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人民网北京2月24日电(张文婷)伴随我国经济的不断发展,境外投资的快速增长,越来越多的保险企业开始将投资触角伸向海外。但值得注意的是,在保险机构开展全球资产化配置的同时,流动性风险、高杠杆风险也随之出现。为防范风险,保监会严控险企境外投资业务,今日连出3张监管函,对中再资产管理股份有限公司、新华人寿保险股份有限公司及平安人寿有限公司投资违规行为行为进行处罚。

　　监管函显示,上述三家保险机构的境外投资业务违反了《保险资金境外投资管理暂行办法实施细则》关于可投资国家或者地区的相关规定。

　　对此,保监会要求三家保险机构采取有效措施,制定整改方案,对违规内容进行整改,同时增强依法合规意识,严格遵守国家境外投资政策和保险资金境外投资监管规定,合规审慎开展境外投资业务。

　　此外,保监会明确,三家保险公司应在一个月内报送有关整改情况,并将持续跟踪检查三家公司的整改情况,视情况采取进一步监管措施。

　　记者查阅《保险资金境外投资管理暂行办法实施细则》中关于可投资国家或地区的相关规定发现,保险资金可投资国家或者地区包括25个发达市场:澳大利亚、葡萄牙、奥地利、爱尔兰、新加坡、比利时、以色列、西班牙、加拿大、意大利、瑞典、丹麦、日本、瑞士、芬兰、荷兰、英国、法国、卢森堡、美国、德国、新西兰、希腊、挪威以及中国香港,以及20个新兴市场:巴西、印度尼西亚、波兰、智利、韩国、俄罗斯、哥伦比亚、马来西亚、南非、捷克共和国、墨西哥、埃及、摩洛哥、泰国、匈牙利、秘鲁、土耳其、印度、菲律宾以及中国台湾。

　　从监管函内容来看,中再资管、新华人寿、平安人寿三家或存在名录外国家或地区投资的行为。

　　对于险企开展保险资金运用,保监会一直坚持“严监管”,对违法违规行为采取从严整治、从快处理、从重问责,高管和机构双罚等措施。据保监会副主席陈文辉日前表示,未来一段时间,保监会将继续防范重点领域风险,强化境外投资等方面监管。

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本周为狗年首周，A股仅有2个交易日。受长假期间美股和港股大涨带动，节后首个交易日A股市场高开大涨，沪指涨幅达到2.17%，创业板指和中小板指分别上涨1.88%和2.6%。周五大盘震荡，截止收盘沪指小幅收涨，创业板指弱势收跌。对此，私募人士认为，尽管近期大盘展开反弹，但量能仍然是关键。

　　玉名（私募基金经理）：

　　量能因素决定反弹持续性

　　节后出现了开门红，实际上，在长假期间美股港股都迎来可观幅度的上涨，美股更是创造5年来的单周最大涨幅，港股也是在年三十和初六都有中长阳。A股的节后开门红也是明显的补涨走势。玉名之所以认为大盘上涨主要是因为补涨，原因在于A股春节长假期间，亚洲股市表现强劲，香港恒生指数三个交易日累计上涨逾3%，日本股市4个交易日累计涨幅达3.6%，扣掉周四约1%的回调，A股狗年首日2.17%涨幅补涨一步到位。玉名认为在节后随着市场的反弹，那么资金回流就成为了关键，而2月22日量能虽然比2月14日是有明显放大的，但相比于2月12日和2月13日则并不明显，要是比之前的量能水平就更差了，所以并没有出现明显的量能回升，这是需要观察的。

　　全球股市跳水之后，近期明显反弹，而外盘方面，主要还是看美联储2018年加息缩表的进程如何，将在很大程度上决定美国10年期国债收益率的走势，而这一全球金融市场重要基准锚的变化，将决定全球各类资产的趋势走势。本周耶伦的鹰派发言，预示3月份的强烈加息信号，这也引发了美股的跳水，包括亚太市场也出现了回落。玉名认为A股的开门红是源于长假期间错过了全球股市的反弹，出现了明显的补涨走势。实际上，数据方面，春节后5个交易日的表现则非常强劲。数据显示，近十年上证指数春节后5个交易日上涨的次数高达9次，平均上涨幅度达1.93%。唯一下跌的年份是2013年，跌幅4.86%。所以，近期反弹修复还是主要趋势。

　　玉名认为，一波无差别的跳水之后，总会总出困境，也会逐步修复，实际上，下跌时市场也是有一些利好被忽略的，更有一些错杀股，形成了机会，而这就是股民需要研究和分析的。技术上，2月13日是第一个缺口，2月22日是第二个缺口，玉名认为短期能否守住这个缺口是刺激资金信心的关键，因为趋势逆转的关键是量能能否有效释放是关键。春节假期国内的宏观经济和政策属于真空期，除冬奥会事件外，行业焦点集中在消费升级领域。诸如春节档电影票房火爆，春节出境游再创新高等。热点方面，也是经历市场波动后偏稳健的大消费板块如家电、餐饮旅游、食品饮料等领涨市场；近期回调较多的强周期板块如有色、建材、地产等也有明显反弹，股民对此要注意。

