逗逼传

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思考~~~

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总感觉穿的太多了~~

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作者: 一只花蛤  2016-08-21 20:50:02


——读杨天南《一个投资家的20年》

夏日浓阴，窗外的龙眼树枝繁叶茂，叶子油亮油亮的，果实已经缀满枝头，估计今年又是一个美好的收成。窗内的我正在阅读着天南先生寄来的新书《一个投资家的20年》。天南自2007年4月起，连续在《钱经》、《中国金融家》杂志撰写投资专栏，这是迄今国内历时最久的财经投资专栏。截止2015年4月，其专栏记录的投资组合从100万到698.83万元，累计回报598.83%，而同期上证指数累计上升仅21.22%。

四年前，天南出版了他的第一本书《规划财富人生——天南话投资》，此次的《一个投资家的二十年》在原有的基础上又增加了许多新的篇章，将8年（96个月）的专栏文章共96篇全部汇集成册，使之更翔实更系统。尤其在每篇文章结束时，都列出了投资组合，独具特色，使得我们有机会非常直观地审视到标的的变动情况。如此来亮相曝光自己的投资品种和数量的做法极为罕见，这也充分显示出“胸中有丘壑，叶纳百万兵”的豪情壮志。

贯穿于全书中一个鲜明的主题是，每个人都应该投资，而且必须投资，因为投资是通向财富自由的道路之一。可惜许多人只是抱着“玩一玩”的态度来到股市，其结果是真正的牛市来了，也不能解决什么问题。原因是许多人对待投资太随便。实际上，投资不能随便，随便的人只能得到随便的结果。绝大多数的人投资之所以失败，就在于并不真正关心自己。当然或许他们真的是感觉到了投资太难或者风险太大，这也无可厚非，但要解决这样的问题其实并不太难。

按照天南所说的，投资若要成功，或许只有两条道路，一是成为像巴菲特那样的人，一是找到像巴菲特那样的人。纵观一部投资史，像巴菲特那样的人绝对是寥若晨星。要让绝大多数的人要成为像巴菲特那样的人，几乎是一项不可胜任的工作或者是微乎其微的事情。考虑到这一点，那么最好的办法就是找到像巴菲特那样的人。也就是说，将投资交给像巴菲特那样有能力的专业人士来打理。

投资确实不容易。在2007年至2015年期间，我们都亲身经历那个投资最为艰难的时刻。整整8年时间股市跌宕起伏，“崩溃”、“推倒”之声不绝于耳，其中有7年竟然都是熊市，那是A股24年里最漫长的熊市。彼时，世界性危机或局部性危机此起彼伏接连不断，至今细思起来依然惶恐。然而，就在这样恶劣的投资环境下，天南却交出了一份极为出色的答卷，让我们看到了一个投资家大智大勇的情怀。于今往后，若有人想了解那段极不寻常的8年，那么《一个投资家的20年》就不可或缺。“一个投资家的20年”，就是一部中国股市投资史的缩影。

有太多的人会依据所谓的宏观经济面来“投资”，当宏观经济面对他们不利时，他们就会弃这个市场而去。也就是说，当打雷闪电的时候，他们通常并不会在场。可是，主要盈利往往就是在其中的三五天创造出来的，而之前却要长时间地坚守。像天南，他就坚守了长达77个月。就是说，在漫长的77个月中，80%的时间都是不赚钱的，能够赚钱的时间只有20%。这就启示我们，只有那些在打雷闪电时不离场并且能够忍耐和等待的人，才能最终享受到像浮士德所说的“最高的瞬间”，从而“飞升到更高的境地”。

天南不愧是投资界文章写得最好的人，虽然我早已读过他的《规划财富人生——天南话投资》，但此次重读他的这本新作，仍有一种清新脱俗的感觉。天南的文章沉博绝丽，金声玉润，如行云流水，似天马行空，又充满了真知灼见：“信念的好处在于它能让人度过艰难的时光”；“当历经艰辛找到所谓秘籍的时候，会发现和没有差不多”；“投资过程中，金石可镂的坚韧不拔和宁静致远的心态，不可或缺”，“大凡预测者似乎没有人是成功的投资家；相反，成功的投资家似乎都承认自己无法预测市场，尤其是短期变化”，这种箴言般的月章星句在书中随手可得，沁人心脾。既然如此，那就让我继续再读《一个投资家的20年》吧！

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资金池问题仍是当前阻碍资管业务合规化的一个顽疾。

自证监会颁布新八条底线（《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》）以来，资管机构便不得不对违规的资金池业务进行清理。

据21世纪经济报道独家获悉，在日前召开的内部培训上，监管层曾对当期资管业务的资金池问题进行传达和警示。在监管层看来，个别资管产品存在涉嫌资金池模式的问题需要得到业内重视，其表现形式包括产品互投、先筹后投、风险收益不对称等四类问题。

有业内人士指出，资管计划相互之间的嵌套、互投正是此前部分机构资金池模式运作的一个环节，而在新八条底线实施后，相应机构也面临着一定的清理压力和难度。

另一方面，有资管人士认为，短期内大量资金、资产端并不匹配的资管存量清理存在难度，可以考虑通过渠道能力较强的资管机构，采取私募FOF等模式进行资产承接和整顿。不过，当前基金子公司面临净资本约束，其规模受到天花板限制，也给这一清理思路带来了挑战。

6000亿“产品互投”

21世纪经济报道独家获悉，监管层人士在内部培训会上披露，当期部分资金池产品的主要表现之一是产品互投，在该模式下，资金池背后的资管计划存在短募长投、期限错配的问题。

事实上，产品互投已成为当前资金池模式和隐藏底层资产风险的主流方式之一，即便是在今年上半年“八条底线”严化预期较为明确的情况下，资管产品互投现象仍愈演愈烈。

21世纪经济报道记者从权威渠道获得的一份数据显示，截至今年二季度末，仅基金子公司渠道的产品互投规模已合计约达6151亿元，较上季度增长29%。

其中，互投规模排名前五名的基金子公司，占产品互投整体规模的65%。据21世纪经济报道记者多方了解，互投规模排名靠前的基金子公司多为银行系机构，其中民生加银、平安大华等基金子公司的部分资管计划都曾涉及产品互投活动。

“二季度互投规模的增长，一方面是一些股东出表、错配需求强烈，另一方面也是部分机构预期监管会变严，因此在抢发规模，”北京一家基金子公司负责人认为，“但在（新）八条底线之后，这种现象将会被遏制。”

分析人士指出，产品互投模式所依靠的是机构及其股东、关联方的渠道募集优势，因此银行系基金子公司在该类业务上表现较为激进。

“这是由渠道和定价能力决定的，因为只有渠道、募集能力强，才有足够实力来做定价管理和流动性风险管理，”前述基金子公司负责人表示，“虽然这类业务过程中的资金池行为被认定为违规，但这种模式是需要有一定技术含量和资源优势才能搞的。”

事实上，已有部分存在资金池业务的银行系基金子公司遭到了监管层的处罚。7月15日，民生加银被基金业协会下达《纪律处分事先告知书》，指其在被检查中发现X系列、Y系列和Z-1号资管计划涉及违规开展资金池业务，涉及资金总规模超1600亿元。

清理难度仍存

21世纪经济报道记者了解，除期限错配外，资管产品的资金池和互投模式还存在“先筹资金、后定标的，资金与资产不能一一对应”、“预期收益率与标的收益分离定价，风险收益不匹配”的问题。

“一些银行系机构坐拥了银行柜台、私人银行的强势渠道，能通过较低成本募集资金，但对资产端而言，收益曲线是相对稳定的，所以一些银行系子公司有动力利用资金池来赚取风险利差。”9月7日，灯卓投资董事姚剑锋告诉21世纪经济报道记者，资金池模式的特点在于在不同产品间进行转移定价，并将加权资产、资金间的差额收益核算为管理费收入。

“这种模式实质和银行理财类似，但方式是通过产品互投、期限错配完成的，但从合规的角度看，这种结构显然涉嫌关联交易，也无法做到资金、资产的一一对应，”姚剑锋表示，“这也是银行系基（金）子（公司）比较多搞这个的原因。”

除上述三种表现外，“底层资产出现风险时，用其他计划对接以提供流动性支持，并且不对投资者披露”也是监管层总结的资金池问题之一。

“在不同产品、统一管理的情况下，一旦项目出现风险，则可以通过其他产品来弥补亏损，只要收益率长期大于坏账率，这个模式就能运转下去，”前述基金子公司负责人表示，“但一旦遭遇经济周期，坏账增多，资金池模式很容易遭遇流动性风险。”

而如今，大规模的资金池产品面临较大的清理难度，有分析人士认为，资管机构可以考虑发行基金子公司FOF，来对部分待清理项目进行承接。

“一些渠道能力强的机构，资金池问题也多，其实可以考虑通过专户的FOF来承接这些项目，”深圳一家基金子公司投资经理认为，“之前资金池的问题是大部分对接非标，而FOF可以视为一种合规的‘类资金池’模式，大部分资金配置流动性资产，而用少部分资金来对资金池资产实现承接、清理和过渡。”

但在前述基金子公司负责人看来，基金子公司净资本管制实施后，包括FOF类专户的规模已恐难做大，而且通过FOF来承接非标业务也存在比较大的合规隐患。

“以目前行业净资本来说，不大规模增资，基子的规模只减不增，而且FOF只是一个概念，用这类产品来承接只是缓解了流动性风险，并没有从根本上解决提供流动性覆盖底层资产、期限错配的合规问题。”前述基金子公司负责人认为。

马尔斯01

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央行7日对15家金融机构开展2750亿元MLF操作。为保持银行体系流动性合理充裕，结合MLF到期1232亿元，人民银行9月7日对15家金融机构开展MLF操作共2750亿元，其中6个月1940亿元、1年期810亿元，利率与上期持平，分别为2.85%、3.0%。

中信固收：货币政策锁短放长，资金成本仍存压力。针对中国人民银行对15家金融机构开展MLF操作共2750亿元，中信固收认为央行操作“缩短放长”，债市面临压力。央行此次MLF续作不仅意在对冲到期的MLF，也意在部分对冲前期7天和14年逆回购的流动性净回笼。从期限上来看，央行是以6个月和1年期的MLF投放换取3个月MLF、7天和14天的逆回购回笼，维稳资金面之余，货币政策“缩短放长”意图明显，而这正如14天逆回购重启意图一致，结果就是市场的资金成本将被相应抬高。

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巨大商业价值"的企业

作者：金立成

在上一篇文章《投资的门槛》中，我提到做投资最高的门槛当属“商业价值判断力”，既然如此，我们就要思考了，什么样的企业才具有巨大的“商业价值”呢？巨大的“商业价值”应该有怎样的特征呢？

从不同的角度来分析，企业的类别各不相同。虽然如此，我认为企业大概有三大类：应用型企业、平台型企业与生态型企业。商业价值最高的企业当属生态型企业。

1）应用型企业
应用型企业的思维角度主要是产品思维，以单一或者多个产品来服务客户，业绩的增长主要依赖产品销售量的增加。有些行业产品的需求是有天花板的，那么这样的企业就难言有巨大的商业价值。对于产品需求没有天花板的企业，这样的企业的商业价值随着时间的推移会逐渐突出。因此，对于应用型企业来说，要重点关注其产品需求是否有天花板。

2）平台型企业
平台型企业的思维角度主要是平台思维，打造一个平台，让用户活跃于平台上，牢牢黏住用户，让用户为企业创造源源不断的价值。平台型企业的最大特征是网络效应，企业相当于修好一条路，坐地收过路费等相关服务费。平台型企业一旦成型，就会形成巨大的网络效应，就会聚集人流、信息流与资金流，赚钱做的是乘法，更轻资产，生意优势比应用型企业强得多。对于平台型企业来说，要重点关注其平台的价值，平台的护城河是否足够高升。

