炒股心得（79）--评“熊锦秋：股市改革要敢于顶住利益主体压力”

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炒股心得（79）--评“熊锦秋：股市改革要敢于顶住利益主体压力”

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：bakerzhan 浏览：77788 回复：1

熊锦秋是谁？百度结果是“资深经济研究员”，在各大财经媒体和网站频频发表评论股市的文章，但是以我的经验观察，越是这些在投资领域“指点江山”的人物自己越是不敢买股票，他们靠卖字为生，不是靠炒股为生，他们观察的重点是政治风向而不是财经动向，所以他们的文章都是见风使舵甚至指鹿为马的谎言，所以他们的文章对中国股市的二级市场有建设意义吗？对广大投资者有指导意义吗？对管理二级市场的证监会有参考意义吗？

近期市场走势较为疲软，有些股票出现大幅波动，各方利益主体出现不同诉求。笔者认为，监管层对这些诉求应予通盘分析，合理的可采纳，无理的要敢于拒绝，要勇于顶住一些利益主体压力，坚持既定改革方向，一切以推动市场健康发展为目标，不达目标绝不收兵。

我至今不清楚“既定改革方向”是什么，我只看到证监会把每周新股发行数量从15个减到12个，再减到10个，再减到7个，最后减到4个，出台了规范大小非减持的新规细则。请问这是熊锦秋所指的“既定改革方向”吗？那么他说“要敢于拒绝无理要求”是什么？是暂停IPO吗？请熊锦秋不要忘了，在证监会以每周15个新股发行上市的时候，没有一个投资者要求暂停IPO，只是希望适当减少IPO发行的数量，但是证监会没有任何反应。现在股市跌到今天这个地步（“红蜻蜓”已经破发），证监会推出了呵护市场的多项举措，这些都是一段时间以来投资者反复呼吁的，请问哪个属于“无理要求”？

　　A股市场若继续此前的玩法已经玩不下去了。新股申购供不应求，上市后屡遭爆炒、炒高后“大小限”解禁减持又成为市场定时炸弹；此外，概念股、高送转股炒作让散户频频套牢亏损，并购重组激起股价短期浪花后给市场留下一地鸡毛。诸如此类玩法，从中获益的往往是“大小限”、庄家、内幕交易者，普通投资者处于弱势地位。

“炒作”和“供应”是两个完全不同的概念，中国A股市场的“炒作”不会因为新股发行数量的增加而减少，认为通过增加供给可以抑制炒作是投资白痴的想法。“炒作”的始作俑者从来都是大资金而不是中小投资者，大资金为了在短时间赚取更大的利润始终会制造题材利用资金优势抢先收集筹码，然后率先拉高股价，此时再放出消息让广大中小投资者知道，而中小投资者正是看到了这些“有价值”的信息才敢于在高位追入，此时大资金就顺势在高位出货，这个炒作赚钱模式无论熊市还是牛市永远都存在，只不过熊市炒作的数量远少于牛市，所以在本轮熊市中大资金只关注次新股和雄安概念股。

　　比如，每周10只新股的IPO发行节奏，让一些炒新投机者甚至包括个别庄家也大亏其本，一些投资者反应激烈、建言叫停新股，近两周新股发行节奏逐渐放缓。但显然不同利益主体对IPO发行节奏的理解和诉求是不一样的，6月5日工商银行等绩优蓝筹暴跌，次新股、题材股上涨，市场出现跷跷板效应，有人认为这是配置绩优股专门打新资金撤退所致，单从这个结果来看，放缓IPO节奏，未必会给市场注入正能量。

在新股上市第一天涨幅44%，后面连续5-10个涨停板之后，大资金进场接盘继续炒作，但是广大中小投资者有几个去高位追逐次新股的？我们看到大智慧超赢数据在次新股涨停板打开之后的巨量换手都是大资金通吃筹码，此时是散户卖出。大资金因为熊市赚钱艰难，认为可以炒作上方没有历史套牢盘的次新股，结果战略误判遭到灭顶之灾是咎由自取，但是熊锦秋把拿着老股亏得惨不忍睹的中小投资者故意剔出在外，硬说是炒次新股亏损的大资金呼吁暂停IPO，所以要求证监会不要迁就这些投机者，这是无耻的“偷换概念”。把6月5日工商银行下跌3.02%叫做暴跌，无视工商银行自2016年3月开始的涨幅38%的上升趋势，无论从月线，周线，日线看都需要技术性调整的事实，认为如果暂停IPO，这些靠打新赚钱的大资金就会大量撤出A股市场，所以暂停IPO未必是对A股有正能量。我们看“漂亮50”的股票走势，这根本就不是打新资金为了打新赚点超过银行存款利息那么简单了，这些股票的上涨早就可以让打新所获得收益忽略不计，这就是二级市场的投资收益，这是“涨时重势，跌时重质”的客观规律，这是大资金为了规避成长股业绩下滑造成的股价下跌的风险而采取的抱团取暖的措施。熊锦秋用工商银行一天的调整来吓唬证监会，吓唬全社会，你居心何在？