　　余岳桐（资深投资人）：

　　新春红包到手后调整将至

　　狗年后的第二个交易日，两市依然保持了较强的反弹激情，其中，超跌概念成为最主要的上涨逻辑。从传媒到雄安，每一只超跌股都在欢乐的新春气氛中营造着反弹的氛围。无论是银行、保险，还是钢铁、煤炭，“二股”控制节奏的态势依然稳健，这让受尽了2月市场前半段反复折磨的投资者得到了一丝久违的安慰。新春红包已到，先将其落袋才是正途。毕竟，3300点的压力在逐步呈现，下周开始，大盘将展开震荡回落，这对空仓的投资者来说，是个不错的机会，对于重仓被套的人来说，同样有意义，至少，逢高减持再择机低吸完全可以获得更大的利润。继续把握超跌这个主要逻辑不放松，次新股，在经过了一段惨烈的下跌之后，也将逐步进入到反弹的节奏中。

　　还记得2月9日吗？那是大盘本轮调整的最低点，也是市场最为恐慌的时候。在那天盘后，我告诉大家，反弹即将开始，果不其然，从接下来的周一开始，我们就看到了反弹的出现，而且一直持续到周五，都在这样的一段反弹节奏中运行着。这就是准确把握趋势规律后的判断，对普通投资者来说，能够做到这一点，自然涨跌都不怕。

　　接下来的走势，正如你所见，大盘连续出现了反弹，沪指甚至走出了五连阳，并再度逼近到3300点附近。有人又开始迷茫，看不清楚接下来的市场方向，其实，早在2月14日，我已经给了方向，不妨再来回顾下：“再回到A股市场，大家所期待的春季行情一定会到来，只是在这之前恐怕还会有一个下探的动作。特别是对于‘二股’来说，更要小心。毕竟，从调整的时间看，无论是上证50还是沪深300都稍显不足，如果能在节后再探一次前低，反而对后市行情更加有利。所以空仓的投资者也不必太过着急，节后市场一定有更好的入场点可供你介入。”

　　如今，狗年的新春红包已经收到，即将面临的，就是这个回踩的过程。这个过程在下周就将会看到。但是别急，这个回踩反而是春季行情到来的最好入场点，也只有经历了这样的回踩，才可能使未来的行情更有看点。当然，既然是回调，重要的支撑位是必不可少的。例如沪指，大道卯线一带就是最强支撑区域。短期看，指数还在大道申线的上方，但是30分钟分时已经出现了背离结构，这种情况一旦传导到60分钟，就会形成较大级别的回撤。对投资者而言，就要随时小心这种情况的出现。深成指和创业板指数，周五都受阻于大道通线位置的压力，因为二者都是通子死叉状态，所以反抽到通线位置自然是第一道重要压力，出现震荡也就毫不奇怪了。对深成指来说，关注60分钟分时的子线位置，这里支撑不破，则回踩这里就是最好的介入机会。

　　所以下周的主要任务是先防范可能出现的回调风险，其后才是如何进攻的问题。毕竟，最近的几个交易日只能定义为超跌反弹，个股是普涨态势，没有太过明确的领涨板块，基本都是各领风骚一两天的情况。再有一点，量能不济是目前的更大问题，虽然近两日较之节前的最后一个交易日量能有所放大，但是再往下跌之前的情况对比，就会发现量能萎缩是个最大的问题。有人说，主要原因是过年度假的主力还没有真正进场，所以量能迟迟无法放大。啥时候进场？你没看三亚往内地的飞机汽车还在大量滞留吗？

　　此时的选股逻辑建议大家还是选择超跌概念，例如次新股，这也是前期市场下跌过程中跌幅比较惨重的一个板块，里面个股繁多，但是只要近期出现了超跌，都可以视为操作的标的。当然，如果近期走势独立于大势，甚至反弹明显还创出了近期新高的，依然可以积极关注。

　　魏宁海（新浪SHOW首席投资顾问）：

　　注意分化的二次回踩结构

　　本周五沪指早盘维持震荡走势，盘中一度收复年线，个股跌多涨少，板块表现分化，银行、地产板块表现亮眼，但小盘题材股表现较弱，创业板指数跌近1%。从盘面上看，燃气水务、雄安新区、港口航运、自由贸易港、粤港澳概念等板块涨幅居前；海南、机场航运、钛白粉、参股360、农村电商等板块下跌。沪股通净流入8亿，深股通净流入3亿。

　　从盘面来看，周五上证指数出现小幅跳空高开，略有回踩就一路的震荡上行，最高点3294点之后完成双头结构开始有一波明显的回落。这是因为60分钟里面经过了持续的上涨之后已经到达了超买区域，这里随时注意60分钟上是否有拐头的迹象出现，毕竟这里还会有一次二次探底的结构存在，所以反弹到哪里就看拐点出现的信号，这里需要注意拐点出现时的阴包阳K线结构。

　　周五的创业板平开后反抽就一路的震荡回落了，这也是因为创业板突破后还未有在60分钟里确认的动作，反弹已经到达前期小平台结构，受阻于60分钟前期留下的缺口位置，所以回踩确认突破的有效性是必须的。

　　总体来看，分时结构上这里冲高有受阻的迹象，要注意拐点的出现还会有二次探底的节奏。等探完底之后确认双底完成，才会有新一波的上涨行情，所以这里要谨慎对待。下一个时间窗口在3月初这里有低点来配合。

　　操作上，目前我们控制仓位在半仓内，注意60分钟出现拐点的话结合大盘做滚动的差价，这里不追高参与，耐心等待回踩后的低吸机会，一旦确认双底完成之后，那么将会有新的一波上涨行情展开。

