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机构的合规问题正被监管层不断重申。

距《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》的下发已近百日， 8月30日监管层就上述办法在证监系统及证券基金行业内进行培训。

21世纪经济报道记者获悉，上述培训会上，证监会副主席李超对近年来行业合规完善进展进行了总结，并指出目前证券基金经营行业仍存在资本金风险、资管产品风险、杠杆通道去化压力、违规经营等四方面问题。

李超的讲话同时透露，随着从严监管的推进，证券行业的合规性正得到进一步改善，行业乱象也得到了初步遏制；下一步监管层还将敦促证券基金机构贯彻新规指标，完善合规要求，进而回归支持实体经济发展的金融本源。

在业内人士看来，这意味着证监会对于强化净资本、流动性监管以及去通道、降杠杆的监管趋势仍在持续；从严监管仍将成为下半年乃至更长时间的主基调。

而这也将给行业带来多重影响：一方面与通道业务有关的资管规模仍有可能呈现负增长，另一方符合政策方向的PPP、资产证券化业务有望得到更大范围的扩容和推动。

资本金风险等四大问题

从李超的8·30讲话看来，其认为证券基金机构在风控合规领域仍有四方面问题需要面对：一是部分机构的资本金风险缺口；二是资管产品风险的防范和化解；三是去通道、降杠杆的监管要求；四是部分内控不严，违规经营的现象仍然存在。

21世纪经济报道记者获悉，在诠释净资本风险问题时，李超以当前股票质押融资规模不断扩容为例指出，当前部分股票质押融资，特别是非自有资金出资的保本、资金池类规模存在潜在的刚性兑付压力。

此外，其在讲话中还提到，去年实施净资本监管的基金子公司也是净资本缺口的重点领域。

对此，一位行业合规人士坦言，出现这一状况的根源是净资本补充速度与业务扩张速度之间的不平衡所致。

“2014年提出了三年资本补充规划，一些券商也的确在做融资，但各类业务的整体扩张速度仍超过了资本金增长的速度。”西南地区一家券商合规业务主管表示，“许多业务是从无到有，因为起点低，所以后来增长也快。”

21世纪经济报道记者根据wind数据统计发现，在补充资本规划发布的三年前，若按照市值六成计算，全行业2013年9月5日至2014年9月4日期间的股票质押融资约为3678亿元。

而在三年后的今天，截至2016年9月5日至2017年9月5日的一年内股票质押融资规模合计已达1.38万亿，三年增长达272.97%

与之相对应的是，这一期间全行业净资本仅从5676.30亿元提升至1.5万亿，虽然同比三年前增长亦达163.16%，但其增速仍不及股票质押规模的扩张速度。

“一些个别领域业务的扩张正在被监管层所关注，不排除有可能针对某一类型业务提出更有针对性的防风险措施。”上述合规主管认为。

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央行近期发布的《2017年上半年小额贷款公司统计数据报告》显示，小贷行业整体向暖。截至6月末，全国共有小额贷款公司8643家，贷款余额为9608.2亿元，相比去年底增加313亿，平均贷款余额为1.11亿元。这是近三年来小贷公司贷款规模首次出现回升，且刷新了历史最高纪录。

尽管行业整体有所回暖，然而对于新三板挂牌的小贷公司而言，今年上半年却过得并不容易。根据同花顺统计，今年上半年，41家新三板小贷公司共实现营业收入9.14亿元，较2016年同期的10.6亿元，减少13.8％。实现净利润4.04亿，同比下降7.3%，平均每家的利润仅有21家小贷公司净利润增速同比实现正增长，20家则出现下降，几乎平分秋色。其中，日升昌、滨江小贷等4家小贷公司甚至出现亏损。

4家小贷挂牌企业上半年亏损

8月25日，商汇小贷发布2017年半年度报告。根据公告，公司于上半年实现营收7358.79万元，与上年同比下滑39.70%；实现归属于挂牌公司股东的净利润5120.96万元，同比下滑27.76%。虽然出现营收、利润双双下滑的局面，但5120.96万元的净利润仍是今年上半年新三板挂牌小贷公司的最好成绩。21世纪经济报道记者查阅了解到，商汇小贷于2015年8月10日在新三板挂牌，公司主要业务为向涪陵区范围内的中小微企业、个体工商户、农户和个人提供短期贷款服务。

从归属母公司股东净利润的增长率来看，正新农贷的“步子”较大，今年上半年的表现较好。上半年正新农贷营业收入为1531.84万元，较上年同期减少2.52%；归属于挂牌公司股东的净利润为937.15万元，同比增长108.04%。截至2017年6月30日，正新农贷资产总计为2.71亿元，较上年同期增长3.32%，负债总计324.13万元，较上年同期减少17.36%。除了正新农贷之外，泰鑫小贷和龙腾农贷今年上半年的净利润增速也实现翻倍，分别为743.26%和150.5%。

上半年表现垫底的小贷公司为日升昌，今年上半年日升昌实现营业收入559.7万元，较上年同期下降 39.16%，实现净利润-1218.9万元，较上年同期下降536.56%。

整体来看，新三板挂牌小贷公司的经营并不理想。今年前6个月，41家新三板小贷公司共实现营业收入9.14亿元，较2016年同期的10.6亿元，减少13.8％，利润4.04亿，同比下降7.3%。

对于业绩下滑的原因，多数公司在年报中表示是受经济大环境及利率降低影响。例如阳光小贷表示，受市场大环境影响，小微金融市场竞争日趋激烈，为争夺客户资源公司多次降息，此外贷款规模缩减及营改增政策也是导致公司营收下降的重要原因；日升昌强调，2017年上半年，国内经济形势下行压力较大，各行业的投资获利空间收窄，中小企业投资意愿下降， 信贷市场有效需求随之下降，加之担保链、资金链风险频发，导致贷款风险不断增大；宝利小贷表示，由于国内宏观经济不景气央行下调存贷款基准利率，导致公司放贷的利率也逐步下调，利息收入随之减少，此外为控制风险，公司加强了风控管理减少放贷总量，导致业绩下滑。

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特约撰稿 朱丽娜 香港报道

“虽然投资新兴市场的波动性较大，但历史回报证明十分值得。”富兰克林邓普顿新兴市场团队行政主席麦朴思 （Mark Mobius）在9月5日的记者会上坦言。

被誉为新兴市场“教父”的麦朴思，早在上个世纪80年代便率先投资新兴市场。“1987年我们在香港设立首个办公室，当时全世界只有6个可以投资的新兴市场，但现在我们有超过70个新兴市场可供投资。”

同时，他指出，自1987年12月31日起计算，MSCI新兴市场指数（含股息计算）截至今年7月底的涨幅达到2209.82%，而相比之下，同期MSCI全球指数（含股息计算）的涨幅则为843.34%，差距显而易见。

估值仍合理

事实上，今年以来，新兴市场的股票延续了去年的复苏态势。截至今年上半年，MSCI新兴市场指数回报18.60%，相比之下，MSCI全球指数的涨幅则为11.02%。

“我们认为，目前新兴市场仍处于盈利增长回升的初期阶段。估值和市场情绪亦将继续带来支持。更重要的是，由于商品价格疲软以及中国增长放缓等原因，新兴市场企业盈利增长多年来一直下跌，最终在2016年迎来拐点。新兴市场企业的资本配置和成本效率也在不断改善，这将有助于扩大利润空间以及提高股本回报率。”他表示。

同时，从估值水平而言，新兴市场的股市仍处于合理区间。截至今年6月底，MSCI新兴市场指数的市盈率为14.6倍，而标准普尔500指数和MSCI世界指数则分别为21.40倍和19.86倍。他指出，虽然新兴市场自去年以来持续跑赢发达市场，但相对后者的估值折让仍维持在过去十年间的较高水平。

过去数年，全球投资者大都对新兴市场避之不及，但这正在发生转变。根据Hedge Fund Research最新发布的报告显示，今年第二季度，专注新兴市场的对冲基金共吸引了8亿美元的资金净流入，创下自2015年第二季度以来首次的净流入。

上述报告指出，今年前七个月，新兴市场对冲基金的回报达到13%，大幅跑赢标普500指数。其中，以专注印度、中国市场的对冲基金表现最为抢眼，同期的回报分别达到26%、19%，远远超出相应的大盘指数。

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9月1日起，最新的2017年版国家药品目录开始执行。据21世纪经济报道记者不完全统计，截至9月5日共有21个省（市、区）公布了新版医保目录调整方案或执行国家目录，其中包括国家医保谈判入选的36个品种。

“在处方药医保支付中，医药费用增长过快，对医保资金造成压力，但同时又要满足患者用药需求，所以医保谈判（降价）势在必行。”不久前在某行业论坛上，国家卫计委一位相关负责人向21世纪经济报道记者表示。

这意味着，药企开始进入以价换量的新生态，首当其冲的是上述36个品种。中金研报预测，未来国家医保谈判将会提速。

药企是否能够承受？在国信证券医药研究员江维娜看来，药企能接受医保谈判降价，必然有自己的测算，能否实现放量主要取决于降价幅度、药品临床效果、市场空间、市场竞争格局等因素，其中，阿帕替尼、康柏西普、替格瑞洛、阿利沙坦酯等，有潜力成长为年销量10亿-20亿元的品种。

开启以价换量

近日，北京、江苏、湖北、湖南等15省市陆续宣布执行2017年国家新版医保目录，并将36种谈判药品纳入医保支付范围；海南、贵州等6省市公布了医保目录调整方案，按照2017年国家新版医保目录，对乙类药品调入或调出，目前尚未最终定稿。