　　次新股暴跌，投资者就“绑架”监管层要求减缓IPO节奏，新股不败等核心问题依然没有解决。或许，如果继续坚持每周10只新股发行节奏，随着新股上市后的涨停板越来越少，甚至可能跌破发行价，新股不败定律将彻底被打破。这要么倒逼新发行公司降低发行价，要么企业认为发行价不合算不愿发行上市。原本可以通过市场的方式，来求得新股发行节奏减缓、甚至暂停的结果，但这也许会半途而废。

整个社会要求减缓IPO发行数量是因为次新股暴跌吗？熊锦秋你编造谎言不亏心吗？

　　此前监管层还加强了对并购重组的监管，针对“忽悠式”重组、“跟风式”重组、虚假重组等情况，证监会加大了打击力度，比如对鞍重股份“忽悠式”重组的相关责任人在《证券法》规定的范围内顶格处罚；2016年修改出台的《上市公司重大资产重组管理办法》，被称为“史上最严”的并购重组新规。

　　这些改革思路无疑都是正确的。然而，最近有专家就此提出质疑，认为“资本市场的并购重组是其最基本、最核心的功能，没有这个功能，资本市场就没有生命力，也就没有什么存在的价值”，笔者只听说资本市场有资源配置等功能，还从未听说最核心的功能是并购重组。

　　诚然，在美国等成熟的资本市场，并购重组是上市公司做大做强的一种方式，这与其各种制度相对健全有关。然而看看A股市场的并购重组套路：高价收购注水资产，收购对象为并购资产提供三年巨额业绩补偿承诺。现实中一些并购资产盈利能力毕竟有限，业绩难如预期，为此上市公司需计提商誉减值，一些公司甚至由此陷入亏损，倒是收购对象将来可以高价减持套利。A股市场各方面基础性制度还不牢靠，并购重组滥行、不规范已给市场带来巨大危害，监管层理应继续强化对并购重组监管。

广大中小投资者什么时候质疑对鞍重股份的忽悠式重组的“严厉处罚”了？熊锦秋厚言无耻偷换概念到了令人发指的地步，广大中小投资者还嫌目前的处罚制度过于宽松，我还提出对公司顶格处罚60万元，对个人顶格处罚30万元就是“黑色幽默”，应该扩大100倍，也就是公司顶格处罚6000万元，个人顶格处罚3000万元，尽快修改《证券法》。熊锦秋用鞍重股份的忽悠式重组案例来推理证监会不允许重组是合理的，这是用“个性”来推导“共性”，这是以偏概全。我认为证监会之所以不允许重组，完全是因为首先没有更加严厉的对虚假/忽悠式重组的处罚条例，一旦开了重组的口子所有骗子倾巢而出，加上大资金惯用的题材炒作，拉高出货，留下高位被套的散户投资者，会对市场造成更加恶劣的影响。其次是证监会自身人员水平有限，确实不清楚重组方案背后是否隐藏着猫腻，所以干脆一刀切全部叫停。导致这种情况的发生，恰恰证明了需要更加严厉的处罚机制来作为事后监管最重要的手段，也就是：证监会确实不能立刻判断你的上市或者重组是不是欺诈/包装/忽悠，但是只要事后证明了你是欺诈/包装/忽悠，我一定会罚得你倾家荡产，所以你在上市或重组前要想清楚，你愿意跟证监会赌一把吗？

　　谈到并购重组，就不得不谈借壳上市。最近有家新三板企业拟借沪市某家上市公司之壳上市，目前借壳上市门槛基本与IPO门槛相同，且排队等候时间也较以前大为缩短，在此情况下场外企业仍执意要借壳垃圾公司、背负巨大包袱上市，令人费解，监管层理应强化对借壳上市的监管审核。且目前IPO渠道比较畅通，也似乎没有保留借壳后门的必要，借壳上市很容易滋生内幕交易。

美国和香港地区也存在借壳上市，所以到底为何要借壳不是熊锦秋这个只会“纸上谈兵”的笔杆子可以理解的。而且在中国内地，上市公司就是地方政府的摇钱树，可以解决税收和就业等问题，所以借壳重组绝不是壳公司自己的事情，也不是买壳方自己的事，而是地方政府的事情，地方政府给予买壳方多少优惠条件不是熊锦秋可以想象到的。在中国让一个当地的支柱企业破产倒闭是会导致更严重的连锁反应的，所以我认为证监会不应该简单粗暴地不顾当地客观条件就停止所有借壳重组，而是要把精力放在事中事后监管，尽快完善处罚机制，这样想要浑水摸鱼的人在重组之前必然会仔细掂量掂量是否值得。