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新华社北京2月24日电（刘玉龙、张萌）中国人民银行近日发布的报告指出，目前人民币对美元中间价报价“逆周期因子”已回归中性。下一阶段将加大市场决定汇率的力度，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　央行2017年四季度货币政策执行报告指出，2017年5月份，外汇市场自律机制在人民币对美元汇率中间价形成机制中引入“逆周期因子”，以防范可能出现的“羊群效应”。2017年下半年以来，人民币汇率预期趋于分化，跨境资本流动和外汇市场供求趋于平衡。2018年1月份，各报价行基于自身对经济基本面和市场情况的判断，陆续对“逆周期系数”进行了调整。

　　报告认为，当前跨境资本流动和外汇供求更趋平衡。在市场环境已转向中性的情况下，有必要使前期为抑制外汇市场顺周期波动而出台的逆周期宏观审慎管理措施也回归中性，强化外汇市场价格发现功能，提高市场流动性，更好地服务于实体经济。

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王琦的微信朋友圈已经慢慢的发生了变化。

　　在去年的这个时候，王琦每天都在晒自己带领客户签的保单，而一年后的此时，王琦的朋友圈里有了代购的内容。另一个显性的变化是，王琦以前每天要见好几拨客户，而现在王琦有大把的时间去陪大陆客户逛街购物。

　　从深圳到香港，老家四川的王琦已经做了三年的香港保险代理人，在这几年里，王琦接触了无数赴港买保险的大陆客户。而王琦朋友圈的变化，恰恰也说明了火爆一时的香港保险正在慢慢降温。

　　随着人民币汇率逐渐企稳以及外汇管制政策的趋严，香港保险的吸引力逐渐降低；另一方面，面对保险需求的增长，中国大陆保险行业正在发生巨大的变革，资产驱动负债模式谢幕，在回归保障、回归本源的道路上，人身险的格局正在被重塑，注重保障的产品将成为主流，就保障性质产品来说，香港保险保障范围广、保费便宜的优势不再，还面临着保费续交等难题。

　　香港保险熄火

　　王琦偶尔开始帮老家的朋友代购一些化妆品，而以前并没有太多时间。与此同时，王琦发现自2017年中旬起，就逐渐有同事跳槽离职。

　　经历过香港保险的火爆年景的王琦，正在经历着大陆客户的冷淡。香港保险业监管局的最新统计数据显示，2017年前三季度，香港保险业毛保费总额为3632亿港元，同比上升了11%。其中，新保单保费同比下跌12%，至1166亿港元。

　　在统计报告中，香港保监局提及了关于大陆访客投保的详细数据：来自大陆客户的新保单保费持续三个季度下降，从2016年第四季度末237亿港元，分别降至2017年前三季度的188.08亿港元、116.12亿港元、101.06亿港元，回落幅度近五成。

　　在王琦看来，曾经一天接过十余波客户，刷过几百万保费的时候已经成为了过去。2007年至2016年期间，大陆访客新保单保费在香港保险业整体新保单保费中的占比分别为 6.54%、5.49%、6.57%、7.56%、9.09%、13.17%、16.75%、22.35%、24.70%、40.59%。2017年，这一数字出现了变化，大陆访客保费在香港新保单保费中的占比在去年第四季度触及39%的高峰后一路下滑，回落至2017年第三季度的28%，创出两年最低水平。

　　诚然，有着资产海外配置功能的香港保险，有其必然的火爆原因。但随着2017年以来，人民币出现较为明显的升值，大陆居民资产配置出现了新的变化。

　　在王琦看来，更令客户犹豫的，是2017年10月，银联国际发文称，为进一步规范境外保险类商户受理境内银联卡，内地居民在境外购买与意外、疾病等经常项目保险，仍可以使用银联卡支付，但未开放的金融和资本项下交易将不被允许；同时，境外保险类商户单笔交易不超过5000美元或其他等值外币。这也意味着，正常渠道下，旨在海外配置资产的分红类以及投资返还类保险将面临很大的保费续缴问题。

　　竞争优势褪色

　　去年4月22日，中国保监会曾就赴港购买保险的相关风险进行提示，称“香港保单不受内地法律保护”、“存在汇率风险和外汇政策风险”、“保单收益存在不确定性”、“保单前期现金价值低，退保损失大”、“需认真阅读保险产品条款，避免因对条款理解不准确而引发合同纠纷”等多项内容，提示广大消费者知悉风险，谨慎投保。

　　其实，随着香港保单的逐渐增多，购买香港保险的问题也逐渐暴露出来，例如有自媒体曾爆料某英国大型寿险公司8个月未给予赔付的案例。而在法律体系方面，香港和内地存在一些差异，由于法律体系不一样，香港保单并不能受到内地法律保护，而一旦出现问题纠纷，也意味着相对高昂的维权成本。

　　野村中国保险与非银行类金融机构研究主管唐圣波曾对经济观察报记者表示，内地客户到香港买保险基本上出于两种的考虑，第一种是人民币汇率波动很大，出于对人民币贬值的预期，打算通过这种方式能够把资金转到香港；从保险本职角度来讲，香港保险热的另一个原因是与内地保单存在一些差距，首先，香港一些公司提供的保单它可能允许全球的医疗治理，这种可能是高净值客户的需求；另外就价格来说，香港在同等保单范围的情况下，会比内地的价格略微便宜。

　　人民币企稳过后，香港保险的另外两大优势也正在逐渐被内地保险所追赶。目前国内已有不少公司针对高净值客户开户开发了全球医疗的产品，例如，华泰保险就曾推出过赴日癌症医疗险。而在激烈的市场竞争中，内地保险的保障范围正在不断拓宽，以重疾险为例，不少保险产品的重疾保障种类已经超过100种，部分产品还有针对特定疾病的额外赔付或保费豁免，费率优势不输香港保险。