从各省份发布情况看，目前确定了36个国家谈判品种的先行自付比例，西药品种平均自付比例10%-30%，中药品种30%。如河北省36个品种中，治疗肿瘤的15种西药，个人先行自付比例全省统一暂定为20%，其余21种药品个人先行自付比例由各统筹地区结合本地实际确定。

以治疗乳腺癌的曲妥珠单抗（赫赛汀）为例，以前一支440毫克的曲妥珠单抗平均售价为23590元，乳腺癌患者一个治疗周期至少需要注射14支，费用全部自付。

该药品药价谈判成功并纳入医保后，确定的支付标准为7600元，一个治疗周期的费用由33万余元降至10.64万元。若按照一定的医保支付比例进行报销，如北京市职工医保乙类药品最高报销比例为90%，患者只需花1万多元。

人社部社保中心副主任徐延君对媒体表示，医保部门研究了国际上发达国家和地区的做法，并总结了前期国家药品价格谈判和地方医保部门准入谈判经验，希望充分发挥医保集团购买优势，在医保与企业平等协商的基础上，谈判确定适宜的医保支付标准后，将这些药品纳入药品目录，以同时兼顾参保人员用药保障水平和基金承受能力。

在国信证券医药研究员江维娜看来，药企能接受国家医保谈判降价，必然有自己的测算。进入医保目录对公司业绩的作用不言而喻，不过，促进程度多大，需要从药品的竞争、疗效与潜在市场三个维度综合分析。

如康缘药业的热毒宁，2009年销售收入1.98亿元，2010年进入医保后，2011、2012年快速放量，成长为十亿级产品，2015年销售收入达14亿元左右。

又如石药集团的恩必普2004年上市，其软胶囊进入2009年版医保目录，注射剂获批时间较晚，增补进入6个省医保。进入医保后，2011年收入3.65亿元港币，2015年收入19.13亿元港币。

对于今年入选国家医保目录，多家上市药企表示销售前景乐观。亿帆医药表示，复方黄黛片通过价格谈判纳入国家医保目录乙类范围，有望在放量的基础上提升经营业绩。

江维娜指出，在不考虑销量变化的情况下，降价对厂家短期收入影响不言而喻，但如果综合考量价格、销量变化，进入医保后2018-2020年的销售收入将大幅提升，恒瑞医药的阿帕替尼、康弘药业的康柏西普等有潜力成长为年销售10亿元甚至20亿元的品种。

“诺迪康重组人脑利钠肽，由于价格较高市场渗透率较低，预计到2020年销售额可达7.65亿元；信立泰阿利沙坦酯由于2014年才上市且价格较高，进入医保后销售收入有望增长3-5倍，2020年将达到5亿元；而天士力重组人尿激酶原和亿帆制药复方黄黛片，由于使用患者较少，未来市场空间在1亿-2亿元左右。”江维娜预计。

在国药控股高级行业研究员干荣富看来，国家规定这些谈判品种，每个省必须用而且不能议价，所以可能迎来市场，但其中抗肿瘤药居多，出于患者群及医保费用总量控制或总额预付制等原因，不要指望成为耀眼新星。“糖尿病用药入选品种成为大品种药的可能性较大，因为这些药属于慢病与老年病，在分级诊疗情况下可以处方延伸，基层医院将是蓝海。”

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巨亏两年，刚刚扭亏为盈的中国第一重型机械股份公司（*ST一重，601106.SH）或将再迎生机。

*ST一重9月4日晚公告称，接控股股东中国第一重型机械集团公司（简称一重集团）通知，一重集团于9月4日将其持有的*ST一重无限售条件流通股10亿股（占总股本15.30%）质押给中国国有企业结构调整基金股份有限公司（简称国调基金公司），质押期限不超过36个月。

一重集团为国资委监管的重型装备企业，在国内固定资产投资热情日益降温的背景下，下游建材、煤炭、冶金、有色金属等行业去产能化进程持续推进，导致重型机械设备市场实际需求不振，利润空间受到挤压。招商证券机械行业首席分析师刘荣认为，虽然大宗商品价格出现上涨，重型机械和化工等行业也都步入复苏轨道，但重型装备企业恢复产能扩展尚需时日。

在这种情况下，2016年以来，一重集团多次进行股权质押以获得融资资金。但此次的质押对象国调基金公司和以往的银行方面相比显得并不一般。公告出来后即引起外界关注。

中国企业研究院执行院长李锦告诉记者，一重集团质押股权可能和国企改革有关系，或有比较大的动作。

重组端倪？

对于一重集团此次质押股份的用途，*ST一重公开表示，控股股东本次股权质押融入资金主要用于自身融资。*ST一重同时表示，目前质押风险可控，不会导致一重集团对*ST一重的实际控制权发生变更。目前，一重集团持有*ST一重62.11%的股份，其中累计已质押的股份数占*ST一重总股本的24.41%。

在进行此次股权质押之前，一重集团曾在2016年下半年进行过多次股份质押。其中，于2016年7月14日将其持有的1.5亿股（占公司总股本的2.29%）的股权质押给中国进出口银行；于2016年10月19日将其持有的4.46亿股（占公司总股本的6.82%）的股权质押给中国银行；于2016年12月21日将其持有的公司无限售条件流通股1.6亿股（占公司总股本的2.45%）的股权质押给中国银行股份有限公司天津河东支行。

根据公告，其多次进行质押的目的均为为公司或子公司进行融资。而恰巧，在2016年12月，还未被戴帽的*ST一重完成了25亿元公司债券的偿还。

基于此，一重集团此次股权质押也有可能是为了偿还控股子公司*ST一重的债务做资金准备。特别是因为公司将部分债券转为一年内到期导致短期有息债务大幅增加，短期偿债压力较大。

不过，值得注意的是，此前股份质押对象均为银行系统，而此次对象则为国调基金。

国调基金公司由诚通集团携手中国邮政储蓄银行、招商局集团、兵器工业集团、中国石化、神华集团、中国移动、中国中车集团、中交集团和金融街集团，共同发起设立，于2016年9月26日挂牌，基金总规模为人民币3500亿元。

中国诚通集团总裁、中国国有企业结构调整基金董事长朱碧新此前表示，该基金将重点研究把基金用在调结构的项目上，希望80%的投资用于国有重点骨干企业结构调整。基金将支持央企的并购重组，重点支持在装备制造、电力、钢铁等领域的央企间进行强强联合；促进通信、电力等领域中央企业间的专业化重组整合；推动煤炭等领域的优势央企实施全产业链整合；支持优势中央企业为获取关键技术、战略资源等方面开展境内外并购。

李锦表示，一重集团质押股权可能和国企改革有关系。

“一方面，此次质押的股份占总股本15.30%，一般来说，企业自身改革不需要这么大体量。另一方面，国调基金的资金要用于刀刃上，不会单纯用于一个企业的自身发展融资，多数是用于重组和混合所有制改革中，有可能有比较大的动作。” 李锦说。

国调基金上线一年，已经进行了多次动作，例如拿下了中粮资本混改项目，完成了对中车环境科技有限公司股权投资，成为中车环境第二大股东等。特别是最近还成为中国联通混改方案的战略投资者之一。

据媒体报道，截至8月底，国调基金已经完成（含已签约）项目投资15笔，合计签约金额超过490亿元，已完成交割和近期拟完成交割的项目近300亿元。

“国调基金可能提供的是启动资金，因为国调基金有比较大的可靠性，未来可能吸引其他银行或企业继续投资，联通混改就是很好的例子。一般这个资金走向哪里，哪里可能会有改革的动作。”李锦说。

另外，从一重集团本身看，和哈尔滨电气集团公司（简称，哈电集团）联姻已经传了很多年。早在2010年，就有公开报道称，一重集团和哈电集团有筹划重组预期，后因种种原因而搁置。但一重集团重组传闻一直不断，其中的组合选项还有中国机械工业集团公司（简称国机集团）和中国东方电气集团。

2016年1月11日，《齐齐哈尔日报》刊登的《政府工作报告》表示，2016年，齐齐哈尔市将全力支持一重与哈电合并重组。稳步推进国企改革和厂办大集体改革，进一步释放企业发展活力。

目前来看，重组预期依旧。今年6月2日，国资委副秘书长彭华岗表示，将稳妥推进重型装备制造等领域重组。

李锦认为，虽然有预期，但重组对象是否是哈电集团还未必。

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  一、宏观数据

1、新华社：ICO（首次代币发行）终于迎来监管“靴子落地”，央行等7部门日前发布公告严管ICO。专家及投资人士认为，监管及时出手有助于刺破ICO泡沫，后续监管中代币清退是实施难点，尚需细化方案，早日让市场回归理性。

2、央行参事盛松成：目前降准概率不大。降准的宽松信号太大，与当前稳健中性的货币政策和金融去杠杆的总体基调不符。降准和降息一样是有周期的，即开启降准后，一段时间内就不能升准。但目前中国经济还处于L形，没有到降准的周期。

3、财新：今年以来，房地产及文化娱乐等产业的海外投资显著下降，而高新技术和先进制造等行业对外投资仍保持良好发展势头。不少企业人士表示，尽管相关部门加强了对外投资真实性的审核力度，但是对科技、制造等领域对外投资的支持态度仍然明确。

4、上证报：国资委研究员表示，今天的国企，其效率、市场竞争力只能是来自于体制机制的变革。因此无论央企怎样合并重组，最后还要聚焦到机制改革这个根本点上来。

5、证券时报：人民币未来是否能够成为国际避险货币，事实上并不是我们改革汇率政策机制的目标，但在全球资本流动变幻莫测的今天，只要我们朝正确的方向努力，也有可能迎来市场赐予的大礼包。

6、上证报：进入三季度以来，地方投资出现一些新动向。PPP项目成为地方激发民间投资的“利器”。8月份以来，成都、西安等多地相继推出大批PPP项目，投资额度基本都在数千亿元。

