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[金融安全] 从野蛮生长到步步惊心 中国债市规范化必经之路

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无影无棕学术交流家园大盘不是我家开的市场翘望股市捉妖记金融群英会

发表于 2014-5-15 08:29 | 显示全部楼层

从野蛮生长到步步惊心 中国债市规范化必经之路

来自:MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者:淡淡体味 浏览:4121 回复:1

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5月份以来,多家上市公司公告其公司债暂停上市,其中包括“11华锐” “11苏中能”、“12晋煤运”、“09永煤债”等。这些公司早期发布公司债的时候理由几乎一致,都是置换银行(行情 专区)贷款,降低融资成本,改善融资结构以及补充营运资金等,然而债券发行后,公司经营业绩一路下滑的也并非个案。融资时的信誓旦旦与随后出现的业绩滑坡在中国证券市场屡见不鲜,股民们几乎习惯了上市公司的业绩大变脸。

  因公司债暂停上市而引发的流动性、信用违约等一系列风险都将随之而来,投资者的利益或将受到巨大损害。为何如此多公司债扎堆暂停上市?4月底年报发布完毕,经营业绩较差的民营企业由于没有政府信用背书,其债券评级面临下降,此外,超日债对债券市场的冲击也不容小觑。


  2014年3月5日,光伏上市公司*ST超日(行情 股吧 买卖点)因发行的“11超日债”无法按时支付9000万元利息,成为中国债券市场出现的第一起实质性违约事件。自超日债违约之后,债市投资也已经切换风格,择券从唯高收益转向需要严格甄别信用风险。

  中国债券市场发展到今天20多万亿元的市场规模,其发展经历了从“野蛮生长”到“步步惊心”的巨变。

  上世纪90年代前半期,我国信用债市场曾经历过一段野蛮生长的激情岁月,尔后因“327国债事件”的爆发嘎然而止。这是一次改变历史的重大挫折,从此中国债券市场陷入了冰冻期,一直到短融诞生打开局面。随后公司债迎来了浩浩汤汤的扩容浪潮,其间虽爆发过一些信用事件,均未能演化为实质性违约案例。一直到超日债的出现,债券市场新的考验开始了。

  其实,从2011年初超日债上市伊始,到2013年年中超日债退市前投资者最后的逃离窗口,*ST超日给足了投资者风险信号,然而,中国债券市场的不完善,让投资者以为超日债会和此前ST海龙一样,有政府兜底,但是,这次他们错了,超日债的投资者们为他们的激进和盲目付出了代价。

  纵观国内外债券市场,一个没有违约的市场是不健康的,它扭曲市场机制,使投资者过于盲目,其结果是闭眼买债。超日债终结了中国债券不违约的神话,这对于规范国内债券市场来说,是一个里程碑式的进步,债券不违约的终点也将是信用风险释放的新起点。
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发表于 2014-5-16 16:29 | 显示全部楼层
现在说中国市场是不是不太好,毕竟是国情,没成熟也是要做,适应这种不成熟
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