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[上市公司] 海康威视(002415):中期业绩稳健增长 前三季度展望乐观

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发表于 2018-7-23 09:55 | 显示全部楼层

海康威视(002415):中期业绩稳健增长 前三季度展望乐观

来自:MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者:FunSenG 浏览:1282 回复:0

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海康威视(002415)

事件:海康威视发布2018中报,报告期内:

1)公司实现营业总收入208.76亿元,比上年同期增长26.92%;

2)实现归属于上市公司股东的净利润41.47亿元,比上年同期增长26.00%;

3)公司展望2018前三季度净利增长15-35%区间,对应净利70.8-83.1亿;

评论:

1、2018H1业绩符合Q1展望预期,超部分市场预期。报告期内,公司实现营业总收入208.76亿元,比上年同期增长26.92%;实现归属于上市公司股东的净利润41.47亿元,比上年同期增长26.00%,处于一季报展望区间中值附近,符合预期。但经调研,市场担心去杠杆及中美贸易战影响公司业绩,因此实际业绩超部分市场预期。营收及净利增长主要由于AI落地行业边界扩张,下游需求强劲。

2、毛利率维持较高水平,销售管理费用增速较快布局未来。2018H1公司毛利率44.5%,同比提升1.8个百分点,其中18Q2毛利44%,继续维持较高水准。销售费用同比提升53.4%,主要由于公司区域中心建设力度投入较大,继续加强国内外营销网络及渠道下沉,;管理费用同比提升42.1%,主要由于加大研发投入力度及待遇所致。18H1财务费用收入1.58亿,主要由于Q2人民币贬值带来汇兑收益大于Q1人民币升值产生的汇兑损益。公司创新业务继续维持较快增速,智能家居增速57.8%,其他创新业务增速147.2%,我们认为下半年增速有望维持。

3、展望2018前三季度符合预期,亦超部分市场预期。公司展望2018前三季度净利增长15-35%区间,对应净利70.8-83.1亿,符合预期;但我们了解到,市场担心去杠杆及中美贸易战影响行业增速,而公司展望增速维持超部分市场悲观预期,亦显示公司对业务的信心。我们认为从安防到视频物联,AI落地带来的不仅是行业规模扩张,更是更多行业效率的提升。政府项目之外其他行业需求更加强劲,商用、家庭、个人以及其他视频创新业务增速更快。中美贸易战心理影响大于实际业务影响,因此我们长期看好行业的发展和公司规模效应的持续体现。

4、投资建议:维持“强烈推荐”评级,目标价45元。安防行业边界及空间不断扩张,公司大力布局AICloud,公司作为行业龙头引领行业发展。我们预计公司18-20年EPS分别为1.29/1.63/2.05元,当前股价对应PE分别为30/23/19倍,维持“强烈推荐”评级,目标价45元。

5、风险提示:中美贸易战,下游需求不景气,竞争加剧
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2015-5-26

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