杭氧股份(002430)重大事项点评：光伏政策调整无碍气体行业趋势，工业气体龙头多元化布局，景气持续向上

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杭氧股份(002430)重大事项点评：光伏政策调整无碍气体行业趋势，工业气体龙头多元化布局，景气持续向上

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杭氧股份(002430)

事项：

5月31日，国家发展改革委、财政部、国家能源局印发《关于2018年光伏发电有关事项的通知》，要求合理把握发展节奏，优化光伏发电新增建设规模；加快光伏发电补贴退坡，降低补贴强度。

评论：

光伏政策调整无碍氩气需求，预计全年我国氩气需求保持2.2%-5.9%速度增长。5月31日，三部委联合印发《关于2018年光伏发电有关事项的通知》收紧光伏电站投资节奏、加速光伏补贴退坡，同时鼓励竞争性招标，倒逼光伏企业提质增效。未来我国光伏行业将进入品质管理和结构优化阶段，行业末位公司经营难度加大，行业集中度有望提升，龙头公司成长环境将得到优化。

近年来我国光伏行业迅速增长，2017年光伏新增装机容量53.05GW。受此次政策收紧影响，预计2018年国内光伏新增装机量恐将下调。然而，考虑到2017年国内光伏装机硅片对氩气需求在全国氩气总需求中占比不足20%，除此之外的出口光伏硅片、不锈钢生产加工、电子等其它产业对氩气需求保持稳定增长，我们预计，全国国内氩气需求仍将保持2.2%-5.9%增长，景气度持续。

综合考虑液氧、液氮、液氩，公司气体业务景气度有望维持高位。受钢铁行业盈利水平维持高位影响，我国氧气、氮气价格春节后实现大幅上涨。据卓创统计，6月全国纳入统计的29个主要省份地区氧气均价达到1375元/吨，较去年同期增长90%，较年初增长97%。若以杭氧股份在各地产能计算的加权平均价格，则6月最新价格达1303元/吨，较去年同期增长88%，较年初增长100%。此外，氮气相比去年同期同样保持较大涨幅。综合考虑公司零售气体中的液氧、液氮、液氩，公司气体业务仍有望保持景气高位。

杭氧股份打造综合性气体运营商，多样化气体布局熨平周期。

随着公司完成从“单一装备制造商”向“工业气体综合运营服务商”的转型，其开发的气体产品种类日益丰富，且应用场景逐步多样化，形成了氧气、氮气、氩气、二氧化碳、稀有气体以及高纯度气体的供应能力。以杭氧目前多元化的气体种类、跨区域气体网点布局和综合性的业务体量，单一气价波动难以对公司业绩形成冲击。我们认为，未来，公司广泛气体布局熨平下游周期波动的长期逻辑料将更加凸显。

盈利预测：我们预计2018-2020年，公司实现归母净利润9.0亿元、11.9亿元、14.1亿元，EPS0.93元、1.24元、1.46元，PE17倍、13倍、11倍，维持“强推”评级。

风险提示：空分设备交付不及预期