搜索
由繁至简的炒股秘籍股票配资送值得信赖我出资你炒股赚大钱自己操盘配资财源滚滚
楼主: govyvy

口水贴

  [复制链接]

签到天数: 42 天

 楼主| 发表于 2018-6-26 19:01 | 显示全部楼层
“美国药政史是仿制药跟原研药斗争的历史,中国刚刚开始。国家20号文已经旗帜鲜明地指出,仿制药的目的就是替代原研药。” 6月23日,国家健康委员会体改司的监察专员、福建省医改办主任赖诗卿在“一致性评价在行动”暨高质量仿制药推进工作研讨会上指出。

事实上,中国并未像国外一样出现原研药专利悬崖,系中国仿制药与原研药质量存在较大差距。为促进仿制药研发创新,实现高质量仿制,国家发布了多个相关政策。中国药学会理事长、原国家食品药品监督管理总局副局长孙咸泽指出,一致性评价这条路径是可以走通的,但他用了“举步维艰”来形容曾经走过的路,并指出目前还存在一致性评价中参比制剂选择困难;各省工作推进不平衡等问题。

而通过一致性评价的企业也因为后续招标中受挫而表示迷茫,如通过一致性评价仿制药进入医保周期长,在招标过程中遭遇二次议价、唯低价是取等。一位企业负责人称,过去多年,国家招标实施一品双规的政策,使得过期的专利依然高价大行其道,本土药唯低价者取这样一个形态发展,这不仅加大国家医保的支出,造成浪费,也成为通过一致性仿制药进入医保的最大障碍,亟待政策上的突破。

刚开始的斗争

中国是仿制药的大国并非强国。《国家药品安全“十二五”规划》明确指出,部分仿制药质量与国际先进水平存在较大差距。如2009年版世界卫生组织(WHO)统计年鉴显示,中国进入WHO采购目录的品种数量为6个,印度则是194个。

而因为中国仿制药与原研药差距巨大,原研药在专利到期后在中国市场并未形成专利断崖。河北医科大学第三医院药剂科主任刘国强以立普妥为例称,2011年11月失去专利保护后,其仿制药进入市场,2014年超过97%的销售额来自仿制药,但至今立普妥在中国销售仍是增长强劲。

为提高仿制药药品质量,近几年国家发布了包括一致性评价在内的一系列医药产业政策性文件。“通过各方面的努力,一致性评价工作从整体上看正在稳步推进,目前已经发布了四批通过一致性评价品种41个,各类配套文件25个,受理了171个完成评价的品种。一致性评价这条路径是可以走通的,下面就看我们的决心和方法了。”孙咸泽说。

赖诗卿坦言,国家20号文已经旗帜鲜明地指出,仿制药的目的就是替代原研药。“美国药政史是仿制药跟原研药斗争的历史,中国的斗争刚刚开始。我们国家在整体战略上既鼓励创新,也鼓励仿制。药品政策目标就是九个字:让老百姓用得上、用得好、用得起。”

赖诗卿也指出,国家医保局组建伊始,其首要职责并非坊间解读的全面 “控费”,而是整合医保基金,提高统筹层次,出台医保支付标准,对医疗服务和临床用药实施战略性购买,并将改革、完善药品集中采购制度。

一位业内人士指出,应该允许仿制药企业在专利期满前提前开始研制,借鉴国际上的做法,让仿制药提前预审批,专利到期,仿制药可以及时上市,让专利药极高的价格得到合理的回归,这也是原研药国家谈判的重要筹码。

在仿制药与原研药的“斗争”中,国内仿制药现在主要面临质量和信心两大问题。赖诗卿指出,要解决质量问题,仿制药必须严格按照质量疗效一致性来审批,而且这只是起点。“仿制药的信心来源于生产企业真正把质量放在第一位。

但是有了质量,还不一定有信心。对于国产仿制药的信心也还要多方面地去树立,还要多方面去工作。”

北京大学首钢医院主管医疗的副院长王海英在上述会上介绍说,他们医院已经引进了通过一致性评价的8个仿制药,在疗效方面反馈都很好,而且能够降低医院整体的采购价格,降低药占比。不过,王海英指出,希望国家建立仿制药药品不良反应上报平台,解除大家对药品的质量及安全顾虑。

与此同时,孙咸泽也指出,仿制药一致性评价工作仍存在一些问题。如一致性评价本身技术难度比较大,如美国1968年开始对四百多个早期批准的品种进行再评价,至今还没有全面完成;日本1998年启动药品品质再评价工程,耗时14年,完成1000多个品种。

“中国遇到的困难与美日等国类似。药品是一个高科技产品,不同药品在生产工艺等方面千差万别,需要投入大量的时间和精力开展研究,建立符合每个品种特点的体内或者体外评价方法。”孙咸泽指出。

在仿制药的一致性评价中,还存在参比制剂困难问题。能否获得质量稳定的原研药是该项工作开展的必备条件,但实践中,有的原研药未在国内上市或已在国外撤市,有的原研药在各国产品配方工艺产品不一样,有的原研药自身质量不稳定。另外,各省工作推进不平衡、各企业工作进展也不一。

“一品双规”待突破

中国医药要发展,必定仿制药、创新药左右手要一起抓。

在不久前,国家卫生健康委员会体制改革司在接受媒体采访时也指出,国际上普遍采取鼓励创新和鼓励仿制并重的政策取向,并在促进仿制药研发创新、供应保障、临床使用等方面进行积极探索。仿制药具有降低医疗支出、提高药品可及性、提升医疗服务水平等重要经济和社会效益。

事实上,仿制药价格倒逼效应已经开始显现。刘国强举例称,易瑞沙原价5500元一盒,2016年底吉非替尼上市,价格1660元,倒逼易瑞沙降价为2358元,埃克替尼为1399元。

另据2016年CHIRA-DATA显示,中国处方量最大的高血压药物氨氯地平总使用人次5369万,总花费约43亿元人民币,其中原研药占约六成;约26亿元。而通过仿制药一致性评价的黄河药业氨氯地平的价格是其原研药络活喜的25%。

因为仿制药替代效应明显,为激励仿制药一致性评价,国家出台了多个鼓励政策,包括通过一致性评价的药品品种,在医保支付方面予以适当支持,医疗机构应优先采购并在临床中优先选用。

但是通过一致性评价品种的未来光明与否,与配套政策是否落地、在招标采购和医保支付等方面是否具备竞争优势有很大关系,此前有多位医药企业负责人向21世纪经济报道记者表示,目前仿制药采购周期较长,在招标过程中存在“低价论”等问题,其中“一品双规”政策也待突破。

一品双规,指同一通用名称药品的品种,注射剂型和口服剂型各不得超过2种,特殊诊疗需要使用其他剂型和剂量规格药品的情况除外。一位药企负责人在上述会议上指出,现在行业对一品双规存在误区,都认为其中的“双规”一规必须是外资药。而多年来,外资药已经享受了多年的超国民待遇,即使在专利期过后,仍高价大行其道。

据了解,浙江已经在“一品双规”方面做突破尝试。浙江省允许医疗机构在2018年之前可临时突破《处方管理办法》中“一品双规”的要求,突破的条件正是通过一致性评价的产品。浙江省规定,通过一致性评价的产品达到三家以上,未通过一致性评价的在线交易产品原则上暂停采购平台在线交易资格。未来通过一致性评价之后,可以申请恢复在线交易。
金币:
奖励:
热心:
注册时间:
2006-2-25

回复 使用道具 举报

签到天数: 42 天

 楼主| 发表于 2018-6-26 19:02 | 显示全部楼层
在北方稀土、五矿稀土、厦门钨业等稀土集团登陆资本市场后,中国稀土也正在加快上市步伐。

6月25日,证监会官网披露了中国稀有稀土股份有限公司(以下简称“中国稀土”)6月12日向证监会报送的《首次公开发行股票招股说明书》(申报稿)。

根据该招股书,中国稀土拟公开发行不超过1.7亿股,募集资金8.95亿元,用于年产1500吨高效节能电机用磁性材料元器件等项目。发行后总股本不超过15.3亿股,保荐机构是中信证券。

中国稀土是央企中铝集团旗下三大业务板块之一,也是国家确定的六大稀土集团之一。官网资料显示,中国稀土前身是创建于1988年的中国稀土开发公司,于2015年10月通过大型稀土企业集团组建验收工作。2016年3月,中国稀有稀土有限公司整体改制为中国稀有稀土股份有限公司。截至2017年底,中国稀土注册资本金13.6亿元,总资产45亿元。

稀土是不可再生的重要战略资源,在装备制造、新能源、新材料、航空航天、电子信息等领域的应用日益广泛。

中国稀土在招股书中披露,随着国家新一轮行业改革整合,2014年1 月,由工信部牵头制定的稀土大集团方案获得国务院批复同意。按照方案,2014年底,由北方稀土、中国五矿、中铝集团、赣州稀土、广东稀土和厦门钨业分别牵头组建6大稀土集团。截至目前,中铝集团、五矿集团、北方稀土、南方稀土、广东稀土、厦门钨业六大稀土集团的格局已经形成,这也标志着稀土行业正式开启了“1+5”格局的新版图。

招股书数据显示,截至2016年底,全国稀土冶炼分离企业从99家压缩到59家,6家稀土集团主导市场的格局初步形成,整合了全国23家稀土矿山中的22家、59家冶炼分离企业中的54家,扭转了“多、小、散”的局面。2016年10月18日,稀土“十三五”规划正式出台,明确2020年底六大稀土集团完成对全国所有稀土开采、冶炼分离、资源综合利用企业的整合。

除在稀土业务领域进行深度整合外,中国稀土近年来也在加快在资本市场方面的布局。

此前在2016年8月,中铝集团方面曾透露消息称,4月19日,北京市证监局正式受理中国稀有稀土上市辅导申请。自2015年3月启动改制上市工作至2016年3月中国稀土改制为股份有限公司以来,中国稀土已完成了股权重组、整体改制两个阶段的工作。

随着稀土行业集中度的提升,稀土行业的效益得到大幅提升。招股书显示,2017年,我国稀土价格整体较 2016年明显提高。其中,2017年上半年国内稀土价格指数持续走高,2017 年年初最低283点,9月最高469点,涨幅65%,2017年年底有所回落,保持在350点左右。

招股书显示,2015年至2017年中国稀土的主营业务综合毛利率分别为14.33%、9.28%和12.04%。2015年度、2016年度和2017年度,中国稀土分别实现净利润1.17亿元、8872.26 万元和1.96亿元。

若分业务来看,中国稀土2017年稀土氧化物产品的营收贡献22.33亿元,在总营收占比48.65%,贡献最大;其次为稀土贸易业务,2017年营收19.54亿,占比42.57%;其次为磁性材料产品,营收4.03亿,占比8.78%。

招股书显示,本次发行前,中国稀土的控股股东中铝集团直接持有 52.96%的股份,并通过中国铝业(601600.SH)间接控制14.62%的股份,控股比例达到67.58%。本次发行后(假设发行1.7亿股A股),则中铝的控股比例合计将降至60.07%,仍保持绝对控股地位;第二大股东焦作万方的持股比例将从13.17%降至11.71%。

据官网介绍,中铝集团旗下有中国铝业(601600.SH)、云南铜业(000878.SZ)、中铝国际(2068.HK)、银星能源等多家上市平台。今年5月底,中铝集团又在云南启动了千亿级整合,有望再次将云铝股份(000807.SZ)与驰宏锌锗(600497.SH)这2家上市公司纳入麾下。

云冶集团旗下上市公司云铝股份与驰宏锌锗5月28日公告称,云南省人民政府与中国铝业集团签署《合作协议》,双方拟以中铝集团全资子公司中国铜业有限公司(以下简称“中国铜业”)为平台进行合作,云南省人民政府纳入合作范围的资产主要是云冶集团等股权,中国铝业集团纳入合作范围的资产主要是中国铜业等股权。

若中国稀土此番成功登陆A股上市成功,则中铝集团旗下将再增添一大上市平台。值得注意的是,中国稀土在招股书中也提示了关联交易等风险。2015年至2017年,中国稀土向关联方采购商品、接受劳务的交易金额占营业成本的比例分别为5.37%、16.65%和7.07%,向关联方销售商品、提供劳务的交易金额占营业收入的比例分别为9.11%、8.83%和8.01%。
金币:
奖励:
热心:
注册时间:
2006-2-25

回复 使用道具 举报

签到天数: 42 天

 楼主| 发表于 2018-6-26 19:02 | 显示全部楼层
在全国生态环境保护大会(下称“大会”)召开约一个月后,污染防治攻坚战路线图出炉。

《中共中央 国务院关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的意见》(下称《意见》)近日公布。

党的十九大提出,到2035年,美丽中国目标基本实现。《意见》为此设立了2020年的阶段性目标,除了已公开的一系列“十三五”规划政策中大气、水、土、森林覆盖率等方面的目标,还提出生态保护红线面积比达到25%左右。

