虚拟世界“安防”的弄潮儿

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虚拟世界“安防”的弄潮儿

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：jwluck 浏览：2366 回复：0

中新赛克(002912)

公司是网络可视化设备龙头厂商，占据信息安全这一重要下游应用赛道，成长和网络流量的爆发增长以及网络内容安全需求直接相关，技术（通信）+需求（信息安全）双驱动的虚拟世界安防“摄像头”，首次覆盖，给予强烈推荐评级。

虚拟世界“安防”高景气，网络“摄像头”强增长。随着网络流量和数据体量指数级增长，信息安全和数据潜在价值越来越得到政府、运营商和企业重视，网络可视化产业快速发展。下游应用以信息安全为主的网络可视化类似于虚拟世界的“安防”，而赛克提供重要的前端架构设备，相当于网络端的“摄像头”。公司正值快速成长阶段，一方面网络内容安全及大数据运营下游需求高景气度，并且持续受流量爆发增长推动；另一方面通信技术的更迭持续驱动产品的换代及升级。

市场空间从百亿向千亿跃进。互联网尤其移动互联网用户数量持续增长，未来针对移动端的安全防护、行业垂直安全防护、基于云计算和大数据的安全防护、网络内容的监管与网络环境的维护将成为信息安全领域的重点和焦点。公司宽带网产品需求影响因素包括：1）互联网流量大小；2）新应用、协议等带来的流量复杂程度的变化；3）政府有关部门对网络信息安全的监管需求力度以及相应各部门预算情况。综合技术更迭、流量增长及新增需求我们测算宽带固网产品市场未来几年将实现50-75%的增速，中期市场空间上限为280亿元。移动网产品需求影响因素包括：1）移动互联网流量大小；2）通信协议技术更迭；3）各地公共安全程度及相关预算情况。根据省—市—区县渗透程度我们测算移动网产品市场空间约240-272亿元。从目前公司中标重大合同情况我们预计赛克市占率约为30-40%，未来网络内容安全和行业延伸的大数据业务将打开更广阔成长空间。

四方角逐，赛克一枝独秀。目前行业供应商主要有中新赛克、恒扬数据、迪普科技和恒为科技，四方核心技术人员分别曾就职于中兴通讯、华为、华三和龙林通信。四家业务产品构成及定位略有差异，赛克主要针对高端运营商市场并且纵向深挖信息安全和业务智能等深度应用，营收增速和毛利率水平显著高于同业，产品性能深受下游厂商认可。预收及存货等均表征高景气订单需求，强增长可期。

“强烈推荐-A”投资评级。预计18-20年EPS为1.74/2.85/4.75元，技术（通信）+需求（信息安全）驱动下的优质网络可视化设备提供商，流量爆发持续驱动公司产品业务更迭增长，首次覆盖，给予“强烈推荐-A”评级。

风险提示：市场拓展不达预期；产品技术落后风险。