成长长牛的选股标准

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成长长牛的选股标准

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文章来源：策略帮

我们可以先从利润与营收出手，随后开始考虑每年的每股收益、每股经营现金流、净资产收益率、销售毛利率等财务指标。

筛选出连续3-5年扣非净利润同比增长>10%的公司，后再考虑期间净利润，以及营收的同比增速。利润或者营收的增长必须是正值，并且不存在周期性的大波动。

每股收益与每股经营现金流最好是较为接近，这样才能证明公司在营收利润增长下，确切的增加了现金流入，而并非沉重的应收账款。此外公司年报每股收益与每股现金流越高越好，最好是每股收益与每股经营现金流>0.5元，或者接近0.5这一数值，不宜过低。

净资产收益率应选取>10%以上的公司，并且每年的净资产收益率不能呈现下滑的趋势。而销售毛利率则应筛选>20%的公司。

综合以上：我们通过同花顺选股-问财选股输入条件，例如：以2015年扣非净利润同比增长>10%,2016年扣非净利润同比增长>10%,2017年扣非净利润同比增长>10%,2015年营业收入同比增长>0%,2016年营业收入同比增长>0%,2017年营业收入同比增长>0%,2017年净资产收益率>10%,2017年每股收益>0.5,2017年每股经营现金流>0.5,2017年毛利率>20%，为筛选标准，可以筛选出海康威视、海天味业、苏泊尔、爱尔眼科等成长长牛，同时策略帮先前点评分享的胜宏科技、我武生物、欧普康视、奥佳华等均入围了成长长牛的选股标准。

通过财务数据的筛选我们能够挖掘到很多的成长长牛，但同时也存在着不少的劣质公司，所以我们还需要对筛选进行再度筛选，筛选可从行业前景，公司成长空间等出发。另外由于公司业绩容易受并购式的外延增长影响，所以我们理应避免由于并购影响业绩而被删选出来的公司，防止落入商誉减值陷阱。筛选理应着重公司的内生增长，而非并购式的外延增长。

【公司一角（每日截取图文数据分享量化初池的公司，不构成推荐理由）】

投资逻辑轮廓：1、三四线城市存很大空白，公司在低线城市开设门店的速度是最快的，尤其是乡镇地区，仍有大量等待挖掘的空白市场；2、随着公司业务拓展走向国际市场，海外市场有望为公司提供更大的蛋糕；3、绝味官方的线上销售额占比在过去几年逐步提升，成为同店增长的主力。

跟踪603517绝味食品目前几何？

策略帮先前在2017年12月18日公司一角中点评分享绝味食品，今日我们将再度对公司展开追踪，分析公司目前几何？

自策略帮2017年12月18日点评绝味食品以来，绝味食品股价一直处于震荡的状态运行，而同期上证指数却是跌跌不休，屡创新低，公司股价表现明显强于市场，股价相对市场表现强劲主要得益于公司开店数量的持续上升，公司业绩处于稳步上升的状态。

公司简介

绝味鸭脖众所周知，绝味食品公司自成立以来，专注于休闲卤制食品的开发、生产和销售，致力于为消费者提供美味、新鲜、优质的快捷消费食品，以综合信息系统及供应链整合体系为支持，通过“以直营连锁为引导、 加盟连锁为主体”的方式进行标准化的门店运营管理，打造国内现代化休闲卤制食品连锁企业领先品牌。

绝味食品是国内规模最大、拥有门店数量最多的休闲卤制食品连锁企业，现已形成了覆盖全国30个省、自治区和直辖市的直营和加盟连锁销售网络，市场覆盖率居于市场领先地位。经过多年的发展，“绝味”品牌已深入人心，拥有众多忠实的消费者，在全国许多区域的消费者心目中得到了高度认可。

公司根据销售计划，坚持“最大限度满足生产需要，最大限度降低成本”的原则，于每月月初根据上月实际的生产情况、库存情况，并结合本月公司的销售计划、生产计划制定本月度的采购计划。公司完整的原料采购体系，既能减少中间环节、降低采购成本，又能保证所购原材料的品质，有效降低了市场波动风险。

截至2018年中报报告期末，公司在全国共开设了9459 家门店。公司销售网络的覆盖率和门店数量居于市场领先地位，销售网络已成为公司重要的竞争优势，为公司未来进一步提高市场份额奠定了良好的基础。

