八月先知先觉

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八月先知先觉

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：策略帮、 浏览：10724 回复：0

原创作者：策略帮

近期我们总是在媒体上看到鼓吹低价股的行情鼓吹者，市场实在存在太多的忽悠者。策略帮一直以反向思维做参考，当大众投资者都能够看出的行情，那么这一行情就将面临结束了。低价股的崛起更能够代表本次行情为弱反弹，弱反弹转导到超跌低价股的机会，它们并不存在业绩提供支撑。策略帮常在7月3日《游击战区》一文中就已经强调“弱反弹的机会并不存在配置需求，而在于弱势的短暂反弹市场资金更加愿意打的是游击战，小票由于其市值优势，利用小资金便能达到游击战的目的，其自然便成为了理想的游击战区”。

弱反弹强调的是速战速决，本次小盘超跌低价个股开始集体爆发走进大众的视野，意味着催生本轮小盘超跌低价行情的资金开始在寻找承接盘了，割韭菜的手段通常都是先知先觉资金自发曝光自己的操作方便它们宰割后知后觉者。既然本次弱反弹的领军资金开始逃离，而市场在领军资金逃离下，弱反弹行情又没有新领军热点的出现，本就位于弱势的市场自然就会不堪一击。

八月已致的市场，随着中报弱反弹行情面临的结束，市场将进入贸易战的干预、人们币的贬值、中报报表的全面披露雷区不断等因素都会对八月的市场形成干扰。八月市场最终的风格大概率还是回归业绩展开防守行情为主，八月的市场注意留心几分。

【公司一角（每日截取图文数据分享量化初池的公司，不构成推荐理由）】

600323瀚蓝环境

投资逻辑轮廓：1、公司旗下的南海固废处理环保产业园是目前国内唯一已建成并成功运营的具有完整固废处理产业链的固废处理产业园，公司以此为“瀚蓝模式”接连在异地复制固废处理项目，持续进行扩张；2、瀚蓝环境作为佛山南海区自来水供应垄断企业，除传统供水业平稳运营自然增长带来稳定收入外，通过收购蓝湾水务进军河道治理，带来新的利润增长点。3、伴随着居民燃气消费能力的增长，公司在佛山市南海区是唯一一家管道燃气供应商，特许经营权将为公司提供稳定的盈利点。

图一：

跟踪瀚蓝环境目前几何？

策略帮先前在2017年12月13日公司一角中点评瀚蓝环境，今日我们将再度对公司展开追踪，分析公司目前几何？异地快速扩张正在进行中。

立足佛山稳健扩张，打造综合环境服务平台

瀚蓝环境是佛山国资委旗下唯一A 股上市综合环境服务平台，依托供水业务起家，不断扩张运营类业务。国资背景的瀚蓝环境十余年来稳健经营，不断扩张运营类业务，目前业务领域包括固废处理、燃气供应、污水处理、供水等四大板块业务，为公司持续供应稳定现金流。

十三五期间，固废行业有望保持高速成长

根据“十三五”规划，垃圾焚烧行业处理能力2015-2020年均复合增速将达 20%。我国城市垃圾清运量由2010年的1.58亿吨上升到2015年的1.91亿吨，年均复合增速3.9%；垃圾焚烧占比快速提升，垃圾焚烧占生活垃圾无害化处理量的比例从2010年的19%增长到2015年的34%。根据“十三五”规划，到2020年底全国城镇生活垃圾焚烧处理设施能力占无害化处理总能力50%以上，其中东部地区占60%以上，根据规划2020年垃圾焚烧处理能力达 59 万吨/日，“十三五”生活垃圾焚烧处理能力年复合增长率将达20%。从地区来看，发达地区新增焚烧处理能力多，“十三五”期间计划新增垃圾焚烧处理能力前五名的省份依次为广东（5.46万吨/日）、安徽（2.49万吨/ 日）、江苏（2.15万吨/日）、浙江（1.69万吨/日）和湖南（1.56万吨/日）。

图二：

“大固废”战略助力瀚蓝环境走向全国。瀚蓝环境在固废处理业务方面坚定执行“大固废” 发展战略，已形成生活垃圾转运、焚烧发电、卫生填埋、渗滤液处理、飞灰处理、炉渣处 理等完整的生活垃圾处理纵向一体化优势，也形成了生活垃圾处理、餐厨垃圾处理、污泥 处理、粪便处理、危废处理等资源的横向协同一体化优势，具备提供固废处理全产业链综合服务能力，在行业内具有较强的竞争力。公司建成的南海固废处理环保产业园，是目前国内唯一已建成并成功运营的具有完整固废处理产业链的固废处理产业园。瀚蓝环境作为地区固废处理龙头，立足广东，通过收购创冠中国布局全国。“瀚蓝模式”的可复制性与高认可度助力瀚蓝走向全国。

十三五期间水务市场空间大，广东为黑臭水体治理先锋

根据各省的环境保护“十三五”规划情况，广东省的黑臭水体规划治理长度位居全国第一，达906公里，对应项目个数为244个。第二到五位的安徽、湖北、山东、河南，规划治理长度分别为523公里、514公里、 401公里、353公里，对应的项目个数分别为217个、142个、164个和116个。

