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[上市公司] 华鲁恒升(600426)中报业绩预增点评:中报业绩超预期,煤化工龙头再上新台阶

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发表于 2018-7-6 14:40 | 显示全部楼层

华鲁恒升(600426)中报业绩预增点评:中报业绩超预期,煤化工龙头再上新台阶

来自:MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者:fumacd 浏览:1195 回复:0

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华鲁恒升(600426)

本报告导读:受益于2018年上半年产品的高景气以及四季度100万吨醇氨平台顺利投产,公司2018年中报业绩超预期。后续50万吨乙二醇以及新一轮扩张值得期待。

投资要点:

维持增持评级,目标价24.18元:受益于新建煤气化平台的稳定运行以及产品高景气,我们上调公司2018-2020年EPS为1.86/2.30/2.57元(原为1.42/1.78/1.96元),参考可比公司估值,给予2018年13倍估值,上调目标价24.18元(原来22.56元),维持“增持”评级。

2018H1同比增长202%-211%,业绩超预期:公司上半年实现归母净利16.45-16.95亿元,同比增长202%-211%。对应2018Q2实现归母净利9.12-9.61亿元,同比增长393%-414%,超越市场以及我们的预期。公司Q2业绩高增长的原因:(1)主要产品醋酸、正丁醇、辛醇的价格上涨:公司醋酸2018Q2均价5290元/吨,辛醇8539元/吨,正丁醇华东市场均价8211元/吨,环比Q1分别增加9.23%/2.82%/13.77%。(2)公司2017年底投产的100万吨醇氨平台,平台下尿素5月起处于满产状态,新平台采用15MPa合成氨平台替代原22Mpa平台运行效率提升,进一步巩固公司优势。

醋酸处于两年高景气周期:公司现有60万吨醋酸产能。由于海外装置接近寿命周期且无新产能,醋酸出口大增。国内2018年仅有10万吨新增产能,供给紧平衡。下游PTA新增产能拉动醋酸需求,醋酸乙酯、醋酸乙烯需求稳中有增,预计醋酸将开启两年高景气周期,醋酸价格将维持高位。

新产能投放在即,低成本醇氨平台助力公司登上新台阶:50万吨乙二醇,8万吨三聚氰胺即将于8月份投产,四季度将贡献业绩。未来公司有望依托320万吨醇氨平台实现产品结构优化,提高高附加值产品的投放。

风险提示:产品价格下跌,产能投放不顺利。
金币:
奖励:
热心:
注册时间:
2015-12-22

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