竞争优势

1、收入端：品牌升级显著，单店收入提升。绝味的加盟和直营门店单店收入均提升显著，2017年预计两类门店的年均单店收入分别为40万元及150.4万元，与周黑鸭差距收窄，主要系提价（样本门店部分品类一年内提价5-15%）及产品结构优化带来的客单价提升、门店区位优化布局及品牌升级带来消费频次提升所致，绝味直营单店的平均消费人次在17年达到2.8万，较13年+31.33%。

2、成本端：规模效应凸显，产品多元冲抵单一成本上行。绝味与周黑鸭生产成本结构相似，周黑鸭吨成本为绝味的1.55倍，且差距持续扩大。绝味单吨成本较低，主要系：1）采购量高且集中，释放规模效应；2）产品结构多元平滑单一成本波动。通过敏感性分析发现，在鸭成本抬升过程中，绝味毛利率较周黑鸭波动更低。

3、费用端：加盟分摊费用，杠杆扩张优势显现。绝味全国产能布局均匀，运输半径短，有效降低运输费用，同时加盟模式下于加盟商分摊费用，令单店运费为周黑鸭的1/10。随着门店加密，单位物流成本预计将持续下降。加盟模式令绝味无需承担租金费用，销售费用率长期仅为周黑鸭1/3左右，18年在广告宣传费用的减少下，费用率明显下滑，将贡献业绩弹性。

4、与夫妻店比较：时间成本低，品牌定位存优势。绝味加盟店与夫妻店均有着可观的盈利能力，净利率分别可达20%和32%。考虑到夫妻店生产销售的时间和精力成本，绝味加盟仍具备经济效益。此外，目前消费呈品牌化趋势，绝味连锁经营的品牌优势优于个体门店。

未来成长

公司在门店升级方面全面提速四代店建设。同时，不断推进高势能门店形象升级；产品升级方面，公司完成特通门店气调包装产品的全面切换。并在实现全面定量包装基础上，立式包装已在全国推进。线上业务方面，持续推进 O2O 业务发展，累计注册会员已达到 4000 多万。绝味官方的线上销售额占比在过去几年逐步提升，成为同店增长的主力。

绝味在一二线城市布局较集中，三四线城市存很大空白，公司在低线城市开设门店的速度是最快的，尤其是乡镇地区，仍有大量等待挖掘的空白市场。从绝味未来总门店的扩张空间看，社区店亦公司发展的战略重点，将成为渠道下沉主力。

2017年公司完成内地以外市场零的突破，开拓新加坡、香港市场。绝味海外市场的拓展一直在稳步推进中，目前新加坡已经开设有10家门店，香港开设了16家门店，两地零售规模均已过亿，足见海外市场的发展潜力。公司下半年会在加拿大、日本和泰国新增门店。目前公司海外收入占比较小，后续随着公司业务拓展走向国际市场，海外市场有望为公司提供更大的蛋糕。目前周黑鸭、煌上煌也只是止步国内市场而且，公司实施海外拓展有望继续为公司提供增量的成长空间保障。

风险提示：

1、原材料价格波动的风险。公司产品原材料占其主营业务成本比重较大，其中鸭脖、鸭掌、鸭锁骨、鸭肠、鸭翅等约占 原材料采购总额的 50%左右，因此上述主要原材料的价格波动将影响公司的毛利率和盈利能力。

2、发生动物疫情或自然灾害导致的风险。发生动物疫情或自然灾害导致的风险鸭、鸡等禽畜类农产品是公司生产所需的主要原材料，公司可能面临原材料供应中断或供应数量不足的风险。此外，禽流感等动物瘟疫的发生可能降低消费者对于禽类制品的消费预期，导致市场需求总量的减少，从而对包括公司在内的行业整体经营业绩带来不利影响。

3、加盟模式的管理风险。目前，公司采取以“直营连锁为引导、加盟连锁为主体”的销售模式。加盟门店的数量增长较为迅速，主营业务收入90%以上来源于加盟模式的产品销售。加盟商拥有对加盟门店的所有权和收益权，实行独立核算，自负盈亏，但在具体经营方面须接受公司的业务指导和监督，若加盟商在日常经营中未严格遵守公司的管理要求，将对公司经营效益、品牌形象造成不利影响。

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