《意见》包含十条内容,涉及生态环境保护形势、习近平生态文明思想、党对生态环境保护的领导、总体目标和基本原则、绿色发展方式和生活方式、蓝天碧水净土保卫战、生态保护与修复、生态环境治理体系等。

全国工商联环境商会会长赵笠钧向21世纪经济报道表示,《意见》是一份全面、系统的文件,传递出非常积极正面的生态文明建设信号,显示出国家全面加强生态环境保护的坚决态度。

落实党政主体责任

将党政责任放在《意见》第三条,是与以往大不相同的做法。

国研中心资源与环境政策研究所副所长李佐军表示,党政同责、考核评价等内容以往都放在政策文件靠后的位置,作为保障措施出现。《意见》中这部分内容放在重点内容前面,是一个强调,强调各级党委、政府的领导和责任。

“《意见》对党政主体责任、环保督察、考核问责、责任追究等方面作出规定,形成了一个链条,将责任方针、战略意图,落实到了每一个行政主体、行为结果上。”李佐军说。

国研中心资源与环境政策研究所研究员王海芹向21世纪经济报道分析,全面加强党的领导这部分内容,核心是怎么落实责任,强调了责任主体、责任分解、如何追责。

《意见》提出,地方各级党委和政府主要负责人是本行政区域生态环境保护第一责任人,至少每季度研究一次生态环境保护工作,其他有关领导成员在职责范围内承担相应责任。

对责任清单制定的要求则表明,环境并不是一个部门的事情,有关部门都有任务。王海芹也表示,从以往调研来看,地方生态环境保护责任清单做了很多尝试,有些地方的责任清单分配了四五十个部门。

责任机制的传递则通过环保督察来实现。《意见》提出,推动环境保护督察向纵深发展。完善督查、交办、巡查、约谈、专项督察机制,开展重点区域、重点领域、重点行业专项督察。

责任不落实或者落实不到位,该如何问责?《意见》从考核问责和责任追究两方面提出了要求。

《意见》提出,制定对省(自治区、直辖市)党委、人大、政府以及中央和国家机关有关部门污染防治攻坚战成效考核办法,对生态环境保护立法执法情况、年度工作目标任务完成情况、生态环境质量状况、资金投入使用情况、公众满意程度等相关方面开展考核。这些考核结果将影响到领导班子和领导干部的综合考核评价、奖惩任免。

责任追究受到的惩罚则包括约谈、深刻检查、不得评优评先、不得提拔使用或转任重要职务等等,严格问责、终身追责。

“三大保卫战”目标细化

《意见》首次系统阐述了三大保卫战、七大重大战役的政策措施。

以蓝天保卫战为例,《意见》提出的《打赢蓝天保卫战三年行动计划》将于近期印发实施。其中的措施既借鉴了《大气十条》经验,又针对新问题提出了新的对策。

例如,《意见》提出,到2020年,京津冀及周边、汾渭平原的平原地区基本完成生活和冬季取暖散煤替代;北京、天津、河北、山东、河南及珠三角区域煤炭消费总量比2015年均下降10%左右,上海、江苏、浙江、安徽及汾渭平原煤炭消费总量均下降5%左右。

“《大气十条》也提过重点区域煤控目标,对完成空气质量目标起了决定性作用。”自然资源保护协会高级顾问杨富强向21世纪经济报道分析。

生态环境部发布的《中国机动车环境管理年报(2018)》显示,在北京、上海、杭州、济南、广州和深圳等城市,移动源排放均为首要来源,其中柴油车和非道路移动源排放问题突出。因此,《意见》在打好柴油货车污染治理攻坚战一节提出,以开展柴油货车超标排放专项整治为抓手,统筹开展油、路、车治理和机动车船污染防治。

碧水保卫战由水源地保护、黑臭水体治理、长江保护修复、渤海综合治理、农业农村污染治理五大攻坚战组成。从具体目标来看,《意见》对水环境治理提出了多项高要求目标。

中国城市规划设计研究院城镇水务分院资源能源研究所所长王家卓向21世纪经济报道分析,《意见》明确提出了实施城镇污水处理“提质增效”三年行动的要求,其主要目的是补齐城镇污水收集和处理设施短板;其中,明确提出了京津冀、长三角、珠三角区域城市建成区尽早全面消除黑臭水体,这就意味着对这些城市群内的黑臭水体治理更要加快进度;在打好长江保护修复攻坚战中明确提出,到2020年,长江流域基本消除劣Ⅴ类水体,这个目标表明,长江经济带的11省市不仅仅消除黑臭还不够,还要消除劣Ⅴ类,这个要求非常高。

净土保卫战则强调防控环境风险。《意见》提出,全面实施土壤污染防治行动计划,突出重点区域、行业和污染物,有效管控农用地和城市建设用地土壤环境风险。

经济实招推动环保产业发展

完善生态环境监管体系、经济政策体系、法治体系、能力保障体系、社会行动体系,是打好污染防治攻坚战的重要保障。

在环境产业和企业看来,《意见》里的经济政策有很多“干货”、“实招”,产业和企业将获益良多,希望政策能尽快落地。

“《意见》从价格、税收、投入、金融四方面完善了环境经济政策。”全国工商联环境商会副会长骆建华向21世纪经济报道分析。

《意见》提出,完善污水处理收费政策,各地要按规定将污水处理收费标准尽快调整到位,原则上应补偿到污水处理和污泥处置设施正常运营并合理盈利。

据记者了解,2005年国务院制定污水处理费政策时,每吨污水收费设为0.8元。“这仅覆盖污水处理费用,未覆盖污泥处置费用,导致后来污泥没有得到合理处置,产生二次污染。此次调整,采纳了行业意见,提出收费应包括污水和污泥处置,并合理盈利。”骆建华说。

在税收方面,《意见》提出,研究对从事污染防治的第三方企业比照高新技术企业实行所得税优惠政策。赵笠钧表示,十八届三中全会就提出推行第三方治理,但相应的税收优惠等激励政策迟迟没有落实,这次《意见》明确提出研究所得税优惠政策,是非常积极的政策信号,对推行环境第三方治理将起到很大作用。

据悉,目前高新技术企业享受15%的优惠所得税率,而一般企业为25%,若污染防治第三方企业比照前者标准,那么所得税将减少40%。

《意见》提出,资金投入向污染防治攻坚战倾斜,坚持投入同攻坚任务相匹配,加大财政投入力度。逐步建立常态化、稳定的财政资金投入机制。

“过去用于环境基础设施建设,目前除了农村、西部地区还需要这块投入,其他地区已差不多建好了,更多的财政投入应当用于环境设施的运营。”骆建华表示,环保财政投入的增长幅度最好高于政府财政总投入的增长速度,也就是说要提高环保财政投入占比,而且要从过去投建设转变为投运营。

在全社会环保投入中,社会资本投入占90%以上。生态环境保护大会提出,要充分运用市场化手段,完善资源环境价格机制,采取多种方式支持PPP项目。对此《意见》提出,采用直接投资、投资补助、运营补贴等方式,规范支持政府和社会资本合作项目,以及大力发展绿色信贷、绿色债券等金融产品。

骆建华表示:“这几年PPP模式,只是解决了环境公共产品、生态服务产品,并不适用于企业污染治理,对此我们建议第三方治理。”但是,以前投资环境基础设施,融资的时候有土地抵押、厂房抵押,但给排污企业治理,没有抵押品,很难融资,这就需要金融创新。
金币:
奖励:
热心:
注册时间:
2006-2-25

回复 使用道具 举报

签到天数: 42 天

 楼主| 发表于 2018-6-26 19:03 | 显示全部楼层
6月24日,中国人民银行宣布,决定从2018年7月5日起,下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。央行指出,这是为了支持“债转股”的实施和缓解小微企业融资难融资贵问题。

此次定向降准可释放资金7000亿元。这是年内第三次定向降准。市场人士预计,今年还会有1-2次降准。虽然央行强调,将继续实施好稳健中性的货币政策。但不少人认为,货币政策将变得更加宽松。他们认为当前货币政策偏紧,那么,根据稳健中性的要求,就应该转向更加宽松。其主要理据是今年以来社会融资规模偏少偏慢,5月末存量同比增长10.3%,比去年同月低2.6个百分点;前5月增量约为7.9万亿元,比去年同期少1.5万亿元。今年前5个月,信用债违约事件比去年增多,多项经济指标连续下滑,股市跌幅较大。这些情况也被归因为融资条件和流动性偏紧。他们进而认为,放松货币政策是防范债市风险、提振股市信心,以及稳定经济增长的重要措施。

但是,如果我们客观分析,就会发现,当前货币政策并没有偏紧。前5月社会融资规模增量少于去年同期,主要原因是委托贷款、信托贷款表外融资同比多减,这主要是由于金融监管加强。与货币政策关系更加密切的银行贷款,今年增长仍然比较快。前5月新增人民币贷款约为7.2万亿元,同比多增7000多亿元,可见信贷并不紧。这是数量方面的情况。从价格来看,目前10年期国债收益率已从去年底的接近4%下降到3.6%左右。国债收益率下降固然有市场更加偏爱高等级债券的因素,但至少能反映今年以来市场流动性并没有收紧。

基本的判断是,今年融资条件确实有所收紧,但信贷和流动性并不紧。前者是强监管的结果,后者反映货币政策是稳健中性的。今年M2增速也不高,低于信贷增速,同样是强监管导致的。

对于强监管下的融资增速放缓,一些市场主体还不能适应。债务违约事件增加、基础设施投资减速,都与此有关。消费增速放缓,也受到了规范现金贷等监管措施的一些影响。以债务违约为例,一些企业此前习惯了借新债还旧债,使资产负债表快速扩张,而今年表外融资渠道收紧,其中一些资产负债率高、经营情况差的企业就可能出现不能按时还本付息的情况。

前些年由于监管滞后和监管漏洞,出现了很多金融乱象,因此,继续加强监管是非常有必要的。而在监管保持较高强度的情况下,放松货币政策可能会使银行信贷的增速提高,但表外融资难以显著增加。其实,融资规模存量的增速超过10%,与名义GDP的增速相差不大,并不能算低。市场需要适应这样的融资增速。这些年,从企业到地方政府,很多都患上了“融资依赖症”,需要靠大量融资才能维持运作,因而融资需求非常大,资金供给有所收紧就难以为继。面对融资需求难以满足的问题,治本的办法是治愈“融资依赖症”,而不是继续扩张融资规模。

当前货币政策并不紧,也就不存在放松的空间。实际上,如果现在放松货币政策,增加的信贷会大量流向房地产领域,而难以真正灌溉实体经济。5月份,流入房地产市场的资金出现了逆势增长,在很多融资渠道收紧、很多领域融资增速下降的情况下,1-5月房地产开发企业到位资金同比增长5.1%,增速比1-4月份提高3个百分点。其中,自筹资金增长8.1%,定金及预收款增长12.7%。从一季度信贷投向来看,房地产贷款余额同比增长 20.3%,仍然远远快于贷款的整体增速。

对于此次定向降准释放的资金,央行将纳入人民银行宏观审慎评估,确保用于支持“债转股”和小微企业融资。这说明,稳健中性货币政策和严格金融监管的政策组合会继续得到实施。(编辑 李靖云)
金币:
奖励:
热心:
注册时间:
2006-2-25

回复 使用道具 举报

签到天数: 42 天

 楼主| 发表于 2018-6-26 19:03 | 显示全部楼层
6月24日,央行再次定向降准引发中美货币政策分化,令人民币面临新的下跌压力。

截至6月25日20时30分,境外离岸市场人民币兑美元汇率(CNH)徘徊在6.5463附近,较前一个交易日均下跌426个基点,盘中一度跌破6.55整数关口。境内外人民币兑美元汇率均创下2016年以来最长下跌天数记录——八连跌。

布朗兄弟哈里曼(BBH)全球外汇策略主管Marc Chandler坦言,中美货币政策分化令对冲基金纷纷调低人民币汇率估值,是触发6月25日境内外人民币跌幅超过300个基点的最大幕后推手之一。

不过21世纪经济报道记者多方了解到,当前押注人民币大幅贬值的海外对冲基金屈指可数。

“一方面中国充足的外汇储备与合理外债占比,令经济基本面远远好于阿根廷、土耳其等新兴市场国家,令国际投机资本不敢轻举妄动,另一方面近期中国金融市场对外开放正吸引大量海外资金投资境内证券市场,也给人民币汇率在合理区间企稳带来新的安全垫。”对冲基金BMO Capital Markets策略分析师Aaron Kohli直言,当前对冲基金沽空举措之所以看似来势汹汹,真正目的是套取此前人民币汇率“高估”所衍生的价差收益空间。

对冲基金借机调低人民币汇率估值

在Marc Chandler看来,6月25日人民币中间价较前一个交易日小幅下调89个基点,报在6.4893,无形间预示中国相关部门有意稳定人民币汇率的意图。

然而,当天早盘境内外人民币兑美元汇率依然一路下跌,到中午时境内外汇率跌幅均超过400个基点。

“期间几乎看不到人民币大额买单,感觉整个市场都在抛售人民币。”Marc Chandler直言。这背后,是6月24日央行宣布降准引发对冲基金与企业纷纷调低人民币均衡合理汇率,从而触发了一边倒的沽空局面。