　　但香港保险也具备其特有的优势，例如国内大部分重疾险保额都是恒定的，从保单生效到理赔给付保额都一直是最初约定的额度，而香港重疾险一般具有分红功能，若干年后，保额可能会因分红而增长。此外，香港偏理财性质的产品有着更高的演示利率，且资金可以全球进行配置，较内地被戴上紧箍咒的万能险相比，仍有一定的优势。

　　寿险行业新变局

　　遗憾的是，境外寿储蓄分红型保险的保单属于并未放开的金融和资本项下交易，保费如何顺利续缴是个难题。王琦也表示，随着政策的不断收紧，她所接待客户签的理财型保单越来越少了，目前的大多是几万美元的“小单”，重疾险和健康险逐渐增多。

　　当理财类产品的需求被遏制，选择哪里的保险产品来凸显其保障功能，可能需要重新审视。

　　面临着严监管的寿险行业，正在进行着“保险姓保，回归本源”的大变局。自2016年其，偿二代正式实施，一路高歌猛进的万能险业务也因在资本市场的诸种表现被诉诸报端，系列针对中短期存续产品的政策接连下发，资产驱动负债模式被动谢幕，以健康险为主流的新的竞争格局形成。

　　保监会最新数据显示，2017年，保险业增速同比下降9.34个百分点。其中，普通寿险业务规模保费占比47.2%，较去年底上升11.1个百分点;万能险保费规模占比19.95%，下降16.9个百分点;分红险31.05%，上升7.3个百分点。与此同时，寿险业务机构也在进一步调整，新单原保险保费收入15355.12亿元，同比增长10.66%。其中，新单期交业务5772.17亿元，同比增长35.71%，占新单业务的37.59%。

　　此外，针对险企公司治理、保险产品设计、销售等方面，保监会亦出重拳引导、整治。据不完全统计，2017年保监会开出了47张罚单，各地保监局出具了878张罚单，总计925张罚单，罚没金额超过1亿元，高压下，行业发展亦呈现新的态势。

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保监会网站23日消息，保监会近日印发了《反保险欺诈指引》(以下简称《指引》)。《指引》共4章47条，旨在构建保险行业欺诈风险管理规范和反欺诈技术标准，进一步防范和化解保险欺诈风险。《指引》将于4月1日起施行。

　　《指引》重点从以下方面进行了规范：一是明确保险机构承担欺诈风险管理的主体责任。要求保险机构建立健全欺诈风险制度体系与组织架构，明确董事会及其专门委员会、监事会(监事)、管理层以及相关部门在欺诈风险管理中的作用、职责及报告路径，规范操作流程，完善基础数据和信息系统，严格考核、问责制度执行，妥善处置欺诈风险，履行报告义务。二是明确了保监会及其派出机构的职责。明确保监会及其派出机构依法对保险机构的欺诈风险管理工作实施监管，在反保险欺诈中发挥规划、协调、指导和监督作用。要求保监会及其派出机构应定期对保险机构欺诈风险管理体系的健全性和有效性进行检查和评估，并通过监管评级、风险提示、通报、约谈等方式对保险机构欺诈风险管理进行持续监管。三是明确了各单位在反欺诈协作配合机制中职责。明确保监会及其派出机构应完善部门合作、区域合作以打击和惩戒保险欺诈的协作机制，构建跨境、跨地区交流与合作的框架体系等。要求保险机构、行业组织、中国保信等应在保监会及其派出机构的指导下深入开展行业合作，构建数据共享和欺诈风险信息互通机制，深化理论研究、学术交流和国际交流，联合开展行业行动，强化风险处置协作。

　　《指引》的发布是保监会顺应国际保险监管规则要求，强化监管制度建设，夯实科学监管基础的重要举措。下一步，保监会将致力于指导建立涵盖欺诈风险识别、评估、监测、控制和报告的全流程风险管控体系，推动保险行业完善反欺诈工作框架，提升协作机制效能，提高社会公众对欺诈的认识，形成预防和处置保险欺诈行为的长效机制。

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今年的雪下得太认真了，全国各地都严严实实地被大雪撒了个遍，加上春节，物价也应声而涨了。

　　其实涨价潮早已悄然而至，并非单纯是节日效应，也不完全是恶劣天气导致的。比如，去年下半年，煤炭价格上涨，带动了电费上涨。同时“煤改气”政策的出台，又拉升了天然气价格上涨。除了电和气，油价上涨也是接踵而至。

　　虽说2018年才刚过一个多月，汽油和柴油价格就已经上调了两次。能源一涨，各类商品价格必然都得涨。最近频繁登上头条的涨价还有啤酒、牛奶水饮、快递、和废品回收，等等……

　　说完涨价，咱们再来说说通胀。

　　很多小伙伴一听到通胀就开始恐慌。虽说通胀在实际生活中的体现就是，钱不值钱了，但这其实只是一种正常的经济现象，只要在合理范围内的通胀，都是健康的。虽然目前咱们的通胀压力不大，物价只是平稳上涨，但温和上涨也是涨呀，对于普通人来说，该如何应对这种“钱不值钱”的状况呢？

　　最简单粗暴的方法就是，合理开支，减少不必要的消费。既然涨价了，那就更得省着花了。比如说最近冰红茶从3块涨到3块5了，看起来5毛钱不算啥，但这个涨幅可是16.67%呢。

