美联储通讯社：解读美联储的两种加息路径
来自：MACD论坛(bbs.macd.cn)
作者：人民币贬值了
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当投资者还在猜测美联储会在什么时候提高短期利率时，美联储内部正在讨论一个更加复杂的加息路径问题：到底是应该尽早首次加息，然后缓慢提升，还是应该首次加息尽可能晚，然后快速升息呢？
在决定首次加息时点之前，央行官员们需要仔细评估这两条加息路径的利弊。
支持尽快首次加息，随后缓慢加息的人有三个理由：
第一是提前加息有利于金融稳定。联储官员们担心长时间维持零利率会导致信贷市场过热。略微加息可能会降低信贷泡沫的风险。
第二与加息机制有关。过去，美国通过调节联邦基金利率（银行间隔夜拆解利率）来调节利率。但由于金融危机后美联储向金融系统注入了太多资金，这一传统的手段已经无法有效调节利率。
这次加息会采用新的工具。一种是通过向货币基金支付的隔夜逆回购利率，一种是向商业银行支付的超额储备金利率。如果提前加息，美联储可以试验一下这些工具的效果，并向公众证明美联储在需要的时候有能力有效管理市场。
第三，提前加息是在与通胀或资产泡沫保持同步，给美联储今后的政策提供更大的弹性。正如费城联储主席Plosser在月初表示，“（提前加息）可以让我们在之后的时间里，随着数据的好转更加从容的缓慢加息，而不是急剧加息”。
而支持推迟首次加息的人主要有两个理由：
首先，美联储官员们并不喜欢长期停留在零利率，因为在此基础上已经不存在任何降息的空间。他们不想看到利率在上升之后又再次回落到零。所以他们觉得最好在多等一会，等到确凿的数据显示经济真的复苏时再加息。
比如亚特兰大主席Lockhart就认为，应该尽可能延迟加息，直到我们确认就业市场和通胀已经从疲弱中复苏。
其次，有一种观点认为，只要承诺未来会加息对冲通胀，美联储就可以帮助经济从超低通胀、低增长和零利率中走出来。
虽然美联储从来没有支持过这种观点，但那些支持晚加息的成员正是坚持这一理论。他们认为，提前加息会缩短复苏周期，而推后加息时点则可以避免这一情况。
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发表于 2014-9-16 13:35
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