一家美国对冲基金经理向记者分析,中美货币政策分化对人民币的最大冲击,是中美利差迅速收窄引发资本流出压力骤增。具体而言,鉴于美联储下半年可能加息2次令10年期美债收益率可能回升至3.1%,而市场分析中国央行下半年还有1-2次降准令10年期中国国债收益率可能回落至3.4%,因此中美利差(即中美10年期国债收益率之差)将回落至30个基点左右,较当前下滑逾50%。因此多数对冲基金认为这势必触发不少海外资金削减购买中国国债额度,并引发中国资本流出压力增加,令人民币兑美元汇率向6.7-6.8滑落。

“这是6月25日早盘对冲基金沽空人民币的主要原因之一。”一家香港银行外汇交易员向记者直言。在具体操作层面,对冲基金在开盘前纷纷买跌离岸市场人民币兑美元汇率(CNH),造***民币被普遍看跌的“景象”。

他直言,这个招数在过去两周屡试不爽。期间人民币汇率之所以出现快速下跌,一个重要原因是对冲基金此举令离岸人民币跌幅远远高于在岸人民币,加之离岸人民币汇率始终弱于在岸人民币,令不少外贸企业意识到海外资本正借着中美贸易摩擦升温与美元走强,不断加大沽空人民币力度。因此这些外贸企业只能跟进购汇避险,从而放大人民币跌幅。

但这也令过去三个交易日人民币汇率走势颇为“异常”——期间美元指数从年内高点95.52下滑至94.58,人民币兑美元汇率非但没能企稳,反而从6.44一路大幅跌至6.54,跌幅高达1000个基点。

6月25日下午人民币大额买单的突然涌现,令人民币汇率一度从6.5360回升至6.5220。这触发不少对冲基金紧急平仓部分人民币空头离场。

Aaron Kohli指出,多数基金并没有押注人民币大幅贬值的打算。他们往往选择每日向外汇经纪商借入离岸人民币进行沽空套利,一旦人民币汇率出现明显企稳反弹迹象或离岸市场人民币融资成本出现异常上涨,他们就会怀疑央行干预而迅速终止沽空行为离场。

“若不是欧洲交易时段开启,来自欧洲投资机构的避险沽空盘令人民币重回跌势,6月25日收盘人民币可能收复大部分失地。”他指出。其实欧洲投资机构此举也是无奈之举,此前他们配置不少人民币资产,随着中美货币政策分化,他们也不得不对人民币头寸开展套期保值对冲汇率下跌风险。

不过,期间真正敢于大举沽空人民币的海外投资机构并不多。

“事实上,这些避险沽空盘的涌现,主要是对此前人民币汇率高估进行风险对冲。”Aaron Kohli表示。4-6月期间美元指数涨幅超过6%,同期人民币兑美元汇率跌幅不到2.5%,因此不少海外投资机构认为在中美贸易摩擦升温与中美货币政策分化的双重压力下,人民币兑美元汇率存在约3个百分点的估值回归空间。考虑到过去一周人民币兑美元汇率跌幅超过1.5个百分点,大部分“高估”空间已经得到有效释放。

截至6月25日20时30分,随着美元指数从94.54回落至94.32,境内人民币兑美元汇率(CNY)回升至6.5324附近,令海外投机资本沽空潮随之收敛。

企业情绪化操作“放大”市场悲观氛围

随着中美货币政策分化令人民币汇率持续下跌,不少企业的外汇套保压力随之骤增。

“由于4-6月期间人民币汇率表现坚挺,企业没有在美元反弹期间购汇避险。如今人民币突然出现八连跌,且下跌幅度超过1000个基点,一下子打了我们一个措手不及。”一家外贸企业财务总监告诉记者。如今他们遭遇的最大套保操作难点,是找不到人民币均衡汇率的“锚”。部分高管认为人民币汇率可能跌向6.9,也有高管认为6.7-6.8是近期底部,令整个财务部门对3个月人民币掉期交易执行价格设定感到左右为难。

这并非个案。

多位银行金融市场部人士告诉记者,6月25日不少企业询问中美货币政策分化是否令人民币兑美元汇率跌破7整数关口,为此他们只好耐心劝导企业不要被近期人民币汇率八连跌影响“情绪”——2015年美元指数突破100时人民币汇率都没跌破7,当前美国经济增长面与鹰派加息节奏并不支持美元指数短期内突破100,人民币汇率回到“7”的概率非常低。

一家股份制银行金融市场部主管告诉记者,尽管劝说颇有成效,但部分企业还是在外汇套保操作环节对“最坏状况”未雨绸缪。比如个别企业要求将6个月购汇远期协议执行价格设定在1:6.88(1美元兑换6.88元人民币),也有个别企业决定买入期权产品押注人民币波动性大幅增加获利,对冲人民币汇率大幅下跌的汇兑损失。

他直言,近期他们内部专门做了“窗口指导”,一方面劝说企业不要“情绪化操作”;二是对企业购汇行为是否具备真实贸易、对外投资背景从严审核,防止个别企业借机利用金融衍生品投机押注人民币大幅下跌“获利”。

记者多方了解到,部分银行开始适度“控制”企业购汇规模,确保当月外汇结售汇出现盈余(或逐月降低外汇结售汇逆差),如此助推人民币汇率在合理区间企稳反弹同时,进一步避免海外沽空潮传染到境内市场。
金币:
奖励:
热心:
注册时间:
2006-2-25

回复 使用道具 举报

签到天数: 42 天

 楼主| 发表于 2018-6-26 19:04 | 显示全部楼层
6月25日,安永发布有关2018年上半年中国内地和香港IPO市场的调研报告。报告指出,在中国内地和香港市场IPO新政的推动下,A股独角兽企业成功上市,香港证券交易所新股上市数量居全球首位。安永预计,下半年新经济企业将持续推动两地上市活动。

安永预计,截至6月30日,A股市场将有63家公司首发上市,共筹资931亿人民币,同比分别减少74%和26%。然而,由于50亿元人民币以上大型企业筹资额同比增长35%,达到总量的35%,IPO平均筹资额创2008年以来同期新高,接近15亿元人民币。

同期,恒生指数创下历史新高,IPO宗数也再创历史同期新高。安永预计,2018年上半年香港市场共有98家公司首发上市,同比增加44%,使港交所(主板加创业板)成为全球最繁忙的交易所。在此次期间,香港市场筹资502亿港元,同比下降8%。

另外,中国企业赴美上市热情不减。安永预计,截至6月30日,将有15家中国公司赴美首发上市,筹资44.45亿美元,IPO宗数和筹资额同比分别增长275%和1353%。

“这股热潮与美股的股指增幅也是吻合的。”安永中国区科技媒体行业审计服务合伙人李康指出,今年上半年,中国四大股指纷纷下跌,而纳斯达克指数表现出色,增幅达11.4%,打开了企业上市窗口。共有9家中国企业在纳斯达克上市,筹集资金35.2亿美元,同比增长6180%。

从行业来看,前三大赴美上市的中国企业为视频娱乐企业,募资额占上半年总募资额的70%以上;教育企业也在继续发力,筹资额占比10%。从投资背景来看,前四大IPO均为BAT投资的企业。李康认为,随着BAT投资孵化的成熟,这个特点在未来将越来越普遍。

安永预测,首家中国存托凭证(CDR)上市和以CDR方式回归A股企业有望下半年陆续登陆A股市场,并继续有独角兽企业将在A股成功上市;在香港市场,零售和消费品、TMT、金融、建筑、健康等行业将成为IPO筹资的主力,预计全年IPO筹资额将达2000亿港元。

近期,在中美贸易战的阴云之下,A股和港股均表现疲弱,与5月相比进一步下探。安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽指出,近期,中美贸易战硝烟再起,导致市场情绪趋于审慎和保守。“贸易战肯定是利空因素,会对股市会造成压力,但是不会造成股灾,因为投资者已经有所准备。”

A股:拥抱新经济,迎接独角兽

据安永报告,在巨型企业和独角兽企业推动下,A股上半年前十大IPO共筹资583亿元人民币,同比增长156%。其中,富士康筹资271.2亿元人民币,占前十大IPO筹资总额的46%,两家“独角兽”企业宁德时代和药明康德分列前十大IPO的第二位和第九位。

安永大中华区政府及公共服务事业部主管合伙人杨淑娟指出,2018年上半年,政府和监管机构出台一系列政策,加快了新经济和独角兽企业上市审核速度。在CDR制度下,互联网、大数据、云计算等高新技术产业和战略性新兴产业成为重点行业。

对于今年下半年,杨淑娟认为,A股IPO堰塞湖已经有效缓解,等待上市的企业数量从去年底的519宗下降至6月的307宗。在排队企业中,科技、传媒和电信,工业以及材料位居前三。预计将有更多独角兽和以CDR方式上市企业登陆A股。

谈及今年下半年A股的影响因素,杨淑娟向21世纪经济报道记者指出,A股正式纳入MSCI、沪伦通有望在2018年年底前落地、H股“全流通”大幕的开启都将有利于资本市场的互联互通,这将有利于A股市场的发展。

“长期以来,大家都担心新股发行有时会造成资本抽血的负面影响。如果境外资本能够进来,起到连通的作用,那么不论对A股的健康发展,还是对上市企业质量的提升,都将有很好的促进作用。”杨淑娟对21世纪经济报道记者说。

H股:全年IPO筹资额将达2000亿港元

据安永报告,今年上半年,香港主板超额认证情况达到100%,其中有半数主板新股获得了超百倍的认购;平均超额认购倍数达到500倍以上。新媒体企业毛记葵涌以6288倍成为新股市场“超购王”。

尽管新股在香港引爆投资热情,但多家新经济企业在香港频频遭遇破发。平安好医生、众安在线、易鑫集团、阅文集团、雷蛇等都曾获得很高的超额认购倍数,但上市后不久便纷纷跌破发行价。

对此,何兆烽向21世纪经济报道记者指出,破发跟发行时间密切相关,好几个破发都是在美中贸易战比较激烈的时候发生的。“当正在准备上市的企业做完路演和定价,碰到中美宣布新的政策,导致上市首日最低价低于发行价。”

至于破发潮是否会给下半年的港股带来影响,他认为,只要正在筹备上市的公司可以接受不太激进的定价,那么港股IPO的数量和筹资额将继续保持高位。他指出,预计小米7月将在香港挂牌上市,中国铁塔年底前也已提交香港上市前文件。只要这两家的计划不变,就可以实现全年筹资2000亿港元的目标。

何兆烽强调,今年4月香港修订的《上市规则》生效,标志着香港市场改革落地,上市制度迎来新时代。同时,《H股“全流通”试点业务实施细则(试行)》发布并实施,利好内地企业赴港上市。

据安永报告,2018上半年香港首只上市独角兽贡献了前十大新股两成多的筹资额。金融行业继续占据新股筹资额榜首,而健康和房地产行业在内地上市企业的推动下紧随其后。
金币:
奖励:
热心:
注册时间:
2006-2-25

回复 使用道具 举报

签到天数: 42 天

 楼主| 发表于 2018-6-26 19:04 | 显示全部楼层
基金半年度大考即将来临,曾经发行火爆的“巨无霸”基金也即将交上成绩单。

而与此前发行火爆的情况相比,近期基金发行却密集遇冷。



据21世纪经济报道记者梳理,截至6月25日,今年6月共有平安大华合悦定开债基、银河可转债债券基金、富国周期优势混合型基金等15只基金发布延长募集期公告,其中债券基金有6只,其余还有混合型基金以及指数基金。

“一方面是近期市场震荡,另一方面是刚刚结束募集的战略配售基金吸引了市场大部分资金,近期新基金的发行较为困难。”6月25日,北京某公募基金人士告诉21世纪经济报道记者。

定制基金遇冷明显

从募集情况来看,遇冷的新基金中债券基金更加普遍,而且延长的时间基本较长。

譬如银河可转债债券基金,于4月18日开始募集,其原定募集截止日为6月19日,目前决定募集期延长至7月17日;此外还有平安大华合丰定期开放纯债债券型发起式基金,该基金为机构定制基金,已经在5月11日开始发售,原定6月8日募集截止,但目前截止日延长为7月11日。

“延期就是因为认购积极性不高,没有达到预期规模。之所以认购积极性不高,可能是机构自身对资金安排的变动,因为我们这只基金是定制产品,对机构投资者来说他们不会特别注重短期市场情况,所以受市场影响较小,而自身原因较多。”6月25日,某中型公募基金人士告诉21世纪经济报道记者。

事实上,中小基金公司的定制基金募集遇冷已经是普遍情况。

据21世纪经济报道记者梳理,今年4月以来,有兴银瑞福定开债券型发起式基金、中银证券安颐定开债券型基金、长信稳尚三个月定开债券型发起式基金等6只基金宣布基金合同不能生效,也均为债券基金。