　　以此类推，如果每样商品都以这种幅度增长的话，相当于你的整体支出增长了将近17%，这就很可怕了。为了尽可能维持原先的结余率，各位需要对自己狠一点，重新梳理一下自己的支出结构，同时坚持记账，从中精简一些不必要的支出项。平时碰到各个电商平台的羊毛，也尽量薅一薅。

　　除了节流外，与之相对的就是“开源”。闲钱不攥手里，而是通过合理的投资组合配置给它“花”出去。

　　建议选取主流的投资品种，比如银行理财、货币基金、通过定投参与股基/混基、互联网固收产品等，都是不错的选择。并且，要尽可能地把整体投资组合的年化收益率提升到10%以上，才能有效地抵御通胀，达到资产保值增值效果。

　　最后一点，很容易被大家忽视，就是增加“良性负债”。债务也分好坏。如果你只是刷卡用来吃喝玩乐等过度消费，或是用于购买一些消耗品，比如手机、超过自身支出能力的私家车等，就是不良债务。信用卡的过度使用还容易产生逾期，百害而无一利。

　　而良性债务，则是通过负债，让资产得到大幅的提升。比如利用小资金撬动大杠杆，贷款购买优质房产；或是办理消费贷用于消费支出，把闲钱拿去投资，赚取利息差，都是很好的“负债赚钱”方式。尤其是在通胀环境下，虽然货币贬值，但背负的债务也将随之减少。因此，良性负债可以有效对抗通胀。 东财

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据外媒报道，Facebook董事长兼CEO马克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)近日大量抛售公司股票，套现逾3亿美元。

据美国证券交易委员会(SEC)的文件显示，今年2月23日，扎克伯格抛售了22万股Facebook股票，每股平均价格181.89美元，套现约4000万美元。

2月22日，扎克伯格抛售了45.68万股Facebook股票，每股平均价格179.04美元，套现约8180万美元。

2月20日，扎克伯格抛售了22万股Facebook股票，每股平均价格176.52美元，套现约3880万美元。

2月16日，扎克伯格抛售了24.54万股Facebook股票，每股平均价格178.16美元，套现约4370万美元。

2月15日，扎克伯格抛售了24.54万股Facebook股票，每股平均价格178.90美元，套现约4390万美元。

2月14日，扎克伯格抛售了22万股Facebook股票，每股平均价格177.39美元，套现约3900万美元。

2月12日，扎克伯格抛售了22万股Facebook股票，每股平均价格175.62美元，套现约3863万美元。

扎克伯格2015年12月曾宣布，他和妻子将把所持公司股份的99%捐献，用于慈善和公益事业。当时，这部分股份的价值约为450亿美元。

除了扎克伯格，Facebook其他董事和高管近期也纷纷抛售公司股票。

2月20日，公司董事简·库姆(Jan Koum)以每股176.51美元的平均价格抛售了125.3906万股Facebook股票。

2月15日，首席技术官迈克尔·托德·施洛普夫(Michael Todd Schroepfer)以每股178.89美元的平均价格抛售了2.694万股Facebook股票。

2月14日，首席运营官(COO)雪莉·桑德伯格(Sheryl Sandberg)以每股177.25美元的平均价格抛售了5.5万股Facebook股票。

2月13日，首席技术官迈克尔·托德·施洛普夫(Michael Todd Schroepfer)以每股174.39美元的平均价格抛售了3.805万股Facebook股票。

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996家公司业绩预增 布局年报行情需防“业绩变脸”
　　业内人士表示，投资者布局年报行情应小心“地雷”，尤其要注意一些盈利增速较低的公司出现业绩“变脸”。此外，应注意公司盈利模式的可持续性。

　　996家公司业绩预增
　　数据显示，根据已经披露业绩预告的3034家A股上市公司，预计2017年业绩为正的公司有1959家，占比六成。其中有996家公司业绩预增，占比近三成；235家公司扭亏，177家出现首亏。值得一提的是，出现业绩“变脸”的公司有174家，占披露业绩预告公司总量的5.74%。

　　在披露业绩快报的395家公司中，279家公司的归属母公司股东的净利润增速为正，平均数为6.5%；375家公司营业收入增速为正，平均营业收入增速为32.10%，但其中有71家公司增速不足10%，且有9家公司增速不到1%；在营业收入亏损的公司里，大部分公司亏损在10%以内，没有一家公司亏损超过100%；从营业利润增长率来看，281家公司营业利润增长率为正，11家公司营业利润增长率为负值，平均利润增长率为39.68%；从每股收益来看，225家公司的EPS增长率为正，5家公司增长率为零，另有162家公司EPS增长率为负。

　　数据显示，已经公布年报的64家公司中，营业收入增速最快的行业依次为日常消费、材料、工业及信息技术。按照净利润增长率，增速最快的行业依次为材料、工业、信息技术及房地产。

　　布局年报行情
　　广州司律股权基金管理公司总经理刘伟杰认为，A股近期这轮快速回调主要受美股影响，预计这种影响将维持一段时间。对比来看，A股上半年可能保持震荡。对于年报行情，刘伟杰判断，股价对基本面的反应是逐渐的过程，当然年报行情的到来是大概率事件。

　　一位业内人士告据记者，布局年报行情最怕的就是遇到业绩突然变脸。对业绩变化的个股，即使股价处在低位，普通投资者远离为宜。投资者应当注意年报中净利润出现高增长的公司是否存在持续性，对于采用变卖资产“扮靓”年报的公司要保持警惕。

