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经济日报-中国经济网北京1月12日讯 （记者李晨阳）中国银监会近日印发了《关于开展投资管理型村镇银行和“多县一行”制村镇银行试点工作的通知》。“这是认真落实党中央乡村振兴战略，以及建设普惠金融体系、加强对偏远地区的金融服务和推进金融精准扶贫的决策部署，也是在进一步解决中西部金融服务薄弱地区银行业金融机构网点覆盖率低、金融供给不足问题。”银监会相关负责人表示。

　　《通知》强调，要继续做好村镇银行培育发展工作，把工作着力点放在支持普惠金融发展和服务脱贫攻坚上，从完善准入政策、加强定位监管、加强风险监管3个维度，提出了21项具体政策措施。

　　《通知》提出，具备一定条件的商业银行，可以新设或者选择1家已设立的村镇银行作为村镇银行的投资管理行，即投资管理型村镇银行，由其受让主发起人已持有的全部村镇银行股权，对所投资的村镇银行履行主发起人职责。

　　针对中西部和老少边穷地区部分县域经济总量小、人口少、金融承载能力弱的实际情况，《通知》提出，在中西部和老少边穷地区特别是国定贫困县相对集中的区域，可以在同一省份内相邻的多个县（市、旗）中选择1个县（市、旗）设立1家村镇银行，并在其邻近的县（市、旗）设立支行，即实施“多县一行”制村镇银行模式。

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快乐烟花

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“石油时代”终于要回来了，中石油你还敢买吗？

瑞典北欧斯安银行首席大宗商品分析师认为， 油价很有机会年内在在70～80美元之间获得新的平衡点，这对于上下游都是非常好的价格。

2018年1月12日，布伦特原油最高触及70.05美元/桶。十分令人关注的是，上一次油价达到这一水平，还是在2014年12月期间，彼时距离油价跌破100美元/桶仅3个月时间。



终于...终于回到了70美元油价的时代！石油的大时代，hmm...有点夸张了，石油的时代终于又要来了！

在石油价格的推动之下，石油股票迎来2018年开年狂欢。“三桶油”—中国石油、中国石化、中海油服今年以来分别上涨8.16%、16.64%和11.55%。重仓中石油的亲们还好吗？



在国际油价创下三年来新高之际，中国成品油价迎来2018年首涨。

1月12日24时，2018年第一轮成品油调价窗口将开启。从国家发改委获悉，此次油价调整具体为：每吨汽油上调180元、柴油上调175元。折合90号汽油每升上调0.13元，92号汽油每升上调0.14元，95号汽油每升上调0.15元，0号柴油每升上调0.15元。按一般家用汽车油箱50L容量估测，加满一箱92号汽油将多花费约7元。

据悉，2017年国内成品油调价以“十一涨六跌八搁浅”的格局收官，涨势占据上风。2017年累计来看，汽油共计上调了435元/吨，柴油共计上调了420元/吨。

2018年，将是石油行业“大年”吗？

对于2018年国际油价的走势，目前业内认为影响最大的基本因素有三个：美国页岩油产量，OPEC减产协议执行，世界经济的发展。

1、美国页岩油

石油价格最大的威胁点，页岩油产量最近也有所降温。2015-2017 年，页岩油体现出其充分的产量韧性。从近3 个月情况来看，页岩油主要产区—Permian 产区的单机产量已经出现下滑。数据上看来，美国页岩油钻机数量作业效率均录得下滑。另外，基于页岩油的高衰退性，美国页岩油老井衰减预测也不容乐观。



美国能源信息情报署（EIA）发布的短期预测中，预测2018年美国原油日产量达到1027万桶/日，比2017年增长近100万桶/日（同比增长11%），贡献者主要来自二叠纪盆地页岩油。那美国石油产量这一涨势，会威胁油价吗？

需要注意的是，虽然美国页岩油开采火热，但其实也有短板。美国页岩油的开采极度依赖融资，投资者的态度在很大程度上决定了项目能否开展。2017年国际油价虽然有所好转，但很多大型页岩油公司仍在亏损中，这对投资页岩油的股东而言可不是个好消息。

在经历了近4年的石油寒冬后，油价回暖后是否要立即追加投资，页岩油的投资者必然会比以往更加谨慎，毕竟投资者要考虑油价回落的风险和投资回报空间。目前已有页岩油投资者表示，会更加注重投资回报，而不是油价一涨就增产。

所以在2018年，难以看到页岩油疯长拉低油价的情况出现。

2、OPEC减产协议执行

对于近期油价的暴涨，石油市场对于OPEC减产协议崩溃的担忧开始增加。在上周二，伊朗石油部长尚甘尼表示，因页岩油缘故， OPEC不是很希望布伦特油价升至60美元以上。这一发言更加剧了这种担忧。

沙特作为OPEC最大石油产量国，在很大程度上决定了OPEC的意志。需要注意的是，沙特目前正在积极寻求经济改革。沙特阿美石油公司的IPO，将是沙特改革的重头戏之一，而其IPO需要高油价的支撑。

此外，过去三年OPEC同页岩油打价格战，结果是两败俱伤，OPEC不仅没杀死页岩油，反而让其更强大。所以在2018年，很难再看到OPEC和页岩油打价格战这种“暴力”行为。

OPEC伤敌一千自损八百的战略已被证明是徒劳的，稳固油价才是稳固OPEC国家利益的根本。

3、世界经济的发展

国际油价在近半个世纪以来，基本是和世界经济走势并行的。在2018年1月9日，世界银行发布的《全球经济展望》中，将2018全球经济增速预期调高至3.1%，并表示全球经济将在2018年迎来金融危机后的全面复苏。



从经济层面上看，全球对石油的需求将处于较为平稳状态，无明显不利因素存在，石油行业长存的大根基在2018年是稳固的。EIA预测2018年全球石油的需求量将增加170万桶/日，比此前的预测上调了100万桶/日。

从这三大基本因素看，2018年油价更可能出现的是稳中有进，大幅回落的几率将是极小的。

瑞典北欧斯安银行的首席大宗商品分析师Schieldrop表示，伊朗380万桶/日的产量对原油市场造成较大影响。尽管当前局势下不太可能维持这一数字，但伊朗产量很可能将布伦特原油价格推升至100美元/桶。当前欧佩克集团减产量为150-200万桶/日，有助于油价恢复，但不足以应对油价的强势上扬。地缘政治风险也将明显左右油价，例如伊拉克库尔德和利比亚局势。

Schieldrop表示，虽然这样的情况发生概率不大，油价很有机会年内在在70～80美元之间获得新的平衡点，这对于上下游都是非常好的价格。在这个价格区间内，绝大部分上游开采处于盈利的状态，而对于炼化而言，也是消耗石油和生产汽油之间一个非常好的平衡点。

石化行业整体向好

近期油价不断飙升，与之相关的石油勘探、油服、化工等产业链的投资机会也逐步显现。

石油价格上涨使得石化行业景气度水涨船高。招商证券统计数据显示，根据去年上市公司的三季报，在54家石化上市公司中，前三季度总营收达3.72万亿元，同比增长30%；归属于上市公司的净利润729 亿元，同比增长177%。如果排除掉中石油和中石化，前三季度营业收入合计5189亿元，同比增长49%；归属于上市公司的净利润为171.6 亿元，同比增长477%。

在油价逐步上涨的带动下，勘探及开发板块受益于盈利向好的预期，油服行业开始复苏，同时炼化板块的股价也有望跟随油价上涨而反弹。石化行业新财富第三名分析师谢建斌预计，如果油价稳定在65美元/桶以上，石油公司后续资本支出将提升，油服公司就有望迎来量价齐升。

油价的持续上涨正吸引机构积极布局。从资金布局的情况看，海外机构通过沪港通多次买入中国石化。Wind数据显示，2017年以来，北上资金买入中国石化的情况，曾5次出现在沪股通前十大活跃股名单上。其中，11月7日北上资金净买入0.9584亿元。在业内人士看来，海外资金持股周期较长，看好长期趋势才会买入。