“今年跟去年比定制基金已经减少很多了,在资管新规政策下,这类产品募集失败、延期的屡见不鲜。机构定制基金一般有大银行、保险背景的发行会好一点,有些中小公司股东方面没有资源优势的就比较困难。虽然定制产品确实比之前少了,但是有需求,符合条件的话还是会做一些。”前述基金人士表示。

实际上,今年以来爆发的债券信用风险,已经让市场心惊。不少公募产品“踩雷”的同时,机构间由此产生的矛盾也在显现。

Wind数据显示,截至6月25日,已经有24只债券出现违约,违约金额超过200亿,发行人主体也涵盖了不少上市公司。

“其实债券基金一直都不好卖。”北京某公募基金人士告诉21世纪经济报道记者,“去年以来债券市场表现并不好,发行上一直不太顺利。本来想缓一缓等待市场回暖,但是到今年年初市场仍然不见非常大的改善,投资者也不是很认可债券基金。”

据本报记者了解,近期某公募基金在几个月前拿到债券基金批文后,但由于当时债券市场波动太大,一直在延缓发行进程,但最后结果仍然不乐观。

数据显示,今年5月共有19只债券基金成立,其发行规模为82.69亿,是今年以来的月度最低点,而且有半数基金的发行规模在3亿元以下。

另一方面,与债券基金不同的是,部分混合型基金则是由于“撞车”战略配售基金而延长了募集期,其延长时间则相对较短。

譬如富国周期优势混合型证券投资基金,该基金在5月28日开始募集,原定认购截止日为6月22日,近日公告将基金募集期延长至6月29日。

“由于我们这只基金的渠道只有一家银行,但这家银行也是某只战略配售基金的主要渠道,因此这只基金的销售也受到了比较大的影响。”6月25日,某公募基金人士告诉21世纪经济报道记者。

大考来临忙应对

一端是基金发行遇到的困难,一端是即将来临的半年大考,各家公司也在积极的备战之中。

不过叠加目前的市场情况,相应的策略也在调整中。

“目前的市场情况下,投资者风险偏好降低,2月份以来整个市场受情绪波动的影响较大。而从经济基本面、企业盈利情况来看,都是在预期内的发展,并没有出现经济急转直下和企业大幅亏损的情况,所以我们判断更多是情绪导向。”某公募基金研究总监表示。

6月25日,博时基金首席宏观策略分析师魏凤春认为,近期较为积极的变化是监管机构开始重视股权质押融资的平仓风险,对独角兽融资的推进也因市场的考虑而暂时搁置,政府也在为改善信贷融资做一些政策调整,但是中美贸易争端的前景依然不明朗。短期来看,国内股市或已处于底部区域,但拐点难测,建议保持谨慎,逐步从消费里分兵,优化结构。

而对债券市场来说,目前最重要的仍然是信用风险的防范。

据本报记者了解,此前公募基金就开始排查债券持仓风险,针对部分行业重点关注。

“目前要把评估风险放在首位,之后再看收益。对风险的躲避一定要提前,其实年初的时候我们就曾上调持仓债券的信用等级,降低组合整体的信用风险暴露。”6月25日,北京某公募基金债券基金经理告诉21世纪经济报道记者。

“目前信用利差仍在走阔,中低等级信用债继续承压,结构上仍以高等级中短久期信用债为基础配置。”魏凤春表示,“不过对利率债来说,中美贸易争端与信用风险恶化,强化了国内债市的避险情绪,推升利率债的结构行情。此次降准,利率债市场或一次性上涨到位,过后仍是震荡调整。”
金币:
奖励:
热心:
注册时间:
2006-2-25

回复 使用道具 举报

签到天数: 42 天

 楼主| 发表于 2018-6-26 19:05 | 显示全部楼层




本帖子中包含更多资源

您需要 登录 才可以下载或查看,没有帐号?立即注册

x
金币:
奖励:
热心:
注册时间:
2006-2-25

回复 使用道具 举报

签到天数: 9 天

发表于 2018-6-26 21:52 | 显示全部楼层
金币:
奖励:
热心:
注册时间:
2013-9-3

回复 使用道具 举报

签到天数: 42 天

 楼主| 发表于 2018-6-27 17:09 | 显示全部楼层
500,哈哈哈哈哈~~~~
跌的太温柔了,再狠一点,哈哈哈哈哈哈哈
金币:
奖励:
热心:
注册时间:
2006-2-25

回复 使用道具 举报

签到天数: 42 天

 楼主| 发表于 2018-6-27 17:11 | 显示全部楼层
谁主FF?

6月25日,恒大健康公告称,恒大集团以67.46亿港元收购香港时颖公司100%股份,间接获得Smart King公司45%的股权,成为公司第一大股东。这意味着,恒大将用130亿人民币投资贾跃亭手中的重要资产FF汽车,当然,其中有一个关键的对赌条件,FF必须在明年一季度实现量产,这对FF来说并不容易。 (林虹)

对于明年一季度能否实现量产的问题,恒大方面则向21世纪经济报道表示,坐落于美国洛杉矶的汉福德工厂计划于 2018年年底完成量产准备,现已正式获得汉福德市工程许可开工建设并将全面开展生产线设备调试工作。

深陷乐视泥潭的融创董事长孙宏斌尚未上岸,恒大主席许家印又要为贾跃亭的汽车梦“买单”。

地产公司转型的急迫,让融创和恒大这两家房企先后投资贾跃亭和他背后的产业。进军互联网、新能源汽车、高科技、现代农业等领域,俨然已是大型房企的标配。

对恒大和许家印而言,投资FF并非因为贾跃亭本人,而是FF附着的产品、技术、团队,可以为恒大植入科技因子。

如何使得投资不踩雷?21世纪经济报道记者注意到,恒大不仅派驻了集团副主席、总裁夏海钧担任恒大与贾跃亭的合资公司Smart King的董事长,还与贾跃亭团队签署了对赌协议,以确保对合资公司的控制。

贾跃亭方面则有孤注一掷的意味。根据恒大健康公告,时颖公司持有Smart King的45%股份,每股股份配有1票投票权;在正常经营情况下,贾跃亭持有的33%股份,每股股份则配有10票投票权。

但若贾跃亭等人无法在2019年第一季度兑现首批电动车量产交付的承诺,即视为对恒大健康的违约情形。届时,贾跃亭将失去上述投票权。

许家印的科技梦

值得注意的是,恒大并非第一个投资Faraday Future(以下简称“FF”)的机构。此次恒大收购的时颖有限公司先于恒大在去年11月份便已进入,而恒大半年多后收购时颖,溢价6000万美元。

时颖与贾跃亭团队签署协议,双方成立合资公司Smart King,全资拥有FF。时颖承诺出资20亿美元,占Smart King45%股权,目前已付8亿美元,后续将由恒大继续支付12亿美元。

按此价格,恒大给予FF的估值约为45亿美元。恒大方面向21世纪经济报道表示,该估值是基于合资公司全部摊薄股本的45%之价值,在厘定合资公司股本45%的价值时,公司已考虑到FF集团由合资公司全资拥有,并且于厘定Faraday Future集团估值时已参考过其他新能源汽车公司的估值。

由此计算,恒大此次获得FF 45%股权,花费约130亿人民币。前有孙宏斌150亿投资乐视巨亏,许家印的这笔巨额支出,是否会面临同样的命运?

恒大方面称,公司这笔投资并非投给贾跃亭本人,而是其背后的技术和团队。也是恒大进入新能源汽车、高科技产业领域的一次关键布局。

在3月26日的恒大业绩会上,许家印首次提出积极探索高科技产业,逐步形成以民生地产为基础,文化旅游、健康养生为两翼,高科技为龙头的产业格局。

4月初,恒大与中科院达成战略合作,标志着恒大正式进军高科技产业。恒大计划在未来十年,投资1000亿,重点进入生命科学、航空航天、新能源、现代科技农业等领域。

根据恒大健康公告,FF创立于 2014年 5月,由Smart King公司全资拥有,是一家全球化互联网智能出行生态企业,旨在为用户提供新能源、智慧、互联及共享的产品与服务。

FF在美国建立核心研发团队,其首款高端车型 FF 91设计0-96公里加速时间为 2.39秒,最高续航里程 700公里,搭载多个前沿技术。

恒大方面表示,收购美国尖端技术须经过美国外国投资委员会(CFIUS)的审批,恒大此次成功收购美国FF,意味着中国企业将掌握全球先进的新能源汽车技术。

此外,FF已在中国北京、上海等地设立研发中心,在广州等地筹建大型综合性研发及生产基地,通过本次收购,恒大可引进全球领先的新能源汽车技术,有机会在高速成长的新能源汽车行业获得强大竞争力,占领市场份额,实现业务多元化。

中原地产首席分析师张大伟认为,恒大进军新能源汽车还可以与地产主业协同,通过新能源汽车产业园来反哺房地产业务的发展,通过产业园来拿地较为容易,并且价格不高。

孤注一掷的贾跃亭

在恒大入主FF之后,贾跃亭仍旧是外界最为关心的焦点。

根据恒大发布的公告,Smart King公司采取的是同股不同权的AB股架构,其中,以贾跃亭为代表的FF原股东持有的每股股票具有10票投票权,这也意味着,即便在恒大成为FF的最大股东后,贾跃亭仍然拥有绝对的投票权。

但是,向来喜欢押注的贾跃亭,这次也将其对FF的控制权押了出去。据21世纪经济报道记者了解,贾跃亭与恒大签署了一份关于FF实际控制权的约束协议。

根据协议,如果FF无法在2019年第一季度兑现实现首批电动车的量产,即会被认为是FF原股东无法履行职责,其投票权也将回转到恒大手中。

由此看来,引入恒大成为战略投资者,更像是贾跃亭的孤注一掷。但记者采访了多位汽车领域的业内人士,他们均表示不看好FF的量产目标。

其中一位新创车企的创始人直言:“FF什么都没有,2018年底量产不可能,明年底都不可能。”

另外一位业内人士则向记者表示,业内对于量产的定义,通常是指能够大批量、规模化、保质量的生产,要是按照FF之前的产品规划,8亿美元完全不够。“国内有的新创车企一年光研发投入就达50亿元,FF除非继续拿到钱,不然想实现量产很难。”

“我们有信心,在公司和FF 团队的共同努力下,能按照原定计划推进电动汽车的量产工作”。恒大有关人士称。

尽管外界对FF可能并不看好,但有了恒大接盘,对于FF和贾跃亭而言,也算是有了喘息的机会。

一位汽车领域长期观察人士认为,贾跃亭要想“翻身”,还面临两个难题,能否按照计划实现电动车量产是一方面,更为重要的是如何解决国内的信任破产问题。

今年6月,贾跃亭及其姐姐已经被列入了限制乘坐火车和飞机的名单。作为“失信人”,贾跃亭短期内几乎不可能回国,他曾说过,不回国是为了做好FF,因为一旦回国之后就没法再去美国。

可现在,FF的目标市场已经转向国内。一位FF相关负责人向媒体表示,FF未来将实行中美双主场,美国方面主要生产FF 91,而广州南沙基地则生产FF的后续车型。

FF在声明中表示,完成首轮融资后,FF将开启新征程。但是,有着一位暂时不敢回国的CEO,FF的发展能走多远还有待商榷。
金币:
奖励:
热心:
注册时间:
2006-2-25

回复 使用道具 举报

签到天数: 42 天

 楼主| 发表于 2018-6-27 17:11 | 显示全部楼层
继欣泰电气之后,金亚科技(300028.SZ ,下称金亚科技)有可能成为A股第二例因欺诈发行股票而被强制退市的案例。

6月26日晚证监会公告,金亚科技为了达到发行上市条件,通过虚构客户、虚构业务、伪造合同等方式虚增收入和利润,骗取首次公开发行核准。其中,2008年、2009年1至6月虚增利润金额分别达到3736万元、2287万元,占当期公开披露利润的85%、109%。

上述行为涉嫌构成欺诈发行罪,证监会与公安机关会商后,将金亚科技相关人员移送公安机关追究刑事责任。

根据深交所今年3月发布的《上市公司重大违法强制退市实施办法(征求意见稿)》,被证监会行政处罚决定认定构成欺诈发行的上市公司,将被终止上市,同时不得重新恢复上市。

金亚科技也已进入到了相应流程,6月27日复牌后将交易30个交易日,随后再次停牌,并由深交所做出是否暂停上市的决定。

追责中介机构
2015年5月,借着电子竞技概念,金亚科技市值曾经冲至167亿元。随着证监会的一纸立案调查通知,金亚科技开启为期三年的下跌。

截至6月26日收盘,当天停牌的金亚科技总市值仅剩下10.8亿元,位居沪深两市倒数第6位。

市值不断缩水的背后便是,始终悬而未决的退市风险。

证监会调查发现,金亚科技和相关人员还存在伪造金融票证、挪用资金以及违规披露、不披露重要信息等犯罪嫌疑。正是涉嫌犯罪,故决定将金亚科技及相关人员涉嫌欺诈发行等犯罪问题,移送公安机关追究刑事责任。

“将公司移送公安机关后,会追究上市公司和相关责任人的刑事责任,这适用于刑法的第160条,即欺诈发行股票、债券罪。”广东奔犇律师事务所主任刘国华6月26日介绍称。

这是否意味着,保荐券商等中介机构也将面临追责?