　　招商证券（港股06099）分析师认为，中小市值公司业绩尚未迎来拐点，商誉减值、配资清理、解禁减持、股权质押四重压力并未解除，预计成长股整体拐点出现在三季度。但是当前，符合技术发展方向、拥有市场地位、研发投入行业领先、估值和业绩匹配程度较好的成长型科技公司稀缺，值得重点关注。

　　华泰证券此前分析，若将中小盘公司根据市值分为四类：100亿元以下、100亿元至300亿元、300亿元至500亿元和500亿元以上，它们2017年全年净利润增速分别为15.74%、12.88%、55.44%和15.37%，即300亿元至500亿元的中小盘公司2017年业绩增速高于其他三类市值区间的中小盘公司。(中国证券报)

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铁公鸡VS高分红 年报行情隐现分水岭
　　与往年一季度大肆炒作“高送转”概念有所不同，狗年春节过后，市场对送转题材表现出少有的克制。这一方面源于2017年以来监管层对“高送转”炒作持续保持高压；另一方面，与A股国际化加速、投资者理念逐渐成熟密切相关。当前，监管机构严查长期不分红“铁公鸡”，高分红、高股息率标的不断吸引投资者目光。市场人士预计，“高分红”有望跻身市场新风口，“铁公鸡”与“高分红”股票的行情差距将不断加大。

　　上涨确定性强
　　过去，A股上市公司分红率和股息率较低，2016年整体分红率为35%，整体股息率仅为1.8%。目前，分红率有所提升，但与海外成熟市场相比仍有较大差距。A股整体分红率有望向海外市场看齐。

　　对于如何通过布局“高分红”获取价值收益这个问题，市场人士表示，投资者可选择潜在高分红标的埋伏，这需要筛选具有高分红潜力的低估值优质公司。此类股票筛选的标准是：过去3年平均股息率大于4%，动态市盈率在30倍以下。此外，可直接投资红利ETF，其跟踪上证红利指数，挑选在上证所上市的现金股息率高、分红稳定、具有一定规模及流动性的50只股票作为样本。

　　个股方面，朱斌预计，2017年股息率最高的五只股票分别为中原高速、平高电气、三一重工、文峰股份和梅花生物，对应的股息率约为9.0%、7.5%、6.52%、6.5%和6.4%。

　　分行业来看，各行业的平均分红率虽然有所差距，但目前A股商贸、采掘、家电分红率较高，传媒分红率最低。商业贸易行业的平均分红率为32.4%，其次是采掘行业和家用电器行业，分红率分别为31.2%和30.9%；而传媒、银行的分红率最低，分别为18.0%和18.1%。正向分布的行业特点在一定程度上增强了获益的确定性。

　　此外，提起高分红公司，过去一般只有公募基金出于资产配置需要才会投资。但去年以来，高分红标的已经改变过去的纯粹防御性质，具有进攻属性。市场人士认为，现金分红能力强的公司大概率持续受到市场热捧。

　　股价推手
　　过去，派息与否和股价走势往往被认为并不存在直接联系。不过，记者最新获取的一份数据显示，2017年以来，二者的关联度不断增强，呈较强正相关关系。

　　据统计，2012年至2016年，在实现可分配利润为正的情况下，A股市场超过30家上市公司从未分红。而截至2018年2月9日，这些上市公司今年以来股价平均下跌14.81%。2014年至2016年，A股共有17只股息率超过2.5%，2017年股价涨幅超过40%，包括方大特钢、五粮液、美的集团、泸州老窖等。

　　沪深市场上具备分红传统的标的并不匮乏。最近三年，工商银行、建设银行、农业银行累计分红总额分别达到2576.82亿元、2132.59亿元、1685.03亿元，分列前三位。格力电器、中国人寿、万科A、贵州茅台等也较少缺席分红榜单。

　　倘若以股息率划分，中国神华三年平均股息率为8.1%，位居A股市场榜首。格力电器、双汇发展、上汽集团三年平均达到7.37%、6.89%、6.50%。可以看出，分红总额较大和股息率较高的公司集中在金融、能源和消费等行业，多是一些成熟行业的龙头公司，且具有良好的盈利能力。

　　对于这一现象背后的原因，国金证券首席策略分析师李立峰表示，高分红策略之所以重要，是因为外资话语权上升，以QFII和沪深港通为代表的外资机构偏好高分红个股；资本市场进入严监管时代，监管层高度重视A股现金分红问题；划转国企股权充实社保，现金分红是主要收益来源，上市公司有望加大现金分红力度。

　　朱斌表示，高股息公司一般满足两个条件：一是具有良好稳定的盈利能力，二是一般处于成熟行业之中。分红率高的上市公司大多经过了资本开支大幅增加的快速成长阶段，利润水平维持稳定状态；而对于成长性较好的上市公司来说，公司盈利主要用于扩大生产投资。

　　李立峰预计，高分红策略有望贯穿全年A股行情，价值投资是2018年主基调。市场人士表示，“铁公鸡”公司的资本市场观念淡薄，不愿担负起对投资者的责任，短期拖累的仅仅是股价；长远看，影响的是投资者的配置信心和热情。

　　派息受关注
　　根据回天新材2月22日披露的2017年度利润分配预案，公司控股股东、实际控制人提议以2017年末总股本4.26亿股为基数，向全体股东每10股派送现金股利5元(含税)，合计分配现金红利2.13亿元(含税)。23日复牌交易后，回天新材直接“一”字涨停，股价报收9.55元。