7、央行：周三开展400亿元逆回购操作，其中7天品种200亿元，28天品种200亿元，中标利率分别持平于前期的2.45%、2.75%。值得注意的是，这是央行自6月20日以来首次开展28天期逆回购操作。

8、隔夜shibor报2.641%，下跌2.4个基点。7天shibor报2.8092%，下跌1.1个基点。3个月shibor报4.4271%，上涨0.98个基点。

二、地产观察

1、中证网：湖北省国资委发出“关于谨慎投资房地产的通知”，明确要求省出资企业及其各级子企业所有在建、在售房地产要加快建设进度、销售进度，确保资金尽快回笼，降低杠杆。业内人士表示，国资委出手干预房地产十分罕见，这意味着房地产调控可能会继续加码。

2、上证报：今年前8个月全国土地市场成交平稳，全国城市土地出让金总额同比增长逾三成；房地产上市公司（含港股）更是拿地大户，前8个月已经耗资超万亿，同比大幅增长逾五成。这有利于未来房地产市场的供需平衡和平稳。

3、保利地产公告：8月，实现签约面积157.53万平方米，同比增长41.53%；实现签约金额229.88亿元，同比增长57.53%。前8个月，实现签约面积1345.55万平方米，同比增长31.08%；实现签约金额1861.66亿元，同比增35.53%。

三、市场要闻

1、国务院常务会议：部署在更大范围推进“证照分离”改革试点并再取消一批行政许可事项，使营商环境更加公平公正；确定推进质量认证体系建设的措施，加强事中事后监管提升中国制造品质。

2、新华社：国土部表示，我国将以城市地质调查为先导，统筹地上地下，逐步将城市地下空间纳入土地利用规划并加强用途管制和完善使用权出让方式。合理规划布局地下空间资源商业性开发和地热等矿产资源开发。

3、保监会副主席陈文辉：下一步，监管部门将进一步提升中国保险市场对外资保险机构吸引力。对于已进入中国市场的外资保险公司，将进一步优化监管环境，鼓励其进入健康、养老、巨灾保险等专业业务领域。

4、中证网：环保部将印发《工业集聚区水污染治理任务推进方案》，要求以硬措施落实“水十条”任务。对逾期未完成任务的省级及以上工业集聚区一律暂停审批和核准其增加水污染物排放的建设项目，并依规撤销园区资格。

5、中新网：教育部财务司副司长赵建军表示，根据规范校园贷管理文件，任何网络贷款机构都不允许向在校大学生发放贷款。为了满足学生金融消费的需要，鼓励正规的商业银行开办针对大学生的小额信用贷款。

6、国土部：今年6月正式启动雄安新区地质调查野外工作，第一阶段地质调查工作首战告捷。区内场地稳定性和工程建设适宜性总体较好，场地稳定和基本稳定区占89.5%，均适宜或较适宜工程建设。将进一步精准对接需求。

7、工信部副部长罗文：就推动医药工业转型升级提出四点建议，一是坚持创新驱动，大力实施医药创新；二是加快重组整合，严格行业准入，减少新增产能；三是推进两化融合；四是提升国际化水平。

8、一财：专家表示，东京的企业税是30.86%，美国企业一般需承担近30%的企业税，粤港澳大湾区内中国香港的企业税为16.5%，中国内地的企业税为25%，相比而言粤港澳大湾区的企业税是最低的。

9、证券日报：尽管从9月1日起，天然气价格将下调0.1元／立方米，但是这种局面恐难维持。业内认为，预计今冬明春我国北方地区将出现不同程度缺气现象，天然气缺口将大于去年，供暖季价格上调是必然。

10、央视网：日前我国科学家在青海共和盆地3705米深处钻获236℃的高温干热岩体。这是我国首次钻获温度最高的干热岩体，实现了我国干热岩勘查的重大突破。

11、浙江在线：之江实验室揭牌成立。这是浙江省创建的开放协同的混合所有制新型研发机构，以创建国家实验室为发展目标，依托浙江大学和阿里巴巴集团为主要研究力量，落户位于杭州未来科技城的中国（杭州）人工智能小镇。

12、河南日报：从郑州－卢森堡“空中丝绸之路”建设推进会议上获悉，今明两年河南省建设“空中丝路”的专题清单已敲定，这标志着河南全面加快建设郑州－卢森堡“空中丝绸之路”。

13、中证网：安永携手区块链专业公司Guardtime在北京宣布创建全球首个航运保险区块链平台。该平台计划将于2018年开始投入正式运行，在初始阶段，将会充分发挥区块链的优势，为航运保险业端到端各项工作提供便利。

14、上股交：挂牌企业总数9803家，其中N板（科创板）137家，E板691家，Q板8975家。

四、股市盘点

1、财经早餐股蟹指数：报52.2，前值53.8，股蟹指数略有回落，操作仓位5.5成，持股待涨。

2、上证指数报3385.39点，上涨0.03%，成交额2620.35亿。深证成指报11024.59点，上涨0.34%，成交额3391.51亿。创业板指报1902.86点，上涨0.94%，成交额1082.87亿。两市合计成交6011.86亿。从盘面上看，石墨烯、国产芯片等板块涨幅居前。

3、恒生指数跌0.46%，报27613.76点。国企指数跌0.56%，报11128.77点。沪股通净流入8220万元，当日余额129.18亿元。深股通净流入2.09亿元，当日余额127.91亿元。

4、深交所：投资者在买入股票时，应当仔细查阅公司披露的公告，对于公司相关事项的重大风险提示公告应当密切关注。切忌习惯性低估公司已做出风险提示的事件严重性或是轻信论坛、微博、微信等渠道传播的信息。

5、中证报：截至9月5日，834家新三板企业被A股公司参股。今年以来上市公司发布或实施对新三板的并购方案123起，较去年同期增长57.7%。对A股公司而言，从新三板挂牌企业中寻找并购标的，在信息透明度、企业管理体系等方面具有一定的优势。

6、上证报：今年以来有1341只私募基金清盘，清盘数量占比达到5%，其中被迫提前清盘的私募产品就有270只。正常运作的私募也分化严重，在结构性投资机会不断出现的背景下，仍有三成私募今年以来没有取得正收益。

7、两市融资余额：截至9月5日，上交所融资余额报5647.5亿，较前一交易日增加11.54亿；深交所融资余额报3871.41亿，增加18.94亿；两市合计9518.91亿，增加30.48亿。

8、新三板：9月6日合计挂牌11568家公司，当日新增11家，成交金额7.37亿，其中做市转让2.13亿，协议转让5.24亿。三板成指报1243.52，跌0.5%，成交额4.66亿。

五、公司动态

1、中证网：从汇丰银行（中国）有限公司获悉，汇丰中国宣布推出手机银行人脸识别功能，令小额移动支付更为安全和便捷。汇丰由此成为首家启用该新技术的外资银行。

2、证券时报：据媒体报道，360正在筹划借壳，标的公司已停牌。对此，360官方回应表示，公司对于市场传言不予回应，360的上市工作在稳步推进过程中，目前没有可以披露的信息。

3、中证网：美国制造业巨头联合技术公司宣布达成协议，将斥资230亿美元收购飞机零部件制造商洛克威尔柯林斯公司，创下全球航空业有史以来最大规模的并购交易。业内人士认为上述交易将改变行业格局，可能激发更多业内并购。

六、债券资讯

1、全国银行间债券市场结算总量为27677.26亿元，较上日减少0.08%，交易结算总笔数为9002笔。

2、10年期国债利率下跌0.87BP，至3.66%；10年期国开债利率下跌2.2BP，至4.3%。

七、商品期货

1、中证网：中期协将与中钢协联合发布《钢铁生产企业套期保值业务指引》，在引导和支持期货经营机构服务实体经济方面发挥更大的作用。国内前十家钢铁企业中，有7家利用涉钢期货品种进行风险管理。

2、中金所：金融期货市场规模稳步提升，年均交易量由0.67亿手增加到1.57亿手。参与结构逐步优化，客户数量由十八大前的12万个增加到目前超过38万个，特别是机构投资者数量实现了由2755家增加到53156家的显著增长。

3、截至9月6日下午收盘，商品涨跌分化，尾盘集体下挫，有色金属与黑色系金属重挫。沪锌、铁矿石大跌逾3%，螺纹钢、沪铅、热卷跌逾2%，丙烯、沪镍、白糖、PTA、沪铝、乙烯、沪锡跌逾1%，而涨幅方面，焦炭、橡胶涨逾1%。

4、COMEX12月黄金期货收跌5.50美元，跌幅0.4%，报1339美元/盎司。期金收跌，特朗普谈妥延长债务上限三个月帮助降低短期性不确定性。

5、WTI10月原油期货收涨0.50美元，涨幅1.03%，报49.16美元/桶。 布伦特11月原油期货收涨0.82美元，涨幅1.54%，报54.20美元/桶。

八、国际动向

1、美国：7月贸易逆差437亿美元，预期逆差447亿美元；7月对中国贸易逆差335.6亿美元，为2016年8月来最大逆差，前值逆差325.8亿美元。贸易逆差7月扩大幅度低于预期，因能源及飞机出口增加部分抵消了汽车及家用品销售的下降。

2、加拿大央行意外加息：利率1%，预期0.75%，前值0.75%。加拿大经济更加强劲并超乎预期，这保证央行撤出已实施的部分刺激措施。未来货币政策考量不会是预设模式，行动将受数据和金融市场形势指引，这两因素体现出通胀前景。