“是否追责需要等待进一步的调查结果,并由证监会或法院等部门作出认定。如果证券承销商和中介服务机构有证据证明无过错的,应予免责。”刘国华表示。

对此,证监会26日晚间回应称,目前,我会正在对金亚科技IPO保荐“机构、证券服务机构及其从业人员的执业行为进行全面调查。初步查明,保荐机构联合证券、审计机构广东大华德律会计师事务所、法律服务机构天银律师事务所涉嫌出具含有虚假内容的证明文件,我会将依法严肃处理。”

投资者索赔未果
对于上市公司的财务数据,并非没有引起过外界怀疑。

“早在2015年年度股东大会时,就有人质疑其海外业务收入情况。”成都一位曾“踩雷”金亚科技的投资者6月26日介绍称,但当时A股处于牛市阶段,金亚科技更是涨势如虹,细节问题也就没有过多关注。

21世纪经济报道记者亦参加这场股东大会,现场周旭辉更是喊出了“对标乐视”的口号,彼时他也不会想到如今乐视这般的结局。

“选股票,就要找老板能折腾的上市公司。”彼时股东会上,一位来自天津的资深投资者曾表示,不用担心电子行业的估值过高的问题,天空才是它的极限。

随后不久,金亚科技被立案调查、暴跌、停牌,这位天津投资者的结果已不得而知,但金亚科技却因财务造假,面临着切切实实的索赔。

2017年11月至今,金亚科技先后八次发布“收到法院传票”公告。如6月29日,成都中级人民法院将再次一审开庭,70名自然人要求金亚科技、周旭辉赔偿股票投资相关损失合计5918万元。

这只是其中金额较大的一笔,其他单笔要求赔偿金额在几百万元至数千万元之间不等,该案代理律师估算整体索赔金额在2亿元左右。

前期参与金亚科技投资者索赔案的刘国华表示,一审原告胜诉,但判决赔偿的比例很低,仅有投资者要求赔偿金额的12%左右。

而金亚科技则提出上诉,理由包括“公司认为一审法院在扣除系统风险比例时,单纯选取创业板指数的跌幅作为对比不恰当,对公司不公”、“金亚科技在全部创业板个股中,跌幅不算多”等。

目前,刘国华所代理的投资者尚未获得任何赔偿,“金亚科技现在的情况,可能也没有全额赔偿的能力。”

而金亚科技实控人周旭辉2017年11月已被证监会处于90万元的顶格罚款,以及终身市场禁入的处罚。

但截至4月2日,周旭辉累计质押金亚科技9202万股,占其持股总数的95.6%。而在早之前,周旭辉的另一家关联公司*ST巴士(002188.SZ)的1989万股股份,也已被周旭辉悉数质押。
金币:
奖励:
热心:
注册时间:
2006-2-25

回复 使用道具 举报

签到天数: 42 天

 楼主| 发表于 2018-6-27 17:12 | 显示全部楼层
中国将进一步下调部分亚太国家包括大豆在内的进口关税。

6月26日,国务院关税税则委员会发布通知称,自今年7月1日起,对原产于孟加拉国、印度、老挝、韩国、斯里兰卡的进口货物适用《〈亚洲-太平洋贸易协定〉第二修正案》协定税率。包括农产品、海产品、能源、原材料等众多产品分别获得不同程度的关税税率下调。

作为中国参与的首个、且是唯一一个正在实施的连接东亚和南亚的区域贸易安排,这一以发展中国家为主的优惠贸易框架,形成一个28亿人口的巨大市场。正在进行的第四轮关税减让,使得这一区域的经贸联系变得空前密切。

在降税清单中,大豆类产品从3%降至零税率,其他农产品与水产品也实现了关税调降。在中美贸易博弈的关键时刻,这无疑有利于降低中国的制裁成本、扩大中国的多元化进口渠道。

多项产品下调进口关税

这份长达164页的关税调整清单涉及8549个税则号的商品,包括海产品、猪肉产品、果蔬、玉米、小麦、稻谷、高粱、烟草、有色金属及小金属矿砂及精矿、原油、液化天然气、褐煤等众多产品类别。其进口关税税率均将由原来的最惠国税率进行了不同程度的下调。

比如,纺织方面,染色的较轻质全棉平纹布自10%降至6.5%;原材料方面,不同厚度的热轧不锈钢平板税率多从10%降至9.3%,其他螺钉及螺栓从8%降至4%,工业用其他铜制品从10%降至6.5%。

商务部研究院亚洲所区域合作中心副主任杜国臣告诉21世纪经济报道记者,中国对部分亚太国家降低关税,凸显了中国进一步扩大开放的信心与决心。近期以来,贸易保护主义与单边主义逆潮涌动,中国有着不为所动的自信,积极主动地扩大进口有利于维护全球自由贸易体系的稳定,彰显了中国的大国责任,也符合中国进一步扩大开放的发展需要。

另一方面,杜国臣表示,中国正在积极建设与周边地区的自由贸易体系,《亚洲-太平洋贸易协定》所涉国家大都在中国周边,贸易联系密切,且多数处在“一带一路”沿线,其发展对于未来的RCEP、亚太自贸区、乃至中日韩自贸区的建设有着积极的促进作用。

商务部研究院国际市场研究所副所长白明告诉21世纪经济报道记者,《亚洲-太平洋贸易协定》的前身是签订于1975年的《曼谷协定》,这是一个一般性的促进优惠贸易的安排,虽然《协定》还达不到自贸协定(FTA)的水平,但各成员国间已经推动了多轮关税减免。

“在中国还没有实施自贸区战略时,就已经加入了《曼谷协定》,在最惠国待遇之外,对成员国‘开小灶’实施了协定关税,现在包括中国在内的各国正在推动这一协定的升级。”他表示。

正在进行的《亚太贸易协定》第四轮关税减让自2007年开始谈判,历时9年签订了成果文件《亚太贸易协定第二修正案》,并于2017年7月1日开始正式实施。

据商务部国际司负责人此前介绍,在第四轮关税减让中,面向全体成员的一般关税减让降税数目多达10312个,比第三轮谈判增长2.5倍,平均降税税目比例超过28%,平均降税幅度为33%。

杜国臣表示,《亚太贸易协定》与基于APEC的亚太自贸区,以及正在谈判中的RCEP都是亚太区域重要的贸易安排,其中亚太自贸区范围更为广泛,推进需要时间,RCEP成员间发展悬殊,加之日本等国对此并不积极,其落地也任重而道远;而《亚太贸易协定》则是现阶段更务实的一个安排,在过去一段时间也大大促进了这一区域贸易的发展。

根据商务部数据,2001-2015年,中国与《协定》其他成员双边贸易额从410亿美元扩大至3696亿美元,增长近9倍。其中,中国对其他《协定》成员出口从159亿美元扩大至1793亿美元,增长约11倍;进口从251亿美元扩大至1903亿美元,增长约8倍。

大豆进口关税下降至零

值得注意的是,新的协定税率清单中,农产品、食品领域中多项产品都降低了关税。

其中,黄大豆、黑大豆、青大豆和其他大豆均从3%降至零税率,干牛豆、干豇豆及菜豆、干巴姆巴拉豆由7%降至3.5%,提炼豆油所得的油渣饼(豆饼)等也由5%降至零关税;其他活鳗鱼从10%的最惠国税率调至6.7%,鲜、冷带鱼从12%降至8%,冻冷水小虾虾仁从8%降至4%。

本月中旬,国务院关税税则委员会发布的另一项通知是《关于对原产于美国500亿美元进口商品加征关税的公告》,为回击美国对华发起的加征关税措施,中国宣布,将对美国大豆等多个领域的农产品以及水产品、汽车等征收25%的关税。

白明表示,在中美贸易战博弈的关键时刻,降低其他国家的进口关税有利于降低中国的制裁成本、扩大中国的多元化进口渠道,提振中国的信心,同时也增加了对方的成本。

杜国臣表示,中国对高质量农产品、水产品等商品的需求是客观存在的,不会因增加美国的关税成本而消失。此前有观点认为中国制裁这些农产品会抬升物价,增加中国的成本,这是片面的说法。“这些产品具备很强的可替代性,在自由市场中,即便美国产品不进来,我们还有别的贸易伙伴可以提供,后者可以对冲成本的上升,对美制裁不会明显抬升中国的物价。”

在大豆方面,白明表示,韩国、孟加拉国、老挝和斯里兰卡等协定成员国并非全球主要的大豆供应国,也不是中国进口大豆的主要来源国,短期内很难形成大规模的供应。然而,降低大豆关税有利于刺激这些国家调整种植结构,这有利于降低中国对部分国家的依赖度。

中国进口大豆的三大来源国是巴西、美国和阿根廷。其中,去年有5093万吨大豆来自巴西,占了中国大豆总进口量的53.3%。美国大豆的比例为34.4%,为2006年以来最低占比。

清华大学中美关系研究中心高级研究员周世俭在接受21世纪经济报道采访时指出,中国是全球最大的大豆进口国,几乎买了全球市场上近六成的大豆。去年中国进口大豆9554万吨,创下历史纪录,占全年粮食进口总量的73.1%。其中,来自美国的占比约1/3。大豆是去年美国对华出口量最大的农产品,出口价值120亿美元。

“中国人消费了大量猪肉,豆粕是肉猪催肥的重要饲料,进口大豆的主要用途就是制做豆粕饲料。当前正值南美大豆集中上市季节,巴西、阿根廷等国家都有意向中国出口大豆,俄罗斯也有意增加对华出口。另一方面,中国也在扩大大豆种植面积,减少依赖度。”他表示。

国家粮油信息中心的数据显示,中国2018-2019年度大豆进口预计出现十五年来首次下降,预计进口量为9500万吨,较上年度减少100万吨。预计这一年度大豆种植面积可能同比增长8.8%,至847万公顷;产量预计在1580万吨,同比增长8.6%。

而据美国农业部近期公布的报告,2017-2018年度迄今,美国对华大豆出口销售总量同比减少20.4%。
金币:
奖励:
热心:
注册时间:
2006-2-25

回复 使用道具 举报

签到天数: 42 天

 楼主| 发表于 2018-6-27 17:12 | 显示全部楼层
6月25日,有关国开行棚改贷款政策调整的传闻,拨动着市场敏感的神经。

“市场对国开行棚改贷款政策有误解。国开行棚改贷款审批早几年就是总行审批,后来给省行下放了部分权限,但省行批准项目贷款额度有限。这次因为银保监会对国开行展开检查,出于强化业务风险管理的需要,对包括棚改在内的所有项目,在内部重新梳理授信白名单。这只是国开行内部管理的调整,棚改支持政策方向并没有改变。”东部某地级市城投公司负责人对21世纪经济报道记者表示。

该负责人进一步表示:“从我们跟国开行多年业务往来经验来看,支持棚改的政策没有变。我们的棚改项目融资没有受到影响,后续项目还会继续推进。”

作为地方棚改项目的主要承建者,地方城投公司与国开行的业务合作颇多,他们对银行贷款政策的感知是最直观的。

不过,21世纪经济报道记者采访发现,确实有地方的棚改项目建设进度在放缓。在清理规范地方举债行为、防范化解地方债风险背景下,全国整体基建投资增速在下降,地方棚改项目推进趋缓符合整体趋势。

有西部某省会城市城投公司负责人对21世纪经济报道记者表示,他们今年以来棚改项目推进速度慢了下来,地方债防风险、资管新规落地造成融资渠道收紧是主要原因。

之所以地方在棚改项目推进上存在差异,各地对政策的理解不同是原因之一。有些地方明确指出,通过银行贷款或政府购买服务形式推进的棚改项目,是地方隐性债务的一大来源;有些地方则在既有政策下,通过政府购买服务继续推进棚改项目。

部分地区棚改项目放缓

棚改是一项重大的民生工程,也是推进新型城镇化的重要举措。2017年5月份,国务院常务会议确定实施2018年到2020年3年棚改攻坚计划,再改造各类棚户区1500万套。

政策性银行贷款是棚改项目主要资金来源。住建部数据显示,2017年我国各类棚户区改造开工609万套,完成投资1.84万亿元。国开行、农发行棚改贷款加总接近1.5万亿,占2017年棚户区改造投资规模的比例超过80%。

“今年以来比较明显的是,棚改项目推进的速度和节奏都慢下来了。棚改项目传统资金来源在减少,来自国开行的资金也在缩减。地方政府出于降低债务率、防控地方债风险的考虑,放缓了基建投资速度;对于金融机构来说,合规性是最重要的,原来可行的一些通道现在也做不了了。”上述西部省会城市城投公司负责人对21世纪经济报道记者表示。

地方棚改融资困境,有一定的普遍性。今年5月份,财政部宁波专员办调研报告指出,在中央“坚决遏制隐性债务增量,积极稳妥化解存量隐性债务”的要求,以及地方各级政府实施化解债务专项行动的目标任务下,目前主要资金筹集于银团贷款和政府购买服务的棚户区改造作为隐性债务的一大来源,成了地方政府重要攻坚对象。同时,新一轮棚户区改造继续按计划推进,任务指标层层分解,在还旧债、控新债的双重任务下,各级地方政府普遍面临较大的财政收支和债务化解压力。

政府购买棚改服务能否突破三年?