从机构布局的情况看，王亚伟管理的多只产品，已经开始建仓石油炼化龙头华锦股份。截至去年年三季度末，昀沣5号持有943万股，昀沣6号持有565万股。至于积极布局海外油气资源、发力打造LNG一体化布局的中天能源，王亚伟管理的昀沣4号去年年三季度买入804万股。

在这个乱糟糟的世界中，石油行业也许反而是一个避风港，一个“安全”的行业。

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贵州茅台的后万亿元时代：公私募基金给出股价见顶时点
　　2018年起茅台酒价上调18%，而2018年前9个交易日里，贵州茅台股价再度大涨13.04%，市值接近万亿元。在贵州茅台的后万亿元时代，投资者究竟买的是估值还是泡沫？媒体基金新闻部记者采访多家公私募基金经理，他们对当前贵州茅台走势看法出现了分歧。

　　部分基金经理仍坚定看好贵州茅台，认为其稀缺属性和投资者的投机需求将会助推股价继续上涨，另外一部分基金经理则认为，目前贵州茅台的估值已经不低，当前进场风险较高，如果说之前买的是估值，现在买的则是泡沫。

　　贵州茅台市值近万亿元
　　部分基金经理称开始有泡沫
　　上周，贵州茅台股价再创历史新高，最高至788.88元，截至上周五收盘，该股市值已经突破9900亿元，接近万亿元。按照当前总股本12.56亿股来算，贵州茅台股价只要再涨9.84%至796.18元，市值就能破万亿元。2017年年底，贵州茅台发布公告，2018年起适当上调茅台酒产品价格，平均上调幅度18%左右。

　　自茅台公布涨价之后，各大券商再次纷纷调高贵州茅台的目标价，其中中金公司给出的目标股价最高，高达925元。媒体基金新闻部记者据Wind资讯统计，截至1月12日，有7家券商预计贵州茅台估值将突破万亿元。一直看好该股的东方港湾董事长但斌也称，贵州茅台其实并不贵，2018年年底或涨到令市场惊讶的程度。在贵州茅台市值的后万亿时代，基金经理是如何看待的？

　　与去年7月份记者采访时一致看好贵州茅台股价不同，此时基金经理的看法已经出现了比较大的分化。从当下情况来看，部分基金经理认为贵州茅台估值已经不低了，现在进场风险较大。而看好的基金经理认为贵州茅台还能再涨2年-3年。

　　宁波一家私募基金经理认为，从PE的角度来看，目前已经估值已经不低，他认为贵州茅台股价再持续大涨可能会比较困难。同样，北京一家中型私募的基金经理告诉记者，从当前来的估值来看，入手贵州茅台就是在买泡沫，需要承担一定风险。但是从市场情绪来看，上涨趋势一旦确立就很难见顶，贵州茅台股价可能会被投资者炒高。

　　他告诉记者，目前持仓中仍持有贵州茅台，因为从技术上来看，目前尚未出现掉头迹象，所以还会持有，但是不会再加仓。从长远来看，未来2年贵州茅台业绩大概率持续增长，市值极有可能到达市场传闻的1.5万亿元，但是若今年就达到1.5万亿元，就提前透支了未来2年的业绩。

　　另外，深圳一家公墓基金的基金经理告诉记者，他认为从大方向来看，贵州茅台的投资价值依然存在，有配置的价值，但是从短期来看，股价涨幅过高，追高有风险。

　　零售价下调之日
　　是贵州茅台见顶之时
　　看好贵州茅台的不仅仅是买方分析师，在记者采访的过程中，多数基金经理认为未来2年到3年贵州茅台股价还会上涨。上海一家私募基金经理告诉记者，他在2017年重仓持有了贵州茅台，收益不菲，他认为今年该股会延续上涨。“茅台酒是稀缺品，未来几年都会供不应求”，他说。

　　深圳另一家公墓基金的基金经理认为，当下投资贵州茅台的逻辑跟投资比特币有点类似，不仅仅是稀有，而是醒目单一的标签导向和疯狂的投机需求。当记者问及贵州茅台股价何时才能见顶时，他认为，茅台酒的零售价下调之日便是贵州茅台股价见顶之时。

　　同样，深圳一家私募基金经理告诉记者，只要茅台酒每个月的销售额没有明显回落，贵州茅台股价就很难见顶，因此当下仍然看好并持有贵州茅台。（证.券.日.报）



   

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2018年国企改革施工图浮出水面 混改、重组、降杠杆并行
　　混改、重组、降杠杆并行，将释放新一波红利
　　媒体记者获悉，一年一度的中央企业、地方国资委负责人会议1月15日在北京召开，而此前多地国资委已陆续召开工作会议，亮出2017年“成绩单”、谋划2018年“施工图”。从已经公布的数据来看，作为国企改革落地见效年，2017年国企改革重点难点问题取得重大实质突破，中央企业和多地省属国企收入、利润均保持两位数增长，创五年最好水平。

　　按照十九大和中央经济工作会议的部署要求，下一步国企将进入高质量发展的新阶段。业内人士认为，2018年国企混改、重组、降杠杆三大主线将并行推进，新一波红利将激活释放。

　　“规模起来了，利润增加了，负债却稳步减小了。”四川省国资委主任徐进对于近五年尤其是2017年国企发展质量的明显改善深有感触。截至去年底，该省国有企业资产总额首次突破8万亿元大关，同比增长15.6%，实现利润总额640亿元，同比增长43.5%。平均资产负债率为66.93%，比2015年初下降4.47%，实现连续三年下降。

　　这并不是个例。财政部数据显示，今年前11个月全国国有企业实现利润总额达26008.1亿元，同比增长23.5%。媒体记者了解到，辽宁、四川等多地省属国企收入和利润均实现两位数以上增长，广东、山东、北京等地同比增幅更是超过20%，而中央企业月度利润总额同比增幅始终保持在15%以上，创5年以来最好水平。

　　在众多业内人士看来，这一切靓丽成绩的取得，与改革红利逐渐释放不无关系。国务院国资委提供的一系列数字显示，2017年1-11月，中央企业化解钢铁过剩产能595万吨，化解煤炭过剩产能2523万吨，提前完成全年去产能任务。

　　在供给侧改革大力推进、瘦身健体提质增效工作成效明显的同时，2017年国企改革重点难点问题取得了重大实质突破。其中，中央企业集团层面和31家省级国资委出资企业功能界定与分类工作已经完成，中央企业子企业层面功能界定与分类工作正在开展；中央企业集团层面公司制改制方案已全部批复完毕；各省级国资委出资企业改制面达到97%，浙江、辽宁等地省属国企全面完成公司制改制。

　　作为本轮国企改革的突破口，混改更是掀起热潮，尤其是电力、石油、天然气、军工等重点领域迈出实质步伐。据了解，目前第三批31家混改试点名单已经确定，其中中央企业子企业10家，地方国有企业21家，三批混改试点加起来一共是50家。中央企业中已开展混合所有制改革的企业户数占比68.9%，10户开展员工持股试点的中央企业子企业已完成员工出资入股和工商登记，27个省158户试点有序推进。

　　国务院国资委主任肖亚庆在《深化国有企业改革》一文中强调，积极推进主业处于充分竞争行业和领域的商业类国有企业混合所有制改革，有效探索重点领域混合所有制改革，在引导子公司层面改革的同时探索在集团公司层面推进混合所有制改革。

　　中信证券首席经济学家诸建芳认为，国企混改的全面深入推进将是2018年国企改革的重要主线，以点到面的改革将进一步深化，进度可能会超过预期，涉及的行业和领域也可能有所扩大。同时，混改将多头并进，以市场需求为导向。其中，中国联通混改模式可视为未来国改的新方向之一，IPO上市或资产注入(包括借壳)也是一大亮点。

　　这从近期地方和企业公布的国企改革施工图上就可得到印证。媒体记者发现，此轮混改方案设计更为细致，力度也不断加码。不过，在推进中还有一些问题亟待厘清。例如，省属国企集团层面的“混改”，特别是改制为“国有资本不控股”的问题如何选择、确定、实施等亟待政策突破和规范；民营企业代表希望进一步从法律法规方面明确“混改”平等产权、建立市场化的资本准入和准出机制等。