3）生态型企业
生态型企业的思维角度主要是生态思维，也就是产业链思维。拥有这种思维的企业非常强大，它既具有平台型企业的特征，也具有打通整个产业价值链的能力，是闭合的生态系统，同时是一种高度灵活，能够自我更新、可以进行新陈代谢的组织。生态型企业是平台型企业的升级版，抗风险能力更强。对于生态型企业，他们赚钱做的是乘方，一旦生态系统构成，赚钱速度与规模是非常吓人的。对于生态型企业，要重点关注其生态的可持续发展的特征。

因此，企业思维的角度与企业战略的不同，往往会造成企业的最终差异，毫无疑问，生态型企业是最具有巨大的商业价值的。但是没有一家企业一开始就是生态型企业，他们往往是从应用型企业发展过渡而来的。因此，做投资要极具战略眼光，站在更高的高度来分析应用型企业，综合各个方面来分析和判断未来该企业是否有可能成为生态型企业。

生态型企业举例：腾讯、苹果

上面谈到巨大的商业价值企业的类型，是从一个整体的角度来看待企业，那么本篇我想从比较具体的角度来分析企业，找到那些具有巨大商业价值的企业。当然了，我谈的这些都是一些共性与特征，做投资并不能生搬硬套。

1）企业所处的行业具有巨大的生意空间，无天花板。
2）企业的竞争优势和商业模式突出，是印钞机与现金奶牛。
3）企业的发展阶段正处在上升期，也就是价值扩张期，而不是成熟期。
4）企业的管理层优秀，无论是人品还是专业素质都堪称业内首屈一指。
5）企业践行社会责任，不忘回报社会，视野开阔，往往具有国际化的视野与格局。

以上几个典型特征，我就不一一展开了，留给读者自己思考。如果某一企业，以上几个特征都具备，那您就要好好思考一下，是不是值得投资了。但现实情况是，很多企业只具备其中的某几项特征，也不是所有的特征都具备。做投资要有慧眼，对人的判断力要求很高。

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马光远：调控风暴来临 楼市会降温吗？
　　房地产政策经过一年多的轮回，热点城市又回到了限购限贷的老办法上来。

　　8月31日，厦门和武汉两个今年房市炙手可热的城市同一天出台了限购限贷的政策。其实，早在厦门和武汉之前，合肥、苏州以及南京都出台了限贷等相应的降温政策，一线城市的上海在今年3月25日出台所谓史上最严的限购政策后，楼市的温度仍然高烧不退。


　　众所周知，今年房地产的主题是“去库存”，但迄今为止，房地产市场的主旋律完全背离了这个主题：一方面是库存高企的三四线城市没有太大的起色，另一方面，是根本不存在库存问题的一二线城市利用政策的刺激开启了一轮令人瞠目结舌的牛市行情。在政策的暖风下，上海、深圳等一线城市率先开涨，涨势之大、之猛，引发了整个市场的恐慌。在上海和深圳采取调控措施之后，热点迅速向苏州、合肥、南京、厦门等城市蔓延，并形成了领涨房价的第二梯队。被称为“四小龙”的合肥等四个城市涨幅连续数月领跑70个大中城市排行榜。过去不起眼的合肥，连续4月占据70个大中城市房价涨幅的首位。除了这四个城市，郑州、武汉、杭州、东莞、佛山、惠州等城市的房价涨幅也非常惊人，从数据看，这些城市的库存告急。与此对应的是，真正需要去库存的大量的三四线城市，房地产市场并没有因为政策的回暖而出现明显的好转。

　　对中国房地产稍有研究的我们关注到，今年房地产市场的表现与2009年极为相似，都是在政策的刺激下，货币政策都实质宽松，推动房地产很快全面回暖。但是，与2009年不同的是，2009年中国的房地产市场不存在库存问题，供需总体而言仍然是求大于供，绝大多数的城市住房严重不足。而且，从当时的房价收入比看，很多城市的房价经历2008年年底的调整之后基本处在合理区间。但今天房地产的基本面和2009年完全不同，无论是供求关系，还是房价的绝对值都不可同日而语。事实上，中国房地产市场在供需总体平衡，甚至绝大多数的城市供应已经严重过剩的情况下，任何希望通过统一的政策帮助去库存的措施只能是一厢情愿，面对全球最大的房地产市场，政策既难以抑制房价上涨，也难以帮助去库存。何况在中国各个城市分化如此严重的情况下。

　　特别是，今年房地产市场的火爆还有一个根本的原因，就是外围市场不断扩容的负利率政策，以及中国制造业的困难。众所周知，今年民间投资的断崖式下滑引发了各界的关注，在民民间投资中，制造业投资的比重高达78%，在目前整个制造业比较困难的情况下，民间投资增速下滑至历史低点2.1%，制造业投资自6月份以来进入负增长。民间投资可选择的投资领域越来越少，从而出现了企业和居民纷纷杀入房地产避险的状况。7月份的金融数据就是一个明证：人民币贷款增加4636亿元，但居民中长期贷款就增加了4773亿元，企业贷款却减少了26亿元。居民新增中长期贷款也就是房贷，房贷超过了新增贷款的数量。

　　就当下的房地产市场而言，最根本的问题是解决一二线城市的供应问题，而非想当然的认为通过限购让大量的人到三四线城市去买房去库存。而保证供应的关键是保证土地供应，避免高杠杆拿地和一些地方政府搞饥饿营销。今年土地市场之所以“地王”频出，根本原因是土地供应少，上海前七个月土地供应只完成计划的30%，北京已经连续3个月没有供应一块住宅用地，热点城市都存在土地供应紧张的问题。今年之所以“地王”频出，除了一些地方政府人为控制土地供应，搞饥饿营销之外，拿地的房地产企业都是通过高杠杆的方式推高地价。当前房地产最大的泡沫不是房价泡沫，而是土地市场泡沫。不在土地供应和土地市场去杠杆上下功夫，用最懒惰的限购等办法为房地产市场降温，遑论治本，连标都治不了。

　　中国房地产政策的思维真的该变变了，哪怕我们在长效机制的建设上可以拖延，但最起码在有针对性的解决当下问题的措施上应该有点针对性和技术含量，体现治理水平。在面粉贵过面包、土地供应短缺、库存告急的情况下，任何限贷限购措施都只会引发新的恐慌，上海排队离婚就是对这种政策的直接回应。每一次限购政策不仅无法为市场降温，反而成了助推房价再次上涨的利器，买房者和政策进行反向博弈，房地产政策陷入了真正的“塔西陀陷阱”。2010年以来限购的历史和实际作用也证明了，通过行政的干预措施解决不了根本问题，只会为下一次的上涨积累更大的能量，何必拿出来再试一遍呢。

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月到中秋分外圆，每逢佳节倍思亲。

中秋临近，回家团圆、互送月饼、传递祝福历来是中国的老传统。

然而对于海外的华人们来说，能吃上一口来自家乡的月饼恐怕并没有那么容易。

最近有媒体报道，目前有34个国家禁止收寄中国的月饼入境，还有一些国家对入境月饼的成分、重量等都有严格的要求。这就意味着远在海外的游子们中秋佳节不仅不能与家人团聚，连吃一块家乡的月饼回忆家乡的味道都成为了幻想。

哪些国家明令禁止收寄中国的月饼呢?

禁止收寄中国月饼国家名单：

德国、法国、丹麦、西班牙、比利时、匈牙利、瑞典、瑞士、俄罗斯、捷克、爱沙尼亚、墨西哥、巴西、乌拉圭、哥伦比亚、韩国、泰国、新加坡、菲律宾、卡塔尔、印度、印度尼西亚、缅甸、沙特阿拉伯、刚果、赤道几内亚、尼日利亚、乍得、喀麦隆、布隆迪、加蓬、埃塞俄比亚、苏丹和利比亚。

同时，还有一些国家虽然允许中国月饼入境，但是也对月饼的成分、重量等提出了严格的要求：

日本

5公斤以下不需检疫证明及原产地证，但在月饼盒上需注明成分及有效日期，5公斤以上需收件人提供动植物检疫证明书，以及随货有寄件人原产地证明书，如馅内含肉类成分，需提供原产地卫生机构证明。

泰国、越南

所寄的月饼重量在0.5公斤以下，收寄人为私人的要注明“节日礼物”。

澳大利亚

收寄件人地址为私人地址，注明为节日礼物，月饼馅料不能含有蛋、肉类。

欧盟

对含有干果类的月饼中黄曲霉毒素B1的要求远高于中国标准要求。

美国

由收件人预先向美国食品药品管理局申请准入号码，并将确认号标注在详情单上，且月饼馅料不能含有蛋黄、肉类成分。

新西兰

禁止含蛋黄和蜂蜜馅的月饼邮寄入境。

加拿大

月饼馅料内不可含有肉类和蛋黄成分，只接受私人互寄的礼品类月饼邮件。

英国

月饼馅料内不可含有肉类和蛋黄成分，月饼的有效期不得超过一个月。

马来西亚

月饼馅料内不可含有肉类和蛋黄成分。

波兰

邮寄入境的月饼必须取得该国农业部的许可证并写明糖分。

荷兰

要求月饼的数量在10个以内，价值不能超过22欧元，注明“节日礼物”，收件人只限为私人地址。

巴基斯坦、科威特

月饼馅中不能有猪肉。

可能有人会不明白，月饼本是国内不能再平常的节令食品，为什么到了国外就要遵守那么多“规矩”甚至被拒绝入境呢?

其实，一些国家对中国月饼入境进行限制今年并非首次，以往每年都会有这样的新闻被报道，这样的限制也并非人们所说的对中国食品的抵制，而是一种负责任的做法。

检验检疫人员指出，由于多数月饼都含有肉类和蛋类成分，存在携带禽流感、口蹄疫及其他检疫性疫病传播的风险，因此许多国家禁止邮寄、携带含有肉类和蛋黄的月饼入境。

同时，由于月饼的跨国邮寄周期较长，馅料易发生变质，一些国家对邮寄月饼入境采取限制措施。

值得注意的是，不光月饼出国有规定限制，国外生产的月饼入境也有相关的规定。

2012年1月农业部与国家质检总局联合发布的《中华人民共和国禁止携带、邮寄进境的动植物及其产品名录》规定：含有肉类、蛋等成分的月饼，存在携带禽流感、口蹄疫及其他检疫性疫病传播的风险，禁止携带、邮寄入境。

近期已经有多地的海关截获了来自国外不符合要求的月饼。

四川检验检疫局提醒广大市民：向国外邮寄月饼要事先了解寄达国的有关规定，以免月饼被扣押、退回或销毁，造成不必要的损失。

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在翻看一些机构重仓股情况的时候，晃眼看到了“挪威中央银行”这六个字，有点意外，平时没太注意这些数据，顺手查了一下QFII的持股情况，太意外了。

　　在各大上市公司前十大股东名单上，看到了“马来西亚国家银行”、“新加坡政府投资有限公司”、“科威特政府投资局”、“香港金融管理局”、“澳门金融管理局”这些字眼。

　　当然，A股的老朋友、石油土豪“阿联酋阿布扎比投资局”一直都在，知名的耶鲁大学基金、比尔及梅琳达盖茨信托基金也都来了，好热闹。

ps:这些外国投资，扎堆买A股，总有些不安

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周五，证监会召开新闻发布会。

会议要点：

►中国证监会发布发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见，刘士余任组长。

证监会对贫困地区企业IPO、新三板挂牌、债券发行、并购重组等开辟绿色通道，目前正在根据扶贫意见制定实施细则。

►中国证监会就证券期货投资者适当性管理办法公开征求意见。

证监会表示，证券期货市场是有风险的专业化市场，各种产品功能特点千差万别，投资者风险偏好存在很大差异，产品需求不尽相同。因此在资本市场发展实践中，有必要对投资者进行分类管理，适当的产品提供给适当的投资者。