“我们按照国务院的文件,同时执行财政部规范政府购买服务的文件,以政府购买服务的形式推进棚改项目。国开行给我们的贷款期限是25年,我们将棚改项目分年度纳入中长期财政规划。有些地方财政过度解读,认为以政府购买服务推进棚改项目不能超过3年。”上述东部地级市城投公司相关负责人对21世纪经济报道记者表示。

棚改业务的融资存在多种方式,不过大多采取政府购买服务的方式。2017年5月底,财政部印发了《关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》,明确指出严禁将铁路、公路、机场、通讯、水电煤气等领域的基础设施建设,储备土地前期开发,农田水利等建设工程作为政府购买服务项目。但文件也明确“党中央、国务院统一部署的棚户区改造、易地扶贫搬迁工作中涉及的政府购买服务事项,按照相关规定执行”。

一些省份财政厅明确“超过三年的棚改政府购买服务属违规变相举债”。按照财政部政府购买服务规定,需要先有预算、再购买服务,由于我国现在只编制了三年期中长期财政规划,因为“先有预算”的规定,政府购买服务合同期限一般不得超过三年。

“由于政策没有细则,各地理解上有差异。政策上允许棚改项目采用政府购买服务形式,地方会把一些能纳入棚改的项目纳入进去,以政府购买服务合同去银行贷款,究竟是3年,还是5年、10年,这里存在争议。”有地方财政人士对21世纪经济报道记者直言。

财政部青岛专员办调研报告指出,实际操作中,政策性开发银行要求政府购买服务的项目必须列入当年度全国棚改计划,而其他类金融机构则要求不一,容易造成政府债务的剧增。

青岛专员办还建议,梳理和规范政府购买棚改服务合同,并准确统计未来财政支出规模。在2020年棚改计划完成后,重新评估棚改任务量,多采用新增棚改专项债或置换的方式融资,量入为出,严格管控和压缩政府购买棚改服务的融资模式,并使其逐步纳入政府债务限额管理,接受监督。
金币:
奖励:
热心:
注册时间:
2006-2-25

回复 使用道具 举报

签到天数: 42 天

 楼主| 发表于 2018-6-27 17:13 | 显示全部楼层
从下周起,货币基金将迎来大变革。6月1日,证监会和央行联合发布《关于进一步规范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》(以下简称《指导意见》),将互联网货币基金T+0单日快速赎回的提现额度限制在1万元,同时给出1个月的过渡调整时间。随着货币基金被套上“紧箍咒”,银行理财迅速补位,推出类似现金管理工具。

基金公司全面进行整改
《指导意见》本月初发布,对单个投资者持有的单只货币市场基金,设定了在单一基金销售机构单日不高于1万元的“T+0赎回提现”额度上限;且必须在1个月内完成业务整改。

相关规定不期而至,令开通了货币基金T+0功能的机构忙得焦头烂额。特别是一些和渠道合作较多,存在垫资模式的基金公司更是忙得不可开交。“我们既和互联网有合作,也和银行有合作,因此需要整改的地方特别多,工作量很大。IT部门已经连续加班两周,周末都没有休息,进行系统改造、测试、调试等工作。”一家上海的基金公司人士向记者表示。

据基金业协会统计,截至2018年一季度末,货币基金规模超过7万亿,个人持有者规模约有4万多亿,持有人数接近7亿。

6月6日,规模最大的货币基金余额宝宣布:从余额宝转出到银行卡当日快速到账最高限额从每日5万元下调到1万元,转出到银行卡普通到账服务(下一个交易日到账额度)及消费支付等则不受影响。这是支付宝继2月1日起将余额宝调整为限时、限额后,今年再次修改针对客户服务的“游戏规则”。余额宝只是拉开了限额赎回的序幕。

6月25日早间,长盛基金发布公告称,自6月28日16:00起,对长盛直销平台上,长盛货币A、添利宝货币A类和添利宝货币B类的T+0赎回提现业务作出上限调整,单个投资者在长盛直销平台上单只货币基金的单日(自然日)T+0赎回提现业务额度上限为1万元。上述两只货币市场基金在直销平台上的普通赎回业务不受此次调整的影响,赎回金额和次数不限。交易日15:00前普通赎回,赎回金额下一交易日即可划出。

另一家基金公司国寿安保也在同日宣布,自6月29日起对通过本公司网上直销系统(包括公司官方网站、微信服务号、移动客户端等)进行的货币基金快速取现业务限额进行调整。

银行理财快速行动
牵一发而动全身,货币基金T+0限量赎回,不仅涉及基金公司,第三方基金销售机构及银行渠道都纷纷在本月内相继发出调整公告,积极整改。

腾讯理财通在上周五发布通知宣布加入提现限额大军,自7月1日0点起,单一销售渠道货币基金T+0赎回提现业务额度调整为1万元。如果理财通和零钱理财持有同一只货基,T+0快速取现额度单日共用1万元;若理财通和零钱理财持有的是不同的货币基金,则分别计算额度。

银行方面,也均于近日发布了调整通知,并且作出具体调整的日期均在本周内。中国银行6月23日短信通知用户,在中行渠道申购的货币基金单个自然日的累计快赎额度将从6月27日15点起调整为1万元;招商银行公告称将于7月1日起,将旗下“朝朝盈”的快速取现额度调整为1万元。

T+0限额赎回,还影响到了信用卡还款功能。此次业务调整开始后,部分基金公司选择关闭了信用卡实时还款功能,部分三方销售平台则对该功能进行了调整。

如嘉实基金此次调整货基快赎取现限额的同时,关闭了信用卡还款功能。根据嘉实基金公告,投资者已经绑定的信用卡即时还款业务,将于2018年6月28日19点起自动终止,公司将不再提供服务,请投资者提前做好还款安排。华夏基金也表示会有影响。

不过也有公司表示暂时没有受到影响。“虽然T+0限额1万元赎回,但是T+1则不受限,余额宝转出到卡的普通到账、消费等服务均不受任何影响,也不影响信用卡还款。”天弘基金市场部相关负责人表示。

货币基金带上“紧箍咒”,银行理财迅速补位,目前大部分银行都有T+0理财产品。这类产品在过去几年,因为投资起点比货币基金高很多,但其他特点类似,而受到了货币基金的挤压,但是现在则快速翻身。

“我们上个月推出了一款净值型理财产品,T+1起息,每日公布万份收益及7日年化,和货币基金比较类似,不过门槛是5万,可以7×24小时申购,每日的最高赎回额度是5万。推出之后,市场反响较好。”一家股份行的理财经理对21世纪经济报道记者表示。

兴业银行也推出新一代现金管理工具“添利一号”产品,该产品当天起息、当天赎回无限额规定。兴业银行广州分行的相关负责人表示,产品一推出市场,立刻受到青睐,目前规模增速非常快。
金币:
奖励:
热心:
注册时间:
2006-2-25

回复 使用道具 举报

签到天数: 42 天

 楼主| 发表于 2018-6-27 17:13 | 显示全部楼层
6月25日,科技部和财政部联合发布《关于加强国家重点实验室建设发展的若干意见》。文件称,到2020年实验室经优化调整和新建,总量保持在700个左右。其中,学科国家重点实验室保持在300个左右,企业国家重点实验室保持在270个左右,省部共建国家重点实验室保持在70个左右。

21世纪经济报道记者注意到,文件还提到将大力推动企业国家重点实验室建设发展,这意味着企业申报国家重点实验室迎来新机会。

一位在企业科研人员向21世纪经济报道记者表示,企业对于申报国家重点实验室有积极性,国家的支持对于企业自主创新研发有时候能起到“添一把火”的作用。

实验室将优化调整

文件称,国家重点实验室经过30多年的建设发展,已成为孕育重大原始创新、推动学科发展和解决国家战略重大科学技术问题的重要力量,但还存在重大原创性成果缺乏、世界一流领军科学家不足、管理体制机制亟待深化等问题。

文件大篇幅强调了强化基础研究和原始创新。到2020年,基本形成定位准确、目标清晰、布局合理、引领发展的国家重点实验室体系。

在学科布局方面,重点围绕世界科技前沿和国家长远发展,围绕区域创新和行业发展,选择优势单位和团队布局建设,适当向布局较少或尚未布局的地方、行业部门倾斜,加强与国家相关科教计划重点任务布局的衔接,推动实验室聚焦重大科学前沿问题,超前布局可能引发重大变革的基础研究和应用基础研究。 文件提到,将组建学科交叉国家研究中心。

具体来说,文件提到未来将围绕数学、物理、化学、地学、生物、医学、农学、信息、材料、工程和智能制造等相关领域,在干细胞、合成生物学、园艺生物学、脑科学与类脑、深海深空深地探测、物联网、纳米科技、人工智能、极端制造、森林生态系统、生物安全、全球变化等前沿方向布局建设。

文件还提到,适时调整实验室研究方向和任务,促进更多优势学科领域实现领跑并跑。对在国际上领跑并跑的实验室加大稳定支持力度,对长期跟跑、多年无重大创新成果的实验室予以优化调整。

一位985高校刚退休的教授告诉21世纪经济报道记者,他们院系的国家重点实验室的牌子通过了评估,但也有熟悉的实验室已经摘牌了。

“很多高校的重点实验室组织机构比较松散,对于高校来说只是增加了一块牌子和经费渠道。从目前的文件来看,未来国家对国家重点实验室有望更严格的评估。”他表示。

科技部5月30日发布的一份《99家企业国家重点实验室评估报告》显示,固废资源化利用与节能建材、生物源纤维制造技术、煤矿安全技术、车用生物燃料技术、肉食品安全生产技术、数字多媒体芯片技术、中药制药共性技术、全断面掘进机等8个实验室限期整改,整改期为2年。其中风力发电系统、主要农作物种质创新、软件架构、高档数控机床等4个实验室未通过评估,不再列入国家重点实验室序列。

强化企业

对基础研究的投入

文件强调,面向战略性新兴产业和行业发展需求,以提升企业自主创新能力和核心竞争力为目标,围绕产业发展共性关键问题,主要开展应用基础研究等。

在具体行业方面,文件称,将突出需求导向,在高新技术、现代农业、生态环境、社会民生等重点领域布局建设。加强与学科国家重点实验室的交流合作,促进产学研深度融合。强化企业对基础研究的投入,引导部门地方加大对实验室建设发展的支持,落实研究开发费用税前加计扣除、高新技术企业所得税优惠等政策。

从历史渊源来看,早在计划经济时代,重大科研基础配置都跟着高校、实验室、国有企业等,文件的发布,意味着更多的企业有望申报国家重点实验室。

6月26日,一位央企大数据总工程师告诉21世纪经济报道记者,对于企业来说,申报国家重点实验室的积极性肯定高,不过目前大多联合高校或研究所申报,因为独立申报成功概率较小。

2016年,21世纪经济报道记者曾走访浪潮高效能服务器和存储技术国家重点实验室,该实验室负责人当时介绍,实验室每五年有一个考评周期。国家重点实验室对浪潮来讲,就是国家在关键时刻,给他们的自主研发添了一把火。

文件还提到,将进一步完善分类支持方式和稳定支持机制,加大绩效考核和财政支持的衔接。文件强调,本着“保重点,补短板、分类支持、注重绩效”的原则,中央财政稳定支持国家研究中心和学科等国家重点实验室的运行和能力建设。
金币:
奖励:
热心:
注册时间:
2006-2-25

回复 使用道具 举报

签到天数: 42 天

 楼主| 发表于 2018-6-27 17:14 | 显示全部楼层
6月25日的一个传言——棚改一刀切暂停——使股市房地产板块连续两日出现普跌,并拖累沪指在定向降准的利好消息中走低。棚改暂停基本上是没有可能的,今年的政府工作报告提出启动新的三年棚改攻坚计划,今年开工580万套;各地政府也早已下达今年的棚改计划。所以,这个传言在传播的过程中被修改为暂停棚改货币化安置。当然,它同样是不实的。

但今年以来,一些地方政府对棚改货币化安置的态度确实出现了转变。例如,1月召开的山东省住房城乡建设工作会议要求,鼓励棚改、拆迁实物安置,取消货币化安置奖励。湖南省2月发布的文件要求,“商品住房库存不足、房价上涨压力较大的市县要及时取消棚户区改造货币安置优惠政策,更多采取新建棚户区安置房的方式”。