3、波罗的海干散货指数：涨2.88%，报1250点。

九、外汇走势

1、在岸人民币兑美元16:30收盘，报6.5246，涨0.41%，人民币中间价报6.5311，涨0.09%。

2、NDF：3月报6.5695，6个月报6.605，1年报6.6795，2年报6.841。

十、全球股市

1、标普500指数收涨7.69点，涨幅0.31%，报2465.54点。道琼斯工业平均指数收涨54.33点，涨幅0.25%，报21807.64点。纳斯达克综合指数收涨17.74点，涨幅0.28%，报6393.31点。美国三大股指小幅收涨，特朗普延长债务上限三个月的协议降低短期不确定性。

2、德国DAX30指数收涨0.75%，报12214.54点。法国CAC40指数收涨0.29%，报5101.41点。英国富时100指数收跌0.25%，报7354.13点。

3、日经225跌0.14%，报19357.97点。韩国KOSPI指数跌0.29%，报2319.82点

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三十岁还没有走到管理岗的人，后来都做了什么？（鉴读）
作者：黄抒扬

三十岁还没有走到管理岗的人，后来都做了什么？（鉴读）

1

知乎上有一个火热话题：「三十岁还没有走到管理岗的人，后来都做了什么？」

很多年轻人在做职业规划时，都将升职加薪晋升高管，作为自己的职业发展目标。殊不知做管理层并不是职场提升的唯一路径。

职场架构是金字塔状，能走到尖端的是少数人。但即使是没有走上管理岗的职场人，他们也可以过得很好。

不一定非要在山顶欣赏美景，也可以在水中休闲享受。

2

首先，让我们用事实说话，先来看两个例子。

前些年，公司每年都派个美国老大爷要飞一趟上海，做全球人才管理方面的培训，头发花白，感觉要60岁了吧（问他，他总说20出头）。人特别精神，每天早上6点就起床，在酒店泳池游1个小时再来上班。

而他每年全球各地跑，将多年来经验传播给大家。年薪绝对不低，据说这是他舍不得退休的原因之一。

他是公司这个领域的专家，公司内部职级很高。但他不是经理，不是总监，光杆司令一个。

后来人不来了，据说实在干不动，退休了。

在美世中国区，我也有一位老乡，70后，做销售工作。因为经验丰富，对业务的了解很深刻，甚至可以独立做部分咨询工作，客户也很尊重他。大家都叫他崔叔。

崔叔对当领导一点兴趣也没有，私聊的时候，他说不喜欢管别人，目标就是把自己练成这个领域的专家——像美国老大爷一样。

他后来辞职高就其他公司，还是销售工作，还是独来独往，还是不带人，也还是受人尊敬。

说实话，有一天他自己单干，我也不会意外。他有足够的才能和经验，只需要一个平台，而企业绝逼会尽力给这种人才提供足够好的平台，让他发挥才能的。

在咨询公司，我们常常会讨论未来的职场会怎样，而主流观点是：

传统的工业时代的雇用市场逐渐开始消失，人才作为个体的价值迅速崛起。企业更多是扮演平台的角色。企业搭台，人才唱戏。

未来互联网时代的职场，人才的话语权和自主权远比工业时代产线上的工人来得大，他们足够优秀，可以挑选平台，甚至成为独立第三方，为企业提供服务。

换句话说，未来将是专家（超级个体）时代。

3

很多小伙伴问过我这样一个问题：

我XX专业，XX二专，XX大学交换，在大学做过XX工作，在X企业实习过X岗位，性格XX，请你为我规划职业发展……

我很无奈。

职业发展这事得自己做：

1. 自己了解自己，更合适，你凭什么愿意相信一个远隔千里的陌生人，而不相信自己？

2. 自己做规划，遇到困难更能坚持，自己约的炮含泪也得那啥；别人帮你做的，你早不干了。

而职业生涯的路总的来说，大约是两个方向：管理者和专家。

你到底选哪个方向，取决于你的工作价值观。

4

工作适应理论（Work Adjustment Theory，明尼苏达大学的两位学者Rene V. Dawis和Lloyd H.Lofquist的研究成果）中把工作价值观细分成：

成就：你如何看待工作成就感；

舒适：你是否看重稳定和舒适的工作；

地位：你是否追求晋升成为管理者；

利他主义：你是否想做一份帮助他人的工作；

安全感：你是否希望公司更透明更一视同仁；

自主权：你是否希望获得更多自由发挥的空间。

这些因素中的绝大部分和我们最后选择的方向有些关联，比如：

你如何看待成就感？自己一己之力成就大单更爽？还是看着自己提拔的年轻人拿到大单更爽？

你是否追求晋升？你是否喜欢管理人？

你是否希望得到更大的自主权？

一般来说，作为专家的身份更具有自主权。

我们通常以为做领导就会有自主权，但在很多公司领导被上级的任务压得喘不过气，下属也需要自己带，自己的自主决策空间并没有想象中大。

你去问一个大学生未来的职业发展计划，绝大多数会告诉你，ta希望毕业5-8年内做到管理者，当然这个时间越短越好。

这一定好吗？不一定。

在做职业规划时，首先问自己两个问题：

1. 你是做管理人才的料吗？

做管理人才，通常需要点亮整颗技能树。

►沟通能力

你不可能总靠自己的权威去压制下属；更别说同级别的经理和上司。

你需要有强有力的说服力，也应当有聆听别人给予及时正确反馈的技能，要会演讲，也要会妥协。

►利他思维

领导不是自己成功就可以了，你需要带着整个团队成功；很多成功的职场人一当上经理就变得神经紧张。他们喜欢以己度人，我能这么做，效果很好，为什么你们不行？

但事实上你那套东西对你有用，对其他人未必。领导者可以从下属角度出发，为他们思考分析解决问题，才是真正领导力；

►全面的管理技能

预算安排，组织架构调整，跨部门协作…从事管理岗位要求你能在多项任务间变换角色，灵活应对。

…

我见过不少出色的专业人才，在进入管理岗位后变得无所适从，甚至自我质疑。

也见过挺漂亮可爱的姑娘一进办公室变得一副全办公室欠我500万的脸色，对着下属怒目相视。

他们可能很有才华，但至少暂时不适合做领导。

2. 你是做专家人才的料吗？

专家得往某几个专项技能上狠下功夫：

►不停歇的学习精神

再牛的专家也要学习，一旦停下脚步或者你的知识过时了，很可能就要被组织淘汰。

►创新精神

你的知识领域如何与新的市场结合？如何适应新的环境？一旦有一天新的竞争对手从另一个维度杀来，你是否做好准备？

►共享精神

你是否愿意传播自己的知识，是否愿意为人师，是否善于做演讲。公司养专家，是因为脱离技术/知识岗位的管理者不可能再专精于技术/知识，当企业需要技术或者知识分享给普通员工时，就需要专家角色。

►独立解决问题的能力

以咨询行业为例，能称之为专家的顾问，谁不是能以一己之力扛着项目朝前走的超人。

5

职场人常见的误区：

1. 以为不做领导就没有出路

实际上以企业金字塔式的结构，真正能坐上去的是极少数；角力过程的失败者，最好的生存方式就是作为专家。而且专家的路更自由更灵活，尤其是咨询公司的顾问们，如今很多是独立的高管教练，比高管还牛还自在。

2. 以为做管理会很轻松

事实上，做专家比做管理要轻松。不用背团队指标，不用挣扎在复杂的人际关系中，不用去做一些违背价值观的事情（比如裁员），有更大的灵活度和自主权。

3. 以为做管理更不容易失业

一旦需要裁员，大家觉得裁人的权利在主管手里，自然不会自裁，专家就不行了，没权利。

这就忽视了专家长期浸淫知识/技术/业务第一线，他对风险的敏感度最高，一旦风吹草动他就跳槽了或者转战为独立咨询顾问了，灵活性高；管理层反而容易被蒙在鼓里，等反应过来已经迟了。况且管理层被裁后绝不像专家那么容易再就业。

4. 认为做领导有权威

真正的权威来源自我们的能力和格局。能力，一件棘手的问题你能解决别人当然会服气；格局，是指你如何保护下属，如何帮助你的团队成长。

有一种说法，一流领导招一流人才，二流领导招三流人才，因为二流领导慌啊，怕一流人才抢了饭碗。他不愿意招牛人，更不愿意把年轻人培养成牛人。

6

写在最后：

我见过不少所谓的领导只是发号施令的boss，不是帮助人成长的leader。

我见过不少领导，虽有实权，但下属视他为笑话，他只能用职位压人干活。

我也见过毫无实权的专家，他照看好身边的小伙伴，身边人都将他看作leader，尊敬他听从他的建议。

用美国领导力专家Simon Sinek的话收尾：

Leadership is a choice, not a rank.