　　2018年国企改革另一大备受关注的热点则是兼并重组。根据国资委的部署，在目前中央企业调整至98户基础上，未来聚焦发展实体经济，突出主业、做强主业，加快推进横向联合、纵向整合和专业化重组。“新一轮的重组整合中，利用重组整合向产业链上下游延伸、强强联合打造规模效应等势头越发明显，战略新兴产业也成为国企结构布局优化的重要阵地。”中国企业研究院首席研究员李锦称。

　　广东提出2018年底基本完成省属国资系统的重组，要将70%以上省属国有资本集中到基础性、公共性、平台性、引领性等重要行业和关键领域；85%以上国有资本集中在资产超千亿元的大企业、大集团。

　　徐进表示，今年将推动2-3户省属企业重组整合，力争10户在川国有企业进入中国企业500强。

　　此外，国企降杠杆也是2018年去杠杆的重中之重。数据显示，11月末中央企业平均资产负债率稳定在66.4%，较年初下降0.3个百分点。国家金融与发展实验室副主任张晓晶表示，国企债务负担依旧较重，占非金融企业部门债务六成左右，虽有缓解之势，但仍处于高位。

　　国务院国资委副秘书长、新闻发言人彭华岗此前曾介绍，下一步国资委要求进一步降杠杆、减负债，提出四方面工作：一是强化内部管理，二是优化资本结构，三是充实资本规模，四是管控债务风险。“工作都在积极推进过程中。总体来说，中央企业债务风险可控。” (原标题：央地国资委工作会亮“成绩单”：创五年最好水平 2018年国企改革施工图浮出水面) （经.济.参.考.报）

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机会来了！城商行扎堆IPO 这些"小而美"有望获追捧！
　　有迹象显示银行上市的步伐正在加快。

据记者通过证监会官网查询统计，在17家排队上市的银行中，连续两日有5家银行上市申报状态变为预披露更新，至此已有7家候场银行处于预披露更新状态，其他10家处于预披露、已受理或已反馈状态。唯一一家过会的成都银行将在1月16日路演。

　　这一波排队上市的银行中，包括10家城商行、6家农商行和1家股份行。抛开股份行浙商银行，其他银行资产规模如何？盈利能力如何？有无可能成为未来的“网红”银行股？

　　11家银行资产规模均超过2000亿元
　　证监会官网显示，1月9日和10日，青岛银行、威海市商业银行、苏州银行、哈尔滨银行和青岛农村商业银行上市申报状态变为预披露更新，加上此前的长沙银行和郑州银行两家，意味着目前候场IPO的17家银行中，这7家进度最快。

　　这一波排队上市的银行情况如何？从资产规模方面看据记者统计，截至2017年6月，17家拟上市银行中，有11家资产规模超过2000亿元。除浙商银行资产规模过万亿外，徽商银行和重庆农商银行资产规模不容小觑，均超过8000亿元；哈尔滨银行资产规模也不小，超过5000亿元；郑州银行和长沙银行资产总额则超过4000亿元；资产规模最小的是江苏大丰农商行，也是唯一一家资产不到千亿的银行，仅有435.9亿元。

　　需要指出的是，浙商银行、徽商银行、重庆农商银行和哈尔滨银行这几家资产规模较大，是因其早先已经在香港上市，相较而言已具备较好的基础和综合实力。

　　从资产扩张速度来看，部分银行扩张较快。比如长沙银行，据其申报稿显示，2014年末至2016年末，该行资产规模分别为2166.28亿元、2853.66亿元、3835.05亿元，估算下来每年扩张速度超过30%；而资产规模最小的江苏大丰农商行，2016年末时资产规模增速达到42.03%。

　　盈利能力媲美上市银行
　　这一波拟上市的银行中，业绩普遍表现较好，不少银行净利增速达到两位数，盈利能力亦媲美上市银行。

　　以资产规模和净利润来计，在H股上市7年的重庆农商银行是全国最大的农商行。据统计显示，截至2017年6月，该行实现净利润45.9亿元，净利增速同比为10%，不良率仅为0.97%。

　　同一个报告期内，徽商银行净利增速也为两位数，净利润为37.8亿元，净利润增速10.92%，而不良率仅为1.06%；哈尔滨银行净利润37.8亿元，净利增速为10%，不良率为1.65%。

　　中小型银行这些年来业绩增长较快已是有目共睹。2017年前三季度，城商行和农商行已位列25家上市银行业绩增速第一梯队，其中有7家实现两位数增长。从净利润增速和资产质量这两个指标来看，上述三家银行都算得上“小而美”。

　　比照上市银行的净资产收益率来看，这17家银行盈利能力媲美已上市银行。统计显示，截至2017年6月，17家拟IPO银行的净资产收益率平均值为7.58%，略高于上市五大行和城商行。

　　值得注意的是，长沙银行盈利能力堪称“一枝独秀”。同一报告期，该行净资产收益率达到15.37%。这也不难理解，为何长沙银行资产规模远低于哈尔滨银行，而净利润却高出哈尔滨银行6亿元。（中国证券网　魏倩）

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近期，一省级平台违约事件引发关注。

具体而言，云南省国有资本运营有限公司（简称“云南资本”）及旗下子公司未能足额偿还本息，导致中融信托两款产品先后延期。有分析人士称，问题出现可能与云南煤化有关。

就目前情况来看，市场关注点聚焦于省级平台违约，信托抵质押方式和资金投向。据21世纪经济报道记者了解，云南资本并非政府融资平台，更应称为“类平台”，同时中融-嘉润31号集合资金信托计划（下称“嘉润31号”）为信用贷，资金投向为流动性贷款。

两款信托计划违约

周六（1月13日）下午，一份嘉润31号的信托信批文件在网上广泛流传。使其具备广泛流传基础的原因，则是云南资本的省级平台背景。

21世纪经济报道从知情人士处确认了上述信批文件的真实性。文件显示，嘉润31号原计划到期日为2017年12月15日，中融信托在项目到期前后多次到现场或发函督促其还款，借款人未能按时偿还全部信托贷款本息，并于12月27日出具《沟通协调函》，承诺于2018年1月10日偿还完毕。

此后信托计划延期至2018年1月10日，不过当天借款人仍未足额偿还信托贷款，为此借款人再次出具《沟通协调函》，称是由于省政府对借款人的资金支持审批流程尚未完成，并表示云南省国资委已答复拟对其进行注资，并承诺以增资款有限偿还信托贷款本息及罚息，同时借款人还承诺积极联系其他融资渠道，资金到位后有限偿还前述贷款本息及罚息，基于此信托计划再次延期。

除嘉润31号外，中融-嘉润30号集合资金信托计划（下称“嘉润30号”）也出现违约。“两个信托计划主体不一样，30号是给另一个是旗下的公司，国有资本运营平台做连带担保责任。”一位知情人士称。

具体而言，其募集资金为7亿元，借款人为深圳润道资产管理有限公司，为云南资本全资子公司，期限1年，原定到期日亦为2017年12月15日。此外，嘉润31号募集资金8亿元，融资方为云南资本，期限为24个月，到期日为2017年12月15日。

据了解，上述两款信托计划合计募资15亿，截至目前已累计还款6亿元，尚欠本息、罚息近10亿。

据接近中融信托人士称，1月10号当天，公司总裁和执行总裁还亲自飞往云南督促、监督云南资本推动再融资和还款进程。“那边就是短期流动性的问题，就是程序没走完，但是信托只能信批。”他进一步表示。

首个省级平台违约

这是进入2018年的首个省级平台违约。业内人士认为，虽然中融信托可能大概率收回本息，但对于市场信仰仍有所冲击。

“他（云南资本）背景太好了，这在市场上应该是特别好的一个项目。”一位华北地区信托公司人士称。而据悉此次违约风波可能与其承担了大量债务有关。

据官网资料显示，云南资本是2011年8月经云南省人民政府批准成立的从事股权投资业务的省属国有独资公司。现有注册资本103.39亿元。该公司以国有资本运营平台功能建设和服务国资国企改革为重点，致力于建成为以专业化资本运作为核心、以市场化运作为特色的国有资本运营平台。