　　股市存在多元利益主体，利益主体基于本位主义，对监管政策的诉求自然也千差万别，对部分主体是利好的政策，很可能对另一部分主体构成利空。监管层推出监管政策或改革措施，不可能对所有市场主体都构成利好，股市制度不完善，散户就总会受伤害。要完善股市制度，不仅要牺牲庄家等主体利益，有时甚至不得不牺牲一些跟随投机的散户利益。

　　为此监管层要敢于拒绝一些利益主体的无理诉求，要站在维护最广大投资者利益的角度，站在推动A股市场健康发展的高度，以功成不必在我的境界，扎实推进股市改革，要着力打造财富内生的机制，为投资者构建一个真正的投资天堂。

美国如此严厉的处罚机制都没有消除欺诈的上市公司，但是全世界的投资者还是对美国股市有信心，这是因为美国的事后监管处罚制度让投资者感到公平正义是被监管者放在第一位的。我认为刘士余主席其实不用担心让更多的极差公司重组就会造成忽悠式重组的泛滥和不可收拾，你只要把监管和处罚机制在现有条件下进一步加强和完善，广大投资者必然会对这个市场有自己的判断，这才是真正的“买者自负”。

下面我把熊锦秋在2015/11/7在《新京报》上发表的题为“新股重启，改革莫止于发行领域”的文章贴出来，让大家看看他是如何背弃了当初完善制度建设的谏言，成为现在的没有节操的墙头草的。

昨日一则消息引发舆论关注：自证监会于7月4日宣布暂停IPO之后，时隔四个月,中国证监会新闻发言人邓舸宣布，重启新股发行。这也是A股历史上第9次IPO暂停后的重启，与重启并推的，还有多项改革举措。

此次新股发行改革的举措之一，就是取消现行新股申购预先缴款制度，改为确定配售数量后再进行缴款。今年上半年的新股发行，中签率往往只有千分之几，投资者申购数量越多、中签可能性才越大，散户为了筹资打新，只能大量抛售老股，这导致市场在新股发行之前承受较大抛售压力，由此引发市场不必要的波动。有了上述改革举措，投资者没有钱也可先行申购，在中签确定配售数量后再缴款，即使要在市场抛售老股筹资，其抽资比例相比之前微不足道，有利于维护市场稳定。

另一个改革举措是建立摊薄即期回报补偿机制，要求首发企业制定切实可行的填补回报措施。其实，2013年国务院《关于进一步加强中小投资者合法权益保护工作的意见》中已经提出，公司首次公开发行股票、再融资等，应当承诺并兑现填补回报的具体措施。填补摊薄收益的措施，最主要的就是应推动公司尽快将募集资金投资于项目，当前有些公司没有实质性项目却要上市或股权再融资，上市或再融资后再将资金用于理财等，这很容易摊薄收益，今后此类融资应予以限制。

还有建立保荐机构先行赔付制度，也是革新之举。假若公司造假上市，投资者利益受损可直接向保荐机构追偿，投资者利益更有保障，之后的利益平衡就是保荐机构与发行人之间的事。

股市刚经历股灾不久，然而一些个股被爆炒过度的现象仍难消。为抑制过度投机、重启新股发行有一定必要性，但即使有新股改革举措，市场仍担心新股过度投机爆炒等问题重演。事实上，当前新股发行领域存在的问题，不仅仅是发行机制上的，其根源还在于二级市场。几乎可以肯定地说，IPO重启后，无论什么样的新股，都会有人抢着申购，市场已形成打新、炒新一条龙，其中暴利巨大，新股市盈率可以几千几万倍，如果增量资金有限、老股市盈率就只能越走越低。

究其根源，当前市场坐庄操纵盈利模式仍未从根本上得到改变，今年以来甚至变本加厉，妖股频出就是最突出表现之一。目前市场操纵已发展到一个前所未有的阶段，那就是上市公司通过发布信息公告、配合二级市场庄家炒作。其危害尤为巨大，而炒新领域操纵嫌疑更多，具有诸多题材概念的新股正是庄家最爱，今年以来，一些公司刚上市不久，就开始进行重大重组或者发布诸多重大事项，很多信息被证实是上市公司为配合庄家炒作而发布。

所以新股重启后，改革不可止步于发行领域。由于市场操纵以及退市制度还不健全等原因，二级市场失去价格发现功能，垃圾也能够炒出黄金价，由此倒推，无论什么样的垃圾新股，市场都可能盲目追捧，二级市场“新股不败”也可能由此形成。考虑到市场内在稳定机制尚未完全形成，IPO重启后新股发行节奏应有所把控、适度节制。当务之急，监管部门仍要着眼于夯实二级市场的健康制度基础，严厉打击市场操纵，完善退市制度，只有二级市场的土壤健康了，新股发行才可能行稳致远。

托帕

利益主体是谁？就是它们自己
几只股票过会，都能收入上亿。