华兰生物(002007)：四价流感疫苗获批，有望增厚业绩

飞天一宇

华兰生物(002007)：四价流感疫苗获批，有望增厚业绩

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：飞天一宇 浏览：999 回复：0

华兰生物(002007)

事件

公司控股子公司华兰生物疫苗有限公司四价流感裂解疫苗生产注册申请获批，在取得生产批件和GMP认证后可生产和销售。

经营分析

根据卫计委法定传染病发病报告情况，2017年12月和2018年3月流感报告发病数接近61万人，相比去年同期增长400%。2017年底至2018年初流行的优势病毒是乙型Y系。WHO2018-2019年推荐四价疫苗组分为甲型H1N1、H3N2和乙型Y系、V系；三价疫苗组分为甲型H1N1、H3N2和乙型V系。因此四价流感疫苗可涵盖更多的流感流行型别，有望为接种者提供更好保护。

公司连续多年流感疫苗批签发规模居于行业顶尖，2010年-2015年批签发量均在900-1000万支左右，2017年批签发流感疫苗超过730万支（含0.5ml和0.25ml规格），位列行业第一。

目前国内四价流感疫苗仅有华兰生物和长生生物于2018年6月获批，其余厂商均为三价品种。考虑到2017-2018年之交的流感疫情高潮，我们认为不仅今年国内流感疫苗接种和销售总量有望显著上升，同时公司凭借四价流感疫苗品种优势，有望实现公司市场份额的提升。

盈利预测和投资建议：

我们预计公司原有业务18-20年EPS分别为1.05、1.27、1.54元，同比增长21%、20%、22%。

由于四季度是流感接种高峰，我们预计此次疫苗获批，将对公司全年业绩产生积极影响。根据公司历史流感疫苗销售情况：如果疫苗公司2018、2019年实现四价流感疫苗销售700万支、900万支（即四价流感疫苗成为公司流感疫苗主要品种），且单支成本和费用绝对值和三价流感疫苗水平接近，定价在100元左右，我们预计18、19年四价流感疫苗可分别贡献归母净利润2.36亿元和3.04亿元。我们后续将根据公司生产和批签发情况，调整公司盈利预测。

风险提示

流感疫情销售情况取决于疫情，可能有大幅超预期或者低于预期的风险；单一产品利润假期不代表整体利润；流感疫苗定价不达预期或费用成本超出预期；四价流感疫苗对三价流感疫苗的替代不达预期；血液制品行业景气度继续下行