　　节前，东安动力公布10派0.26元-0.36元分配方案。公司控股股东中国长安汽车集团股份有限公司表示，鉴于公司近年经营状况改善，2017年度预计盈利3954万元至5554万元，未分配利润为正，经营性现金流为正，达到分红条件，特提议公司2017年度进行现金分红，分红不低于2017年度净利润的30%。

　　年报披露高峰期即将到来，越来越多的上市公司加入分红队伍。据统计，截至2月25日，两市共有111家A股公司披露2017年度分红预案，有108家公司拟实施现金分红，计划分红总额(税前)高达207.72亿元。其中，丽珠集团、方大炭素、步长制药、方大特钢、杰恩设计、川环科技、寒锐钴业出手最为阔绰，每股派息(税前)金额均在1元以上。将吝于分红的“铁公鸡”高调纳入监管视野，这是近期资本市场新动向。2月5日，上交所向辅仁药业、浪莎股份、金杯汽车，以及其它8家具备分红条件但不分红或分红较少的公司发出了监管工作函，形成倒逼式问询模式。

　　部分上市公司随后明确表示，预计2017年业绩具备分红条件。但不少已经发布2017年分红预案的上市公司，多年来一直积极为股东分红。如上文提到的回天新材就连续四年坚持分红：2016年向全体股东每10股派1.50元(含税)；2015年分红方案为每10股派1.5元(含税)；2014年分红方案为每10股派1.8元(含税)。

　　分红体现了上市公司的责任和担当。西南证券分析师朱斌认为，上市公司现金分红是投资者实现投资回报的重要形式，也成为观察上市公司财务健康状况、公司治理优良与否的重要窗口。 (原标题：铁公鸡VS高分红 年报行情隐现分水岭)（中国证券报叶涛）

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罕见！

　　中国证券报（ID：xhszzb）记者独家获悉：
　　近期上海市第一中级人民法院对中恒通（福建）机械制造有限公司（以下简称中恒通公司）欺诈发行债券一审作出刑事处罚，对利安达会计师事务所的相关人员作出刑事判决；
　　上海市徐汇区人民法院对受托管理人申万证券公司（现更名为申万宏源证券）一审作出刑事判决。

　　需要指出的是，中恒通公司欺诈发行私募债一案中，法院不单对发行人及其高管做出了刑事判罚，还较为“罕见”地对券商和会计师事务所工作人员商业受贿及出具证明文件重大失实行为做出了刑事判罚。

　　发行人、中介机构合谋造假遭罚
　　2013年上半年，中恒通公司董事长卢汉某（原法定代表人）为解决公司资金困难决定发行私募债券。

　　知情人士透露
　　“卢汉某经他人介绍与申万证券公司的边某某相识，经协商后决定由申万证券承销中恒通私募债券。其间，边某某向卢汉某、卢文某、卢华某介绍了发行债券的基本要求。卢汉某则向边某某等人介绍了中恒通公司发行债券的目标规模（1亿元以上）和公司实际财务情况（尚未达到债券发行要求）。”

　　“卢汉某、边某某等人经商议，决定调整中恒通公司财务报表营业收入、净利润和资本公积等主要内容，以使其符合发行债券要求。”

　　2013年8月至10月间，中恒通公司聘请利安达公司负责中恒通公司的审计项目。期间，中恒通公司向利安达公司隐瞒了公司存在巨额债务等事实，还提供了虚假的账外收入材料、股东会决议等。

　　利安达公司根据上述材料调整了中恒通公司的营业收入、净利润和资本公积，从而出具了虚增中恒通公司营业收入5.13亿余元、利润总额1.31亿余元、资本公积6555万余元的标准无保留的1289号审计报告。

　　2014年1月24日，中恒通私募债项目经上海证券交易所备案获准发行。同年5月至7月，中恒通公司实际发行私募债1亿元，分别用于归还银行贷款和民间债务、支付保证金、担保费、审计费和承销费。

　　2014年8月，边某某利用其姐夫的账户非法收取卢文某支付的好处费共计人民币150万元。

　　2015年12月，中恒通公司财务状况异常，出现违约情况。

　　2016年9月，因不能清偿到期债务等原因，福建省武平县人民法院裁定中恒通公司破产重整。

　　中国证券报记者独家获悉：
　　上海市第一中级人民法院近期对发行人作出一审判决，中恒通公司、卢汉某、卢光某和卢文某犯欺诈发行债券罪，分别被判处罚金以及刑期不等的有期徒刑，被告单位退赔投资者投资款项；
　　上海市徐汇区人民法院对申万证券公司的边某某做出一审判决，边某某犯非国家工作人员受贿罪，除判处有期徒刑外，违法所得予以没收；
　　上海市第一中级人民法院对利安达会计师事务所的相关人员共4人做出一审判决，因犯出具证明文件重大失实罪，分别被判处刑期不等的有期徒刑，并处罚金。

　　目前，涉案当事人均提出上诉。

　　积极推动债券犯罪刑事打击
　　业内人士指出，证监会始终高度重视刑事打击对于震慑债券市场恶性违法犯罪行为、维护市场秩序的重要作用，一直积极推动、配合公安司法机关对各类债券违法犯罪案件的查处。

　　此前，厦门圣达威服饰有限公司及浙江圣奇运动器械制造有限公司因欺诈发行私募债券案，分别被贵州省高级人民法院及内蒙古自治区包头市中级人民法院作出终审裁定。

　　接近监管层的人士表示，法院对一系列债券欺诈发行案件作出判决，是我国债券市场法治化进程中的标志性事件。这是债券市场首批因欺诈发行被追究刑事责任的案件，将对债券市场的违法犯罪行为产生极大的震慑作用，对于维护债券市场信息披露的真实性至关重要，将有力促进债券市场的长期规范发展。

