民生银行(600016)：安邦保险意外举牌，打开巨大想象空间

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民生银行(600016)：安邦保险意外举牌，打开巨大想象空间

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民生银行(600016)：安邦保险意外举牌，打开巨大想象空间：将目标价从8.37元上调至10.03元

事件主要内容：民生银行公告称，截至 2014 年 11 月 28 日，安邦财产保险、和谐健康保险、安邦保险集团持有民生银行 A 股股票共计1,702,030,869 股，占民生银行总股本的 5.000%，首次达到公司总股本的 5%。 该增持虽未导致公司第一大股东发生变化，但安邦在 《简式权益变动公告书》明确表示“拟于未来 12 个月内继续增持。”

最新投资建议：考虑非对称降息的影响，预计民生银行 14/15 年净利润增长 12%/10%，对应 EPS 1.39/1.53 元，BVPS7.10/8.33 元，现5.17/4.69 倍 PE，1.01/0.86 倍 PB。安邦保险举牌民生银行完全超市场预期，打开巨大想象空间（业务空间和股权空间） 。我们将目标价上调至 10.03 元，对应 15 年 1.2 倍 PB，现价空间 40%，增持。

业务想象空间：以存款为例，参照中国平安保险集团对平安银行的存款（直接和间接）拉动就不难理解，作为一家总资产达到 7000 亿元的保险集团，安邦保险亦有望对民生银行贡献相当可观的存款。除此以外，业务联动、业务创新亦有望产生良好示范效应。

股权想象空间：综合七方面：①民生银行是唯一一家没有真正控股股东的上市银行； ②新浪财经 2014 年 11 月 12 日报道安邦保险拟于2015 年启动香港上市；③安邦保险正在加速完善金控集团拼图；④保险公司资金实力雄厚；⑤安邦谋求招商银行董事会席位未如愿；⑥第一大股东持股比例只有微弱优势；⑦中民投与民生银行高管渊源深厚。 产生巨大想象空间： 安邦、老股东、潜在股东将如何应对？

常见解读误区：①将安邦保险举牌民生银行和举牌招商银行等公司简单等同；②将此次举牌仅视作一次偶发事件而缺乏大格局思考。

风险因素提示：安保保险举牌民生银行被监管层强制叫停。