显然,市场和地方政府都认为有调整的必要。可以预见,货币化安置将会受到一定程度的影响。

货币化安置自2016年以来变得越来越普遍,政府部门的初衷是加速棚改进度,以及推动房地产市场去库存。但现实的结果是,虽然去库存取得了很大成绩,商品房待售面积下降到了较低的水平,但一二线和三四线的房价都出现了快速上涨,出现了资产泡沫的风险,在多地房地产调控不断加码的情况下,风险也没有消除;另外,虽然商品房待售面积减少了,但开发商在房价上涨的激励下,囤积的土地更多了,成为另一种形式的房地产库存。

棚改的本意是改善民生,去库存的目标是供给侧结构性改革,这两大政策通过“货币化”结合起来之后基本实现了政策目标,同样也伴生了一些新的问题。

货币化是怎样来的呢?让我们梳理一下棚改安置货币化的大致过程。2014年4月,央行创设了PSL,支持国家开发银行等金融机构加大对棚改重点项目的信贷支持力度。到2018年5月,PSL余额为3.1万亿元。地方政府支持的棚改实施主体向国开行等申请棚改贷款,成为货币化安置的重要资金来源。棚改户以这些钱作为首付,再贷一些款,购买本地或更高一级城市的住房。地价因此上涨,地方政府获得更多土地出让收入,其中一部分以政府购买棚改服务的方式支付给棚改实施主体。

与此同时,PSL刚刚被创设时,被称为“定向宽松”,央行只向国开行等少数机构提供,而且有指定的用途,并不用于购买商品房。这是一种定向释放的资金,却有相当一部分最终成为炒房的资金。而且,这是央行提供的资金,扩大了央行的资产负债表,成为基础货币的一部分,进而也可能拉动信贷增量,其中又有相当一部分进入了房地产市场。

PSL的创设,使棚改更加顺利地推进,大批棚户区居民的生活得到了改善,实现了政策意图。但在资金流动的过程中,也出现了超出政策设定的问题,货币化安置占比提升过快,2016年货币化安置的比例就达到了48.5%,致使大量资金通过这条渠道流向商品房市场。因此,棚改贷款需要规范。

国开行6月25日回应市场传言时称,从今年年初开始,地方棚改办和国开行的合同审批权就已经上移。据分析,棚改贷款审批权上收,主要是为了规范棚改中的融资行为。棚改贷款向地方政府支持的棚改实施主体发放,有地方隐性债务之嫌。严控地方政府融资,这是一方面的规范。另一方面,还需要抑制棚改贷款大量流向商品房市场,减少货币化安置、增加实物安置,可以起到这样的作用。

我国正在经历经济结构转型,一些领域需要解决问题或得到加强,因此,中央要求推动供给侧结构性改革,去库存就是其中的一项任务。但在这个过程中,存在一种思维,希望通过向薄弱领域定向释放资金,似乎有钱就能解决问题。这是“货币化”、“金融化”的思维。这种思维不但存在于去库存中,在促进产业转型中也很普遍,对于需要发展的产业,首先想到的就是引水灌溉。

定向投放资金的意图是促进结构的调整,在一定程度上也确实能促进某个领域的发展。但这仍然是扩张需求的做法,而且是短效的,会透支未来的需求,并不能真正促进供给体系效率的提升。例如,房地产业近年吸收了很多资金,但房地产市场整体上仍然是供不应求。而且,棚改货币化安置的经验教训告诉我们,定向投放资金并不能真正做到定向,货币是流动性,即使是定向投放,也会四处流动,而现在房地产是最有吸引力的领域。

面对供给侧结构性调整的历史性任务,我们不能靠发放货币以扩大短期需求,而应该进行艰苦卓绝的努力,深入到供给体系中,发现和解决深层的问题。对于定向投放的资金,需要密切关注其流向。
金币:
奖励:
热心:
注册时间:
2006-2-25

回复 使用道具 举报

签到天数: 42 天

 楼主| 发表于 2018-6-27 17:14 | 显示全部楼层
世界杯经济

有着“足球皇帝”美誉的贝肯鲍尔曾表示:“足球场上滚动的不是足球,是黄金”。作为足球领域最顶级的赛事,世界杯更是吸金无数,同时也是掘金的大舞台。而在本届俄罗斯世界杯中,中企的身影更多,掘金能力也更强。

除了7家主要赞助商,诸多中国企业也已以其他各种形式参与到世界杯之中,从毛绒玩具、钥匙扣、比赛用球、奖杯到球场、视频监控、LED屏幕到各种授权纪念品,中国制造无处不在,而且正从之前的代工、微利发展到如今打通产业链、提高利润把握定价权,折射出的是积极有效的转型升级。(辛灵)



2018年世界杯正在俄罗斯火热举行,“中国元素”已成该赛事的热议话题之一。除了7家主要赞助商,诸多中国企业也已以其他各种形式参与到世界杯之中。

早在赛事筹备期间,中国企业就参与其中。俄罗斯为了本届赛事新建的7座球场,其中2座的电梯来自沈阳远大博林特电梯,后者也由此成为最早参与俄罗斯世界杯的一批企业之一。

中国的安防设备厂商海康威视是本届世界杯视频监控设备的供应商之一。据了解,海康威视特地为世界杯定制了高清变焦摄像机,并提供人脸和物体识别等智能技术支持。

中国企业也不会错过毛绒玩具、钥匙扣、比赛用球等领域的商机。俄罗斯世界杯纪念币由南京造币厂制造,比赛用球“电视之星”由东莞硕科塑胶五金制品有限公司出品,金杯则来自东莞的伟光集团。

除了各队主题的旗帜,以及呜呜祖啦、卡塞罗拉等“加油神器”外,世界杯的“中国元素”正更多体现在授权纪念品、监控设备、LED屏幕等高附加值或高技术产品。而这折射出的正是中国制造和外贸企业在全球产业链中的转型升级。

积极树立品牌

足球被誉为“世界第一运动”。有着“足球皇帝”美誉的贝肯鲍尔曾表示:“足球场上滚动的不是足球,是黄金”。福布斯2017最新一期全球最具价值的体育品牌榜单中,有三家足球俱乐部进入球队价值排名前十:来自英超的曼联高居第四,来自西甲的巴塞罗那和皇家马德里则分列第五和第七。

作为足球领域最顶级的赛事,世界杯在福布斯该次赛事品牌排名中位列第四,仅次于超级碗、夏季奥运会和冬季奥运会。

位于西班牙乙级联赛的胡米利亚俱乐部的投资人唐晖对21世纪经济报道记者坦言,世界杯极高的关注度、收视率等各方面对广告效应的保障,使其成为了众多厂商投放广告的选择。“很多平常不看球的人,都会观看世界杯比赛。”他说。

除了直接投放广告,将产品送上世界杯这个舞台同样可以成为树立企业品牌形象的绝佳机遇。以出现在球场内外的巨型LED屏幕为例,集邦咨询产业研究中心副总王飞对21世纪经济报道记者表示,LED显示屏厂商主要作为幕后设备供应方,也许会主动免费提供设备,这样做虽然看似“亏本”,但同时也免费给自己的产品打了广告。在他看来,品牌的树立是一个长期过程,对为世界杯赛事提供LED屏幕的厂商来说,这带来的商业价值和影响不会止于世界杯赛事期间。

“世界杯赛事带来的直接收入可以影响到当期的盈利表现,但是长期来说是有波动性的。”他表示,“(厂商)最好是两者都能兼顾。”

杭州孚德品牌管理有限公司是本届世界杯的吉祥物—— 一头西伯利亚平原狼“扎比瓦卡”——的独家授权商,负责吉祥物在除俄罗斯之外的全球范围的定价、生产与销售。而这已不是孚德第一次“参与”世界杯。

据公司官网信息,孚德正是于2013年为运作巴西世界杯全球吉祥物授权项目而成立的体育授权品牌管理公司。此后,公司接连获得了2014-2018年欧洲冠军杯、2016年欧洲杯、2015年女足世界杯、中国足球超级联赛等多项国内外著名足球赛事,以及意甲AC米兰俱乐部的授权项目。

此外,杭州孚德还拿下该届世界杯的马克杯、钥匙扣、球衣等十多个品类中近100种相关商品的授权。

孚德董事长李宏对21世纪经济报道记者表示,参与世界杯授权品牌的管理,长期品牌形象的树立意义大于赛事前后的商品销售收益。“世界杯的不一样之处在于,这是全球顶级的体育IP,确实帮助公司比较快地参与了一些顶级的操作实践,我们也很快学习这类顶级IP的一些玩法。”他说。

进军国际赛事IP成功的孚德,也随后开始拓展中国本地体育IP的合作。“这会是我们接下来的长期打算。比如我们最近刚刚和上海申花足球俱乐部谈好,从下半年开始和申花进行周边产品合作。”李宏表示,“成功运作了世界顶级IP之后,我们可以有更多的经验为本地体育IP提供服务。”

转型升级提高定价权

相对以往,近年来,像世界杯这样的大型体育赛事中的中国企业的“生意经”正在增添着新内容,外贸企业的积极转型就是其一。

曾有媒体指出,从南非世界杯上的呜呜祖啦到巴西世界杯官方的卡塞罗拉,中国浙江制造商承担了这些在赛事期间被大量使用的产品在全球流通链中的过半产量,但却仅有微利可寻:国旗、喇叭、帽子等小商品的批发价仅有0.5至5元。

而反观本次世界杯的吉祥物“扎比瓦卡”,官方零售渠道的25厘米和35厘米两款毛绒玩具售价分别可达128元和228元——其定价权正是掌握在杭州孚德公司手中。

孚德董事长李宏对21世纪经济报道记者坦言,过去中国外贸企业在全球产业链条中感到“难受”的关键原因就在于,链条中的关键环节、定价等主动权不在手中。在他看来,较之制造型企业可以通过对产品和科技升级,做好专利、品牌来实现升级,外贸企业转型的难处在于需要在没有自己的产品、品牌的情况下突破原有的全球产业链分工。

“我们自然想能够在这个链条中向上‘进化’一下。”李宏表示,也正是在此时,进入授权行业,掌握定价权这一供应链中最重要的权力,成为了一个转型的机遇。

“在授权行业中,其实影视类做得更大,比如迪士尼、环球影城,甚至是博物馆也可以进行授权,其特征就是把一个品牌或整个IP授权给第三方公司。”他补充说,“选择做体育授权,也和我个人喜好有一定关系,我喜欢足球。”

“我们以前想要做的就是,在这个供应链条中掌握主动,现在我们达成了这个目标。”李宏表示,“同时,经过四年的努力,我们也在这个小行业中积累了一定的知名度。”

但挑战也会存在。在于2014年巴西世界杯期间首次尝试授权品牌管理时,孚德曾因产品备货过多而影响了利润,2016年欧洲杯期间,其又曾面临过备货不足的困境。为此,李宏表示,此前两次大型赛事的数据、经验对于本次世界杯的备货有着很大的参考意义。

此外,孚德也在缩短供应链的备货周期,采用柔性供应链。“我们公司位于杭州,这也是阿里巴巴的总部所在地,我们利用它的1688、淘工厂等体系,具有了很大的灵活性。”李宏表示。

东莞市文博工艺品有限公司是杭州孚德众多的合作伙伴之一,负责吉祥物钥匙扣和球衣钥匙扣的生产。公司创始人刘庆辉表示,双方相遇于2012年的一次展会,并在经过一年多的沟通和了解后于2014年世界杯前开始合作,此种合作关系延续至今。

刘庆辉对21世纪经济报道记者表示,国际足联对生产商有着很高的要求。“生产商必须要有一定的规模,在同行业不能说是最大,但要算得上是最精的。公司相关认证必须齐全,国际足联会对生产厂商进行深度的验厂,产品要求上也是从材料到品质必须过关。”他表示,“成为世界杯供应商,让我们有更多机会接触不同的IP形象。”

此前,刘庆辉也曾对东莞当地媒体表达过传统生产模式的困境:“订单数量很不稳定,利润率薄而且非常辛苦。”而目前,该公司已通过了迪士尼、漫威、奥运等多方认证,获得IP授权的产品涵盖动漫、游戏、影视、体育、娱乐等多个行业。

LED屏幕供应商则印证着中国制造企业升级的成果。集邦咨询产业研究中心副总王飞表示,目前LED显示屏已是中国的优势产业,且实现了上、中、下游全产业链打通,是全球最大的生产制造基地。

“近年来,中国显示屏厂商在全球品牌和渠道方面也有很大的提升,向价值链的下游延伸,进一步提升了定价能力和全球市场的话语权。”王飞表示。

本次俄罗斯世界杯的赛场中,就有来自中国的洲明科技、艾比森、奥拓电子等多家LED显示屏厂商的产品。以洲明科技为例,在世界杯筹备期,其已为6座球场提供了总面积近10000㎡的LED显示屏,其中,卢日尼基体育场、喀山体育场、莫尔多维亚竞技场和萨马拉竞技场成功入选世界杯场馆,洲明为世界杯主赛场提供的LED显示屏总面积也由此达到了4510㎡。