“这个公司不是融资平台，是能算类平台。平台是给政府基建项目融资，这个就是帮忙收股权的国有资本运营平台公司，当时很多省都成立了一个，对省内国企混改和股权投融资。”业内人士介绍称。

据云南省政府网站，云南资本的前身为云南圣乙投资有限公司，2016年5月更为现名。在更名后，云南资本还作为“接盘侠”承接了云南煤化的债务。彼时，云南煤化因为无法清偿到期债务，被债权人申请破产重整。在重整过程中，持有人同意将12 云煤化MTN1、15 云煤化MTN001两只中期票据转让给圣乙投资，由圣乙投资按照原发行条款和条件履行相关债务。换言之，圣乙投资将替云南煤化偿债。

此外，云南资本还继承了14 云煤化 PPN004、14 云煤化 PPN003、15 滇洁能 PPN001三只中期票据的债务。加上上述两只中票，合计62亿元的债务。其中，4支已到期，15 滇洁能 PPN001将于2018年8月14日到期。

承接债务后，云南资本的有息负债规模和资产负债率急剧上升。有息负债由2015年的64.5亿暴增至2016年的345.6亿；资产负债率由2015年的38.7%上升至2016年的76.3%，上升将近一倍，2017年9月末小幅增长至77.9%。

与此同时，虽然云南资本的营业总收入大幅增长，但是2017年前三季度利润却亏损两千万，2017年9月末的货币资金余额为仅为11.6亿，而有息债务高达440.5亿——资金链已经十分紧张。

截止2017年9月30日，云南资本资产总额620.34亿元，负债总额483.53亿元。2017年前三季度实现营业收入114.69亿元，净利润亏损2090.75万元。

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谁不说家乡好，因此在网络上城市间排名竞争永远是热门的话题。

目前一些城市正在召开的两会开始发布自己的2017“年报”，其中的GDP数据成为了城市之间PK的最重要指标。

2017年，无锡和长沙GDP分为10500亿元和10200亿元，自此中国的万亿城市俱乐部成员增至14个。同时，2017年广州市GDP预计将达到2.15万亿元，这意味着，中国最顶级城市之间的争霸进入了2万亿时代。

值得注意的是，这些中国最顶级的城市在经济体量上已经超过了世界上许多国家，可以称得上“富可敌国”。同时对于居住在这些城市的市民来说，也能收到切切实实的“大红包”。

中国GDP万亿俱乐部城市增至14个

据第一财经报道，在近日召开的无锡市十六届人大第二次会议上，无锡市市长汪泉作政府工作报告介绍，2017年，无锡全市预计实现地区生产总值10500亿元，实际增速达7.4%。

与此同时，中部地区的长沙也突破了万亿元的大关。长沙市十五届人大二次会议1月2日开幕，长沙市市长陈文浩在政府工作报告中宣布，2017年全市地区生产总值预计达到10200亿元，增长9%。

在无锡和长沙之前，已有12个城市陆续进入了万亿俱乐部行列。其中，2006年、2008年、2010年，上海、北京、广州相继“入万亿”；2011年，“万亿俱乐部”涌入四位成员：深圳、天津、苏州、重庆；中西部的武汉、成都则在2014年携手进入；2015年杭州跻身其中；2016年南京和青岛进入。

加上长沙和无锡在内的14个万亿俱乐部成员中，分区域看，东部地区共有10个，中部2个，西部2个，东北目前尚未有城市入列。以城市群看，长三角共有5个，分别是上海、苏州、杭州、南京和无锡。长三角之后，珠三角、京津冀、成渝和长江中游各有2个。这5个城市群也是我国目前最重要的5个国家级城市群。

以省份而言，第二经济大省江苏入列的城市最多，共有3个(苏州、南京和无锡)，第一经济大省广东紧随其后，共有2个，虽然广东只有2个，但是它的两座城市深圳和广州均为一线城市，深圳和广州在2016年和2017年先后突破了2万亿元大关。

广州市发改委主任周建军10日在接受媒体采访时透露，据预计，2017年广州GDP突破2万亿元，人均GDP突破15万元。这也是中国第四个GDP突破2万亿元大关的城市，同时也是北上广深四大一线城市首次集体超过2万亿元大关。

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女性喜爱的韩国面膜，男性偏爱的日本电子，还有老年人依赖的澳洲保健食品......不同年龄层的消费者都有他们所关注的进口产品。

以前，购买这些产品需要支付一笔高昂的代购费用；而如今，许多商品在国内商超就能买到，价格也与国外原价相差不远。这究竟是怎么回事呢？

近日，商务部发言人表示，在自贸协定的框架下，我国总进口额近三分之一的产品，可以享受自贸协定的优惠关税待遇。

8000多种商品零关税了！

1月11日，商务部新闻发言人高峰在例行发布会上表示，截至目前，我国已生效实施的自贸协定15个，涉及23个国家和地区，涵盖8000余种零关税进口产品。从已经签订的自贸协定来看，最终零关税的产品税目数占比基本在90%以上。

以农产品为例，随着自贸协定的实施，消费者一年四季都可以品尝到来自不同产地、质优价廉的农产品。比如，东盟的榴莲、荔枝、火龙果等热带水果，进口关税由15%到30%降为零关税；冰岛三文鱼进口关税由10%到12%降为零关税；格鲁吉亚和智利的红酒，进口关税由14%到30%降为零关税；还有新西兰的牛肉和奶粉等特色农产品等都有较大幅度的降税。

以工业品为例，例如，瑞士部分化妆品进口关税已经降为零。部分手表进口关税降低了50%，并将在几年后降为零关税；韩国的电冰箱、电饭锅、按摩仪、美容仪等产品进口关税降低了40%，并将在几年后降为零关税；还有消费类电子产品等有较大幅度的降税。同时，自贸区项下的零关税产品还包括许多国内终端消费品制造所需要的中间产品和原材料，也在一定程度上推动了国产消费品的结构升级。

高峰表示，在上述自贸协定的框架下，我国总进口额近三分之一的产品可以享受自贸协定优惠关税的待遇，其中大部分是终端消费品。这大大丰富了我国消费者的选择，给消费者带来了实实在在的好处。

为什么要降低进口产品税

据商务部数据显示，2015年我国游客在境外消费约1.2万亿元，消费了全球近46％的奢侈品；2016年中国游客境外旅游消费达到2610亿美元（约合人民币1.68万亿元），同比增长12%，成为世界上境外旅游消费最多的游客。

降低进口关税是遏制消费外流的第一步。

据中国商报消息，我国进口商品税率是全球最高的国家，而且还需海关检测、进店检测等环节，销售过程中还有增值税、消费税等，这使得国内进口商品的价格一般会比原产地高出至少三分之一。因此，降低进口商品税率，可以将大部分购买力留在国内。

更何况关税和特别消费税税率下降或免税，不仅有利于增加进口、减少贸易顺差，还可以扩大国内消费、带动高端产业的整体发展。

除此之外，在我国，进口商品大都是用于礼仪和社交，其最大的市场消费力就来自于社交心理，这恰恰也让很多人在境外购物和在境内购物时有着不同的消费心理。因此，要引导消费者摒弃“消费进口商品就是高端上档次”的片面消费观，为国人消费营造宽松和谐的文化环境。

90、95后是进口产品消费主力

2017年12月28日，一份CBNData的《报告》显示，在中国跨境进口零售活跃用户中，90后和95后占比已超过50%，成为进口消费主力，成为“出境疯狂买买买时代”的终结者。

值得一提的是，这一趋势不止在北上广深等一、二线城市发生，在三、四线城市增速更快；新疆、西藏、云南、甘肃等西部省区表现出与东部沿线地区一样的高速转变。来自三、四线及以下城市的“小城奶爸”成为最高频重复消费的群体。

中国消费者越来越个性化的消费需求，正让原本冷门的进口国也逐渐开始大热。上述报告披露，除了连续三年蝉联进口国三甲（与中国出境游最热门国家保持一致）的日、美、韩外，西班牙和马来西亚则分别成为最强颜值进口国和最强养生进口国，新加坡、瑞典、丹麦等成为增速最快的进口国。

