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李剑:如何在中国做价值投资

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发表于 2018-9-21 11:19 | 显示全部楼层

李剑:如何在中国做价值投资

来自:MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者:深圳 浏览:394 回复:4

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作者:李剑

        今天来这么多人听讲座让我感觉真不错。按一般来说,当大盘涨到两三千点的时候,来听讲座的朋友成千上万,其实那个时候风险很大;而在1000点的时候,听的人反而很少,其实,这个时候风险大大降低,机会大大增加。所以现在来听讲座的朋友,至少在心理上、理念上,是很不错的,投资要在股市一片低迷的时候进取一些,大涨之后则要胆小一些。

  我在1999年以后,特别是最近这四年熊市,感觉还可以。这四年熊市管理的资金每年收益大概在30%左右。我自己也经过了几个阶段。在1999年前,也象很多朋友一样,成天在电脑面前看技术,看图形,或者到处听小道消息,做到最后,搞得一塌糊涂。在1999年以后,做怕了,想想稳赚不赔恐怕是最重要的规则,所以1999年以后就朝着价值投资也就是研究基本面的方向努力。有朋友认为中国的A股市场投机性太强,不适合进行价值投资。我看不是这样。看论坛的题目是05年的投资渠道,按我自己的看法,没有05年、04年、03年之分,哪一年都行。  

        我把这几年在价值投资方面的实践和形成的理念,总结一下,主要有四个方法。

       第一个,叫三不主义,就是说不看大盘、不相信技术分析、不做预测。

        不看大盘,很简单,大盘好的时候,不好的股票也跌得一塌糊涂,还是有股票跌停板,你要光看大盘做股票,在个股上还是要栽的,另外反过来也一样,这四年熊市,其实有些股票年年创新高,给我们带来的不错的回报。我们见过很多股评家研判大盘,有谁能够经常看准的?所以看大盘没用,最终你还是要落实到个股上,这句话很少有例外,只是在指数基金比如上证50ETF这个问题上,要看大盘,在平均市盈率到多少的时候,我们应该加买,什么时候应该减仓。所以我平时除了买卖指数基金之外,选股是不看大盘的。

        不相信技术分析。1999年以前我对波浪理论、江恩理论、趋势理论、移动平均线理论等等,不知花了多少时间研究,当时觉得十八般武器都能用,就试试看吧。结果根本不管用,还是老输钱。后来在澳门赌场看见里面的书店有大量的赌博书籍在卖,同时有看到十个赌徒九个赔钱,恍然大悟:原来读书未必都是好事。读了坏书还不如不读书。技术分析的书和算命、赌博的书相差不会太远。特别是有一段时间,我在做庄的朋友那里看盘,亲眼看见他们在那里做K线。也叫“骗线”。庄家告诉我,你看,我今天让收盘价停在某某价位,结果就停在某某价位,这给我印象很深。所以K线图这些东西,你不能说它都是骗人的,但很多是骗人的,你要是靠这些技术分析,就非常危险,这些危险包括,你可能因为一个股票的走势很好,结果在很高位置上套牢。我们见过很多朋友做技术分析,你看他们哪一个能说清楚明天是涨还是跌,都做不到的。你看哪个技术分析师要把技术分析的门道传给自己的儿子?他们自己都觉得玄!而价值投资是建立在基本面基础上的,是唯物主义的踏踏实实的学问。

        不做预测。也包括不听小道消息。不做预测,准确地说是不做短期的涨跌预测,但可以做长期的发展预测,比如对中国经济或者一个行业,你大概可以说出一个长期的情况。宏观调控开始,要回避那些周期性的涨幅过大的股票。比如手机出现了,你就别买那些BB机的股票,彩色胶卷出现了,就别买黑白胶卷的股票,数码相机出来,彩色胶卷的股票,像赫赫有名的柯达、富士,就不要去碰它,这一点我们还可以预测,非典来了,旅游业、航空业受影响,我们大概都可以预测到。可是你要说,明天就一定要到1000点,年底就要到2000点,那怎么能说准?说某年某月某日要涨到多少点,都必然要犯精确的错误。精确的错误不如模糊的正确好,所以我自己不做预测。香港有个有名的波浪大师,他出的《投资通讯》你只要看几年,就会发现他一年以上的预测大概能说准个70%,一个月左右的就不准了,每天的预测那简直没法看。大师尚且如此,何况我们凡人呢。这是第一条,投资方法的三不主义。三不主义之外,就只剩下研究公司基本面了。研究公司基本面,并不是光看会计报表。我个人体会,看报表占30%,其他70%是调查和思考,搞清楚企业的重大问题,比如核心竞争力问题、持续竞争优势问题、垄断优势问题、盈利能力和盈利模式问题等等。
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 楼主| 发表于 2018-9-21 11:20 | 显示全部楼层
第二个方法,十二个字的投资策略:好股好价,长期持有,适当分散。