证券期货投资者适当性管理办法公开征求意见，办法核心是证券期货投资者适当性管理办法公开征求意见。

一是多维指标分类投资者，明确普通和专业投资者分类，一定条件下可以转化;

二是明确产品分级的底线要求和职责分工，层层把关、严控风险，行业协会制定产品目录指引;

三是规定经营机构适当性管理全过程的义务，全面从严相关行为;

四是突出对普通投资者的特别保护，经营机构与普通投资者发生纠纷，经营机构不能证明已履行相关义务的，追究法律责任。

►证监会发布2015年度上市公司年报会计监管报告。

►证监会关于修改上市公司重大资产重组管理办法的决定今日正式发布，管理办法的目的在于为给炒壳降温，并引导更多资金投向实体经济。

主要修改包括：

完善重组上市认定标准，细化对上市公司控制权变更的认定标准，明确累计原则期限为60个月。60个月的规定，不适用于创业板上市公司重组以及其他特定行业情况。

取消重组上市的配套融资，延长股东股份锁定期，遏制短期投机和概念炒作。

强化上市公司和中介机构责任，加大问责力度。

►证监会修订重组上市规则，缩短停牌时间。证监会表示，前期交易所已发布了停复牌指引，日前证监会对此进行了相应修订。修订一是缩短冷淡期，由3个月缩短为1个月;二是明确交易标的相关事项立项标准，包括环保、施工等无法在董事会决议前无法取得文件的，应该披露中做出重大风险提示。

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我国自主研发高端芯片内测完成 “中国芯”产业链初建

　　以中国为代表的新兴市场产业升级、经济结构转型中，集成电路产业的重要性不言而喻，而现实是，我国仅这一类产品的进口额就超过铁矿石、钢、铜和粮食这四大战略物资之和。

　　媒体记者近日调研了解到，面对无“芯”之痛，近年国家政策和资金扶持不断，包括中国电子科技集团公司（下称“中国电科”）在内的国家队更是“打头阵”，抢占科技制高点。

目前我国集成电路产业链的构建初步完成，但还存在规模小、制造短板等劣势，国产化面临技术、市场等壁垒。业内人士认为，新阶段中国集成电路产业要走原始创新和集成创新的新路径，行业内部的整合速度正在加快，将面临一轮大洗牌。

　　“美国曾以违反出口限制法为由，对中兴通讯采取出口限制，核心硬伤就是中国的无‘芯’之痛。今天是中兴，明天又是谁？”中国电科14所国睿集团旗下国睿中数科技股份有限公司副总经理刘刚感慨道。

　　“受制于人”的忧虑远不止于此，还有信息安全、交货风险、变更停产、利润流失等一系列风险。从我国海关进口数据来看，中国芯片进口额从2007年的955亿美元，一路上升至2015年的2307亿美元，

是原油进口总额的1.7倍，甚至超过铁矿石、钢、铜和粮食这四大战略物资之和，计算机处理器、汽车内嵌式芯片等高价值产品更是完全依赖进口。

　　市场和国家安全的双重需要，让“中国芯”的发展日益迫切。早在2010年，国务院就将新一代信息技术列入要加快培育和发展的七大战略性新兴产业，并在2014年出台《国家集成电路产业发展推进纲要》，

目标是到2020年，与国际先进水平的差距逐步缩小，全行业销售收入年均增速超过20%。到2030年，产业链主要环节达到国际先进水平，实现跨越发展。

　　保障措施之一，便是设立总规模近1400亿元的国家集成电路产业投资基金，并鼓励地方基金参与。这样的雄心和投入前所未有，据摩根士丹利估计，1990年代后半期中国在该领域的投入不足10亿美元。

　　作为国家掌握的战略性队伍，中央企业成为这场“攻坚战”的主力军，2002年组建的中国电科便是先行者之一。这家军工集团围绕安全和智慧两大领域，着力发展具有战略性、全局性、带动性的核心技术，

其下属的14所被誉为中国雷达工业的发源地，在需求牵引之下，国睿集团成立了两家芯片设计公司，研发范围涉及DSP处理器、SOC设计、微控制器等数字芯片和无线通信、光通信、高性能ASIC等模拟芯片。


　　我国第一款拥有自主知识产权的高端芯片—“华睿1号”正是在此诞生。2011年，其率先通过了“核高基”重大专项验收，代表了当时我国自主可控嵌入式高端DPS的最高水平，其处理性能与当时国外同类DSP处理器相当，

打破了国外垄断，成功实现了国防核心装备信号处理自主安全高效可控，目前已在大量装备中实现规模应用。

　　“从2012年开始，我们继续承担了‘华睿’2号DSP芯片的研制工作，目前完成了所内的测试，预计今年完成并推向市场。”


刘刚向媒体记者透露，“华睿2号”在继承已成功研制的“华睿1号”芯片技术基础之上，采用了异构、8核、可重构处理核、超低功耗设计等先进技术，并大幅提高了芯片高速IO性能，集成度和综合处理能力。

　　中国电科在模拟芯片领域的发展也是势头强劲。据了解，2014年应用于光通讯的MG2000完成设计研发并批量生产，近几年此芯片销售额增长迅速，主要客户是华为，

预计2016年能占领50%的市场份额。发布于2015年的MG1015+MG1021则主要应用于通信基站，目前已经在中兴通讯测试通过，后续将为中兴、华为批量供货。

　　“中国已初步完成集成电路产业链的构建，一批企业开始脱颖而出。”中国科学院微电子所所长叶甜春介绍说，目前封装技术从低端走向高端，达到国际先进水平；

关键装备和材料实现从无到有，部分产品进入14nm研发，制造工艺更是取得长足发展，28nm进入量产，14nm研发获得突破；系统级芯片设计能力与国际先进水平的差距大幅缩小。

　　但不容忽视的是，要达到工信部《2015工业强基专项行动实施方案》提出的新目标：10年内力争实现70%芯片自主保障且部分达到国际领先水平，显然是一个任重而道远的任务。

　　在刘刚看来，与国防军事领域的全面替代国外产品不同，当前我国芯片技术在民用市场上受到故意打压，其实从技术上来讲可以一争高下，但知名度不够，很多企业不知道性能和后续发展如何不敢用，

这样导致销量起不来、成本难降低。而且当前集成电路产业链里，制造水平与国外相比还是有较大差距。此外，与国外集成电路产业相比，我国还存在规模小、力量分散等劣势。

　　叶甜春认为，中国集成电路产业已经进入一个由追赶到原创的新阶段，新形势下应更注重创新，特别是原始创新和集成创新。中国电科的做法或许有借鉴意义，即借助社会资源，

加入一个行业的整机，成为合作方，做出成功的范例，再往外推芯片。“‘十三五’期间将继续研制‘华睿3号’，使其形成系列。”刘刚称，下一步研发应用重点方向是通信基础设施、工业控制、汽车电子、仪器仪表、卫星导航、交通、医疗电子等领域。

　　据了解，工信部、发改委等相关部门今年内有望推出应用于移动智能终端、网络通信、云计算、物联网等领域的集成电路产品和技术的发展行动计划。北京、天津、厦门等地也纷纷制定集成电路产业发展规划纲要，

成立相关产业基金。此外，近日由27家企业组成的中国高端芯片联盟正式成立，谋求产学研用深度结合，打造“架构-芯片-软件-整机-系统-信息服务”的产业生态。

　　“各方集中火力，未来三到五年，我国集成电路制造水平有望和国外走平。”刘刚预计，芯片行业内部的整合速度正在加快，接下来一段时间里，芯片业将会面临大洗牌。

　　渤海证券最新研究报告也认为，目前我国半导体产业链的整合已经完成了第一阶段的产业布局，既要避免像过去光伏LED产业所面临的产能和投资过剩，也要加速促进产业层次融合，促进产业发展，这将是下一阶段的投资核心

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晃一下

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索罗斯的一项重要能力就是在凡人眼中的一场混乱，他却能辨识混乱的类型。一个长期追踪避险基金绩效的华尔街公司的领导人李伯说：他以全球的角度观察大势，他极了解市场是如何运作的，因此他清楚的何处可以运用杠杆操作，不论是知识性或金融性的杠杆。

　　索罗斯说过：金融市场天生就不稳定，国际金融市场更是如此，国际资金流动皆是有荣有枯，有多头也有空头。市场哪里乱哪里就可以赚到钱。辨识混乱，你就可能致富;越乱的局面，越是胆大心细的投资者有所表现的时候。加微信号“gengyu_tz”

　　一项情形变的越糟，就会向上弹的越高。跌的越深，市场越乱就越可能出现大行情。很多情况常常是：市场乱，投资人跟着一起乱。所以我们常常可见到恐慌性卖压，投资人奋勇追高等新闻标题。乱局对冷静的客观投资人来说，正式天赐良机，因为这可能是大捡便宜货的机会，也是财富重分配的时候。

　　启示二：见坏快闪开，认赔出场求生存;这是索罗斯投资策略中最重要的原则，那么眼明手快，见坏就闪就是求生存最重要的方式。

　　政治上：1987年索罗斯基金会在中国大陆设立分会，并以改革开放为名，资助中国的民主活动;但1989年时，在大陆的分会遭中共监控，索罗斯见局势不妙，便结束分会，至今尚未在大陆复会。

　　1974年，索罗斯在日本股票市场建立极高的持股比例，一日下午，东京某位营业员打电话告诉他一个秘密，内容是告诉他日本人对陷入水门案件丑闻的尼克松总统反应欠佳，当时正在打网球的索罗斯毫无犹豫的立即决定卖出由此可见眼明手快是许多基金操盘人的必备功夫。

　　大部份投资人充斥一种舍不得的情绪，上涨舍不得卖，下跌也舍不得卖，看了难过，杀了手软，出脱往往是波段最低点。

　　启示三：昨天的历史，明日的走势

　　索罗斯成功的预测1987年的崩盘，秘诀为何?鉴往知来。

　　经济危机的爆发，往往是累积长期不稳定的情况所酝酿而发生。历史的经验往往可以预测未来，因为历史是会重演的，所以以史为镜不失为预测重要方向。

　　启示四：别人话中话，我见财上财—解读能力

　　一些平淡无奇的话，在索罗斯听起来，可能就是重要的买进或卖出的讯号。这样的启示说明了索罗斯一项重要的能力，就是解读。

　　各国重要领袖、甚至政府领袖、商界人士的重要谈话，都隐含了相当重要的意涵在其中，而差别在于听者能听懂几分、又能执行几分。

　　1992年德国央行史莱辛革的一习演说提到：如果投资人认为欧元是一篮子固定的货币的话，那就错的离谱了。当年总统为了经济问题，一再提高马克的利率，使得马克变成强势货币，而为了维持汇率的稳定，使得德国及意大利不得不跟进，但是英国及意大利的经济情况不理想，因此苦撑汇率之下，对德国抱怨连连。索罗斯听了史莱辛阁这番话以后，认为其中别有文章，他话中的涵义可能影射虚弱的意大利里拉。事后索罗斯与史莱辛阁谈话，问其是不是喜欢以欧元做为一种货币。史氏回答，他喜欢欧元的构想，但是欧元这个名称则并不喜欢，如果用马克的话，他会比较容易接受。读出弦外之音的索罗斯便立刻放空意大利里拉，大赚三亿，并借了一大笔英镑，改换成马克，又大赚十亿美金。