（来源：每日经济新闻综合中国商报、《天猫国际跨境消费洞察报告》、商务部网站等）

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今年是我国改革开放四十年，在这四十年里中国诞生了一批卓越的公司，也成就了很多卓越的人。今年是金山公司成立第三十个年头，和它同时代成立的公司很多都已经阵亡了，而金山靠什么屹立不倒呢？

美国第35任总统肯尼迪在就职演说中说“不要问你的国家能为你做些什么，而要问一下你能为你的国家做些什么。”

其实，每一个进入公司的员工也都要问自己这样一个问题，你能够为公司做什么。

雷军为金山公司贡献了两点，凭借这两点雷军从金山最基层的一名员工，一步一个脚印，最终成为金山公司的董事长，登顶金山的权力巅峰。这两个关键词是：忠诚、勤劳。

忠臣雷军

忠诚：是一个人在公司晋升的特别通行证，雷军高举着这张特别通行证，在职场畅通无阻。



1991年11月4日，在一个计算机展览会上，雷军见到了WPS之父求伯君，雷军作为一名程序员，求伯君是他的偶像。

所以次年，求伯君邀请雷军加入金山，他二话没说，毅然砸掉了当时的铁饭碗，追随求伯君离开北京去了珠海，成为金山第六名员工。

而这一追随就是16年，这16年里无论金山遭遇了什么困境雷军都不离不弃。

雷军先后在金山担任金山公司北京开发部经理、珠海公司副总经理、北京金山软件公司总经理等职务。

1998年，29岁的雷军出任金山公司总经理，那一年中国“BAT”的创始人们还都是屌丝一枚。马化腾刚从学校毕业进入到一家电讯公司，李彦宏还在美国念书，马云在一年后才成立阿里巴巴。



雷军在金山总经理这个位置上一干就是十年，这十年里，雷军眼见着马化腾、马云、李彦宏的事业高歌猛进，公司不但上市，三人还轮流做首富。

其实和马化腾、马云、李彦宏相比，雷军可以说是少年得志，但是却被三人超越。这不是能力问题，也不是机遇问题，而是选择问题。

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你有多久没去银行柜台办业务了？

如今，移动网络支付转账业务已经渗透到了生活的各个角落，银行柜台越来越没有存在感。

但矛盾的是，一方面，去银行柜台办业务的人越来越少；另一方面，每次去银行网点，你还是免不了要排很久的队。

面对互联网金融的冲击，传统银行纷纷裁减柜台业务，以降低成本，可与此同时，柜台服务的质量也随之下降了。有的银行撤掉柜台座椅、有的银行减少了普通窗口的开放……

近日，《人民日报》刊文称：银行如此“收缩战线”，是在侵蚀老百姓的幸福感。

VIP贵宾窗口数量比普通窗口数量还多

早上9：20到银行，结果等到11：26分才轮到。其间等候区大概有十来个人，但是该行一直都只开放了1个普通窗，而贵宾窗却是2个，贵宾窗口等待的客户却远少于普通窗。李小姐向记者讲述当时的情形。

熊小姐到家附近的银行存钱，取了号就坐在大厅耐心等待。终于要到的时候，连续叫了3个VIP号。

这都是近年来媒体报道的典型案例。

面对这样的情况，无论普通客户如果抱怨，银行员工也无动于衷。

2016年11月29日，广州市消费者委员会发布的《2016年广州市银行服务满意度调查报告》中称，其中排队时间长是主要问题：根据志愿者的体察结果显示，从排队或取号到柜台办理业务，平均等候时长超过30分钟的银行网点比例超过三成，最长的竟达到213分钟。

更有甚者，部分银行直接拒绝普通用户，只接待VIP客户。

广州日报报道，2017年1月，陈小姐到广州市越秀区某银行办理近十万元存折转账业务。“该大堂经理刷了我递给他的存折后称，这种存折不行。”原因是因为存折的存款太少了。陈小姐告诉记者，大堂经理明确道，这个网点只接待VIP客户，也就是定期三个月以上、存款达30万的客户。

经济学中，有一个著名的“二八定律”，即在任何一组东西中，最重要的只占其中一小部分，约20%，其余80%尽管是多数，却是次要的。在银行业，这一定律依然适用，因为银行80%的收益是由20%客户所创造的，因此，银行希望争取更多优质客户。

此外，还有一个现象普遍存在：当你去银行网点办业务时，大堂经理会推荐你去ATM或其它智能设备上办业务。这对年轻人来说，并不难，但却会给老年人带来不少困难。

那么，银行为什么要这么做呢？

说到底，还是成本问题。2017年1月，《人民日报》在《银行的日子为啥不太好过了？》中报道称，河北某银行支行行长张涛算了一笔账：一个柜员人均年人工成本约10万元，买一台价格稍高的智能设备也在10万元左右。柜员及其办公设备所占面积7—9平方米，设备只需要2平方米左右。只要有需求，设备可以全天24小时运转，出错率也远远低于人工操作。

而且，据《人民日报》报道，最近甚至有银行撤掉了柜台窗口的座椅，拄着拐杖的老奶奶，站在窗口前费劲地架着胳膊填单，伸长了脖子跟里面的柜员讲话……

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今日沪深两市股指开盘涨跌不一，沪指全天基本在平盘线附近维持震荡走势，尾盘进入跳水杀跌模式。创业板指低开后，全天一路走低，尾盘加速跳水，创阶段性新低。

截至收盘，沪指收报3410.49点，跌0.54%，成交额2864亿。

深成指收报11307.46点，跌1.35%，成交额2994亿。

创业板收报1732.62点，跌2.97%，成交额666亿。

盘面上，保险股护盘，板块上涨3.34%，银行板块上涨0.86%，国产芯片、高送转等板块领跌，板块下跌5%。

兴业证券王德伦、张启尧团队指出，当前，春耕行情已然如火如荼。短期即使遇到波动，也不需恐慌，只要逻辑在，行情就未结束。开年后市场连续上涨，当前已接近去年底的高点，本身有一定调整压力；消息层面资管新规的推进也可能对市场情绪产生扰动。但是，我们看好春耕行情的根本逻辑仍未发生变化： 1)经济基本面，近期市场对经济预期提升，一系列数据也显示经济运行平稳，经济增长仍有支撑；海外经济向好，或对我国出口形成拉动；2)流动性层面，开年后流动性环境显著改善，央行建立临时准备金动用安排，有助于稳定金融机构及投资者的流动性预期；3)市场风险偏好明显回暖。因此短期即使遇到波动，也不需恐慌，行情仍将持续。

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2018年美国国际消费电子展（CES）正在进行，从电视墙到机器人，以及自动化的所有一切，拉斯维加斯的各个角落都充满了创意。

那么，今年CES上最棒的技术是什么？TechRadar团队搜索了拉斯维加斯会展中心的大厅，参加了所有主要的新闻发布会，以选出今年展会上最精彩的部分。

以下是TechRadar评出的2018年CES的赢家：

最佳产品奖：三星The Wall电视机

三星首款模块化MicroLED电视机带来了最新的OLED标准。The Wall尺寸达到146英寸，实现了非常华丽的图像效果。除此之外，三星的MicroLED很可能改变未来我们购买电视、看电视的方式。因此，这被评为2018年CES的最佳产品。

公众选择奖：HTC Vive Pro

相对于第一代虚拟现实硬件，HTC Vive Pro在分辨率和音响效果方面都有大幅升级。Vive Pro在2018年CES上亮相，吸引了TechRadar读者的密切关注。

CES必看奖：LG可卷曲OLED电视机

可弯曲屏幕已接近实现，而LG在这条道路上取得的进展最大。今年该公司推出了65英寸的4K OLED电视机，可以卷起到底部，便于隐藏。尽管从CES概念机到实际销售产品之间还有很长的路要走，但这个原型产品表明，LG未来将成为可折叠屏幕技术的领导者。

最佳智能手机奖：华为Mate 10 Pro

华为最棒的手机在美国市场发布，这毫无疑问是2018年CES上最令人印象深刻的手机。这不仅是华为最强大的设备，同时也是当前市面上最出色的旗舰产品之一。

最佳笔记本电脑奖：联想Miix 630

联想首款搭载骁龙835处理器的Windows平板电脑给人留下了深刻印象，我们认为这是今年CES最好的笔记本电脑。这款产品的外观和体验非常奢华，同时带来了出色的便携性和联网选择。如果电池续航时间真的能达到20小时，那么这将成为2018年的标杆性产品。