        我把巴菲特的东西像伟人语录一样研究五年了,我用自己的话概括这十二个字。这十二个字里按轻重缓急,最重要是好股。好股可以简单地表述为:有核心竞争力,有持续的竞争优势,在中国,由于体制原因,还有明显的垄断性,有长久的生命力。利润每年增长不低于15%,净资产收益率不低于10%,等等。另外,行业前景要好,要有卓越的品牌,要有自主定价能力,管理层要优秀,负债要低,不需要经常圈钱就能高速发展,产品要简单易懂,等等。好公司不多,我在A股市场、港股市场这么多年来感觉到,它的概率在1000个股票中能有50个算得上好公司的就不错了,如果频繁地买股,肯定就越出好股的范围,我这四年平均每年买的股票是2到3个,所以我买的有的赚了200%以上,最少的也赚了50%。就是说你一定要在好股上下工夫。这里我讲的都是最重要的东西。

        好股之外,就是好价。两者缺一不可。很多股友,除了不买好股、乱买垃圾股的误区之外,还有价格的问题。我们订机票,会打很多电话看哪个航空公司打折打得多;就算买几斤水果,也会问问价格,5块钱一斤的苹果,我们会比比质量,砍砍价格。可见我们平时买东西,是不含糊的。而我们很多人买股票,拿出全部身家、多年积蓄,可是买起来真是草率,一个电话就下单了。或者听一个朋友说:“这股票要涨了!”就买了。草率得很,而对这个股票极其重要的价位,就没去想过。其实,股市和生活一致。或者这样想,这个股票100元1股,很贵,那个股票3元1股,很便宜。从绝对价位去比较,这也是很大的误区。你到香港就会发现,130元的汇丰银行要比一毛钱的永义国际,不知道便宜多少。一毛钱的股票市盈率1000倍,或者马上就要破产,而100元一股的汇丰银行,你搁在那里,平均每年赚6%,一点问题都没有。这都是对价格的误区。我对目标公司,会仔细计算,算它哪个价位,才值得我们买进。我买的茅台酒,按现在价格除权,是15元买的,动态市盈率是10倍还不到,静态市盈率是12倍,云南白药是12元买的,同仁堂科技是5.5元买的,张裕B是6元钱买的。我自己有一个纪律,凡是超过20倍市盈率以上的,通通不买,管你什么好股不好股,管人家怎么说,为什么呢?因为按巴菲特的价值投资理论,有很重要的一条,你买一个公司的股票,你要想,全世界再优秀的公司,也很难每年保持40%的增长,这样公司实在太少,它保持40%的增长,你才能用20倍的市盈率去买它,为什么?因为价值投资理论还有一条,我们最好在市场价格是内在价值一半的时候,我们买进才上算,当它的内在价值是40元,我们就要想办法在它的市场价格20元,也就是一半的时候去买它,你才有确切的获胜把握:只要它向内在价值回归,你就赚了100%了。           那么,稳定成长的定价比较简单,它要保持每年20%的增长,就在10倍市盈率的时候去买,我举个例子,同仁堂,你可以看看,从1993年到现在,平均每年净利润增长20%,那么我们就在10倍市盈率去买它,你能买到就太容易赚钱了。现在赚不到了,大盘跌到1000点,它还有25倍市盈率,那我们可以不买,可以去买别的,你可以等到像我讲到这样的情况出现了,再去买它。

        稳定成长股比较简单,周期性股票就复杂一些,但是同样是定价很重要。我举个例子,你如果在汽车行业非常好的时候,16元、18元去买上海汽车,那时候买它,就犯了错误,买到了最高点,宏观调控,它从16元掉到4元钱,特别残酷,是吧?可是用我讲的这个方法,你就会发现在16元的时候不会买,按巴菲特的老师格雷厄姆的方法,也很简单,对周期性股票,你把它7到10年的利润全部加起来,然后除以7或者10,就可以算出每年平均利润,把平均利润除以现在的总股本,在乘以15倍,这个定价,风险**降低,因为这样一算,上海汽车的价值是4元,再打个折吧,最好价格是2.6元,即使在上海汽车业绩最差的时候,周期性低点的时候,用2.6元去买,你也不怕。2.6元买和16元买,相差太远,而事实上,为什么有很多人,前几年,我写字楼下面的电工都跑上来,说他要买上海汽车和长安汽车,可见热门时多么危险。实际上那时候买的,现在知道了,要赔80%。