　　启示五：小心，明牌就在你身边

　　小心懂的判断、听的懂事件的涵义，明牌就出现在报纸、新闻、电视、广播、甚至口耳相传的小道消息上。

　　1972年，有一天晚上索罗斯听到了国民城市银行招待证券分析师吃晚饭的消息，这是一件从未发生过的事，虽然索罗斯不在受邀行列之列，但他却敏锐的认为其中必有不寻常的事情要发生，他立即主张买进经营体质较佳的银行股，他的联想是银行业可能要公布利多消息。果然索罗斯买进的股票获利五成。

　　启示六：仙人打股有时错，错误为投资之必然

　　1987年索罗斯仔细检视全球经济大势后，他的结论是：崩溃会从日本开始。当时日本债券市场崩盘，索罗斯研判债券市场的崩盘效应会扩大到股票市场，因为股票市场股价高估的现象远高于债券市场的不合理性，所以他认为日本股市会领先下挫，但没想到投机性的资金反而涌进了日本的股票市场，日本股市又创了新高。

　　被誉为股神的巴菲特也经常犯错，彼得林奇也坦言自己有一大堆错误，但他说需要的只是在十年内选中几支飙股，若手中的十支股票有三支大赢，就能弥补其中一、二支的亏损和另外六七支表现平平的股票了。

　　启示七：勇于认错的自省精神

　　索罗斯相信使他与众不同的最大能力，就是能很快的察觉过错。能做到很快察觉过错，势必拥有较为敏锐的心智及高人一等的勇气。

　　在索罗斯的理论里，由于他认为人类对事情的认知是不完整的、有缺陷的，所以人类思想天生就容易出错。索罗斯能够了解事实与认知的差距。

　　绝不犯错不等于投资成功。成功往往是瑕不掩瑜，做对的是多过于做错的事;假如你出错，或者你假设与事实不符，，那就要切切实实、认认真真研究到底哪里出错，换言之，越是不成功，就越要花时间研究错误。

　　启示八：最大天赋——化繁为简

　　化繁为简伴随了项人格特质—耐烦和归纳的能力。

　　耐烦——好比金融市场若真的要分析起来，铁定没完没了，经济大势、政治影响、个股基本面、历史走势图、产业前景等等分析后，最后很单纯，只是买或不买、卖或不卖的最终判断而已。索罗斯每天阅读十数份各类专业刊物的原因就在此。

　　归纳—堆积如山的信息，可能夹杂不时的信息和消息，陷阱处处，既复杂又危险。所以要先收集资料，再分门别类，再抽丝剥茧，最后归纳出对自己有利的信息，最重要一点是不能因为求快而漏了一大堆有用的信息，尤其在复杂的金融市场，错失一步，可能就满盘皆输了。

　　索罗斯可以带领即将达到四十个国家据点的慈善组织，也可以跨足不动产、农牧业、网络公司、寿险公司、金融商品、超级市场等各种不同领域，他全部是亲自了解，并不只是听任幕僚人员的建议。而且他每天要花三分之一的时间思考，他并非超人，他只是将化繁为简真正融入到他的投资生涯和日常生活中。

　　启示九：在前进中整顿

　　边进行边修正的策略——在市场千变万化的情况下，有些时候是不能拖延的，否则很容易就丧失了一大段精采的行情。边进行边修正的策略就是要能够时时灵活的适应变局，有时候理论太多，是无法落实的，计画赶不上变化就是说明这个道理。加微信号“gengyu_tz”

　　例如索罗斯要进入美国市场前，他对美国市场并不了解，可是他采用直接进场的方式学习，然后在过程中，时时检讨缺失。先拿一部分金额投入测试一下市场，感觉对了，又印证他的理论，再开始调集重兵，予市场致命一击。

　　在前进中整顿，不是走一不算一步，而是从行动中积极调整投资策略。

　　启示十：管理风格

　　开放式沟通：索罗斯身边的人不是唯唯诺诺的人，而是在不同意见时，勇敢的反驳索罗斯。

　　不在其位不谋其政：例如有位能力不错的交易员，在不知情下进行了风险很大的货币交易，这笔交易赚了大钱，但索罗斯请他走路，因为若有闪失，是由他自己负起全责，而非手下。英国霸菱银行倒闭就是一个件类似的例子。

　　充分授权：例如他多次在跟属下会议中，告诉他们如果看好一项投资标地，为什么下这么少的赌注呢?其实那名部属所投资的金额已经是天文数字，但是索罗斯却是鼓励部属加码，告诉他你的权限可以这么高，放手去做吧。

　　恩威并重：他常常问部属问题，让部属难以招架，为了就是要知道负责的人到底了不了解状况，不过他也赏罚分明，让属下又爱又恨。

　　启示十一：你有没有自己的舞台

　　人必须有舞台才有发言的余地，才会受到重视，也可以在政治上谋求更大的商机。

　　例如八O年代末期，索罗斯曾企图说服当时美国总统和英国首相支持一项欧洲的复兴计画，但是这项建议非但没有被重视，还遭受人所嘲笑，他了解必须成为公众人物才能受到重视。于是推动了放空英镑一役，让英格兰银行破产，从此声名大噪，为自己创到了一个舞台。之后还应南韩总统之邀到韩国进行访问，以非正式顾问之名评估南韩进行钜额投资的可行性。

　　启示十二：要有垃圾里找黄金的慧眼

　　索罗斯对冷门的东西特别感兴趣，例如在套汇还是一项冷门又无聊的工作时，他把套汇研究的很透彻，一跃成为套汇理论兼操作的大师。

　　1960年，他发现一家德国保险公司——联合，若与它的资产价值相较，股价实在太低了，他便开始推荐联合的股票，结果此股票涨了三倍。

　　要有独去慧眼去找到低价而有潜力的股票。

　　启示十三：与其听你的摆布，不如照我的规矩

　　索罗斯说过：我特别注意游戏规则的改变，不只是在游戏规则里打转，而是了解新的游戏规则何时出现，并且要在众人察觉之前。他还试图改变游戏规则，在金融市场、政治市场皆然。

　　例如他不以政治捐献或以资助候选人的传统做法，来做为增加政治影响力的主要方式，而是直接用他的财富支持和与其倡议的议程有关的辩论，希望受教育的大众能认同他的看法，或者捐款给内容涵盖广泛的民间组织及计画，这类的组织有助于改变全国的政治文化。

　　启示十四：市场，我永远不相信你

　　索罗斯说过：市场走势不一定反应市场的本质，而是反应投资人对市场的预期。但是投资人往往是不理性的，因此更加深金融市场的不稳定性。

　　如果偌大的营业厅里，只有两三只小猫在看盘，这就告诉你该进场了，如果号子里挤的水泄不通，连上市上柜都分不清，股票名字都叫不出来的隔壁大爷都告诉你该买股票了，这就是该退场的时候了。

　　启示十五：神秘第六感

　　索罗斯很相信他自己的动物本能。每当事情生变，他就会觉得痛。当他直接管理的基金时，就时常会背痛，只要一开始痛，他就知道投资组合有问题，更妙的是如果痛的地方接近腰部就是买超出了毛病，若是左肩痛就是货币方面有麻烦。

　　重点是：话虽如此，仍然不可忽视专业能力的培养，只是在下注前，不免有犹豫的心理，偶而找个直觉来说服自己只是帮助投资的果断而已。直觉是帮助决定用的，帮助加码时坚定自己的信心。绝不可倒果为因。

　　启示十六：存活下来，一切好谈

　　索罗斯在『金融炼金术』的导论中说：如果我必须就我的实务技巧做个总评，我会选择一个字：存活。

　　例如：1987年，当股市崩盘，他判断会从日本开始，然后才是美国股市，但是他原本放空的日本市场反走高，使他受到重创，他并没有执迷自己的判断，立刻认赔出场，他的原则是：先求生存，再求致富。所以虽然这次的投资失败，但全年的基金表现仍有14%的盈余，也为他留下日后大战的筹码，也才有日后『让英格兰银行破产者』的封号。

　　启示十七：分散风险就是致力于投资组合

　　不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里。

　　量子基金会把净值的资本投资于股票市场，而将融资的部分投资于像股票指数期货、债券、外汇等金融商品上。原因是股票的流动性相对于金融商品而言较小，因此将部份的净值资本投资于股票上，万一发生追缴保证金时，就较能避免灾难式的崩盘。

　　启示十八：最高境界，无招胜有招

　　索罗斯说，他的特长就是没有特定的投资作风，或者更精确点，他常常改变自己的作风以迁就环境。

　　量子基金成立以来，有时做多，有时放空，有时玩股票，有时买债券，期货没少过，衍生性金融商品，他还是使用的鼻祖之一，全球各地的主要金融市场大概找不到他缺席的纪录。

　　1970年代初期，索罗斯开始投资在相当不成熟的日本、加拿大、荷兰，之后又投资石油公司、银行、国防公司、农业公司的股票而获得丰厚的报酬。1973、1974年股市重挫时，索罗斯以放空方式赚钱。

　　启示十九：融资，小心融资

　　索罗斯重大胜利中从事的大部分是融资，但是索罗斯并非疯狂地一味运用融资操作，他本人非常了解融资的风险。

　　索罗斯对融资的观念有几个基本的重点：

　　1.基金的净值必须用来支持所使用的融资

　　不得超过借贷的融资部分不得超过基金净值，以防举债大于资产的负面状况产生。

　　2.对于纯粹的商品类基金，使用的融资倍数十分节制

　　太危险的不碰，在索罗斯的认知里，商品类基金的风险较其它大，因此索罗斯在没有太大的把握下，不敢轻易以高杠杆方式操作。

　　3.投资组合本身就具有融资效果

　　索罗斯认为期货、债券、股票各有不同成数的融资保证金，所以不同的投资组合，就出现不同情况及比例的融资成数，所以善用各类商品及工具，就可以变化融资成本。

　　4.必须处于正确的行情，才能藉融资来获利

　　索罗斯相信自己看法正确时，才会大手笔投入。

　　启示二十：无心插柳尚且成荫;有意栽花当然要发

　　数十年来索罗斯在很多国家建立他的民主慈善大国，他捐出去的慈善捐款已经超过十三亿美元，他甚至表示希望在死之前把所有的财富都捐出去。加微信号“gengyu_tz”

　　他以慈善为名，在很多国家建立起人良好的政商关系，例如延聘了许多退休的政府官员，姑且不论他是否有所意图，他的努力是有目共睹的，相对的，对他在人脉、在当地国情的了解上，以及他的影响力，势必对他投资有极大的帮助。

　　启示二十一：见风是雨的联想力

　　索罗斯说：你的思考一定要全球化，不能只是很狭隘地局限于一隅，你必须知道此地发生的事件，会如何引发另一地的事件。他就是要投资人培养国际观，并且能够找到事件的连动关系。

　　索罗斯不仅注意公司的体质，同时在意当时的大环境。兼顾微观与宏观，两者是连动密切的

　　1970年代中索罗斯曾经放空雅芳股票，他以120元放空卖出，两年后以每股20回补，每股赚了100美元。因为索罗斯洞悉了一个趋势，即人口逐渐老化，化妆品业者收入将大受影响，他并且认为小孩子也不再用那种东西，所以他研判化妆品的销售荣景已经过去了。

　　启示二十二：亲自了解而不是道听涂说

　　索罗斯订了三十种业界杂志，也阅读一般性杂志，四处寻找可能有价值的社会或文化趋势。他遍览群书的目的，就是要从资料审视有何特殊之处，伺机切入市场。他很清楚，他必须把各种可能的信息输入脑子里，然后才能有凭有据地输出投资策略。

