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[上市公司] 九阳股份(002242):营收环比提速可期,业绩延续稳健增长

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发表于 2018-7-23 10:08 | 显示全部楼层

九阳股份(002242):营收环比提速可期,业绩延续稳健增长

来自:MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者:xin2v 浏览:9261 回复:1

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九阳股份(002242)

报告要点

事件描述

九阳股份跟踪报告。

事件评论

渠道调整成效渐显, 营收环比提速可期: 随着前期线下渠道调整成效逐步显现,一季度公司营收已重拾正增长; 后续考虑到公司加速推进自有门店拓展,在一二级市场中开拓新兴渠道并在三四级市场进行地标店升级改造, 且线上渠道保持较好增长,上半年电商收入占比或提升至四成以上,综合影响下预计公司二季度营收增速环比有望进一步提速; 长期来看, 在渠道效率改善推动销量稳步增长、产品结构升级带动均价提升及料理机等新品类有序扩张带动下, 公司营收保持稳健增长值得期待。

毛利率持续改善, 业绩延续稳健增长: 18 年以来在主要上游大宗原材料价格稳中有降背景下,公司成本端压力或有所缓解,同时考虑到“价值登高”战略推动高端产品占比持续提升,预计二季度公司毛利率有望延续上行趋势; 此外值得关注的是, 上半年公司营销力度明显加大, 并作为首家小家电品牌正式入选“CCTV 国家品牌计划”, 品牌力得到显著拉动的同时预计短期销售费用或有所提升,综合影响下公司整体盈利能力走势较为平稳,预计上半年公司归母净利润仍延续稳健个位数增长。

股权激励计划落地, 品类扩张值得期待: 近日公司已完成 18 年限制性股权激励计划首次授予,业绩考核标准为 18-20 年业绩增速分别不低于2%、 8%及 15%, 在此激励保障下公司后续业绩增速环比持续提升值得期待; 此外公司通过收购 Shark 在中国设立的子公司尚科宁家 51%股权积极进军客厅环境清洁领域,考虑到国内吸尘器行业成长空间较为可观且 Shark 自身产品及品牌力均具备较强保障,随着其销售渠道有序搭建, 后续新品持续推出并逐渐放量有望进一步打开公司长期发展空间。

维持公司“买入”评级: 随着公司渠道效率稳步改善、产品结构升级带动均价上行及料理机等新品类有序扩张,预计公司二季度增速有望环比提升, 叠加原材料压力减缓背景下毛利率持续改善, 公司业绩延续稳健增长较为确定;此外引入 Shark 品牌向客厅清洁电器领域拓展带来的长期成长空间也值得期待; 综上, 预计公司 18、 19 年 EPS 分别为 0.98 元、1.13 元,对应当前 PE 分别为 17.12 及 14.90 倍,维持公司“买入”评级。

风险提示: 1. 需求不及预期风险; 2、 原材料价格波动风险。
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发表于 2022-6-11 10:50 | 显示全部楼层
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