       没有好价怎么办?等待。我买茅台,耐心的等它上市了两年,都没碰它,一直等到2003年,拐点出现了。2003年10月,白酒行业出现了一个很有意思的现象,白酒行业经过了5年的大熊市,全国年产量800万吨跌到320万吨,生活观念改变了,很多人喝啤酒、葡萄酒,不再喝白酒,白酒萧条了。2003年,白酒销量停止下降,开始上升,茅台酒加价,我等了两年,股票价格下降到我定的标准,静态市盈率12倍动态市盈率10倍,我认为三五年出现的大机会来了,就买了。买了个好价。“我们输不起,我们等得起!”这话请大家记住。

        再下面是“长期持有”。四年熊市下来,大家最不能接受这个“长期持有”。说如果我们四年前早点抛掉股票,那现在就太幸福了,就不会亏掉百分之五、六十了,还怎么能长期持有?我讲的前提是什么?就是说,当你买的是好公司,当你买的是好价格,那你长期持有就没问题。我举国外的例子,你在十年前买的沃尔玛,长期持有,现在涨了二、三十倍,100年前买的可口可乐,你就赚了2000万倍,2000万倍呀, 1万元买,现在就是2000亿。当然,我们活不了那么长。老子说,“无为胜有为”。长期持有好股票的懒人、笨人比那些天天忙着吵短线的勤快人和聪明人要赚得多。这几年,我动员很多朋友买中石油(香港)、茅台、张裕、云南白药、双汇、同仁堂科技(香港)等。但是很不幸,很多朋友赚了二、三元钱,就赶快抛掉。而买了很差劲的股票,没赚钱,他就一直留着,结果一直套,越套越深,40元套到4元:40套到30舍不得斩,套到20麻木了,套到10元,他再也不管了。几年下来,一轮熊市下来,打开帐单一看,全是垃圾股。什么原因呢?好股赚了钱都抛了,坏股不得不拿着。劣币驱逐良币,劣股驱逐良股,留下的都是很差劲的股票。赢就赢粒糖,输就输间厂。怎么行?所以,好股要一直持有。云南白药,十年涨了十倍;伊利股份,十年涨了九倍;茅台,两年涨两倍;中石油就更不用说了。由此看来,买了好公司,有了好价格,但你不能长期持有的话,最后利润也得不到保障。这十二字里面,长期持有,我认为至关重要。这个长期持有里面,还包括这样一个信念,我们选股要有这样的理念,当你不想持有这个股票15年、20年、一辈子,你根本就不要买它。你有这样的精神,才能买到好股。我买的股票,重仓股,不会再动了。我说不再动是这个意思,基本面不变化,就持有一生。因为它在一直赚钱嘛。  

       适当分散,这比较简单,再好的公司,再好的股票,也不能只买一个,像上海机场、贵州茅台这么好,也不能只买一个,要适当分散,适当分散到什么程度更好呢?我自己感觉5到10个比较好,不要太多,太多以后我们研究不过来,我每年要和董秘打很多电话,上市公司我要经常去跑,股东大会要参加,我要是买了100个股票,那我也忙不过来。所以叫适当分散。
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 楼主| 发表于 2018-9-21 11:21 | 显示全部楼层
第三个方法,先行业,后个股。

        买个股,就要买这个行业的龙头。买最好的。要买肉制品,肯定买双汇;你要买白酒,显然在茅台和五粮液里面选;要买钢铁股,就买宝钢;要买机场股,就要买吞吐量、客流量、货源最大的机场;要买红酒,就只能买长城干红和张裕;啤酒,显然是青岛啤酒和燕京啤酒;乳业,首屈一指是伊利股份和蒙牛,就不会去选三元和新希望这样的;电子行业,中兴通讯,假如华为上市了,那也在里面,大家都要买龙头。但买龙头还不行,还要看什么行业的龙头,还要进一步选择。