　　单是阅读资料，索罗斯认为尚嫌不足，在他有地位及影响力后，他更可以透过亲自了解，实地勘查的方式，更深入了解投资标地。

　　启示二十三：我不是冷血动物，而是冷血投资动物

　　索罗斯说过：当我四下寻找一个投资标地时，我便遭遇困难。我并不属于任何特定社会….1947年我到英国，1956年到美国，但我从来没有完全同化成一个美国人。索罗斯从未公开拥抱美国人或犹太人的身分，有些人认为索罗斯没有种族认同。

　　在索罗斯的投资世界里，他保持冷静，超然，目的取向很重要，目的就是获利，他不随国内多数人起舞，避免跟股票谈恋爱，才不致于冲昏头而感情用事。

　　索罗斯并未忘本，他一直是他的祖国—匈牙利的长期资助者，在他的办公室内，都还悬挂着匈牙利艺术家的作品。

　　启示二十四：看到缺点，我就放心

　　根据索罗斯的理论解释，市场参与者的偏见会影响市场价格，他并且认为有时候不仅影响价格还会影响基本面，所以他在剖析投资标地时，就习惯带着找碴的眼光，试图看出其缺点。因为只要知道缺点所在，他就能领先乐观派的投资大众。

　　索罗斯常与实际操盘人就投资问题做检讨及辩论，索罗斯的作风就像博士班学生考试时的口试委员一样，不断质疑考生论文的论点，试图找出缺点。倘若一问，问题百出，就不断进行检讨，他的问题又专业又刁钻，一直到部属回答都正确时，再也没有问下去的必要，才放心进行投资。

　　启示二十五：低买高卖有条件，选购股票像逛店

　　从索罗斯的合作伙伴透漏出索罗斯的投资策略为：找寻低估的股票，而且拥有强势产品连锁店的公司。

　　投资股票或收购其它公司都是要经过精算的过程，我们可以假想今天如果要去顶下别人的店或收购别人的公司，一定要详细推敲卖价是否合乎本质，公司的财产清册、营收状况、每月开支等等各个角度作深入的剖析，用这个价格买下来合理吗?但是事实上投资人并非如此，好象股票跟公司是不关联的独立个体。

　　启示二十六：我是我眼中的我

　　索罗斯自从在英镑一役胜利后，就努力的转型，开始强化他慈善行为的形象和行为，并转到公共政策的领域，他时常四处演讲、接受访谈、批评世局、批评某国政策不当，俨然成为了政界人士。但是大多数人没有兴趣聆听他的意见，他们所兴趣的是他在金融方面的看法。

　　在政治人物的眼中，索罗斯不是一个政治人物，连兼职都不被认同，在大众眼光，充其量他只不过是个很敢花、舍得花钱的慈善家罢了。

　　但是索罗斯不在乎别人怎么看自己，而是在自己怎么做自己，所以在很多方面，如协助共产国家朝民主化迈进。捐钱、捐设备、设立大学、奖助教授及学生、关心教育议题、网络普及、民生问题、美国对死亡的重视等等都有一定的贡献和成就。

　　启示二十七：时间换取空间，空间也可换时间

　　通常大部分的人会认为索罗斯是标准的投机客，这类的人一定没有耐心，专跑短线，如果是以这类的印象看索罗斯，那就失之偏颇了。

　　例如他在1989年到1992年重创英格兰银行，索罗斯就布局了三年，他只对一个只是预判，但尚未实现的局面等了三年，所以我们能说他没耐心吗?

　　对相于长期投资的观点，索罗斯只是不用长期时间来换取上涨的空间，因为只要价格满意，「朝买进、夕可卖出」，时间长短并非考虑的重点，因为目的已经达到了，然后他再争取时间找寻下一个目标。

　　启示二十八：果断

　　索罗斯有一点非常重要的特色：说做就做，剑及履及的果断行动力。

　　例如在1974年，当索罗斯接到一通东京营业员的电话，觉得当时环境不利，在日本拥有极高持股部位的索罗斯，立即毫不犹豫做出出脱的决定。当做决定的时机成熟时，他绝不花十五分钟以上的时间做研究。

　　索罗斯说过，日本是他喜欢的地方之一，他愿意在他喜欢的市场里，全部撤出，必然是他研判局面可能生变。但是对于尚未发生的事，能够勇于即刻做决定，没有半点迟疑，这样的果断利，的确超乎常人。

　　启示二十九：彻底分工就是彻底成功

　　索罗斯的金融生涯里曾经有一度遭遇瓶颈，他衣食无虞，基金规模不断扩大，但是他的精神却几近崩溃，他对眼前的成就忽然起了疑心，结果又与妻子离异，与工作伙伴拆伙。

　　当时他设法找人分担经营基金的责任，不断地征人访才，找到人之后，却又放心不下，能然过问业务，甚至还是自己做决定，结果导致量子基金出现后首度亏损。

　　经过多次教训，他真的做到交棒的动作，把业务逐渐转给一些手下悍将，他将许多重要的工作充分授权给下属负责，当然本人仍然关心基金的运作，也随时提供建言，结果量子基金之后又创造了另一波高峰。

　　启示三十：冒险不是忽略风险，豪赌不是倾囊下注

　　翻开索罗斯征战金融界的纪录，一般人都会被他出手的霸气吓到，也可以说豪气。很多人误以为只是命运之神特别眷恋索罗斯，认为只是赌赢罢了，赌输了还不是穷光蛋一个。

　　其实索罗斯在从事冒险之前，是评估过风险，下过研究功夫的，他的冒显并不是不顾安全考量，赌资虽大但不是他的全部家当。他虽然时常豪赌，但也会先以资金小试一下市场，绝不会财大气粗到处拿钜资作战。

　　仔细观察他下注方式是：有理论有根据，依研究报告为辅，嗅出市场乱象浮现，调集大笔资金，予以致命重击。

　　启示三十一：政府护盘，反向指针?

　　经济学家眼里政府以任何方式介入股市都是不当的做法，但并不为索罗斯索所赞同。但索罗斯也不完全赞成政府干预，他赞成有一个够力的的国际央行之类的组织，足以解救濒临危乱的经济，他并没有明讲是否赞成各国政府介入。

　　从纪录上来看，索罗斯应该不反对，因为这可能又是一次大好的赚钱机会。国际投机客通常是在政府介入之后趁虚而入，因为这时通常是一国经济出现了病兆，例如出口衰退、债务过高、信用过度扩张等等。当投资客奇袭成功时，政府再进入护盘，都形成了民众恐惧的反效果，如果政府的护盘没有立即的效果，后果不仅政府的信用荡然无存，民众更是不计成本，杀出股票。

　　例如1997年的金融风暴，从泰国央行喊话开始，到马来西亚、印尼、新加坡、台湾、香港、韩国、每一个政府的央行皆大力护盘，但是结果不但徒劳无功，而且更加惨重。

　　政府的护盘有时可成为市场变盘的警讯，所以在投资前，可顗考虑政府的态度，它有可能成为研判走势的反项指针。

　　启示三十二：不昰闲人闲不住，真是闲人非等闲

　　我们仔细研究一些金融股市大亨的行事模式后，我们可以发现他们并不昰整天忙忙碌碌地盯着大盘，为一两天的涨跌神情紧张的喊近杀出。

　　例如股神巴菲特，并没有一般大众印象中的忙碌生活。他的公司并未设在繁华的市中心，而是设在遥远的内布拉斯市。最重要的办公室里，甚至没有计算机或股票交易的终端机。巴菲特说：没有热闹的小道消息，才能冷静思考。加微信号“gengyu_tz”

　　历史上最大规模的共同基金—麦哲伦基金经理人彼得林区也和大多数被下属簇拥的大亨不同，他的工作小组人口简单，只有两名助手，他认为：「人一多，要沟通的时间势必也长了…。

　　索罗斯的量子基金的管理工作早就落在他的手下身上，他曾说，他一天要花三分之一的时间思考，并澄清自己对于将要往何处去、世界要往何处去等问题的想法。

　　索罗斯也说过，自己一直未涉入过程中，他是以一个思考的角度参与，思考就是要置身事外，保持自己的客观与超然。

　　启示三十三：不是闲人闲不住，真是闲人非等闲

　　我们仔细研究一些金融股市大亨的行事模式后，我们可以发现他们并不是整天忙忙碌碌地盯着大盘，为一两天的涨跌神情紧张地喊进杀出。例如股神巴菲特，并没有一般大众印象中的忙碌生活。他的公司并未设在繁华的市中心，而是设在遥远的内布拉斯市。最重要的办公室里，甚至没有计算机或股票交易的终端机。巴菲特说：没有热闹的小道消息，才能冷静思考。

　　启示三十四：要效法索罗斯先定位自己

　　因为索罗斯的成功造成所有避险基金的经理人都流行一种「只管总体金融面，不从事证券分析」的流行现象，每一个人都想跟索罗斯一样，做一个总体经济面的宏观投资人，不必再从事选股的工作。这些基金经理人忽视为上市公司做基本分析，不看年度报表，不管企业界的问题，也不管他们的竞争力，每一个人都想成为另一个索罗斯。

　　但是其时每个人遭遇不同，所罗斯一开始就接触套汇，加上他特殊的欧洲背景，促使他在套汇领域勤加钻研，所以他必须熟悉市场大势，但是一般的金融工作人员，不思在自己的领域中，坚守岗位，只是一味的跟进成功之后的索罗斯脚步，结果导致自己的失败。

　　启示三十五：我看我我且非我谁装谁谁就是谁

　　从索罗斯所扮演的角色来看，包含生活各种差异极大的事物，他可以说是一个慈善家，又渐成一个政治家，他自视是一个哲学家，在金融领域方面又是一个投资家，他也擅长钻法律漏洞，利用法律规定不严的灰色地带，取巧行事。

　　很清楚的，索罗斯不以现状满足，仍朝理想迈进，不以事多而苦，仍一一厘清完成，多重的角色在他身上，虽不甚协调，但是他成功演出每一个角色，在每个角色，都尽力表现。

　　启示三十六：风雨不惊无怨无悔

　　1987年的股市崩盘，索罗斯猜错了崩盘的排序，于是造成他损失极为惨重，当然有记者问到他对此次重挫的反应，索罗斯只说：我觉得很有趣。

　　索罗斯的朋友说过：索罗斯面对崩盘时表现镇定，索罗斯认赔的态度比我见过的任何人都好，他可能认为市场没照他的想法演变，但既然出了错，经他理解后，就大步离去，不再留连了。

　　索罗斯当然并非全然没有痛苦，他说过：对我而言，赔钱这事是一件痛苦的过程，的确是一个惨痛的遭遇，但是你玩这个游戏你就必须忍受痛苦。

　　索罗斯不管赚钱也好，亏前也罢，一切的结局都是荣辱不惊，在他的人生里，钱已经不是这么重要，赚钱是他的工作，不是他的目的。这样的修为值得每一个投资人努力培养与学习。

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索罗斯
　　以“三个月就多一倍”的手笔，超级大鳄索罗斯第二季加码作空美股，第一季他顾虑中国经济减速、压向空方，这回他更悲观、动作更大。

　　四百万！这是美国华尔街近期最热门的一个数字。

　　刚刚度过八十六岁生日，眼光精准、出手剽悍的金融大鳄乔治．索罗斯（George Soros），在今年第二季大举加码放空美股，截至第二季季底，他已对某档追踪标准普尔五百指数的ETF（指数股票型基金）放空400万股，空头部位较一季之前的210万股水准多出近倍。空美股，也成为索罗斯基金300亿美元资产规模中的最大一笔。

