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价值投资者如何止损:第一步:忘记成本

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发表于 2014-12-12 15:04 | 显示全部楼层

价值投资者如何止损:第一步:忘记成本

来自:MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者:天蓝星 浏览:4685 回复:1

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忘记成本

导读:保罗·琼斯是我最尊敬的对冲基金经理之一,墙上贴着他的座右铭,Losers average losers(傻冒才在亏损股上摊低成本)。

对于趋势投资者而言,止损不止赢是短线交易的第一法则,自不必多说。

那么,对于价值投资者而言,应该如何对待亏损股呢?止损,死扛,还是越跌越买?

先回顾下卖的理由

要回答这个问题,先回顾一下卖股票的三个理由:

1、基本面恶化;
2、价格达到目标价;
3、有更好的其他投资。

换句话说,价值投资买的就是便宜的好公司,所以卖出的原因就是:

1、公司没有想象的好
2、不再便宜
3、还有其他更好更便宜的公司。

这三个理由均与是否亏损无关。

许多人潜意识中把买入成本当作决策依据之一,常见的两种极端行为:

1)成本线上,一有风吹草动就锁定收益;成本线下,打死也不卖。

2)成本线上无比激进,因为赚来的钱输了不心疼;成本线下无比保守,因为本钱亏一分也肉痛。

这两种极端都是人性中的“心理帐户”在作祟。
忘掉你的成本是成功投资的第一步

全市场除了你之外,没有人知道或关心你的买入成本,因此你的成本高低、是否亏损对股票的未来走势没有丝毫影响。

保罗琼斯在判断哪些股票是Loser的时候,他并不是从自己的成本起算的,他是从股价的近期高点起算的----那才是人人都看得见的参照点。

忘掉成本,也就不存在亏损股和盈利股的区别,也就不会总希望在哪里跌倒就从哪里爬起来。

许多人在某个股票上亏了钱,总想从这只股票上赚回来,结果是在哪跌倒就在哪趴着,反而错过了很多其他机会。
投资就是个不断比较不同股票的过程,与成本无关。

熊市末期,价格已经显着低于价值了,常常吸引价值投资者买在底部的左侧,这时候止损就容易倒在黎明前的黑暗里了。

然而,不止损,就有潜在的Ruin Risk(毁灭性风险)的问题,不可不慎。

所以,不止损是有很严格的前提条件的

1、必须是避开了各种价值陷阱;
2、所买的股票有足够安全边际;
3、所承担的只是价格波动的风险而非本金永久性丧失的风险。

之前写的三篇博客《价值陷阱》、《成长陷阱》、《安全边际》和《真假风险》其实就是试图回答这样一个问题:什么条件下可以死扛,而什么条件下必须止损。

对投资者而言,这是个生死攸关的问题。

比尔米勒在辉煌了15年之后晚节不保,在第16年把前15年的超额收益悉数退还给市场的前车之鉴,值得每个投资者深思。

下一篇 《价值投资者如何止损:第二步:小心价值陷阱》
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发表于 2015-9-25 10:14 | 显示全部楼层
好,不过好像似曾相识。
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