亿纬锂能(300014)：2018年中报点评：扣非后业绩增长强劲，动力电池产能释放未来可期

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亿纬锂能(300014)：2018年中报点评：扣非后业绩增长强劲，动力电池产能释放未来可期

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：260604305 浏览：31201 回复：0

亿纬锂能(300014)

【投资要点】

公司发布2018年半年度报告，报告期内公司实现营业总收入18.84亿元，与上年同期相比增长40.15%，扣除上年同期电子雾化器的营业收入4.99亿元，主营业务锂电池的营业收入实现了122.99%的增长；公司实现归属于母公司股东的净利润1.59亿元，比上年同期下降31.72%，扣除上年同期转让麦克韦尔控股权的处置收益1.22亿元，净利润与上年同期相比增长44.23%。目前，动力电池已成为公司增长额最大的业务，带动公司整体业务的增长。

乘新能源汽车春风，锂离子电池业务正加速。我国新能源汽车行业保持高速发展，拉动动力电池市场需求增长。根据中汽协新能源汽车产销数据，上半年全国新能源汽车销量总计达到41.2万辆，同期增长111.50%。预计到2020年，新能源汽车产销量将超过200万辆，据真锂研究推测，未来三年动力电池将保持GAR30%以上增速。受益行业成长公司上半年锂离子电池业务实现营业收入12.69亿元，与上年同期相比增长219.60%，成为最大业务板块。目前公司已与南京金龙、郑州宇通和吉利汽车等客户达成合作协议，同时国外高端客户的认证工作也已顺利进行，并取得阶段性进展。未来随着9GWh动力储能电池产能的逐步释放，将继续带动业绩高增长。

软包电池先行者，研发高投入保持技术领先。公司是我国软包类动力电池的先行企业之一，目前市场占有率约为10%，软包类电池相比于其他种类动力电池具有能量密度更高、安全性更高等优势，未来软包电池的市场份额将逐步提升，作为目前软包类电池的领导者，未来公司将受益行业成长。报告期内公司继续保持研发的高投入，特别是三元软包电池、方型磷酸铁锂电池、三元方型电池和三元圆柱电池的产品研发和技术升级，公司的研发投入与去年同期相比增加了2倍多，其中费用化的研发费用与去年同期相比增加1亿多元，公司研制新产品、发展新技术的能力得到显著加强，行业领先的技术水平将得到稳固。

【投资建议】

我们认为，新能源汽车产业快速成长，动力电池行业未来市场需求保持高增长，软包类、高镍化动力电池市场将逐渐提升。公司动力电池业务不断铺开，研发的高投入将使公司继续保持技术的领先。预计公司18/19/20年实现营收43.78/56.99/73.82亿元，归母净利润5.13/6.81/8.74亿元，EPS0.60/0.80/1.02元,对应PE27.38/20.64/16.09倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

【风险提示】

新能源汽车产业政策调整，补贴退坡速度快于预期；

市场需求不及预期。