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美国众议院通过监管新规 无人驾驶发展望迎新机遇
　　中国证券网讯 据新浪美股援引外媒9月7日消息，美国众议院周三一致通过了一项无人驾驶汽车监管新规提案，以加快无人驾驶汽车的部署，并禁止各州自行颁布无人驾驶相关的禁令。

　　该法案目前将交由参议院进行投票，此外这一法案还将授予允许汽车厂商豁免权，使其在第一年部署最多2.5万辆尚不符合当前汽车安全标准的汽车，3年内这一数字将上升至每年10万辆。

　　憧憬政策利好 国际巨头相继布局
　　据报道，包括通用汽车公司和谷歌母公司Alphabet旗下的自动驾驶部门“Waymo”在内的一些汽车制造商和科技公司一直在推动关于自动驾驶的新联邦法规出台。

　　“自动驾驶汽车可以让我们的交通系统更安全、更高效。”众议院共和党议员凯文·麦卡锡表示。共和党众议员格雷格·沃尔登和罗伯特·拉塔在一份联合声明中说，“议案一旦成为法案，将为美国自动驾驶汽车的安全测试、开发和部署铺平道路。”

　　汽车制造商和科技公司相信，国会有可能在年底前批准立法。目前的联邦法规禁止无人控制的自动驾驶汽车在美国公路上行驶，而汽车制造商认为目前某些州比如加利福尼亚州的州规对于自动驾驶汽车的管理则过于严格。

　　目前活跃在自动驾驶领域的既有德国奥迪、美国福特、美国通用和德国大众这样的传统汽车制造商，也有谷歌、苹果、优步这样的互联网巨头。

　　对于传统车企来说，在自动驾驶领域找到准确的市场切入点是关键。福特汽车公司已经将目光放在了食品递送行业上。根据市场数据研究公司Statista最近的一项研究，食品递送行业预计将从2016年的130亿美元增长到2021年的390亿美元，年增长24%。在自动驾驶领域，以往人们更多的将焦点聚集在优步或者Lyft这样的网约车行业。当传统车企开始出售可以自动运送货物的汽车，利润将十分可观。

　　据美媒报道，福特汽车和连锁披萨品牌Domino’s将于9月在美国的密歇根州安娜堡测试自动驾驶汽车外卖服务。此次采用的是装载有自动驾驶技术的福特混合动力车。消费者可以通过GPS追踪运送轨迹，并在车辆达到目的地后收到提货短信，并通过在车辆后部的平板电脑上输入提货码来提货。

　　福特汽车表示，这是公司在自动驾驶汽车外卖服务领域的第一次试验。公司希望在2021年之前开发出全自动无人驾驶汽车。

　　谷歌、苹果、优步等互联网巨头也纷纷转变布局方式，现阶段放弃了独立造车的计划。分析认为，或许是担忧自动驾驶汽车可能会达不到当初引发资本大量融入的那种盈利预期。

　　国内巨头纷纷布局 汽车智能时代望开启
　　除国际巨头外，国内传统车企和BAT企业也开始布局无人驾驶。百度将无人驾驶视为公司的未来，投入了巨大的精力和财力。在首届世界智能大会上，百度董事长兼首席执行官李彦宏就透露，百度将发布一个重大的整体战略计划，主要方向就是无人驾驶、自动驾驶。

　　就在8月底，江淮汽车向百度交付了数十辆瑞风S3汽车，助力百度高精地图采集。在交付活动中，百度和江淮汽车对外透露了清晰的合作规划：双方将于2019年推出自动驾驶量产车型，这也成为百度发布Apollo开放平台以来，其自动驾驶解决方案首批量产落地的里程碑式事件。

　　在“排放门”事件中遭受挫折的大众集团也将无人驾驶和新能源车作为翻盘的关键一步。不久前，大众汽车投资参股了德国人工智能研究中心，以进一步强化其在面向未来无人驾驶与数字化技术领域的竞争力。

　　此外，广汽集团也已介入无人驾驶研发中。据广汽集团相关负责人说，广汽集团新能源无人驾驶汽车开发采取分阶段推进方式：第一阶段，进行自动驾驶关键技术的开发，完成自动驾驶样车的高速、低速初步路试；第二阶段，将车联网和车网充电引入智能汽车中，实现信息化智能驾驶；第三阶段，整合相关资源建立“信息云”、“能量云”平台，实现新能源智能汽车的示范运营和关键零部件的产业化。

　　目前，广汽已完成第一阶段，即无人驾驶关键技术开发。由其设计的无人驾驶增程式纯电动概念车已在国内各大车展以及底特律车展上亮相。下一步，广汽集团为支撑未来车辆的无人、清洁行驶，正在探索搭建新能源无人驾驶汽车“能量云”平台。新能源无人驾驶汽车将成为“能量云”的组成部分，作为分布式储能器，帮助电网“削峰填谷”。

　　目前全球已有数百家车企、互联网巨头投资数千亿美元在自动驾驶领域。在资本力量的推动下，无人驾驶时代有望快速到来。达芬奇研究所创始执行总监托马斯·弗雷今年上半年发布的预测报告称，随着无人驾驶汽车时代即将到来，到了2030年，至少有出租车司机，重型工业车辆司机和操作员、驾驶教练、交通分析师、汽车牌照和登记工作人员等128个工种将不复存在（或者人数大量减少）。（以上内容来自于经济参考报和中国证券报）(中.国.证.券.网.)

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英国路透社6日报道称，泰国国家铁路局代理局长阿暖当天透露，泰国方面与中国国有企业签署了两项高铁项目合同，涵盖工程设计和聘用技术顾问团队，价值52亿泰铢（约合10亿元人民币）。他说，这两项合同的签署标志泰中高铁项目正式启动。

　　据报道，这两项合同是本周金砖峰会举行期间，在两国元首的见证下签署的。根据合同，项目一期工程是建设一条连接泰国首都曼谷和东北部呵叻府的铁路，全长250公里。该工程将于今年10月破土动工，预计2021年正式投入运营。路透社说，该项目自2014年开始便一直处于筹划中，但因一些细节的谈判而一再延期。（

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券业乱象整治进展报告

近年来，证券监管部门对行业的各类乱象进行了大力整治，取得了明显的成效。

对于券商而言，合规问题尤为重要。8月30日证监会召开了围绕《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》的培训会，对近期行业发展现状、取得的成绩以及存在的问题进行总结。

本专题结合会议内容，对券业乱象整治和金融去杠杆的情况进行了综合分析。

离《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》（以下简称“合规管理办法”）正式实施一个月，8月30日证监会召开围绕该管理办法的培训会，对近期行业发展现状、取得的成绩以及存在的问题进行总结。

会上进一步明确了对行业的监管要求，即构建有效合规风控体系，形成自我约束长效机制；着力回归本源，做大做优投行主业，提高资管业务主动管理能力。

告别“叠床架屋”暗礁

8月30日在证监会召开的合规培训会上，监管层表示今年以来监管工作取得一定成效。

具体而言，券商合规风控能力与资本实力得到提升。据监管层介绍，券商在首席风险官、人才、制度、信息系统等方面做了大量工作，逐步实现风控体系的全覆盖。行业合规经营意识明显提高，特别是高管对合规的认识更为深刻，有公司主动压缩具有潜在风险的业务。

事实上，这是过去一段时间以来机构监管的一个重点方向。此前2015年股市异常波动期间，券商业务风险暴露，体现出行业整体合规风控管理不足，随后监管层对券商的合规要求逐渐提高。

“整体感觉合规从去年以来越来越紧，流程多、限制多。”华南一家小型券商人士表示。一家大型券商后台人士表示，“我们业务部门合规要求在证监会标准之上。”

而这种合规监管的趋势中，很关键的一点，则是明确合规的边界，即实现合规管理的全覆盖，对非持牌业务与风险业务进行梳理。这意味着，证券机构要告别过去在机构设置上“叠床架屋”所留下的风险暗礁。

比如以投行为例，由于过去多以“团队”为战，合规风控设在业务团队事业部内，因没有外部约束，内核形式大于实质，项目质量无法得到保障。监管层认为，有些机构基础合规制度不够健全，部分业务实际上是独立王国。目前投行风控被要求纳入公司风控体系内，强调整体与部门风控之间关系，要由上至下强化对投行风控的重视。

这其中最重要的或是监管层驱动行业进行对证券公司各类子公司、孙公司的梳理整改。据了解，为促进券商回归主业、聚焦主业，加强对子公司的管理，监管层要求要实现母公司对各类子公司的一体化管控，将所有子公司全部纳入券商的合规风控体系，不允许游离管控之外。

据华南一名券商合规人士解释，大多券商设立各类子公司、孙公司，其中部分存在风险问题。“有的券商通过另类子公司设立很多孙公司，甚至从事与证券金融无关的业务。”他还提到，有的券商境外子公司在全球各地设立大量子公司、孙公司，组织架构复杂，存在较大风险隐患。

据了解，去年证监会向某券商在香港的全资子公司下达了监管意见，督促该券商香港子公司不得“新增任何非持牌业务”、“并在合理期限内清理现有非持牌业务”。因为发现该券商香港子公司开展的放债业务不属于香港证监会监管的持牌业务。经查，该券商香港子公司经营偏离主业，大量从事非持牌业务会造成较大亏损。

在今年年初，监管层在多次监管会议上强调，母子公司之间、子公司之间业务范围要梳理明白，划分清楚，同业竞争、交叉重叠问题要尽快解决；要划清边界，对涉足非持牌业务非金融业务，该退出的退出该清理的清理。

而这种监管方向已经可见成效。在8月30日培训会上，监管层表示6月底行业全部78家去整改的证券公司，按照规范要求制定并报送了整改方案，其中48家已经基本完成了组织架构的调整，11家已经完成了制度体系建设和合规风控人员的工作。

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自今年6月以来，A股市场的涨势不断升温。

“今年上半年A股上市公司的盈利增长达到18%，利润率改善，ROE（股东回报率）提高，这些都对股市起到了推动作用。未来几个月A股市场或逐渐偏向宏观层面的主题，包括国企改革、供给侧改革和环保。今年内地宏观经济增长非常不错，A股表现更多是受到基本面的驱动。”瑞银证券中国首席策略分析师高挺在9月6日的记者会上表示。

截至9月6日收盘，上证指数微升0.03%，收报3385.389点。今年迄今为止，上证指数的涨幅达到9%，同期沪深300指数则上涨16.29%，而代表大型蓝筹的富时A50指数年内涨幅更接近22%。

同时，他预期，今年第三、第四季度A股上市公司盈利同比增速可能由上半年的18%放缓至5%，“很多正面因素已经在股市中得到了体现，下半年我们对A股仍持中性略正面态度，预计沪深300指数在今年年末达到3750点。”

A股或跑赢港股

“今年以来A股表现相对于H股落后很多，但未来两三个月，考虑到海外市场风险因素比较密集，比如美国税改的进展、中美贸易摩擦等，而港股与外围关联性较强，更容易受到负面影响，因此今年下半年我们更倾向于A股。”高挺坦言。

