逐一转导反映

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逐一转导反映

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：策略帮、 浏览：6118 回复：0

文章创自：策略帮

又来大涨行情，但策略帮却是依旧初心不变，还是较为看空目前的市场，做投资我们不能过于在意短期的波动眼光要放长眼些，过于执着短期的波动，就很难做到宁静致远，容易适得其反。

8月，美国欲将价值2000亿美元的中国商品额外关税税率可能提高至25％，美国发起的贸易书面意见征询期的结束时间从8月30日延长至9月5日。海关数据显示，2017年中国对美国的出口额为4331亿美元，中国从美国进口金额为1552亿美元，中国对美国贸易顺差为2779亿美元。加上前期的500亿，加税几乎覆盖了顺差总额。

贸易战持续的推行并不会有提前消化或靴子落地一说，因为这是直接反映到经济上的，各产业链相辅相成也将双双会受到打击，贸易战导致的经济下滑也会直接反映到上市公司的盈利上，而盈利的下降则是反映到估值上，从而引起重估，杀股价杀估值的行为。

盈利下滑重估的过程中，短暂震荡并不会原姿态，越往后随经济受阻越明朗，市场越危险。

【公司一角（每日截取图文数据分享量化初池的公司，不构成推荐理由）】

投资逻辑轮廓：1、工程机械行业回暖；2、我国挖掘机配锤率仍有较大的发展空间；3、液压件需求爆发与技术突破共推进口替代。

跟踪603638艾迪精密目前几何？

策略帮先前在2017年10月09日公司一角中点评艾迪精密，今日我们将再度对公司展开追踪，分析公司目前几何？

自策略帮2017年10月09日点评艾迪精密以来，艾迪精密股价稳步上行，截止目前上涨幅度达58.28%，期间上证指数下跌幅度达-16.56%，股价的稳步上行得益于工程机械行业回暖与公司产品技术突破加速进口替代，从而实现公司的业绩稳健成长，推动股价上行。

盈利增强下的破碎锤龙头及液压件新秀

公司主要生产液压破拆属具和液压件，产品下游应用广泛。液压破碎锤将液压转化为机械冲技能，实现对坚硬物体的破拆作业，目前公司产品分为轻型、中型和重型三类，被广泛地广泛应用于建筑、市政工程、矿山开采、冶金、公路、铁路等领域。液压件是用于液压系统的各类原件，目前公司生产的液压件属于高压、大流量的高端液压件，主要包括多路控制阀、液压泵和液压马达等。

图一：

传统强项破碎锤业务营收占比大，新晋液压件业务快速扩张。破碎锤营收占比从2012年的83%下降至2017年的61%；与此同时，液压件营收占比从2012年的15%增长至201年的38%。液压件发展势头强劲，破碎锤业务优势维持，二者一起构成公司的主营业务来源。2014年以来公司净利率处于上升通道，ROA/ROE回升，盈利能力不断增强。

渗透率与市占率双升提供高成长

液压破碎锤主要与挖掘机配套作业，液压破碎锤市场发展受挖掘机械行业影响较大，未来挖掘机市场将呈震荡增长态势。目前发达国家挖掘机配锤率在35%以上，日本、韩国等国家配锤率达到60%，而中东等戈壁地区挖掘机配锤率高达 80%。而我国挖掘机配锤率为20%左右，仍有较大的发展空间。

2010年来全球工程机械持续下行，国内大挖销量一度走低。2016年随着下游市场逐步回暖，大挖销量触底反弹，2017年大挖销量高达19709台，同比大增135.56%。我们认为，大挖销量快速增长印证下游采矿业复苏，有望为破碎锤带来增量需求。

图二：

中国液压破碎锤市场企业众多、质量参差不齐，产品主要分为韩系、日系、欧美系和国产四大类。其中，欧美系以Atlascopco、Rammer、Montabert为主要代表，但由于欧美系产品定位高端、价格过高，市占率较低；日系企业以古河、东空TOKU、MKB为主要代表，近年来由于零部件实现本土化采购成本有效降低，高性价比有效维持日系企业高市占率；韩系企业以水山、韩宇、大模为主要代表，早年受益于进军中国市场早获得较高市占率，近年来由于国内市场竞争加剧市占率迅速下降；国产品牌以艾迪精密、安徽惊天、江苏力博士、天津博思特为主要代表，国产品牌定位中低端、价格较低，凭借高性价比迅速抢占市场，2013年代表企业销量市占率达33%，随着产品性能不断优化，国产品牌市占率有望进一步提升。

艾迪精密在液压破碎锤领域深根多年，形成了以热处理技术、高压液压件铸造技术、先进机加工工艺、高压密封技术和测试技术为主的五大核心技术；公司生产的轻/中/重型液压破碎锤、液压泵和马达技术均处于国内同行业领先水平，批量生产，质量稳定。公司在国内市场面临的主要竞争对手来自于日本和韩国，包括日本古河、韩国水山重工等，国内其他企业目前尚未对公司形成竞争压力。 2017年公司销售额口径的市占率约6%，随着公司的有序扩产，预计2020年公司破碎锤销售额市占率将达到9%左右。

液压件需求爆发与技术突破共推进口替代

据估算数据显示，2017年全球液压件市场规模约300-400亿美元，其中中国市场规模约80亿美元，占全球市场的25%左右。工程机械是液压件最大的应用领域，2018年工程机械行业持续复苏，工程机械销量有望迎来小高峰，推动工程机械液压件需求爆发。

目前全球的高端液压件几乎被博世力士乐、川崎重工、派克汉尼汾、伊顿液压等少数几家液压生产企业所垄断，其中博世力士乐、川崎重工占据了相当的国内市场份额。国内液压件市场约80亿美元，其中高端液压件进口约30-40亿美元。国内仅有极少数液压件生产企业取得了技术突破，实现了高端液压件的量产，打破了国外企业在国内市场上的垄断格局，但是目前国内企业普遍规模较小，生产技术较国外企业仍有一定差距。

图三：

针对当前我国液压件高端进口替代需求强烈的现状，公司积极寻求高端液压产业转移，现已成功实现了部分高端液压件的国产化，产品质量稳定、性价比高，相比国内同类产品具有质量和性能优势，相比国外先进产品具有价格优势。公司具备以热处理技术、高压液压件铸造技术、先进机加工工艺、高压密封技术、测试技术为核心的自主知识产权技术体系，研发的液压泵、行走及回转马达、多路控制阀等产品实现了上述高端液压件的国产化，打破了国外品牌长期垄断的局面，并开始为公司带来良好的经济效益，形成了新的利润增长点。随着国内高端液压件研发的深入推进，国资企业市场将进一步扩张，国内高端液压件市场前景广阔。

中国主机厂原装液压件长期被国外巨头垄断，中资企业有巨大的提升空间。主机生产企业所需高端液压件主要依赖国外企业，国内极少数液压件生产企业能直接供应主机厂商，恒立液压也是在经过了多年的研投入后，终于在2017年实现了对主机厂的小批量液压泵阀供货。随着艾迪技术不断提升，未来将会有更多主机厂导入。预计在未来两年，公司的液压件业务将进一步放量。尤其是在今年全球液压件供给短缺的形势下，国内主机厂纷纷加大对液压件配套企业的扶持力度，未来进口替代趋势可期。   

风险提示：行业景气下降；公司产品进口替代进展放缓。

作者:策略帮