英科医疗(300677)2018中报业绩预告点评：中报略低于预期，静待新产能释放

Penny家斌

英科医疗(300677)2018中报业绩预告点评：中报略低于预期，静待新产能释放

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：Penny家斌 浏览：1691 回复：0

英科医疗(300677)

受煤改气、青岛峰会限产影响，二季度业绩低于预期。由于短期供需关系影响，PVC 手套价格或下跌。下调 2018-19 年净利润至 1.88亿元（-0.1 亿，-5.05%）、 3.11 亿元（-0.37，-10.63%），对应 EPS0.95元、1.58 元。预计 2018 年净利润同比增速 29.66%，按照 PEG=1 的估值方法，下调目标价至 28.5 元，维持“谨慎增持”评级。

供给侧改革短期提高 PVC 手套原材料价格， 需求短暂切换至丁腈手套。 供给侧改革推高 PVC 手套原材料成本，丁腈与 PVC 手套需求此消彼长，一部分需求转向丁腈手套，下半年 PVC 手套价格或下跌。随着原油价格上涨推动丁二烯涨价， 3-6 个月后，需求必将回归 PVC手套，3-6 个月后需求结构性改变利好 PVC 手套。

长期来看，行业向龙头集中：1、从需求端来看，行业稳定、长期增长，行业将维持每年 6%-8%的增速。目前美国、欧洲、日本只占全球 13%人口的地区消耗了全球 71%的手套，巴西、印度、中国等发展中国家将会是未来手套需求主要增长点，未来相当长的时间里，行业都将稳定增长。2、从竞争角度看，总成本领先使龙头企业挤占小企业生存空间： ○ 1 行业技术迭代慢，存在技术积累和规模经济，龙头企业需要通过不断的改进装备来提高线速来实现煤、电、人工成本的降低； ○ 2 材料方面不断进步，降低手套克重进而降低原材料成本。 在丁腈手套方面马来西亚三大手套生产商市占率从 2010 年的 20%提升到了目前的 40%，行业正在加速向龙头集中。

催化剂：下半年 2 条丁腈手套产线、安徽 16 条 PVC 产线投产

风险提示:小厂产能复产可能导致 PVC 手套价格下滑