　　该人士强调，尤其是中恒通案中，法院不单对发行人及其高管做出了刑事判罚，还较为“罕见”的对券商和会计师事务所工作人员的商业受贿及出具证明文件重大失实行为做出了刑事判罚，这对于促进中介机构人员切实承担起证券市场“看门人”的职责具有重要意义。

　　不断强化监管执法力度
　　接近监管层的人士表示：
　　“除了推动对相关债券犯罪行为的刑事打击，监管层还秉持发展与监管并重的原则，对交易所债券市场进行依法、全面、从严监管，不断强化监管执法力度。”

　　前述人士建议，监管层应该继续支持、配合公安司法机关对债券违法犯罪行为的刑事打击，对于监管中发现的相关债券犯罪线索将及时移送公安机关进行刑事追责，提高行刑衔接效率，实现对债券违法犯罪行为的“立体”打击，推动交易所债券市场的长期健康规范发展。同时继续把公司债券发行人的日常监管作为一项长期持续性的重点工作来抓，促使发行人形成明确的规范预期，不断推动市场的长期规范发展。

　　
　　北京大学法学院教授郭雳表示，债券市场规范需要继续推进依法全面从严监管，着重加强对相关中介机构的监督，强化中介责任，督促中介机构做好资本市场的“看门人”，将违法行为尽可能挡在资本市场门外。同时，社会各界应当继续加强相互合作，发挥债券受托管理人等既有制度的功能，使市场主体、监管机构、公安司法等各部门能够实现对债券市场违法行为的共同监督，联手净化债券市场，促进债券市场规范发展。

　　清华大学法学院教授汤欣表示：“查处债券市场上的违法违规行为，除依法监管、加大规范处罚的力度，鼓励受害投资者通过诉讼、仲裁获取损害赔偿之外，还应按照法律规定引入刑事制裁的执法措施，使得严重违法的行为人受到严厉惩处。”这就需要证券监管机构和公安、监察监管加强合作、共享信息，在证券市场的执法行动中形成合力。
□ .徐.昭　 .中.国.证.券.报

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连创新高的恒生指数虽然在2月初迎来调整，但资金借道港股ETF投资香港市场的热情未受影响，港股ETF龙头产品规模已实现连续6周增长，规模增幅均高达70%以上，合计扩张接近50亿份。

　　业内人士认为，港股经历了近两年的估值修复，但横向比较港股仍具备估值优势，在基本面、资金面合力推动下，仍对国内和国际资金具备一定吸引力。

　　资金连续多周流入港股ETF龙头
　　Wind数据显示，2月初港股市场震荡调整，但今年以来的涨幅仍达到4.51%，在去年上涨35.99%后继续前行。

　　港股的“赚钱效应”吸引资金不断涌入。今年以来，主流港股ETF基金被资金抢筹，龙头产品规模暴增。Wind数据显示，截至2月23日，易方达恒生H股ETF份额为89.88亿份，较年初增加37.07亿份，增幅高达70.19%；另一港股龙头ETF华夏恒生ETF规模则较年初增加了78.95%，达到24.62亿份；两只港股ETF龙头今年以来合计扩张47.93亿份。

　　值得注意的是，上述两只港股ETF均实现了连续多周的资金净流入。易方达恒生H股ETF目前已连续5周获资金净流入，平均每周增长7.47亿份；华夏恒生ETF更是连续6周资金净流入，平均每周增长13.42%。

　　港股ETF“吸金”效应明显，不少基金公司加快布局相关产品。2月份，南方恒生中国企业ETF和南方恒生H股联接2只港股基金成立；易方达恒生H股ETF则新增了ETF联接C人民币份额。此外，中国人保资管也申报了港股通中华优选50ETF。

　　公募看好港股上行趋势
　　多位公募基金人士表示，港股去年已有大幅上涨，但整体估值仍处在合理水平，相对美股、A股仍具优势，在基本面和资金面的推动下，港股市场有望继续震荡上行。

　　博时基金首席宏观策略分析师魏凤春认为，前期美股大跌引发全球股市震荡，港股市场急剧调整，但有估值与盈利做支撑，港股调整幅度并不大。中期来看，A股、港股与美股走势或将分化，调整或是港股加仓良机。

　　华南一位公募基金经理也认为，去年港股表现优异主要是由于，基本面上，全球经济进入复苏周期；资金面上，互联互通机制下资金持续南下，外资的同时涌入共同助推港股牛市；同股不同权制度的推行对港股会是重大利好，会吸引更多新公司到港上市，同时吸引大量国际基金投资和配置港股。

　　在看好港股大势的基础上，多位基金经理认为，中小市值股票和优质龙头公司将成为港股牛市中期的核心受益标的。北京一家大型公募QDII基金经理认为，预计南向资金将持续流入，港股今年仍将呈现震荡上行格局，短期波动不影响价值投资的逻辑；中长期仍然看好港股投资机会，优质龙头公司将持续受益。

　　上述华南基金经理也表示，港股依然具备吸引力，具体投资层面要以基本面为导向，自上而下、自下而上相结合选股，精选业绩改善、估值较低的个股。
□ .李.树.超　 .中.国.基.金.报

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这个帖子，到这里就终止了，感谢MACD，再见吧~~~

快乐烟花