紧跟省规划，瀚蓝环境进军河涌治理。根据广东省“十三五”规划，广东大力推进万里中小河流治理工程，重点解决近年来多次遭受洪涝灾害、给当地造成严重损失的中小河流防洪问题，逐步实现全省中小河流治理全覆盖。项目在全省范围内实施集雨面积3000平方千米以下的中小河流治理，规划治理河道总长约1.6万公里，总投资376.8亿元，“十三五”计划投资166.1亿元，完成治理河道长 1 万公里。2017年公司下属瀚蓝污水通过增资并控股蓝湾公司90%股权，负责 21.5亿的里水河流域治理项目的投资、建设和运营管理。按南海区政府思路，里水河流域治理项目将按高标准打造成PPP国家示范项目，将加大扶持力度。未来预期公司将逐步拓宽河涌治理领域，带来新的业绩增长点，同时增加污水收集和处理量。

广东省是水利大省，水利建设任务繁重，瀚蓝环境作为佛山南海区自来水供应垄断企业，除传统供水业平稳运营自然增长带来稳定收入外，公司背靠南海区公有资产管理办公室，通过收购蓝湾水务进军河道治理，带来新的利润增长点。

燃气行业受国家政策支持，发展潜力较大

根据国家统计局统计数据，十三五期间(2016年-2020年) 天然气在能源消费总量中占比从2016年的5.9%增加至规划的10%，2020 年天然气消费总量约为3684亿方，2016-2020年复合增速高达15%。

城镇化推进利好居民燃气消费放量，地区特许经营权保证核心竞争力。伴随着我国经济持续发展，城镇化率稳步提升,未来居民燃气市场规模料将持续扩大。燃气分销具有区域垄断的特点，县级以上地方人民政府燃气管理部门对符合从事燃气经营活动条件的企业核发燃气经营许可证，特许经营权一般为20-30年左右。公司在佛山市南海区是唯一一家管道燃气供应商；在樟树市拥有11个镇/街道的燃气特许经营权。伴随着居民燃气消费能力的增长，许可经营将为公司提供稳定的盈利点。

未来看点“瀚蓝模式”

“瀚蓝模式”受国家认可，样本项目打造品牌影响力。“瀚蓝模式”是指产业园以垃圾焚 烧发电项目为能源核心，配置生活垃圾转运、污泥处理、餐厨垃圾处理、渗滤液处理、飞灰处理等完整的生活垃圾处理设施，各处理环节实现资源共享、资源互换，以高效协同的方式，实现生活垃圾的无害化处理、资源化循环利用。公司在2012年建成的南海固废处 理环保产业园是目前国内唯一已建成并成功运营的具有完整固废处理产业链的固废处理产业园，且建设与运营水平处于全国前列。公司的“瀚蓝模式”成功入选国家“砥砺奋进的五年”大型成就展，为公司打造了良好的行业品牌。

“瀚蓝模式”异地复制连下两城，助力公司持续扩张。2016年9月，瀚蓝环境凭借品牌+资金优势，全资子公司瀚蓝固废以3亿元增资参股广东顺控环投，获得顺控环投 34%的股 权从而介入广东顺德固废处理项目。2017年4月，瀚蓝环境联合预中标“开平市固废综合处理中心一期一阶段PPP项目”，再度实现“瀚蓝模式”异地复制，公司向外输出品牌的能力大幅提升。

吸引国投电力战略入股，彰显公司长期价值。2018年4月，国投电力与创冠香港签订《股份转让协议》，出资8.9亿元以13.47元/股的价格受让瀚蓝环境8.6%的股份，一跃成为瀚蓝环境第三大股东。国投电力作为水火并济的大型发电企业，在电力领域有丰富的从业经验，“瀚蓝模式”的产业园区未来有望进一步优化。未来瀚蓝环境有望以国投电力省外资源为依托，将“瀚蓝模式”进一步向全国辐射，提升品牌效应和盈利能力。

在/筹建垃圾焚烧产能达10000吨/日，潜在利润释放空间广。截至2018年7月，我们统计目前公司在建和筹建的垃圾焚烧日产能高达10000吨，是公司已投运产能的一倍以上。未来随公司在手项目不断投产，公司利润有望不断增厚，且现金流会得到进一步优化。

财务分析：

公司营收快速增长，从2013年的10亿元上升到2017年的42亿元(CAGR43%)，归母净利润从2013年的2.3亿元上升到2017年的6.5亿元(CAGR29%)。

图三：

经营性现金流持续高于净利润，14年后资产负债率持续下降。瀚蓝环境由于业务的运营属性强，现金流回款情况良好，2013-17年经营性现金流均高于净利润，分别是净利润的2.1/2.7/3.3/2.7/2.7x。充裕的现金流为公司后续成长提供了坚定基础。除2014年因为收购创冠中国资产负债率有所上升以外，2015-17年 公司资产负债率不断走低，经营较为稳健。

图四：

加速33组合：

另外我们对长线成长牛股策略三个重要财务（主营增长、净利润增长、营业利润率）数据显示出公司连续三个季度改善。

图五：

文章创自：策略帮