最佳可穿戴技术奖：联想Mirage Solo

凭借前瞻性的设计和沉浸式的功能，联想开发的谷歌Daydream头显是体验虚拟现实内容的最佳方式，甚至超过了谷歌自己的Daydream View。联想的Mirage Solo或许会是2018年最棒的独立虚拟现实设备。

最佳游戏笔记本奖：微星GE63 Raider RGB版本

微星升级了GE Raider产品线，带来了游戏设备中最酷的RGB光效应用。对于支持的游戏，来自SteelSeries的GameSense软件可以告诉RGB光源表现出不同行为，并根据游戏内事件展示不同信息。这可能将成为2018年PC游戏的变革者。

最佳电视机奖：LG W8 OLED电视机

2018年LG的旗舰级OLED电视机集成了谷歌助手和高端处理器，从而成为CES上最棒的电视机产品。尽管LG W8 OLED没有在OLED面板方面有所升级，但软件和硬件的优化使得今年的W8成为“2018年最佳电视机”的有力竞争者。

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在今年的微信公开课上，微信创始人张小龙面向外界对于微信的质疑与误解做出回应。

不久前，微信是否读取数据受到颇多争议，张小龙在演讲中表示：“微信并不会保存聊天记录。”

他谈道：“从一开始Tony（张志东）就建议聊天记录不保存是最安全的，所以我们一直遵守。有人说微信连云端同步的能力都做不到，我们面对这样的说法只能苦笑。除了不保存聊天记录，我们更加不会有侵犯用户隐私的行为，也不会给用户发骚扰信息。”

由于微信的简洁，大家往往以克制、情怀来形容微信。但是张小龙却说道，微信内部从不说情怀，或者克制自己的欲望，“做好事情并不是说克制自己的欲望，推出新的功能是一个理性的过程，不是说有情怀就好了。”

在张小龙看来，微信就是一个工具，目标是做互联网上最好的工具。同时微信是尊重用户、尊重个人的产品。

一方面，微信对用户的称呼是“你”而不是“您”，张小龙表示，和用户应该是朋友一样的平等关系，用“您”就过于尊敬，这一点写进了产品条约里。

另一方面，微信不发任何系统推送、不做任何诱导用户的行为，用张小龙的话来说，是不想做太多活动去感动你来获取流量，例如，“年底很多产品都换成节日的logo来感动吸引你，我觉得过于感动人也不是好产品的表现 。用户不是我们驱使的一个群体  这是不太尊重他的一个表现 。”

当微信用户达到了10亿的规模，微信中心化的言论也越来越多。

张小龙说道：“微信作为平台属性的工具，是会有平台型的内容。但是我们从很早以前就坚持我们是一个去中心化平台，说是策略，不如说这是一个观点，是代表我们看待世界的方式。由独立大脑思考组成的系统更好。”

那么现在微信本身是否是一个中心化的存在？

“现在众多流量都集中在头部的APP里面，微信是这些里面最耗时间的一个APP，但我并不认为微信是一个中心化的存在。微信会提供非常多的服务 ，都是有不同公司来提供服务的 ，微信并不会给这些公司提供流量。微信一直想追随这个原则 ，我们不应该影响服务的存在，而是让有价值发的服务自己出来被用户找到，而不是我们来推荐。我们也希望小程序也是去中心化的平台，用户有选择的权利。”     张小龙如是说。

此外，张小龙还透露，微信正在开发公众号的APP，现在已经基本完成。并且微信还将对公众号赞赏进行更新，其一是不久后苹果系统也可以支持打赏；其二会对打赏对象重构，设立作者单独栏目进行打赏。

张小龙介绍道：“对于公众号赞赏，2017年我们和苹果做了一些很好的合作。此前苹果公司不能理解这种模式，最后经过大家的协调取得了共同的认知。我们会很快把赞赏功能恢复过来，同时会做一个很大的改动 。现在的赞赏是对公众号做赞赏，但本质应该是对作者做赞赏 。所以在协调中反而让我们思考更多东西，我认为缺少作者这个的元素，在我们新的版本里会有个作者独立栏目，我们会对此更为重视。”

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北京的这个冬天有点蓝。有人说，一冬无霾的北京仿佛回到了20年前，但代价是北风肆虐。实际上，每年冬天要上演北京“打车难”的现实版，眼看着一辆辆出租车自身边呼啸而过，只能在寒风中默默倒数等待属于自己的那辆“网约车”的到来。

钻进一辆滴滴约来的出租车，尚未坐稳，司机便侧头开始“聊天”：“给你推荐一个打车软件，嘀嗒拼车，比滴滴更合适，还有周四半价日、红包等一大堆优惠，赶紧下(载)一个。”

在网约车90%以上的市场已被滴滴占据的情境下，这样的“推销”看起来只是插曲，但对于滴滴而言，微妙的变化正在发生。

当然，这些做法滴滴并不陌生，只是滴滴出行创始人兼CEO程维或许没有想到的是，滴滴通过资本留住的大量用户，在其价格回归理性之后，面对新一轮的网约车补贴大战会毫不犹豫地奔向新的玩家。“滴滴的竞争模式一直是靠资本碾轧竞争对手，虽然已经占据了网约车市场绝大部分份额，却完全没有建立起竞争的‘护城河’，在产品和用户体验方面上也越来越被诟病。”一位不愿透露姓名的分析人士告诉经济观察报记者。

“虽然因为相关市场界定存在争议，很难界定滴滴的反垄断行为，但互联网平台的特点有双边性，市场是双边的，进入的壁垒也很低,烧钱就能抢到客户。所以，未来的一两年之内，这个出行市场的格局一定会被打破，不是滴滴一家独大，出行市场上有很多种选择。”北京浩天安理律师事务所高级法律顾问和汽车行业法律研究组负责人何姗姗在接受记者采访时分析道。

而除了美团打车等新进入者，脱离乐视的易到正在卷土重来，共享单车巨头摩拜也牵手神州租车正式进入网约车市场。如今，看似早已趋于平静的网约车市场正在开启真正的下半场竞争，躺在资本上的滴滴该起身迎战了。

“反滴滴”联盟?

自从2016年8月成功合并优步中国后，中国网约车的第一把交椅已经被滴滴牢牢坐稳——即便神州租车、首汽约车、易到等网约车平台仍在投入重金参与竞争，但一共才分去这个市场不足10%的份额。因此，虽然程维在公开场合一直强调“危机感”，但这看起来更多像是一种自谦，滴滴似乎无可畏惧。

不过形势变化总是微妙的。2017年2月，美团APP上悄然出现了一个“打车”的入口。当时包括程维在内的人或许并不清楚，这是一个新的信号。

在试点了9个月之后，美团正式启动了分时租车业务;2017年12月，美团打车正式成立打车事业部，彼时美团打车日订单量正式突破10万单;2017年12月28日，美团在包括北京、上海、成都、杭州、福州、温州和厦门等全国七大城市正式上线打车接口。距离开放报名仅过去11天，美团打车北京站就已经报名满20万人。在这样的速度与业绩加持下，美团更是主动表态称，其已开始推进北京市网约车许可证的申请。

对抗滴滴的并非只有美团，大批的新一轮网约车竞争者正在合力欲对滴滴形成“围剿”之势。2017年年底开始，摩拜就与与首汽合作，此前又与顺风车平台嘀嗒拼车达成战略合作。目前，在摩拜公司内部已成立出行服务部门，专门负责网约车业务。不仅如此，摩拜又将业务进一步拓展到了新能源共享汽车领域，与贵州新特电动汽车、一汽等合作推出了共享汽车。

不止新进入者单挑滴滴，重生后的易到也在加紧抢占网约车市场份额。此前，易到宣布在北京等7个城市下调易达车型车主端佣金，佣金比例调整为5%，与此同时主动接入出租车业务。