　　事实上，美国证监会在每逢季底过后的45天内，都会固定公布所谓的F13文件，文件内容即是揭露所有华尔街超级大户掌管的基金操作动向。而这一回，“索罗斯放空美股”之所以引发市场震撼，除了他的“首席大鳄”光环加持，以及“三个月多一倍”的作空手笔之外，更有许多令市场不敢忽视的其他因素。

　　看空阵营A咖云集

　　新债王、狼王都对外放话

　　首先，是多位超级大咖不约而同与索罗斯站在看空美股的熊市阵营，包含“新债王”冈拉克（Jeffrey Gundlach）、被称为华尔街“狼王”的对冲基金大亨卡尔．伊坎（Carl Icahn），以及身价高达114亿美元的操盘手大卫．

泰普（David Tepper）等。其中，冈拉克的对外放话最是凶狠：“卖掉你的房子、卖掉你的车子……，卖掉所有的东西，因为接下来所有资产的价格都要大跌了。”不过，令市场神经紧绷的最重要原因，还是得回到索罗斯本身。

八月十二日，索罗斯基金投资长泰德．波狄克（Ted Burdick）宣布离职，这项消息，间接佐证了稍早之前的一项市场传闻：约莫是在五月间，华尔街盛传，索罗斯已经悄悄重出江湖，再度亲自掌舵索罗斯基金，并且迅速完成多项重大的空方交易布局。

　　据《华尔街日报》报导，2000年以来，索罗斯几乎都把自己的基金交给外聘的专业操盘手管理，如今，他却重回市场第一线，各界揣测，这位大鳄必然是看到足以令他血脉贲张、重燃斗魂的绝佳获利机会。

　　据指出，自2000年至今，索罗斯只有在2007年间一度步入操盘室，亲自为基金进行布局。当时，这位大鳄看准美国房地产即将泡沫化，并为随后发生的美国房市崩盘、全球金融海啸，进行了一趟完美的空头布局。

　　大鳄眼中全球麻烦了

　　通缩罩顶！黄金也难保值

　　嗅到重大危机的硝烟味，往往是索罗斯站上第一线的动力。事隔九年之后，索罗斯不仅再次亲自操盘，并且一如以往重压空方，显然就是准备大赚危机财。值得注意的是，虽然放空的对象是美股，

但这位金融大鳄着眼的不单只是美股本益比偏高，他的视野在于总体经济，放空的获利机会之所以够大，在于他认定“全世界都将出现大麻烦”。



　　有趣的是，根据外媒指出，刚刚离开索罗斯基金投资长职位的泰德．波狄克，之所以会在任职短短不到一年的时间就黯然离去，主要原因，就在于他“只看短期小利”的投资路数，与索罗斯有所不同。

　　波狄克精于抓住问题债券的投资机会、抑或进行各种短线套利交易；索罗斯固然也是套利，但着眼的机会点，往往来自于宏观经济与金融市场之间的重大矛盾，获利的格局自然也就大不相同。据了解，

索罗斯仍将为其基金寻找新的投资长，但新人的任务可能仅在于固定收益商品的防御型布局，至于基金的核心操作原则，将会重新回到索罗斯所擅长的总体经济。

　　那么，在大鳄眼中，世界经济到底出了什么问题？早在今年第一季，索罗斯即开始放空美股，当时，他的理由主要在于中国经济减速；随后，他也陆续对英国脱欧公投后的新局发表悲观看法：“这是欧盟裂解的开始。”索罗斯曾如此表示。

　　不过，对比近期说法，悲观论调显然又有了新的进化。他强调，现在许多人都认为美国的通膨率即将回升，“但我更担心的是，中国即将对美国与世界经济输出通货紧缩。”也就是，在索罗斯的眼中，全球即将陷入通缩危机，“所有的价格都将下跌。”这句结论，倒是与冈拉克的夸张说法异曲同工。

　　这也是为什么，索罗斯第二季投资布局，与第一季略有不同。在今年第一季期间，他除了放空美股，却也重压黄金等贵金属资产，持有道富财富黄金指数基金ETF 105万股，以及1900万股的全球最大金矿开采公司巴里克（Barrick Gold Corp.）。

结算索罗斯基金的第一季战绩，虽然美股今年表现颇强，让放空美股的部位出现亏损，但靠着贵金属今年以来已经上涨26%，黄金也上涨19%，让基金整体绩效仍见正报酬。

　　然而，在认定“全球走入通缩危机”的情况下，第二季的索罗斯基金不仅加空美股，并且也大砍第一季的金鸡母，将具有“抗通膨”效果的黄金部位大幅下调。也就是，索罗斯看到的，恐怕的确是一个没有需求、万物皆跌的世界新局。

　　当然，索罗斯不见得一定是对的。回顾2000年前后，索罗斯曾经重压科技股，并且大量放空传统产业类股，结果一脚踩进了网通泡沫的风暴核心。

　　此外，即使2007年索罗斯亲自上阵放空美国房地产，但事后来看，当年从积极布局到最后收成，他也大概花了两年的时间；由此可见，即使这一回索罗斯对世界局势的判断是对的，市场或许也还有一段缓冲期。

　　股神巴菲特作法大不同

　　加码苹果、美股部位未减

　　再者，虽然索罗斯领军的空头阵营A咖云集，但股神巴菲特仍然站在对立面。巴菲特在今年第二季不仅大幅加码苹果持股，美股整体部位也并未减少。

　　在资金充沛的当今全球金融环境里，喊通缩、喊万物皆跌，的确需要与众不同的观点与勇气，不过，全球景气不振也是事实。夹在股神与大鳄的多空对决中，对一般口袋不深的投资人而言，

或许那位似是被索罗斯赶跑的波狄克先生反而更具参考价值：抓住短期波段机会，保持谨慎地且战且走。

govyvy

一

历史总有若干出其不意的拐点，格隆总在想：假如没有天平天国这个奇葩，中国是否不会有如此屈辱的近代史？至少，这种屈辱历史不会延续近两百年之久？


可惜，历史无法假设。


中国历史书上的近代史以1840年鸦片战争为起点，这是文革期间倍受争议的历史学家郭沫若先生的断代法，这样一个历史解释的取向，强调的是外因：从那一年起，西方坚船利炮对闭关锁国的中国带来巨大的冲击，“无力应对”的中国从此陷入水深火热。


几乎是在同一个时期，也就是1853年，我们的邻居，同样“闭关锁国”的日本，也遭受了同样的待遇：美国海军准将马休·佩里（Matthew Perry）率领舰队强行驶入江户湾的浦贺及神奈川（今横滨）。在武力胁迫下，幕府接受了开港要求，并签订了“日美亲善条约”，史称 “黑船开国”。不久，英、俄、荷、法等国的炮舰纷至沓来，也逼迫日本ZF签订了类似不平等条约——这些坚船利炮的冲击，直接催生了1868年的明治维新——这次改革使日本成为亚洲第一个走上工业化道路的国家，逐渐跻身于世界强国之列，是日本近代化的开端与转折点。


所以，西方的舰炮引致了中国屈辱的200年，其实一直都是一个似是而非的误读。西方的冲击并没有，也不必然对中国社会发生巨大的负面冲击和影响——如果说西方的冲击是巨大的，按照这个逻辑关系来讲，中国应该是以最快速度走向西方化、近代化的，但是实际上正好是相反的。


彼时，真正最中国历史走向产生巨大影响的，是爆发于1851年的太平天国起义——这场起义延续了14年之久，冲击了大半个中国，是冷兵器时代人类最大的一场屠戮与浩劫，没有之一，死亡人数估计最多的有认为2亿者，最少也有5000万。中国最富庶的江南在这场战争中几乎被毁坏殆尽，而战争结束以后，也是疯狂的报复与屠戮。曾国荃攻占天京（今南京）后，大肆屠城，清人记载：“金陵之役，伏尸百万。” 湘军劫掠的大量财富被运回中国中部一个叫湖南的省份，也引致近代三湘人文物盛，“一部近代史，唯湖湘人为甚”。


这就是中国历史令人唏嘘的地方：回溯鸦片战争后100多年的历史，不难发现，那些认为是最先进的东西在中国一直是很失败的，而往往是一种不那么先进的、来自中国中部地区的，甚至是保守的这一类东西在中国顽强生长，并左右中国走向。


这其中，最关键的人物，是近代湘军的创建者曾国藩：他用“结硬寨，打呆仗”六个字，硬生生把悬崖边的清王朝拽了回来——这其实是中国之幸。如果是太平天国取胜，中国大概率是进入又一轮毫无新意的折腾与轮回，与世界的距离只会更远。

在清王朝所谓的正规军（20万八旗兵与60万绿营兵）在太平天国面前完全不堪一击的背景下，曾国藩以一介儒生而治军，以儒生带乡奴的军队结构，完全凭“结硬寨，打呆仗”六个字，花了13年的漫长时间，最终剿灭了太平天国。


曾国藩是一个崇尚“守拙”的人，他不喜欢取巧的东西，他不相信任何一种能够四两拨千斤的取巧的事情。


所谓“结硬寨”，是指湘军到了一个新地方以后马上要扎营，要看地形选择扎营地点，最好是背山靠水，然后无论寒雨，要立即修墙挖壕，且限一个时辰完成。墙高八尺厚一尺，用草坯土块组成。壕沟深一尺（防步兵），壕沟挖出来的土必须要搬到两丈以外，以防敌人用挖出来的土很容易地把壕沟填掉。壕沟外是花篱（防敌军的马队），花篱要五尺，埋入土中两尺，花篱有两层或者三层。


当时的火炮很少，火炮的控制力很小，而湘军大量装备制式米尼弹线膛枪，近距离防守有强大杀伤力。曾国藩的“结硬寨”能够达到“制人而不制于人”的目的。因为太平天国占了很大地方，湘军本来执行的是进攻的任务，但是他通过“结硬寨”的方法，把进攻转变成了防守。



湘军的这种“结硬寨”的办法使得太平军对他一点辙也没有。太平军是比较骁勇能战的，但是碰到湘军这种路数的部队，就一点办法也没有。太平军希望跟湘军进行野战，而湘军很少使用野战，他们就守着最要紧的地方不动。湘军每每以数千之兵大破太平军数万之众，雨花台之役，曾国荃二三万人在装备亦处劣势的情况下，与天国名将李秀成几十万大军大战四十六天而不败，全赖这种毫不取巧、深沟高墙的“结硬寨”所赐。《孙子兵法》云“先为不可胜，以待敌之可胜”，所谓“结硬寨”，简而言之，就是先不输，再求赢。


湘军与太平军纠斗13年，除了攻武昌等少数几次有超过3000人的伤亡，其他时候，几乎都是以极小的伤亡，获得战争胜利，这个结果的取得，则仰仗曾国藩六字战法的后三字：打呆仗。


湘军每到了一个地方的核心任务，不是进攻，而是安营扎寨，等着别人进攻。湘军每到一个城市边上，并不与太平军开打，而是就地挖壕，而且每驻扎一天就挖一天壕沟。被湘军攻打的城市，如安庆、九江等，城墙外围的地貌全都被当年所挖的壕沟改变了。湘军打一个城市用的不是一天两天，他们用的是一年两年，不停地挖壕沟。一道加上一道，无数道无数道地围，无数道无数道地挖，一直让这个城市水泄不通，然后断敌粮道、断敌补给，等着城里弹尽粮绝，然后轻松克之。而湘军自己因为有强大的长江水师，有足够后勤保障，所以拖得起，也熬得起。