自2015年市场大幅调整以来，“国家队”果断出手成功稳定股市。

根据瑞银的统计显示，截至2017年二季度末，“国家队”持股的市值约为1.2万亿元（一季度末为9500亿元），占A股流通市值的5.8%，环比/同比分别上升1.0和0.6个百分点。“国家队”的持股仍以主板个股为主，其大多数增持仓位也来自于主板市场。

“我们认为‘国家队’在二季度的增持旨在维稳市场，短期内‘国家队’大举撤出A股市场的可能性微乎其微。”高挺指出。

同时，贝莱德中国股票主管朱悦在9月5日的记者会表示：“A股已经出现了复苏的趋势，国际投资者对境内市场的悲观看法已有所改观，下半年A股有机会跑赢港股。”

在她看来，今年A股市场的投资风格已出现明显转变，“市场低谷时期，整个市场疯狂追逐高估值创业板，而现在大盘股重新跑赢小盘股，旧经济股跑赢新经济股，整个A股的投资逻辑与以往传统经济复苏周期时的市场逻辑相类似。”

她认为，A股的表现与基本面的因素密切相关，下半年旧经济股票仍有一定机会，并指出一些估值较低、盈利较好的周期性板块仍将跑赢大市，但一些市盈率已录得明显升幅的“白马股”会在下半年有所降温。

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在A股25家上市银行中，涉足私人银行业务的银行已经从13家扩容到18家。

银行对私人银行业务的热情，来自于中国家庭财富的快速增长。胡润研究院于9月5日发布的《2017胡润财富报告》显示，大中华区600万资产家庭比去年增长6.3%达460万户，其中八成在中国大陆。大陆每940人中有1人是千万富豪，每1.4万人中有1人是亿万富豪。

这样的市场潜力被中外金融机构普遍看好。不过，上半年，中国市场私人银行业务有哪些变化？高净值客户有哪些需求较为强烈？

中小银行梯队式进驻

在21世纪经济报道记者统计的银行系榜单中，私行业务新晋者包括常熟银行、南京银行、江苏银行、宁波银行和上海银行。去年同期，上述银行披露的资料中还未有私人银行的踪迹。

宁波银行在财富管理业务中提到，抓住恒指上涨趋势，面向私人银行渠道发行首笔挂钩看涨恒指的非保本理财产品，丰富客户投资配置品种。2016年，该行在财富管理业务下搭建分层架构，组建起总分支三级的私人银行团队。

江苏银行表示，私人银行专享产品实现常态化发行，财私客户资产规模突破1000亿元。

常熟银行成为率先布局私行业务的农商行，该行称为私行客户专门成立财富管理中心，为私行客户提供专属差异化产品及服务，累计发行私行理财产品4.77亿元。

中小银行在私行业务方面起步晚，专业人才则显得相对缺乏，目前也多以专属理财产品为主。一位中小银行私行业务人士介绍，中小银行私行产品普遍比大行产品收益率高1-2个点，对于普通客户相对也有吸引力。

上海银行则披露，该行为私行客户提供专属融资贷款服务，在资产配置和投资方面提供现金管理、理财定制、固定收益、私募基金等产品，并且通过传承类、高保障类保险及家族信托满足客户家族财富管理、分配和传承的需求。此外在健康、出行、生活等增值服务也均有所布局。

尽管国有大行、股份行依靠网点优势和客户基数在私行业务方面布局早，但中国高净值家庭的分布广泛，对于当地银行专属服务的需求不断上升。胡润财富报告还显示，除北上广深等一线城市外，千万资产的高净值家庭数量最多的城市分别是杭州、宁波、台北、佛山和天津，家庭数量分别有43600户、31700户、31500户、28500户和25200户。千万资产人士最密集的城市还有珠海、绍兴、东莞、无锡、厦门、温州、南京、苏州、鄂尔多斯和福州等地。即便相对靠后的福州，每630人就有1位是千万富翁。

反观其他已在私行业务领域耕耘多年的银行，上半年增速普遍放缓。华东某私行人士告诉21世纪经济报道记者，此前该地区各行私行业务增速普遍在20%以上，但上半年都未超过10%。该人士分析，中小银行一定程度上分走了部分蛋糕。

管理资产规模上，招商银行仍然稳坐头把交椅，客户数（1000万元门槛）达到63985人，比去年末增长7.43%，管理资产17936亿元，增长8.08%。工行紧随其后，客户数（800万元）和资产规模分别为77200人和13300亿元，分别增长10.10%和9.90%。已披露相关数据的私人银行客户数和资产规模平均增速分别为10.06%和10.33%。此前动辄30%以上的增速已经难见，多家银行也选择不披露或模糊披露相关业务情况。显示私行业务正逐步从快速扩张期向精耕细作转变。

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时隔近四年之后，基金的互联网战场终于再次起硝烟。

阿里风头无两破1.5万亿，腾讯微信零钱包正式启动公测，京东金融推出小金卡努力追赶，百度的百发百赚、苏宁的零钱宝却日渐面目模糊。

在这场巨头围绕余额理财发起的新式进军中，焦点或在于场景化的新桥头堡。

巨头征战零钱市场的新局中，基金公司无疑是受益者，对于巨头们抛出的橄榄枝，基金公司们自然也乐此不疲，但他们也面临着新的挑战与选择，来自合作对象，来自监管新规。

盘活沉淀资金，在互联网金融诞生之初就是一个响亮的口号。这一次四年后基金“网战”，会是谁的敦刻尔克？又是谁的诺曼底登陆？

零钱新战场

在一个颇为微妙的时点，腾讯微信零钱包正式启动公测。

9月4日，部分关注了“腾讯理财通”公众号的用户收到了一条推送——《微信支付新功能——零钱通》，这是微信支付新功能“零钱通”的首批白名单用户邀请。

据介绍，零钱通由腾讯理财通提供支持，是腾讯财付通与多家金融机构合作，为用户提供多元化理财服务的平台。目前，零钱通还处在起步阶段，公测名单较小，腾讯正在不断扩大公测名单。

事实上，自今年年初起就不断有消息传出，腾讯正针对微信零钱业务酝酿新的改革，目标在于重新激活颇为鸡肋的零钱业务，如今相关动作终于浮出水面。

回溯腾讯理财通推出以来的发展脉络来看，在2014年上线之初，理财通也曾有过风头极劲之际。例如最早上线的华夏财富宝A在2014年一季度规模从10.65亿元暴增至821.65亿元，增长了76多倍。

但随后，腾讯理财通却陷入不温不火之中，在余额宝飞速跑马圈地之际，逐渐淡出人们眼球。2016年1月上线理财通的南方现金E，去年四个季度末的规模分别为27.25亿、24.91亿、33.74亿和51.60亿，几乎没有享受到流量对规模的助推效应。

据中报数据显示，微信理财通旗下四只货币基金华夏财富宝A、南方现金通E、易方达易理财和汇添富全额宝最新规模分别为210.68亿元、160.84亿元、606.41亿元和204.86亿元，合计不足1200亿元。

而反观阿里对接的三款货币基金：余额宝规模为14318亿元、云商宝有520亿元，博时合惠有239亿元，三者合计为15077亿元，首次突破1.5万亿元关口。

显然，腾讯理财通与阿里余额宝的差距已非一星半点，因此，此次腾讯酝酿的零钱通变革，被部分人士视为腾讯重新追击余额宝的挑战之举。

从零钱通目前公布的两大功能来看，确实与余额宝几乎完全相似。根据微信支付介绍，零钱通可以随时支付并享受收益，首先可以直接用于消费，例如可以转账，发红包，还信用卡，扫码支付等，同时零钱也能赚钱收益，近七日年化4.2%以上，每天都能赚收益。

然而，亦有互金人士认为，腾讯开发零钱通业务，与余额宝之争并无太大关系，所谓“捅刀”余额宝的说法更是言过其实。

华南一位互金人士舒军（化名）向记者分析称，“腾讯做零钱通是顺其自然的举动，年初我们就知道他们在做这个事情。因为腾讯的支付体系已经占据了很大的市场份额，而理财通也达到了千亿的规模，它必须为支付积淀的零钱打造一个场景来衔接，所以才有了零钱通，跟余额宝竞争没什么关系。”

根据艾媒咨询数据显示，2017年上半年支付宝和理财通（微信支付+QQ钱包）的市场份额分别为53.8%和40.3%，腾讯支付已成为支付宝之外另一支付巨头。

腾讯此举也确实有迹可循。在2013年余额宝横空出世后，同一时期也有多家互联网平台参与到与基金公司的合作中，包括腾讯、京东、百度等等，这些巨头起初与阿里并没有太大的差距，但从合作的产品上却跟余额宝有千差之别，因此无论是腾讯的理财通、百度的百发百赚、苏宁的零钱宝，还是京东小金库，甚至是天天基金网一举纳入的数十只货币基金，最终都在规模上被余额宝狠狠甩开。

而在数度摸索之后，零钱和余额理财重新成为互联网金融的新战场。无论是前期的京东金融小金卡，又或是今年掀起的银行进军余额理财热潮，都直指盘活沉淀资金或底层资金。

对于腾讯而言，理财通客户的零钱自是不可错过之地。

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新一轮国企改革加速的背景下，拥有庞大煤炭类资产的山西省国有资产如何改革备受外界关注。