毫无疑问，“反滴滴联盟”的这股“蛮勇”正在迅速切入包括滴滴快车、出租车、专车等滴滴的核心业务。

“近期一系列新进入者加入网约车市场，不排除是相关部门有意放开，来增加市场竞争行为，防止滴滴进一步形成市场垄断的地位。”一位长期关注网约车市场的分析人士在接受记者采访时分析道。

但实际上，滴滴自身的产品体验逐步下降，或许才是消费者用脚投票的根源所在。一组对比数据足可以说明问题：以滴滴最基础的3公里内起步价为例，如今已经悄然提价到10元，这不仅与此前有补贴的时候时最低只要4元左右的价格相去甚远，甚至与出租车的起步价已相差无几。

而除了价格偏高、高峰期排队时间过长以外，消费者对于司机的素质以及整体服务等都有不同程度的投诉，甚至有司机出售网约车账号和资质的事情发生，造成了极大的安全隐患。

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近期，兰州、南京等城市先后对楼市调控政策进行调整，其中有关限购规则的部分引发海内外广泛关注。有观点认为，中国部分城市对限购政策进行某种程度上的“松绑”，表明中国楼市调控已出现基调转向、“拉抽屉”等问题。对此，专家指出，部分地方楼市政策调整属于对前期政策中刚性、粗糙部分的适时修正。在“房子是用来住的，不是用来炒的”已成为全社会强大共识的背景下，中国楼市从严调控的基调不会改变、长效机制建设的步伐不会放慢、防范和化解风险的决心不会动摇。

放松限制引起关注

2018年伊始，部分城市对楼市调控政策进行了调整。具体来看，这一波调整可以分为两类：一是将“一刀切限购”变为“差别化限购”。例如，兰州取消了对偏远区域的住房限购政策，放松部分城区限购条件，同时在有过热倾向的城区加码限售政策。二是定向放松以吸引优秀人才。例如，南京重点针对优秀人才放宽购房条件，允许符合条件的人才先落户再就业。

分析人士指出，之前各地推出的房地产调控措施略显粗糙，很多规定带有“一刀切”色彩，有些还是临时照抄其他城市的调控措施。随着楼市调控常态化，一些地方势必会结合本地情况对楼市调控措施进行细化与优化。

易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，兰州楼市的过热主要集中在市区，一些郊区及偏远地区的新房库存则较高，对相关区域变“限购”为“限售”，既去库存也防范炒房，具有积极意义。中泰证券则分析认为，定向放松限购是部分土地财政依赖程度较高或人才流出压力较大的二线城市引进人才、维持楼市平稳运行的手段。

在全国房地产商会联盟主席顾云昌看来，当前部分城市政策调整没有越过“房子是用来住的，不是用来炒的”这一红线，符合分类调控的要求。顾云昌认为，以往调控更多是从需求侧着手，未来将更加重视供给端调控，调整住房供应数量和结构。

微调不必过度解读

那么，部分城市调整政策是否意味着中国楼市调控主基调发生变化了呢?多位业内人士指出，中国楼市长期存在房价总体偏高与结构性失衡并存的问题。前者推升了实体经济成本，削弱了家庭消费能力以及生育意愿;后者影响着城镇化进程和质量，制约着地方政府财力。因此，楼市从严调控、长期调控的基调不会改变。

平安证券分析认为，中央明确强调要保持房地产市场调控政策的连续性和稳定性，因此未来虽然不排除更多城市对楼市政策进行适度微调，但期待全面放松或大幅度放松仍不现实。海通证券也预计，限购限贷政策仍将是影响一、二线城市需求的主要因素，这些调控政策有很大概率会持续下去。

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进入2018年以来，上证综指在时隔11年后再现11连阳。不过，同大市值龙头股股价屡创新高相对应的是，不少小市值股票频频闪崩。在业内人士看来，在价值投资成为市场主流逻辑的情况下，市场分化态势将会延续。

1月12日，在家电、保险、银行等权重股助推下，上证综指迎来11连阳，但就在同一个交易日，ST信通迎来连续第12个跌停，截至收盘，依然有将近37.8万手卖单等待卖出。无独有偶，ST保千里也迎来连续第10个无量跌停，*ST紫学迎来连续第4个无量跌停。

统计数据显示，近期再现个股闪崩潮。除了上述3只ST股以外，浪莎股份从去年12月4日开始闪崩，股价迄今接近腰斩;大连电瓷去年12月6日复牌后连续跌停，股价跌幅高达45.57%。此外，还有传化股份、新宏泰、国民技术、巴士在线、天际股份、*ST圣莱、通达动力、光启技术、佳沃股份等也出现了类似走势。

近期个股为何频频出现闪崩?沪上某私募基金经理认为，过去一年来，价值投资回归成为主流投资逻辑，市场风格偏好抓大放小，注重估值和安全边际，很多小市值股票单日成交量只有几百万元，资金进入容易出来难，在缺乏资金关照的情况下，股价就会下跌。

事实上，从2017年上半年开始，个股闪崩就开始频频出现，漫步者、神开股份、南威软件、维格娜丝、鞍重股份、泰嘉股份、英联股份、哈森股份等个股都曾出现闪崩。在上述基金经理看来，业绩是支撑股价的基石，上述个股闪崩发生在去年上市公司半年报披露之前。在上市公司2017年年报即将披露的情况下，预计还会有更多概念股闪崩。

个股闪崩，不仅拖累了公募基金，国家队基金也没能幸免。ST信通2017年三季报显示，中国证金和中央汇金分列该股第三大和第四大股东，前者持有919.7万股，后者持有776.9万股。根据该公司的定期报告，上述两只国家队基金在2015年三季度时买入并持有至今，如今两年多过去了，同2015年三季度的股价低点相比，依然遭到腰斩。

沪上某绩优基金经理表示，随着监管趋严及A股国际化的快速推进，A股的投资逻辑体系将逐步同国际接轨。“市场玩法已经变了，过去那种炒作概念的模式逐渐失灵了，散户追涨杀跌很难赚到钱，会逐步退出市场，机构占比将越来越高。”

天风证券首席经济学家刘煜辉近日表示，A股港股化是一种必然趋势，也许未来两三年内A股就会出现仙股。

据了解，随着新一轮个股闪崩潮来临，基金也加大了调仓换股的力度。龙虎榜数据显示，1月12日复牌的新开源有3家机构卖出3000余万元。1月12日傍上区块链概念一字板涨停的安妮股份，龙虎榜显示有4家机构净卖出。1月11日发布公告涉足区块链的爱康科技，1月12日龙虎榜显示，有两家机构已经逢高出货。

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1月12日晚，中国证券业协会发布修订后的《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引》(以下简称“风险管理指引”)，沪深交易所与中国结算发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2018年修订)》(以下简称“业务办法”)，自3月12日起正式实施。

此次股票质押新规的目的有三个：一是“进一步聚焦股票质押式回购交易服务实体经济定位”，二是“防控交易风险”，三是“规范业务运作”。

一、股票质押新规出台的背景：风险频发，部分业务脱实向虚

2017年以来，股票质押式回购业务频频拉响警报，风险屡屡引起市场关注。

2017年11月23日，皇氏集团(002329)公告，其董事徐蕾蕾女士的证券账户于2017年11月21日卖出公司股票649,187股，卖出原因为：徐蕾蕾因股票质押未能完成到期回购，且跌破最低履约保障比例后未能实施相应履约保障措施，构成违约，被东方证券强制部分平仓。

2017年7月24日，洲际油气(600759)公告，其第一大股东广西正和拟减持占公司总股本的3.83%的股份，而减持的原因是其股票质押的资金提供方平安银行要求强制平仓，同时向法院提起了诉讼，申请了冻结广西正和持有的公司其他股份。

2017年4月28日，浙江东阳市公安局披露，鹏起科技(600614)第一大股东鼎立控股集团股份有限公司涉嫌非法吸收公众存款罪，东阳市公安局对相关责任人依法采取了强制措施。之后鼎立控股集团进入破产清算程序，而其持有的股票绝大部分被质押，质权人为长江证券和国投泰康信托。