王飞指出,赛场广告牌、发布会背景是LED显示屏在世界杯赛场最直接的应用,但世界杯对LED显示屏的拉动作用却不限于世界杯赛场。“LED显示屏的效果优势,使得各种观看比赛的酒吧、露天转播比赛的广场等应用场景,对其的需求更为广泛。”他表示。
金币:
奖励:
热心:
注册时间:
2006-2-25

回复 使用道具 举报

签到天数: 42 天

 楼主| 发表于 2018-6-27 17:15 | 显示全部楼层
市值“小时代”股权战

大盘指数下挫过程中,越来越多的交易集中在头部20%企业身上,小市值公司持续陷入股价下跌、交易进一步下滑的循环中。众多中小市值公司自2016年以来业绩表现一般,多家公司营收停滞不前,甚至持续下滑。在这样的背景下,创业板市场出现了自设立后企业控制权转让的高峰期,交易价格也持续走低,在近期数个案例中交易对价一度逼近甚至是跌破2亿元的大关。(杨颖桦)



市值“小时代”股权战

无疑创业板市场控制权变更案例的增多同交易单价持续降低之间存在强关联属性,在今年大市场背景下,市场认为又到了一个“囤壳”的好时机。

6月26日,大盘指数已经在年内跌去了近800点。

大盘指数下挫的过程中,股市呈现出了两极分化的行情,越来越多的交易集中在头部20%企业身上,而余下的企业,尤其是小市值公司持续陷入低量下跌,交易进一步下滑的循环中。与此同时,众多创业板公司自2016年以来业绩表现一般,多家公司营收停滞不前,甚至持续下滑。

就在这样的背景下,创业板市场出现了自设立后企业控制权转让的高峰期,2018年至今创业板公司发生的控制权转让实际案例已经超过2014年至2017年的总和。

与此同时,A股市场环境低迷,中小市值企业的估值也已经逼近历史低点,因此在今年众多的股权转让案例中,交易价格也持续走低,在近期数个案例中交易对价一度逼近甚至是跌破2亿元的大关。

2亿转让时代

借壳监管趋严的背景下,控制权变更成为重要替代方案,而在不允许借壳的创业板市场,控制权变更是重要的玩法,根据并购研究机构并购兄弟提供的数据显示,2014年至2017年共计发生了13例创业板公司控制权转让的案例。

时间来到2018年,创业板市场控制权转让出现了阶段性的高峰。

并购兄弟的分析人士表示:“因为监管和市场原因,创业板在买壳和借壳市场上属于配角。但是今年却不同,前5个月就发生了11单创业板卖壳案例,直接成为了市场主角。”

另据21世纪经济报道记者的统计显示,截至6月26日,创业板今年以来已经发生了14起,超过此前4年总和。与此同时,本月天海防务(300008.SZ)等5家企业也密集公告了将进行控制权转让事项。

控制权转让频繁,交易对价也一再降低。近两个月的案例中,创业板公司控制权转让总价越来越低,由2月最低接近4亿元的规模直降至2亿元左右。

以天海防务为例,该公司在6月19日公告称,扬中市金融控股集团有限公司以4.81元/股的价格收购实控人刘楠5%的股权,以及17.81%股权表决权及提案权,在交易完成后,扬中金控将成为天海防务的实际控制人,而值得注意的是全部交易的对价仅为2.31亿元。

另一家创业板公司的股权转让对价也逼近2亿元大关,乐金健康(300247.SZ)6月20日发布公告称,公司收到实际控制人金道明发送的函件,拟向吕向阳或其控制的公司以协议转让方式转让4,080万股,占公司总股本5.07%;拟委托表决权的股份数量约为12,278万股,占公司总股本15.26%,转让金额为2.86亿元。

根据并购兄弟提供的数据显示,创业板2018年以来发生的控制权转让案例中,绿盟科技控制权变化的交易价格最低,为3.85亿元,涉及股份转让比例为5%。毫无疑问,天海防务等公司如果最终完成交易将大幅刷新创业板控制权转让的价格底线。

北京地区一家大型券商投行部的人士6月25日对记者表示:“控制权转让和借壳还是两个概念,但控制权转让本身也并不是小交易,因此今年出现2亿左右就能获得公司控制权交易的现象还是让市场挺惊讶的。”

事实上,在近期红宇新材的案例中,价格仍在继续走低。

2018年5月30日,红宇新材发出临时停牌公告,宣布拟变更实控人,股权变更的对价为4.2亿,但首次方案被交易所驳回。

随后红宇新材变更了方案,将原有方案改为转让现有的5.48%股权,以及转让红宇新材14.52%股权所涉及的表决权、提案权等相应股东权利,最终华融国信以持有红宇新材20.00%的表决权获得控制权地位。这一次变化之后,红宇新材股权变更的对价降到了1.16亿元。

“红宇新材设计的是远期交割的玩法,因此后续肯定还会有交易发生,但这一次交易的价格由4亿元左右下调到1.16亿元,确实再次拉低了创业板控制权变更交易的价格。”沪上一家大型券商专注并购业务的人士6月26日认为。

“囤壳”好时机

无疑创业板市场控制权变更案例的增多同交易单价持续降低之间存在强关联属性,在今年大市场背景下,市场认为又到了一个“囤壳”的好时机,就如同2015年股市剧烈波动之后的阶段。

“我们观察到近期创业板控制权变更的案例还在变多,今年有很多家创业板公司的实控人都想把公司让出去,而市场买方也活跃起来,毕竟现在市场低迷很多公司的股价都在历史低点,交易价格明显要低。”前述沪上券商人士透露。

正如该人士所言,创业板低估值的公司越来越多,根据记者统计显示,截至6月26日,创业板729家企业中有475家的总市值已经低于50亿元,这其中低于30亿元的公司高达259家。

作为对比,2018年1月1日,创业板710家公司中,总市值低于50亿元的企业有396家,其中低于30亿元的企业有186家。

“股价持续走低,市值一再缩水,控制权转让的交易对价自然也会下调,市场环境调节价格是创业板控制权转让案例数量增多直接推手之一。”泽浩投资投资总监曹刚对记者表示。

事实上,6月以来出现的数起低价案例中,天海防务、红宇新材、乐金健康等总市值均小于50亿。

与此同时,对于目前创业板市场控制权案例增多的现象,前述并购兄弟分析人士指出:“2009年到2013年是创业板IPO的疯狂时期,审核环境宽松,资本市场踊跃,但是到现在大多数创业板公司面临市值难以大涨、业绩停滞不前的处境,因为市值和资产规模的原因,并购重组可选范围小,即使并购成功,基本面改观也不理想。在当前形势下,将公司控制权交给一个有实力、有背景、有产业深度的新老板(比如盈峰基金等)是个不错的选择。”
金币:
奖励:
热心:
注册时间:
2006-2-25

回复 使用道具 举报

签到天数: 42 天

 楼主| 发表于 2018-6-27 17:16 | 显示全部楼层
国开行棚改合同签订审批权限上收至总行,新项目基本暂停审批。

由于PSL是棚改贷款资金的重要来源,若新增项目审批更加审慎,是否意味着PSL增长将受制约?对此,21世纪经济报道向央行求证,不过截至发稿,央行尚未回复。受访市场人士则给出了不同的答案。

申万宏源宏观资深高级分析师李一民称,收紧PSL是大势所趋。不过华泰证券首席宏观分析师李超认为,棚改、PSL都不会弱化,可能会弱化的是棚改货币化安置比例。

另一个值得关注的问题是,日前首单棚改专项债成功发行,棚改资金获取渠道进一步丰富,PSL投放节奏和规模是否将受到影响?

多位受访人士认为,未来PSL仍将是棚改资金的重要来源。“PSL对于支持薄弱环节还是很重要的,至于投放规模央行也会考虑,根据当时需要相机抉择。”东方证券首席经济学家邵宇称。

PSL规模快速增长

为解决棚户区改造的资金难题,央行于2014年创设PSL(抵押补充贷款)工具,此后PSL余额迅速增长。

数据显示,5月央行对国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三家银行净增加PSL共801亿元。截至5月末余额为3.12万亿元,创历史新高。今年前5月PSL新增4371亿,相比去年同期多增1424亿元,创历年同期新高。

值得说明的是,以往PSL投放情况为月度公布,不过近段时间以来月中便会公布。如6月15日,央行公告开展中央国库现金管理商业银行定期存款操作1000亿元,发放抵押补充贷款(PSL)605亿元,在此基础上,以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作。

“PSL上半年投放规模增长较快有两方面原因:一是有效补充基础货币投放,二是为了支持特定领域、薄弱环节的信贷供应。” 邵宇对21世纪经济报道记者表示。

不过李超认为,今年以来PSL明显放量目的就是打击长端利率,因为PSL利率低于市场利率,投放较多之后,就能引导长端无风险收益率下行,从而带动企业融资成本下降。

“今年1-5月份增长同比去年较快,不过在投放之后出现一部分资金留存,这个问题目前被注意到了,所以PSL未来高增长的可持续性存在疑问。” 一位不愿具名分析师称,“目前国开行表态,大家担心房地产投资增速放缓,建议关注6、7月份PSL数据,是保持了此前的量,还是出现了下跌。如果出现断崖式下跌,那么房地产产业链资金的可持续性就有疑问了。”

中信建投证券房地产研究团队数据显示,PSL与棚改有着极高的相关性。2014-2016年PSL占两大政策性银行(国开行、农发行)棚改贷款总额的比例分别为90%、90%和82%,2017年下降为50%,2018年一季度为64%。

那么,目前国开行上收审批权限以及新增项目基本暂停是否会意味着未来PSL增长将受到制约?

李一民认为,今年PSL投放强度显著提前,全年将呈现前高后低走势。今年1-2季度PSL投放增长明显快于去年,后续新增项目受理偏向谨慎,实物安置的比例上升,在本轮降准之后,PSL作为基础投放货币的作用下降,收紧PSL亦是大势所趋。

不过李超认为,未来棚改不会弱化,因为现在经济增长韧性之一就在于棚改;PSL投放也不会弱化,因为央行放给国开行的PSL没有要求一定要货币化给到居民。唯一有可能降低的就是棚改货币化安置比例。

他解释称,棚改两种方式一种是实物安置一种是货币化安置,两者都会带动地产投资,不同之处在于棚改货币化过程中,居民渐渐开始加杠杆,原来大家可能直接将拆迁款用来买房,现在可能做首付,剩余部分可以做其它事情,从而产生“货币幻觉”,推高了房价等。

货币政策影响

2018年6月首单棚改专项债发行,未来棚改专项债规模的增长是否会对PSL增长形成制约,从而影响到货币政策。

邵宇认为,若棚改专项债发行对PSL投放形成挤压,肯定会对货币政策带来影响,因为PSL是基础货币投放的工具。

前述不愿具名分析师认为,货币政策总基调还是管理总需求,资金支持棚改属于结构性政策,更多应该放在财政范畴来解决。长期来看,未来棚改对PSL依赖度应该会下降。

李超对21世纪经济报道记者表示,PSL投放是非常明确的打击长端利率的信号,重点考虑还是在于货币政策取向。今年的情势下,央行需要投放PSL降低企业融资成本,因此投放不会弱化。

分析认为,按照规划未来三年(2018年至2020年)要再改造各类棚户区1500万套,棚改项目资金需求依旧较强,目前而言,新兴的棚改专项债短期内很难替代棚改贷款。

“财政赤字目标自2012年首次下调,预算内资金偏紧,2018年棚改全年目标580万套,高于市场预期的500万套,PSL棚改贷款作为准财政手段有望填补资金缺口。此外,PSL棚改贷款具有成本低、期限长、风险可控、不增加狭义赤字等特点,未来仍将是棚改融资的主要渠道。后续需关注棚改专项债进展。”民生证券研究院分析师李锋认为。
金币:
奖励:
热心:
注册时间:
2006-2-25

回复 使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则

本站声明:1、本站所有广告均与MACD无关;2、MACD仅提供交流平台,网友发布信息非MACD观点与意思表达,因网友发布的信息造成任何后果,均与MACD无关。
MACD俱乐部(1997-2019)官方域名:macd.cn   MACD网校(2006-2019)官方域名:macdwx.com
值班热线[9:00—17:30]:18292674919   24小时网站应急电话:18292674919
找回密码、投诉QQ:89918815 友情链接QQ:95008905 广告商务联系QQ:17017506 电话:18292674919
增值电信业务经营许可证: 陕ICP19026207号—2  陕ICP备20004035号

举报|意见反馈|Archiver|手机版|小黑屋|MACD俱乐部 ( 陕ICP备20004035号 )

GMT+8, 2024-3-29 07:11 , Processed in 0.070799 second(s), 8 queries , Redis On.

Powered by Discuz! X3.4

© 2001-2017 Comsenz Inc.

快速回复 返回顶部 返回列表