监会调控下的人为均衡。
投资者购买新基金的热情证监会可以控制，上市公司首发融资和再融资证监会也可以控制。但有一种力量证监会无法控制，即投资者不买新基金的情绪。07年到08年，中国A股之所以跌得那样惨，主要是投资者没有买新基金的热情，证监会即使停止首发融资和再融资也无济于事。
投资者购买新基金的热情有周期性波动的特点。自08年11月以来，投资者购买新基金的热情一直处于高涨期，什么时候进入低迷期，那就是中国A股的风险时期。
如果能摸清楚中国A股这种市场均衡的规律，我想一定能爆赚。对中国这种新兴股票市场某些特殊规律的把握，是不是中国伟大的机会呢？相反，那种全球人民都知道的中国伟大机会，还是机会吗？
炒股策略之思考，大盘与个股
股市是追求梦想的地方。对于以炒股为职业的人而言，超脱股市很难，需要对科学的坚定信仰，需要人性的提升，超越自我。如果大盘看对了，选择的个股盈利的概论超过90%。如果大盘看错了，选择的个股亏损的概论超过90%。
因此，正确研判大盘是最重要的。当然，正确研判大盘很难。
与大多数人反向思维是获得良好大盘机遇的重要方法。从原理上讲，中国经济的伟大机遇必然产生中国股市的伟大陷阱。
什么时候买垃圾股博傻
在我看来，中国股市不是国民经济的晴雨表，是中国股民情绪的晴雨表。
当中国股民情绪乐观的时候，爱拿中国国民经济说事，说要分享中国国民经济成长的成果。中国股市近20年的历史是中国国民经济高速稳定发展的历史，我不知有多少普通股民从股市里分享到了中国国民经济高速增长的成果。特别是，如果不幸被我言中，中国股市步入熊市，我想更多的普通股民将主要是倒贴中国国民经济。
当中国股民情绪悲观的时候，他们的经验和常识告诉他们，要远离毒品远离股市，炒股有害健康，股评家的名声不如三陪小姐，搞股票投资的都是些社会闲杂人员。
我的策略很明确，在中国股民情绪乐观的时候离场，在中国股民情绪悲观的时候博猛炒垃圾股。因此，当人们把分享中国国民经济高速增长当着必然的时候，我就特别警惕，甚至做空。
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发表于 2013-12-2 09:10
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