2017年12月26日，天马股份(002122)公告，公司控股股东喀什星河创业投资有限公司在华融证券的股份质押已于2017年12月18日到期，双方尚未签订正式的续质协议，喀什星河正与包括华融证券在内的金融机构协商股票再质押事宜，至今尚未有进一步信息披露。

与此同时，股票质押部分业务存在脱实向虚情况。

一些股票质押的融入方在融入资金后未用于实体经济生产经营，而是用于股票申购或二级市场投资，或投资于违反国家宏观条款政策、环境保护政策与产业政策的项目;一些金融机构及其管理的产品、从事贷款或个人信贷的机构、私募基金作为股票质押融入方进行融资，资金未完全流入实体经济。

如何解决这些问题，正是股票质押业务规定修订的目的所在。

二、新规对上市公司股东的八大影响

1单只股票市场整体质押比例不得超过50%，数百家上市公司股东参与股票质押交易受限

新规规定，单只股票市场整体比例不得超过50%。截至1月12日，沪深两市130家上市公司(名单附后)市场整体质押比例超过50%;89家上市公司市场整体质押比例在45%与50%之间;110家上市公司市场整体质押比例在40%到45%之间。

新规实施后，上市公司股东做股票质押需要抢占额度，博弈模式开启。如果一支股票总股本质押比例超过50%，所有股东都无法新增股票质押融资。而总股本质押比例在40%到50%之间的，证券公司在进行业务评审时也会非常慎重，因为股东的滚动质押融资受限。目前的业务实践中，很多股东是通过股份滚动质押融资，借新还旧，但如果新增质押融资具有不确定性，这些股东的还款能力就会受到较大影响。

2有业绩承诺股份补偿的股东融资受限

风险管理指引第13条规定，“质押股票有业绩承诺股份补偿协议的，证券公司应当识别和评估其特殊风险，……切实防范因质押股票出现股份补偿情形而产生的风险，不得以其管理的集合资产管理计划和定向资产管理客户作为融出方参与股票质押式回购交易。”

近年来上市公司并购重组非常频繁，大多数被并购重组方股东持有的股票均有业绩承诺股份补偿，补偿期限一般为3年，今后资管产品不再能此类股份的参与股票质押式回购，这类股票的质押融资大大受限。

3资金用途不符合要求的股东不得融资

新规明确，融入资金要用于实体经济生产经营，不得直接或者间接用于下列用途：(一)投资于被列入国家相关部委发布的淘汰类产业目录，或者违反国家宏观调控政策、环境保护政策的项目;(二)进行新股申购;(三)通过竞价交易或者大宗交易方式买入上市交易的股票;(四)法律法规、中国证监会相关部门规章和规范性文件禁止的其他用途。

融资人在融资后，未按上述要求使用资金的怎么办?进入黑名单，后果很严重。

4进入黑名单的，全行业融资禁入一年

新规要求证券公司建立股票质押式回购交易黑名单制度，并通过中国证券业协会向行业披露。对记入黑名单的融入方，证券公司在披露的日期起1年内，不得向其提供融资。

5防止资金脱实向虚，明确融入方不得为金融机构或其发行的产品

新规要求融入方不得为金融机构或者从事贷款、私募证券投资或私募股权投资、个人借贷等业务的其他机构，或者前述机构发行的产品。符合一定政策支持的创业投资基金除外。

6对融入方初始交易金额做了限制，小额股票质押业务被禁止

融入方首笔初始交易金额不得低于500万元人民币，此后每笔初始交易金额不得低于50万元。

7股票质押率上限不得超过60%。交易所可以根据市场情况，对质押率上限进行调整，并向市场公布

对于之前进行股票质押融资时质押率超过60%的上市公司股东，杠杆率要被动下调。

8利好：融入方担保物范围增加

新规之前，如果股东股票质押履约保障比例达到或低于约定数值的，只能补充质押股票或现金，如融入方无股票和现金可供补仓，就可能陷入违约的境地。新规规定，履约保障比例达到或低于约定数值的，融入方可以“补充其他担保物，担保物应为依法可以担保的其他财产或财产权利”，从而增加了融入方的担保物范围。

govyvy

最近什么概念最火?毫无疑问是“区块链”。吃个饭，五桌有四桌都在跟你聊区块链。

然而大部分人对“区块链”好奇，甚至眼馋，大都处于不求甚解的懵逼阶段。

岛君最近集中进行了研究，同时也请教几个圈内人，限于个人理解力，将这些信息跟大家分享一下，如果遇到高手指正打脸，也很感激。

1

一场始料未及的革命

2018年开局，区块链以一种让人摸不清头脑的姿态迅速大热，成为第一场“风口”，当然是带引号的。

“二十年之后，人们会像今天谈论互联网一样谈论比特币，100%的交易都会在区块链上完成。”

类似的乐观预测像病毒一样在投资界传播、流行，造就出一场始料未及的狂欢。

甚至有人评价：“区块链是世界第九大奇迹”。目前没有任何一种技术像区块链那样，会给未来社会的变革带来如此浩瀚的可能性。

资本市场显然不甘寂寞。

美股市场上，沉寂多年的胶卷制造商柯达，日前宣布发布柯达币，2018年以来股价上涨245.16%;中概股迅雷、第九城市、人人网、中网在线等也因为涉及区块链业务而大涨。

港股市场甚至出现了一则让人哭笑不得的消息：一家名叫“坪山茶叶”的公司宣布改名为区块链集团，在A股区块链概念大炒作的背景下，竟然也上涨了23%。

不过，这场狂飙突进的资本盛宴，并非空穴来风。

根据麦肯锡发布的区块链效用路线图，2017-2020年将会是区块链技术基础设施的成型阶段。当前世界各大投行、科技公司纷纷加快其在区块链的布局。

主流观点认为，区块链经济的核心不在技术，而在于商业逻辑的重构。

因此，这不仅仅是一场技术革命，更是一场认知革命。

2

区块链并不是新概念

区块链(Blockchain)的概念最早可以追溯到2008年末，化名为“中本聪”的神秘人士在论坛中发表了一篇论文《比特币：一种点对点的电子现金系统》，首次提出了区块链的概念。

2009年1月3日，区块链的第一个区块就已经诞生，这个区块被称之为“创始区块”。

几乎是伴随着区块链技术的诞生，比特币成为其发挥作用的第一个事物，此后几年，比特币逐渐风靡全球，在2017年其疯狂的行情让区块链技术为众人所知。

3

区块链的本质：每个人都是“数据库”

区块链本质上是一个分布式的公共账本，将各个区块连成一个链条。我们可以将其定义为一个系统，它让一组互联的电脑安全地共同维护一份帐本，每台计算机就是一个数据库(服务器)，中间无需第三方服务器。

所以，区块链不是一种特定的软件，就像“数据库”这个三个字表现的意思一样，它是一种特定技术的设计思想。

就像TCP/IP协议和普通人之间的关系，普通人完全不需要知道什么是互联网底层的TCP/IP协议，只要享受互联网提供的服务就行。

普通人和区块链基本上没什么关系，除非是准备从事这方面的创业。

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区块链的3大特征

相比于传统的中心化方案，区块链技术主要有以下三个特征：

区块链的核心思想是去中心化

在区块链系统中，任意节点之间的权利和义务都是均等的，所有的节点都有能力去用计算能力投票，从而保证了得到承认的结果是过半数节点公认的结果。即使遭受严重的黑客攻击，只要黑客控制的节点数不超过全球节点总数的一半，系统就依然能正常运行，数据也不会被篡改。

区块链最大的颠覆性在于信用的建立

理论上说，区块链技术可以让微信支付和支付宝不再有存在价值。《经济学人》对区块链做了一个形象的比喻：简单地说，它是“一台创造信任的机器”。区块链让人们在互不信任并没有中立中央机构的情况下，能够做到互相协作。打击假币和金融诈骗未来都不需要了。

区块链的集体维护可以降低成本

在中心化网络体系下，系统的维护和经营依赖于数据中心等平台的运维和经营，成本不可省略。区块链的节点是任何人都可以参与的，每一个节点在参与记录的同时也来验证其他节点记录结果的正确性，维护效率提高，成本降低。

一句话概括，区块链触动的是钱、信任和权力，这些人类赖以生存的根本性基础。