这种方法很机械，很笨，但很有效。湘军胡林翼部1855年攻武昌城，冲了三个月，伤亡3000多人，这个数字在湘军历史上是罕见的，也是承受不起，之后胡林翼改挖壕，用挖壕的方法，挖了一年把武昌打下去了。打九江也是如此，打安庆的时间更长，曾国荃光挖壕沟就挖了5个月。


这就是“打呆仗”——胜利不是强攻出来的，而是果子熟透了，自己掉下来。


好打呆仗，则不取巧，也不贪图飞来横财。所谓便宜无好货；又所谓常在河边走，哪有不湿鞋。战场上的便宜，往往可能是人家设下圈套，即使是真便宜，也是将希望都寄托在对方犯错误身上，离吃亏也就不远了。


曾国藩率领湘军与太平天国纠斗13年，大小仗无数，但没有一场拿得出手，值得称道的经典战役——大工不巧，他的胜利都是“结硬寨”先求自保，然后靠耐心的防守熬出来的，他用最笨的方法打了世界上最聪明的仗。

三

但凡博弈，理出一辙。比如围棋。


20世纪围棋，属于吴清源。下半页，非李昌镐莫属。他16岁就夺得了世界冠军，并开创了一个时代，但其整个围棋生涯，却极少妙手，就像一个每年拿第一的基金经理，组合中却从来没有一只当年涨幅翻倍的票。无法容忍的韩国记者问他这个问题，内向的他木讷良久，憋出一句：“我从不追求妙手。”


“为什么呢？妙手是最高效率的棋啊！”


“每手棋，我只求51%的效率。”


李昌镐又说：“我从不想一举击溃对手。”记者再追问，他就不开口了。


这个说法也从侧面得到了验证——李昌镐的老对手，中国围棋代表人物之一马晓春九段曾说，如果一手棋的效率满分是10分的话，那么李昌镐的棋，每一手最多只能打6分到7分。


问题来了——每手棋只追求51%的效率，为何能做到世界第一？


追求51%的效率，就是用51%的力量进攻。用100%的力量进攻，甚至一招毙命，不是更强吗？


表面上看似乎如此，不过换一个角度：人求胜欲最强的时候，恰是最不冷静的时候；对别人进攻最强的时候，正是防守最弱的时候。所以，李昌镐每步棋都只是用51%的力量进攻，另外49%的思路放在防守。这使他的棋极其稳健、冷静，极少出错，使任何对手都感到无隙可乘。年轻的他因此得了许多与年龄不相称的绰号：少年姜太公、鳄鱼、石佛……


进攻妙手极美，从另一个角度看，却是陷阱。如果对手没有被击溃，你的破绽就完全呈给了对方。全力之后，必有懈怠；极亮之后，必有大暗；迈最大步子往前冲，也最容易一脚踩空。


这个道理，基本每个棋手都懂，但却知易行难。没有几个人会抵受住花哨妙手的诱惑，就如同没有几个投资人会经受住“十倍股”的诱惑。但李昌镐却是彻底践行了。


在他眼中，极品的妙手，就是看破妙手的诱惑后，落下的平凡一子。这是李昌镐的“结硬寨”。

四

投资也没有本质区别，“无硬寨，勿投资”。


巴菲特投资的公司几乎没有一家是在当下看起来无比性感，能给予市场无限憧憬，给人以十倍股想象的股票。他甚至在90年代互联网泡沫中被吓得一点互联网股票也没有投资，并被市场足足嘲笑了三年之久。


他买的所有股票，都不会有多性感，但一定都符合一个基本要求：做好买入后马上就会退市，5年之后之后还活着的公司——他的所有买入都并不准备当期盈利。


这就是巴菲特所反复强调的安全边际：找到足够的安全边际，比找到某一只牛股要重要的得多。成功地抓住一只牛股无法成就你的整个投资生涯，而坚守安全边际则可以。先让自己立于不败之地，是战争的第一要诀，也是投资的第一要诀：如果你没有做好防守，你前期挖掘出的所有的十倍股，只是为了给未来某一天一次性亏掉做好了买单准备而已。


不贪胜，缓图之，这是巴菲特的“结硬寨”。

五

其实，在投资里有了“结硬寨”，你基本就不会输了。但如果辅以“打呆仗”，你就是大师级了。


投资的最高境界是“不投”，等果子熟透，自己掉下来——不要担心没这种机会，市场无效的时候太多了。


在我们一生的投资过程中，我们真不需要每天都去做交易，很多时候我们需要手持现金，耐心等待。多数投资者的失败，都在于过于敏感，过于勤奋了。有些人甚至以小时为限，调整投资组合，持续不断地监控所有大小事件以及持有的投资组合，并常常以令人吃惊的频率迅速改变手中持有的股票，对市场先生每一瞬间设定的价格做出快速反应。他们耗费的成本是如此之高，以致消耗掉了任何增加的收益。他们完全被剧烈波动的股价所牵制，因乐观而买进，因悲观而卖出，亏损5%就可能立马滚蛋。赢则大喜，输则大悲，夜夜不能成寐。


绝大多数投资者的资产都是在频繁的交易中损耗掉的。因为他们怕踏空，怕错过每一个似是而非的机会。事实上，即使你所有时候都踏空了，你的收益还有0%。要知道这个市场90%以上的股民长期来看是亏损的，就凭0%的收益率，你就可以进入成功的前10%。


大业十四年（618年），王世充袭击仓城被李密击败，王世充转攻洛口，又被李密击败。李密帐下魏征却对长史郑颋说：“李密虽然多次取得胜利，但是自身兵将也死伤诸多。还不如深沟高垒，占据险要，与敌人相持，待到敌人粮尽而退时，率军追击，这才是取胜之道。洛阳没有了粮食，王世充无计可施就会与我军决战，这时我们却不跟他交战。”郑颋对魏征的话不以为然，说这是老生常谈的。


魏征说了一句：“这是奇谋深策，怎么是老生常谈呢。”拂袖离去。


唐武德二年（619年），李密被王世充击败，率残部投降李唐。没过多久叛唐自立，被唐将盛彦师斩杀于熊耳山。


少战斗，耐心等待果子熟透掉下来的时机，可以最大程度增加我们投资成功的可能性。你不用常常处于市场中。像埃德温·利沃默在他的经典著作《股票作手回忆录》中说的，“华尔街的傻瓜认为他必须在所有时间都交易。对于我而言，从来不是我的思考替我赚大钱，而是我的坐功。明白了吗？我一动不动地坐着。”


著名投资者吉姆·罗杰斯对做交易时的耐心做了更生动的描述：“我只管等，直到有钱躺在墙角。我所要做的全部就是走过去把它捡起来。”换句话说，除非他确定，交易看起来简单得就像捡起地上的钱一样，否则就什么也别做。


争即是不争，不争即是争。


一生只需选对一个伴侣，只需选对一个企业，只需富一次，便已足够！


曾国荃打下天京后，曾国藩给那个桀骜不驯的九弟写了一句话：百战归来再读书。

govyvy

野路子心理学一：轻度病态人格

炒股我认为可以创造一个多赢的人生。就是我天天吃喝玩乐，闲着呆着，照样能挣不少钱；股价的波动会经常虐待我们的心，可是我们的心却越来越强大，越来越安定。

这样的好事不好找。要让我去混商业，我懒；要让我去混官场，我又不会装；要让我去当中医，我嫌病人脏。说到底，我就是个混子，不能说一点用没有，介于有用无用之间吧。我的多赢的人生也就只能靠炒股了。

但是炒股的人有大把的闲时间不好打发，并且我还有一点未泯灭的俗心，为社会上的一点小众做一点点小贡献，于是我决定写一些我的野路子心理学。我没有看过西方心理学，

但是我有这么多年的传统文化的感悟和人生阅历，我还是承认，心理学对人的意义是非常非常重的，前提是别学那些学院派的心理学。这么说吧，凭你是天大的英雄，走不出自己心理学迷宫的人多了去了。

人是万物之灵掌，地球是适合人类居住的家园。如果你相信上帝创造了这一切你就会感恩上帝的仁慈。但是人类被设计的完美吗？那个我执的程序源代码是谁写进去的？究竟什么是我执？

人的大脑是用来反应客观现实的，所以才有了农业文明工业文明之类的各种各样的文明。但是当人的大脑不能够客观反应现实的时候，那个我执程序就启动了。

就拿炒股为例，很多股民因为它不懂股票还想赚大钱，它重仓却又没有那么自信，一有风吹草动就睡不着觉，紧张兮兮，心如撞鹿，时间长了，它的人格就变了，我们姑且定义之为“焦虑型人格”就是不炒股的时候还挺自在，

现在整天焦虑。其反面是那种傻白甜或者超级达人都不焦虑。焦虑型人格也有很多人是成功的，就像生活在北上广工作生活压力都比较大的城市，穷人焦虑很多富人也焦虑。它们兢兢业业如履薄冰。

但是最大的负面问题是达到了毁伤自己的健康的地步。从西医学角度讲它们的交感神经过于紧张从而破坏了自身免疫系统，免疫细胞异常升高胡乱攻击，事实上是内心处于高度戒备的状态造成的，重的人自己的免疫细胞会吞噬自己健康的细胞，

或者把正常的人体摄入的物质当成外敌入侵的病毒来攻击【为什么现代人这么多过敏症的就是这个原因】。焦虑型人格除了免疫系统异常以外，还有一个最大的特点就是出色情狂。其实这是释放压力的一种本能反应，贪官女强人还有很多强势角色特别出色情狂。

事物永远是动态发展的。焦虑型人格修炼到一定程度就要升级。一种情况是升级为“诉苦型人格”。就是它不停的感叹来感叹去，就跟祥林嫂一样止不住，有用吗？没用，没用也不停的诉苦。就像有些散户正常的人赚钱了跟人家炫耀炫耀账户，

可是它不停的把它赔钱的账户发给别人看。诉了苦苦就能解除吗？不能，可是为什么还要干一件没有意义的事呢？除了释放压力的本能以外，还有一个潜在的声音就是somebody

help me。就像不会水性的人落进湖里它会本能的喊救命。这种人的交感神经紧张往往还有一个特点，就是一种事情被反复刺激，就好像一个人中了十刀都扎在一个位置，写进基因里难以修复。

这种人的特征是反复重复一种被刺激的事儿，自己控制不住自己。从诉苦型人格开始，他的潜意识就有可能开始找解脱感了，也就是说，实在松不了自己，就要提前终止人生的行程。

我的一个朋友，就是诉苦型人格。他30多岁的人生起码被3种不公平的待遇所伤，时间长了形成了强烈的人格反应，进而带来了肉体的疾病。

他的爷爷本来是解放军的高干，49年革命胜利以后进了北京却抛弃了他奶奶这一枝另外成了家……这种对家人心理的伤害非常大，它给人带来的心理阴影就是：存在都是不值得的。

第二个就是，这位朋友很奋发，他参加工作以后他的业务能力和工作成绩都是名列前茅的，结果屡次提拔却没有他，位置都被那些潜规则优势者搞到了。……这种事儿对人的身心伤害也是非常大的，当人的付出低于他的应该的或预期的回报时，

人就会受伤，当人的回报远远大于他的付出人就比较容易健康。第三个就是他结婚的时候，他老丈人是个富翁却不舍得出钱，而金融危机过后他的老丈人破产了，却又不能自食其力反倒要依赖他生存。

……我和我气场不合的人在一起我就感觉我的内分泌受影响，即使这个人是我的亲属我都会尽量躲开，更别说还有其他的问题了。一开始不明白为什么他会形成这种人格。后来才知道他受到这种三重精神摧残所导致。

