端午节后趋势如何走？

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端午节后趋势如何走？

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：crige_yang 浏览：3185 回复：9

现在问题是，整个货币市场的钱被抽干了，不仅是物价开始丧失上涨动力，而且借钱的成本也会越来越高。那么，我们凭啥说现在央行的货币政策已发生质变，正呈现“逐步收缩”的态势呢？

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第一，央行的基础货币投放得越来越少。今年前4月央行基础货币投放情况，可以看出央行基础货币投放逐月减少，从1月份的307810.72亿减少到4月份的299463.62亿。基础货币投放的少，与境外资金流入中国的数量减少有关。

过去，大量外资流向中国，而由于结售汇制度，我国央行“被动”发行钞票。而现在大量境内外资金流出已呈趋势，基础货币投放变少就不难理解了。

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第二，货币乘数将迎来新拐点。3月份的货币乘数是5.29，4月份是5.33，虽然今年连续四个月上升，但是上升的空间已经接近极限，面临向下的拐点！从目前市场环境来看，央行要“降杠杆，控风险”，货币乘数也会不得不降下来。

这里需要解释下什么是货币乘数？A把100块钱存入银行，收到A的钱后银行一般会拿去放贷赚取利息，这是银行活命的钱，但是银行不会把这100块钱全部进行放贷，银行需要留些钱预防A可能的提前支取。一般情况下银行会留下20块钱，然后把其余的80块钱贷给客户。在这个过程中，货币乘数＝100÷20＝5；即A在银行的存款数除以银行预留的钱就是货币乘数。

现在的状况是，2016年3月1日起央行就有规定，商业银行的存款准备金为16.5%，意味着银行如果收到100块的存款，最少要有16.5块存在央行的账户里，其余的83.5块才是可供它放贷的钱。按照目前16.5%的存款准备金率算，货币乘数最高极限是100÷16.5＝6.06。而目前已经达到了5.29倍，已经是相当高的水平。

正常情况下，100块存款中，央行如果要求商业银行最低存款是16.5元的话，商业银行在央行的存款一般都会高于16.5，比如18元，而多出的18－16.5＝1.5元叫做超额准备金。如果是这样，货币乘数实际上只有100÷18＝5.55倍，可见目前的5.29倍货币乘数已经是相当高的水平了。未来货币乘数可能面临拐点。而一旦货币乘数出现下跌，钱荒的趋势将更加严峻。

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货币乘数与存款准备金率成反比。

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第三，MPA的严格考核，使银行间钱荒加剧。所谓MPA考核就是每季度末央行都会安排商业银行（如工、农、交、建、招等）进行一次考试，考试的主要内容是这些银行的是否达到规定指标（比如资本充足率、广义信贷、不良贷款率等），然后给他们打分：90分的为A等生，奖励；60-90分的是B等生，合格；60以下的不及格。

如果不合格，将让你失去逆回逆、MLF操作（央行向银行借钱）的资格，或者给他们执行更高的借钱利率，其中非常重要的是一项考核是“广义信贷”这个指标。在没有进行MPA考核之前，银行的广义信贷一般都是偏高的，为了应付央行越来越严格的MPA大考，商业银行就需要主动降低广义信贷。

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第四，美联储开始缩表，同时暗示今年将会有二次加息。美联储的货币收紧政策，等于在回收美元，整个市场上的美元将逐渐变少了。而中国央行如果此时继续放开货币，那就会导致货币贬值、境内外游资辙离的问题。所以，面对美联储的货币政策的扭转，中国央行想放开也不可能了，再加上国内也需要给金融体系去杠杆，未来股市和楼市的挤泡沫，回归真正估值区间的时代将要到来。

从目前情况来看，美联储的货币政策收紧，再加上国内各界均已达成“降杠杆，控风险”的看法，所以未来“钱荒”现象更加可怕，而且各个领域的融资成本都会大幅上升。而更要命的是，我国实体经济的去杠杆还没开始，如果融资成本骤然上升，恐将危及其发展，所以给虚拟体系降杠杆要掌握一个尺度才是关键。

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两金：应收账款与存货。

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今天的走势，说明了目前奖金趋紧的看法。

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