雅克科技(002409)：战略合作加速LNG保温板国产化替代，新合同有望贡献未来两年业绩增量

清风看斜阳

雅克科技(002409)：战略合作加速LNG保温板国产化替代，新合同有望贡献未来两年业绩增量

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：清风看斜阳 浏览：1670 回复：0

雅克科技(002409)

事件：

7月18日，公司公告：（1）与沪东中华造船（集团）有限公司签署了《LNG产业战略合作协议》。（2）公司下属子公司斯洋国际与沪东中华造船（集团）有限公司已正式签订了LNG船液货围护系统的增强型聚氨酯保温绝热板材的销售合同，合同预计在2018年、2019年确认收入，合同的履行将对公司上述年度的经营业绩产生积极的影响。

点评：

1、与下游战略合作，加速LNG船用保温绝热板国产化替代

雅克科技是国内首家船用增强型聚氨酯保温绝热板的生产企业，沪东中华造船是中国船舶工业集团有限公司旗下的骨干核心企业，拥有雄厚的船舶开发、设计和建造实力。本次双方签署战略合作协议有利于进一步加强相互之间的技术交流及合作，发挥各自的优势，开展更为广泛的合作并取得双赢，补强国内液化天然气产业链中的薄弱一环，加速LNG船用保温绝热板国产化替代，提升公司在液化天然气储运市场的竞争力。

2、LNG船用保温绝热板材料签订新合同，贡献增量业绩

公司下属子公司斯洋国际与沪东中华造船（集团）有限公司已正式签订了LNG船液货围护系统的增强型聚氨酯保温绝热板材的销售合同，三个子合同交易价格分别为3498、3498、3397万元，履行期限分别为2018年8月、2018年12月、2019年2月。合同预计在2018年、2019年确认收入，将对公司上述年度的经营业绩产生积极的影响。

3、持续并购，打造IC行业电子化学品龙头。

电子材料具有认证周期长、客户粘度大、领头羊产品齐全等特点，国外经验表明，并购是电子材料行业的重要成长模式。公司秉持这一理念，形成了“并购+投资+整合”的商业模式，继完成对华飞电子（半导体封装材料）100%股权收购以后，公司于2017年4月引入国家集成电路产业基金参股，实施对成都科美特（电子特气）90%股权和江苏先科84.825%股权的收购，该项目于2018年3月14日获得证监会并购重组委无条件通过，4月20日完成资产交割过户。项目完成后，公司将通过江苏先科实际控股UPChemical（晶圆制造前驱体材料）。此外，公司与韩国Foures公司合资设立的雅克福瑞公司的半导体材料输送设备项目，将在2018年下半年开始投产。投产后，公司可以自主生产和销售自动化精密控制的半导体材料输送设备，实现对半导体客户提供半导体材料+材料输送设备的捆绑营销模式，扩大销售的同时建立销售壁垒。

4、投资评级与估值：预计公司2018-20年EPS为0.25、0.35、0.43元/股，对应PE为84、59、49倍。若收购安美特和江苏先科完成，预计2018-20年EPS为0.69、0.86、1.04元/股，对应PE为31、24、20倍。公司战略布局清晰，执行能力强，有望成长为集成电路材料龙头，维持“推荐”评级。

5、风险提示：收购不达预期、收购标的业绩下滑、阻燃剂下滑。