那就是很正常的一件事了。幸好这两年他经常和兵叔在一起吃喝玩乐，没事儿了我就给他讲中医讲心理学，现在他的症状已经轻了许多许多，过敏性鼻炎和胆囊息肉也不知不觉的消除了。

当然，还归功于我教给他很小人的一招，那就是谁欺负你，你就要不择手段的加倍的报复回来，这样你的胆囊息肉就会长到他的身上。

再往上修炼又要升级，有一种情况叫做“矛盾型人格”。就是一件事它来回变，来回表态，推翻了又承认承让了又推翻。他的行为理念总是很矛盾，你不知道它究竟是哪一拨的。

其实就是他在得不到救赎的情况之下展开的自救，只是慌不择路。古人有个成语叫抱薪救火。人都发自内心的想要自我救赎，只是到处都是培训班。路太多了和没有路一样的。

还有一种矛盾型人格是长期对立角色的扮演所造成的。比如那个李连杰，现在就跟一个活死人一样十分悲惨。很多人说他是得病，或者是受伤造成的这个结局。

其实这都太表面化了。兵叔玩武术太多年了，我大概明白打根儿上是怎么回事。正确的武术之路是一条越来越内敛的能量轨迹。李连杰是一个把武术练到血脉里的人，和成龙那个京剧表演班出身的不一样，本来他应该渐渐成为一个越来越内敛的人

，可是他的演艺职业却是要拼命的把武术家的气质表现出来给广大观众看，时间长了，走火入魔。和李连杰同样时代拿过10届武术冠军的赵长军，拍了两部电影，赚了点钱在西安开个武术学校，从此淡出人们的视野，

谁请他出山他都不出来，潜心研究和传播武术，平淡而富足，武功深不可测，这是个明白人。

从几岁开始练传统武术，一直练到李连杰这种程度，他的气血经络，都随着武术所变化了，本应该是内敛低调返璞归真，恰恰他又是国际巨星，天天那么多观众要看他表演，导演天天给他讲戏，

导致他要拼命的去装去外在化。过去习武先讲究武德，就是怕你遭天谴啊。都说袁和平，带进影视圈是他的恩人，但我怎么觉得是袁和平害了他。我炒股这几年我都不怎么练武术了，目前我觉得这两种气场还是好像有点冲突的。

再往上发展很高概率会到“自闭型人格”【不一定都是模式化的顺序，有的会跳级，有的来自其他原因，药物中毒导致的自闭症是另一回事，比如疫苗里面的重金属破坏了小孩子的脑神经】。

自闭型人格就是“我哪个培训班也不相信了，不离开屋子就不会遇到大灰狼。”心里的呼唤就是“这世界全都是大灰狼，你们要我怎么办？”我见过炒股炒得不好就退出朋友圈的。其实退出还算好，

冷漠的对待这个世界不算框外，他要是觉得别人都是坏人而自己有使命替天行道，那就可怕了。听说过雨夜屠夫之类吗。他真的以为自己是替上帝办事儿的仲裁者。

govyvy

当市场基本排除9月加息可能时，美联储高官寥寥几句鹰派言论不但给美国带来了“黑色星期五”，更将全球市场带入了英国公投以来最黑暗的一天。

上周五即9月9日，美国波士顿联储主席罗森格伦（Eric Rosengren）在马萨诸塞州的一个公开演讲中表示，更长时间维持利率在当前水平令劳动力市场过紧，从而将迫使美联储大幅加息，而等待太久则存在风险。

该言论转变了市场的整个预期，美联储加息预期瞬间升温。上周五，三大股指当天跌幅均逾2%，道指、标普均创6月24日英国退欧公投以来最大单日跌幅。标普自7月8日以来首次收盘波动幅度超越1%。

而周一即9月12日，欧洲Stoxx 600指数盘初跌幅扩大至近2%，创6月底以来最大单日跌幅。对增长敏感的基础资源板块大跌3.5%，为表现最糟的板块；银行板块大跌1.9%。沪指收跌1.85%，创一个月新低，并创一个半月最大单日跌幅；日经225指数收盘跌1.7%；韩国首尔综指收盘跌逾2%。香港恒生指数收盘跌3.4%，创7个月以来最大单日跌幅；恒生国企指数收跌4%，创1月份来最大单日跌幅。

“美联储的加息不但与市场预期有重大偏差，这次的大跌更是表明一旦此时加息，全球市场确实将受到重创。”一位在纽约的对冲基金外汇交易员向21世纪经济报道表示。她预计，近期市场还将继续下跌，投资者应等待和观察，并保持警惕。

全球股市或将进一步遭抛售

此前，在接受英国《金融时报》调查的46名经济学家当中，只有13%的人预计美联储将在本月上调关键短期利率。利率期货显示，联储本月有30%的几率加息——利率期货体现交易员预期，与经济学家相比，交易员们一向对美联储的加息意愿持更怀疑态度。

美联储的政策制定者今年1月曾预计2016年会加息4次。市场关于他们将会收紧政策的坚定预期，已被一系列喜忧参半的美国经济数据削弱，这些数据包括8月就业增长放缓及服务业失去增长动力的迹象。

然而，近期的言论再次说明，鉴于美国失业率低于5%，且英国退欧公投对全球的影响已消退，9月21日的议息会议是有可能加息的。

美银美林策略师在报告中写道，上周五标准普尔500指数重挫2.5%是英国脱欧公投以来最大跌幅；但是与英国脱欧时的卖压不同，这回美国公债也下挫，引发多重资产的投资组合波动率跳升。加总起来，短期内全球股票可能面临520亿美元左右的卖压，其中一半料出现在美国股市。

在经历了平淡的8月后，许多分析师和投资者认为，市场波动和调整可能才刚刚开始。

分析显示，如果下周美联储加息，将对今年固定收益市场的反弹予以沉重打击——随着市场对日本央行评估其非常规政策的结论展开揣测，最近几周反弹已放缓。日央行的评估结论将在美联储议息决定的同一天发布。

现在市场最关心的问题是，外围市场的恐慌性抛售是否会持续？

高盛经济学家David Kostin认为，恐慌性的抛售可能只是刚刚开始。摩根大通则发布预警，市场将迎来一波剧烈波动。摩根大通量化部门主管Marko Kolanovic发布了最新的报告，预计市场实际波动率的相关性和尾部风险将在9月和10月上升。货币政策的正常化给市场带来利率系统性风险，可能会让股市在未来3年下跌20%。

静默期前最后一天后续等待数据

一系列鹰派言论发表后，金融市场押注9月升息可能性增加。波士顿联储总裁罗森格伦周五发表讲话后，9月升息的几率从他讲话前的24%升至30%。而在美联储理事塔鲁洛发表更偏鸽派的讲话后，这一几率回落至20%。美联储理事塔鲁洛9日接受CNBC采访时称，低利率会引发过度杠杆的问题，但低利率的对策不一定就是加息，目前并未处于金融风险的特殊状况当中。他同时表示不排除今年加息的可能性。

但9月加息远远未有定论，9月12日仍然被认为是一个非常重要的节点。根据美联储的静默原则，周一即美国时间9月12日，是9月21日的议息会议前，联储官员能够就会议进行发声的最后机会。

亚特兰大联储主席Dennis Lockhart以及明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari以及美联储理事Lael Brainard将于芝加哥发表演讲。

Brainard立场与耶伦较为相似，德银此前称其为鸽派人物，其发言对市场极为重要。Brainard是否将坚定留在鸽派阵营，交易员对此十分期待。CNBC援引研究机构DS Economics的CEO Diane Swonk评论称，Brainard与耶伦都倾向于等待而非立即加息，期待Brainard的谨慎表态。Swonk还指出，Rosengren的讲话并无新意。

金融市场目前消化了12月升息的可能性。联储主席耶伦两周前在杰克森霍尔讲话时称，“最近几个月升息的理据增加。”

周五9月9日，达拉斯联储总裁柯普朗的讲话呼应了耶伦的观点，不过，他同时指出，经济增长面临长期阻力，这意味着美联储只能非常缓慢地升息。“在升息问题上美联储必须保持耐心、深思熟虑，”柯普朗在德克萨斯州奥斯丁告诉记者。

此外， 下周将公布的8月零售销售环比和CPI数据若能远超预期，意味着美国消费和通胀的向好趋势。

9月21日，市场将迎来FOMC利率决议，在近期发布的美国数据令人失望、美联储高官分歧依旧的情况下，加息与否将成为本月市场的最大关注点。

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充电桩扶持政策加码 国网重量级招标渐近
　　政策正源源不断支持电动汽车产业链。12日，国家发改委、住建部等四部门联合发布《关于加快居民区电动汽车充电基础设施建设的通知》（以下简称《通知》），提出加强现有居民区设施改造，规范新建居住区设施建设，做好工程项目规划衔接，积极开展试点示范，支持电动汽车充电桩建设。

　　适度超前建设居民区充电桩
　　《通知》提出，根据电动汽车发展规划及应用推广情况，按“适度超前”原则，供电企业要结合老旧小区改造，积极推进现有居民区（含高压自管小区）停车位的电气化改造，确保满足居民区充电基础设施用电需求。
　　其中，对专用固定停车位（含一年及以上租赁期车位），按“一表一车位”模式进行配套供电设施增容改造，每个停车位配置适当容量电能表。对公共停车位，应结合小区实际情况及电动车用户的充电需求，开展配套供电设施改造，合理配置供电容量。国家对居民区停车位的电气化改造酌情给予专项建设基金等政策支持，地方政府要统一协调有关部门和单位给予施工便利。
　　在规范新建居住区设施建设方面，《通知》提出，支持结合实际条件，建设占地少、成本低、见效快的机械式与立体式停车充电一体化设施。鼓励探索居住区整体智能充电管理模式。
　　事实上，决策层对电动汽车产业链的政策支持，早在去年就已发力。去年8月份，发改委发布《关于加强城市停车设施建设的指导意见》，支持鼓励城市停车设施建设，并按照一定比例配建电动汽车充电设施，与主体工程同步建设。去年9月，国务院常务会议部署加快电动汽车充电基础设施建设的工作。

　　国网或有重量级招标
　　中金公司认为，在各地充电设施补贴政策陆续出台的情况下，充电站、公共充电桩的建设将提速。
　　以北京为例，国家电网北京城区供电公司今年已经建成了109台充电桩，余下的354台充电桩正在建设，按计划将在今年年底前全部建成投运。
　　同时，国家电网对充电桩的集中采购，也引人关注。业内人士透露，今年以来国网已进行了两次充电桩招标，金额约为14亿元，四季度或还有一轮重量级招标，这有望进一步刺激充电桩产业的发展。
　　部委层面也在协调推动电动汽车充电基础设施更好更快发展。8月中旬，国家能源局副局长郑栅洁主持召开电动汽车充电基础设施部际协商会，对下一步工作进行了部署。
　　在这次会上，郑栅洁要求，大力推进居民区和单位充电桩建设，着力优化公共充电基础设施布局，努力提高公共充电基础设施效率。
　　“我们预计国家电网以外的招标需求量，约为网内的1.5-2倍左右，以此估算，2016上半年整体需求约35亿-45亿元。预计下半年将迎来更为强烈的需求，全年总量有望达100亿元以上。”国联证券分析师据记者说，大多数充电桩企业在上半年的订单要到下半年才会确认收入，因此无论是业绩还是订单都将在下半年进一步提升，板块整体的关注度将继续提高。
　　从数据来看，电动汽车强劲销售势头也倒逼充电桩建设的提速。据中汽协统计，8月份我国纯电动汽车产销分别完成3.2万辆和2.8万辆，同比分别增长114.8%和106.4%

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