航锦科技(000818)：上半年业绩预增约300%，化工现金牛助推军工电子龙头亮剑

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航锦科技(000818)：上半年业绩预增约300%，化工现金牛助推军工电子龙头亮剑

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：gmay2 浏览：1137 回复：0

航锦科技(000818)

事件：公司发布上半年业绩预告，化工与军品有望实现双波共振

2018 年 6 月 4 日公司发布 2018 半年度业绩预增公告，预计归母净利润为2.26-2.56 亿元，同比大增 270%-320%，对应基本 EPS 约为 0.33-0.37 元/股。

本次业绩的预期大幅增长主要由“化工+军工”双主业同时上涨所致： （1）化工业务方面，尽管 Q2 受到公司自身及部分大客户例行停产检修的影响，公司管理层实行的精细化管理策略仍卓有成效，管理效率、经营毛利率均同比提升，上半年化工板块预计将实现 228%-278%的盈利增长；（2）军工业务方面，板块受益于订单释放的影响，相比去年同期业绩提升明显。

引入军用芯片战略投资者，军工电子产业链或将深度布局

2018 年 5 月 4 日公司发布公告，控股股东新余昊月引入战略投资者新余环亚，完成后，新余昊月注册资本将增加至 10.34 亿元，其中新余环亚投入 3亿元（占比约 29%），原股东火炬树收购武汉瑞和全部股权并追增 1.34 亿元至 7.34 亿元（占比约 71%） ，控股股东的股权结构进一步明晰。

战略投资者的合伙人张亚先生在军用电子器件行业底蕴深厚，是 2017 年公司收购的长沙韶光、威科电子两家子公司的重要投资方，此外还直接\间接持股多家军用电子器件公司。本次战略投资者的引入有助于公司军品的外延扩展，为军用电子产业链深度布局提供了丰沃土壤。

高端军品集成电路配套成熟，自主可控叠加军民融合前景可期

2017 年公司以现金收购长沙韶光、威科电子两家军工电子标的，前者主营军用集成电路的设计与封测，多年来为“长城”、“东风”、“神州”、“红旗”等上百项国防重点工程配套，自主产品客户涵盖各大军工集团与民参军企业；后者是国内厚膜集成电路设计生产先驱者，积累了深厚的技术底蕴。未来公司有望继续充分利用上市公司平台优势，深度布局军用核心电子元器件产业，将公司打造成军工电子领域的自主可控研发平台。未来高端军用技术将在兼顾性能的基础上强调极端环境适用性，军民融合背景下高端半导体技术民用化是大方向，公司前景值得期待！

供给侧改革与精细管理打造化工现金牛，军工电子龙头剑已出鞘

在国家供给侧改革、环保督查政策影响，以及公司扎实开展精细化管理、实现降本生效的基础上，化工板块业绩增长显著：17 年营收 33.18 亿，同比增 27.34%，毛利率 21.62%，同比增长 5.19 个百分点，经营现金流同比大增 209.58%。公司有望充分利用化工现金流的良好优势，围绕信息化军品的主线深度布局军用电子元器件产业链、打造军工电子龙头产业平台。

盈利预测与投资评级：维持先前盈利判断，预计公司 18-20 年净利润为5.12\5.92\7.10 亿元， EPS 为 0.74\0.86\1.03 元/股， P/E 为 16.54\14.32\11.94x。目标价 16.73 元/股，维持“买入”评级。

风险提示：化工产品价格波动，公司军品业务扩展不及预期。