9月5日，山煤国际能源集团股份有限公司（600546.SH）、阳煤化工股份有限公司（600691.SH）、大同煤业股份有限公司（601001.SH）三家上市公司同时发布股权划转公告。公告显示，山西省国资委已分别将上述公司控股股东股权，全部注入刚成立不久的山西省国有资本投资运营有限公司（以下简称“山西国投”）。另外，山西国资委还将其所持有的山西能源交通投资有限公司股权全部注入山西国投公司。而按照计划，山西省国资委将其持有的22家省属企业国有股权全部注入山西国投。通过这种国资公司运营的方式，加速山西国有企业改革的进程。而山西国投则将成为山西省国有资产资本管理的载体。

22家公司先后划转控股权

资料披露，山西省国投是山西省政府出资设立的省属国有企业，由山西省国资委、金控集团划转省属企业国有股权组成，山西省国资委持有其100%股权。该公司注册资本为500亿元，是山西省唯一的集多领域于一体的省属国有资本投资运营平台，于今年7月31日正式揭牌成立。山西省政府曾表示，山西国投的设立意味着山西省国有资产管理体制从“管资产”向“管资本”转变迈出了实质性步伐，而这将利于促进山西省国有资产管理体制改革创新，增强国有经济活力。

按照国资委的部署，在全国范围内开展的国有资本投资运营公司试点中，主要将进行国有资本投资运营模式探讨、国资委与企业之间的监管方式和国资公司运营方式等方面的探讨，而在全国各地，多个地方已经组建国资管理及运营公司，通过这种规模化的整合效应，加大市场化的机制发挥国企的能量。

根据此次发布的股权划转公告，山西国资委向山西省国有资本投资运营有限公司注入了山西煤炭进出口集团100%股权，阳泉煤业集团54.03%股权，大同煤矿集团65.16%股权，而这三家公司分别为山煤国际、阳煤化工和大同煤业的控股股东。也就是说，股权变更后，山西省国有资本投资运营有限公司将成为三家上市公司的控股股东，而拥有山西省国有资本投资运营有限公司100%股权的山西国资委依旧是上述公司的实际控制人。

所谓从“管资产”向“管资本”转变，一位在国企工作多年的中层干部向记者介绍划归前后的区别。他说，从大的方面讲像法人治理结构肯定会得到强化，现代企业制度会逐步得到落实；从日常工作讲，许多决定就会放手交给企业自己拍板。国资委直接管理时无论是重大的事件比如兼并重组要向国资委报告，就是一些年度内的工作安排也需要得到国资委的批准才能执行。划转后，国资委只负责考察企业主要领导层、国有资产是否得到增值保值，虽然一些重大问题大的工作安排仍然需要汇报或者备案，但日常工作，一般性的投资只需企业自己拍板就行。“松绑应该会很明显。”

被注入企业不止这几家。

9月4日，山西蓝焰控股股份有限公司（000968.SZ）、山西西山煤电股份有限公司（000983.SZ）等上市公司也发布公告称山西国资委已将其所持有的本公司控股股东的股份全部注入山西省国有资本投资运营有限公司。资料显示，这一系列股权划转均是依据山西国资委《山西省人民政府国有资产监督管理委员会关于将持有的省属22户企业国有股权全部注入山西省国有资本投资运营有限公司的通知》执行，这一通知的下达标志着山西的国企改革正加速推进。

今年年初，山西省副省长王一新在国企改革会议上指出了山西国企的主要问题：省属22家国有企业中有19家仍然是国有独资，个别企业仍未完成公司制改造；18家省属国资控股的上市公司中，省属国企持股平均比例达到了44.18%；省属国企平均资产负债率达到了79.43%。王一新当时就强调，山西省要更多地在资本层面下功夫，特别是要用好18家国有控股的上市公司平台，大力推动国有资源资产化、资本化、证券化；在未来一个时期内，山西省国企凡是能够通过股改独立上市的就独立上市，凡是能装进既有上市公司的逐步装进上市公司，凡是二者皆不能的，则考虑逐步退出。2017年6月，山西省公布国企改革“1+3”文件，对省属国企混合所有制改革、分离办社会职能和激发企业家活力三项任务进行了部署，进一步推进山西国企的改革。

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据交通运输部不完全统计，截至2017年7月，全国共享单车累计投放超1600万辆。7月至今，已有杭州、福州、郑州等8个城市纷纷要求共享单车企业暂停投放新车，部分企业也主动表示将在成都等城市暂停新增投放。

经过一年跑马圈地式的扩张，共享单车市场是否饱和？哪些城市的饱和度最高？21世纪经济研究院采用公开的投放数据，以及第三方咨询公司易观千帆的用户数据，辅以调研数据，进行模型运算后发现，这些暂停投放城市的共享单车市场刚刚饱和或趋近饱和。

其中，郑州、南京、深圳三城饱和度排名前三，其次分别是杭州、上海、武汉、广州、福州。

具体到企业上，目前，一二线城市投放量和月活跃用户数增长均显乏力，形成了摩拜、ofo两个头部企业占据绝对市场优势，这种格局在头部企业的资本和先发优势下难以撼动。

同时，共享单车企业进入三四线城市和非线级城市市场仍有空间，两个头部企业则发力海外市场布局，以在自身估值、资本运作、商业模式探索等方面拓展想象空间。

哪些城市的共享单车最饱和？

根据公开资料，截至上述8个城市叫停投放的时间节点，上海共有150万辆共享单车，深圳89万辆，广州80万辆，武汉70万辆，郑州39万辆，杭州约41.8万辆，南京超过45万辆、福州20万辆，合计约534.8万辆。

考虑到部分单车损坏或丢失的无效供给情形，同时需要考虑到，共享单车在投入的最初月份基数比较小，此后投放量会剧增，因此还需要乘以一个膨胀调节因子，用来弥补最初时间的基数较小问题。21世纪经济研究院最终测算出修正的共享单车投放量约为354.57万辆。

根据易观千帆数据，摩拜、ofo、酷骑、哈罗、小蓝是7月MAU排名前5的共享单车APP，其中摩拜7月的全国MAU为3672.86万人，全部5个APP的7月全国MAU为8281.77万人。

考虑到用户同时注册两个或多个APP的情况，21世纪经济研究院测算，上述8个城市**享单车修正用户数约为3144.05万人。

根据摩拜和ofo官方公布的数据，摩拜每辆车的使用人数为12.74人，ofo每辆车的使用人数为6.55人，另有公开文献称其他品牌的平均为7人，因此根据加权算术平均数的公式可计算得出：市场上每辆共享单车的平均使用人数为9.17人。

综上，可计算得出上述8个城市市场上的共享单车投放量已经超过了共享单车的有效用户量，出现了饱和状态，但饱和状态只轻微超出供需平衡临界点，说明此时暂停新增投放，正好处于对存量单车进行精细化管理、提升运营效率的窗口期。

按照上述计算方式，上海、深圳、广州、武汉、郑州、杭州、南京、福州8个城市修正后的共享单车投放量分别为99.45万、59万、53.04万、46.41万、25.86万、27.71万、29.84万、13.26万辆。

根据加权算术平均数的公式，可计算得出8城市每辆共享单车的平均使用人数分别为8.56、9.56、9.69、9.63、10.27、8.24、8.85、9.35。

综上，上海、深圳、广州、武汉、郑州、杭州、南京、福州8城市共享单车的市场饱和度系数分别为：108.14%、114.25%、86.17%、92.11%、233.54%、109.53%、120.45%、60.21%。

可见，上海、深圳、郑州、杭州、南京5城市在饱和线以上，尤其是郑州市饱和度较高，而广州、武汉、福州3城市在饱和线以下。当然，暂停新增投放这一政策的出台，除了共享单车供需比因素外，还与一座城市的道路交通状况、公交地铁站台附近停车面积大小、人行路停放面积大小等密切相关。

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国务院总理李克强9月6日主持召开国务院常务会议，部署在更大范围推进“证照分离”改革试点并再取消一批行政许可事项。

会议指出，将2015年上海浦东新区率先开展“证照分离”改革试点、清理116项行政许可事项的做法推广到天津、辽宁、浙江、福建、河南、湖北、广东、重庆、四川、陕西10个自贸试验区。

会议同时决定，再取消物业服务企业一级资质核定等52项国务院部门行政许可事项，以及生产建设项目水土保持设施验收审批等22项中央指定地方实施的许可事项。至此本届政府以来累计削减审批事项697项，约占总数的41%。

实现持照即可经营

“证照分离”最早在上海浦东新区试点，目前福州、江门、遵义等地已开始试点，湖北、广东等省自贸区亦已提上日程。

所谓“照”，指的是工商部门颁发的营业执照；而“证”，指的是各相关行业主管部门颁发的经营许可证。过去开办企业，需“先证后照”；2014年，国务院推动商事登记向“先照后证”改革。

2015年11月25日，李克强总理考察上海自贸区行政服务中心的时候，有关负责人提出，“先照后证”改革极大激发了市场活力，但在市场调研中，还有一些企业反映，即使先拿到了营业执照，在没有各相关主管部门颁发经营许可证的情况下，企业还是运行不了。因此希望进行“证照分离”改革试点。

李克强总理当场肯定了这一想法，并提出改革试点要在一些易操作、可管理的领域先行展开。

2015年12月16日召开的国务院常务会议，决定深化“先照后证”改革开展“证照分离”试点。“这项改革将进一步精简行政审批，减轻给审批对象带来的负担”，中国政法大学公共事业管理系主任詹承豫告诉记者。

9月6日的国务院常务会议指出，除涉及国家安全、公共安全、生态安全和公众健康等重大公共利益外，把营业执照与能分离的许可类证相分离，并根据地方实际采取其他管理办法，实现持照即可经营。

“借助‘证照分离’改革，可以对已有的许可证进行清理，那些过时的许可证在新的经济社会条件下已没有存在的必要了。”詹承豫说。

上海浦东新区开展“证照分离”的改革试点，就根据许可事项的不同情况，分别确立了“取消审批”、“取消审批，改为备案”、“简化审批、实行告知承诺制”等多项分类举措。

今年7月召开的浦东新区党委全会上透露，深化“证照分离”改革已形成方案，涉及的116个事项将推广至全部441个审批事项，实现审批事项全覆盖。其他地区也在进行不同尝试，比如方健大药房受益的合并核准改革，就是福州市的创新探索。

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9月6日下午，烟台经济开发区教育体育局一位王姓负责人向21世纪报道确认，该区和北京交通大学签署战略合作框架协议，将在烟台设立研究院。协议中最引人瞩目的是，双方将共同建设国家超级高铁实验室，在该区先期建设一条长1公里的超级高铁试验线和中试车间，加强真空管道高速磁浮交通技术研究。

“这只是个技术意向。”北京交通大学对外联系合作处一位负责人表示，真空管道高速磁悬浮交通技术拟由美国引进，目前正在洽谈技术引进的问题，一旦谈成将首选落地在烟台研究院。

在此之前的8月30日，在武汉举办的第三届中国（国际）商业航天高峰论坛上，中国航天科工集团透露的“超高速飞行列车”的消息引爆网络，按照航天科工集团的设想，将研制出时速高达4000公里的超级高铁，或者可称为飞行列车。

“现在有七八个项目组在搞磁悬浮。”国家磁浮交通工程技术研究中心副主任林国斌认为，尽管各地方政府与各公司基于不同原因热衷于进行高速磁悬浮的试验，但这个超级高铁项目实现的真正阻力不是技术，而是经济实用性。“在我的有生之年，还看不到这种超高速真空磁悬浮列车的商业化运营前景。”

北京交大联手烟台

短短一周，武汉和烟台先后加入超级高铁追逐战。

最新战况来自烟台经济开发区。一则不起眼的开发区新闻让不少媒体惊呆了——烟台也要研制超级高铁了，有些不甚严谨的媒体甚至已经开始在想象4000公里时速的高铁在烟台大地上奔驰。

烟台经济开发区官网上来源于《开发时报》的一篇报道显示，该区与北京交通大学签署战略合作框架协议，决定设立北京交通大学烟台研究院，选址八角街道辖区，合作开展高层次人才培养，推进新技术、新产品研发与成果转化等。最为引人瞩目的是，“北京交通大学烟台研究院将与管委会共同建设国家超级高铁实验室，在我区先期建设一条长1公里的超级高铁试验线和中试车间，加强真空管道高速磁浮交通技术研究，争取在超级高铁技术取得重大突破，积极推动产业化进程。”

9月6日下午，负责引入北交大研究院项目的烟台经济开发区教育体育局有关负责人对记者证实，上述新闻稿的表述是实情，但他强调目前该项目只是个合作意向，是打算要建一个超级高铁的研究项目，不过具体详情还未谈，因此关于项目技术方向、运行时速、资金来源等都根本未涉及。

不过，这一消息刚爆出，就让高铁行业炸了锅了。一位不愿具名的高铁专家向21世纪经济报道透露，国内轨道交通行业实际上一直遵循原铁道部对各科研院所的分工要求，北京交通大学长项在于轨道交通系统的运输管理和信息安全等，西南交通大学则在土木工程、机车车辆和电气化工程等方面更有研究实力，同济大学的长处也是机车车辆的研制。

从这三所大学的重点科研基地列表中可窥探出，西南交通大学因为具备专业强项，牵引动力国家重点实验室、磁浮技术与磁浮列车教育部重点实验室等数个与轨道技术相关的国家重点实验或教育部重点实验室，均落在该校。同济大学则有国家磁浮交通工程技术研究中心，而北京交通大学有轨道交通控制与安全国家重点实验室。

“只是个初步意向。”与烟台方面对接的北方交通大学对外联系合作处一位负责人向21世纪经济报道解释称，目前还不能说完全敲定超级高铁研究项目，因为这一项目落地取决于与美方技术谈判的过程。据称北京交通大学中国产业安全研究中心主任李孟刚在主导引进美国这一真空磁悬浮技术，如果谈成，将把该技术引进落地在烟台研究院进行深入研究。截至记者发稿前，尚未联系上李孟刚详解此事。

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作为全国楼市风向标，一线城市的土地市场在2017年迎来显著变化。

今年4月6日，住建部和国土部联合发布了《关于加强近期住房及用地供应管理和调控有关工作的通知》（以下称《通知》），要求商品住房库存消化周期12-6个月的，要增加供地；6个月以下的，不仅要显著增加供地，还要加快供地节奏。

在《通知》要求下，一线城市在过去几个月间明显加快了供地节奏的，但随着建设用地建设租赁住房、共有产权住房、租赁用地住房等新政策的推出，和城市更新改造的推进，一线城市加大供地的节奏是否还会继续，一线城市土地市场未来将迎来怎样的变化，成为关注的焦点。

9月6日，国土部印发了《关于加强城市地质工作的指导意见》（下称《意见》）明确提出，要探索完善建设用地使用权（地下）出让方式，鼓励工业、仓储、商业等经营性项目合理开发利用地下空间。

中国人民大学土地规划研究中心主任、教授严金明认为，这意味着一线城市在“减量规划”的大趋势下，土地利用转向存量与增量开发并重成为必然。

土地市场热力稍退

一线城市土地市场仍保持着相对高位。

根据中指院数据，一线城市前八月累计供应土地1814万平方米，已超过2016年全年2218万平方米的80%，从单月数据来看，8月供地206万平方米，同比微降约5%。

实际上，这是一线城市供地节奏有所放缓的结果。中指院数据显示，今年上半年，一线城市共推出土地250宗，推出土地面积1267万平方米，同比增加42%；共成交土地230宗，成交土地面积1135万平方米，同比增加71%。

易居研究院副院长杨红旭判断，四季度一线城市供地节奏还将加快，与供应低点的去年相比，将保持不小的同比增幅。这主要是受政策导向影响，在《通知》的要求下，一线城市下半年才开始加速推地，所以四季度还将持续。

同策咨询研究中心总监张宏伟也持同样观点。他认为，由于设置了相应的限制性条款，热点城市的溢价率均比去年大幅下降，企业拿地竞争减小，“地王”概率很小，加快供地节奏对市场的冲击较小。

需要指出的是，总量同比增长的同时，一线城市的土地供应状况也出现了分化，在宅地供应方面尤为明显。2017年前8月，北京和上海分别供应了359和322万平方米的住宅用地，广州推出了164万平方米，而深圳则是2017年宅地零供应。

杨红旭认为，这一方面与各城市土地稀缺程度不同有关，另外，深圳楼市从去年3月份开始盘整，调控压力和土地供给压力相对较小。而今年以来楼市较为火热的广州，或将在接下来的几个月迎来供地高潮。

中原地产首席分析师张大伟则表示，今年是一线城市土地供应的相对大年，但供应量的增加尚未达到扭转一线城市供需失衡的程度，其后续影响主要看调控政策的延续和变化。

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作为全国楼市风向标，一线城市的土地市场在2017年迎来显著变化。

今年4月6日，住建部和国土部联合发布了《关于加强近期住房及用地供应管理和调控有关工作的通知》（以下称《通知》），要求商品住房库存消化周期12-6个月的，要增加供地；6个月以下的，不仅要显著增加供地，还要加快供地节奏。

在《通知》要求下，一线城市在过去几个月间明显加快了供地节奏的，但随着建设用地建设租赁住房、共有产权住房、租赁用地住房等新政策的推出，和城市更新改造的推进，一线城市加大供地的节奏是否还会继续，一线城市土地市场未来将迎来怎样的变化，成为关注的焦点。

9月6日，国土部印发了《关于加强城市地质工作的指导意见》（下称《意见》）明确提出，要探索完善建设用地使用权（地下）出让方式，鼓励工业、仓储、商业等经营性项目合理开发利用地下空间。

中国人民大学土地规划研究中心主任、教授严金明认为，这意味着一线城市在“减量规划”的大趋势下，土地利用转向存量与增量开发并重成为必然。

土地市场热力稍退

一线城市土地市场仍保持着相对高位。

根据中指院数据，一线城市前八月累计供应土地1814万平方米，已超过2016年全年2218万平方米的80%，从单月数据来看，8月供地206万平方米，同比微降约5%。

实际上，这是一线城市供地节奏有所放缓的结果。中指院数据显示，今年上半年，一线城市共推出土地250宗，推出土地面积1267万平方米，同比增加42%；共成交土地230宗，成交土地面积1135万平方米，同比增加71%。

易居研究院副院长杨红旭判断，四季度一线城市供地节奏还将加快，与供应低点的去年相比，将保持不小的同比增幅。这主要是受政策导向影响，在《通知》的要求下，一线城市下半年才开始加速推地，所以四季度还将持续。

同策咨询研究中心总监张宏伟也持同样观点。他认为，由于设置了相应的限制性条款，热点城市的溢价率均比去年大幅下降，企业拿地竞争减小，“地王”概率很小，加快供地节奏对市场的冲击较小。

需要指出的是，总量同比增长的同时，一线城市的土地供应状况也出现了分化，在宅地供应方面尤为明显。2017年前8月，北京和上海分别供应了359和322万平方米的住宅用地，广州推出了164万平方米，而深圳则是2017年宅地零供应。

杨红旭认为，这一方面与各城市土地稀缺程度不同有关，另外，深圳楼市从去年3月份开始盘整，调控压力和土地供给压力相对较小。而今年以来楼市较为火热的广州，或将在接下来的几个月迎来供地高潮。

中原地产首席分析师张大伟则表示，今年是一线城市土地供应的相对大年，但供应量的增加尚未达到扭转一线城市供需失衡的程度，其后续影响主要看调控政策的延续和变化。