        为什么要区分行业?因为行业的差异太大。有些行业稳定,有些行业不稳定;有些前景光明,有些已经饱和;有些风险大,有些风险小......首先,一定要区分稳定成长性行业和周期性行业,象食品饮料药品、商业交通等,是稳定成长性行业,比如药品,不会因为经济形势好,我就多吃药,每天吃一大堆,经济形势不好,就只吃一粒,感冒药都不吃了。周期性行业,它就不一样,大家最大的误区,在市盈率方面最容易上周期性行业的当,你看,2004年宏观调控到现在,很多朋友亏损,都是亏损在周期性行业。2004年初,周期性行业,钢铁、水泥、石化、汽车、电解铝等,这些行业,它们的市盈率非常之低,当时最低的市盈率好象只4、5倍,你要是只看市盈率,以为市盈率低,就去买这些周期性行业,那就要上大当,周期性行业实际上刚刚相反,市盈率高的时候,业绩一塌糊涂的时候,恰恰值得买。举个例子,黄金,黄金的价格暴涨,金矿的股票也暴涨,可这个时候不能买,因为金本位制取消了,黄金不会太俏。你要等到黄金的价格接近黄金矿山的开采成本的时候去买。黄金矿山的开采成本大概是每盎司220美元左右,金价跌到那个时候,金矿开采都没什么赚头,就会停止开采,一停止开采,你就会看到金矿企业的市盈率非常之高,它可能高到上百倍,但是恰恰在这个时候,你去买金矿的股票,在金价每盎司220美元的时候去买金矿的股票,那就赚大钱了。在周期性行业,很容易在市盈率、净资产方面上当,所以我认为,首先区分行业很重要。

  我再举一个为什么要先选行业,再选个股的例子,我们从精益求精的角度讲,选择行业的重要性在哪里?有些行业,它就是产生不了大牛股,你看美国道琼斯和标准普尔500指数就可以看出,大牛股都产生于哪里?大牛股都产生于制造业、服务业、石油采掘业。你把组成道琼斯指数的上市公司一翻,绝大多数都属于这三个行业,我们讲通用电器、可口可乐、吉列剃须刀,都是制造业;沃尔玛、花旗、汇丰、一些著名银行都是属于服务业;埃克森石油、中国的中国石油都属于采掘业,大牛股都是出生在这些行业里。哪些行业就是出不了大牛股呢?你想想看,公用事业,就出不了大牛股。你看看欧洲股市,从荷兰股市开始,有近三百年历史了,有哪一个公用事业股成了长期大牛股的?煤气、自来水、地铁、高速公路、隧道、电力、桥梁,这样的公司,我建议大家别买,不是说这些不能赚钱,也不是说它们不稳,而是说你要想在它身上赚到10倍、20倍,太难!我们要做一个职业投资者,就要有一个思想意识,就是说,不要太求四平八稳。不想成为将军的士兵,不是好士兵,不想买到涨10的股票的投资者,不是好投资者;我们想当亿万富翁,我们的选股就要考虑考虑,不要从公用事业股中去选,煤气、高速公路、地铁,它们的价格受管制,你要想让地铁提价,老百姓要骂娘的,你怎么能让地铁成为大牛股?除非它们的股价跌到极点。地铁修一下,高速公路修一下,动不动向银行贷款几十个亿,资本开支巨大。而制造业呢,你看中兴通讯,它已经把产品卖到欧洲、非洲去了,这就是制造业的优点,它可以卖到最偏远的地方,可以卖到地球各个角落,可口可乐、微软就是这样的例子,沃尔玛在全球扩张,银行在全球扩张,这些行业才可以产生超级大牛股,十年涨十倍,沃尔玛从诞生开始,涨了500倍。

        有些行业,确实要进入夕阳行业,我们就不要买。例如,乐凯公司,它很努力,要打造民族的胶卷品牌,可是行业处在下坡路。手表,有了手机之后低档手表销量大减。因为人家看时间瞄一下寸步不离的手机就可以了。可见,生产低档手表的公司股票别去买。高档手表有附加值,不光是看时间,还是身份的象征,高档名牌的手表厂家例外。手机刚问世的时候,是无比光辉的朝阳行业,但现在呢,大家很清楚,手机又是个夕阳行业,做手机的实在太多,它已经不赚钱了。有些行业注定不能赚大钱,举个例子,航空公司,我从来不买航空公司的股票,我给它起个名字,叫两头受气的行业,什么叫两头受气啊?它一方面成本不断上升,航空公司的成本是两个,一个是汽油,一个是大量的人工,石油永远是涨价,而人的工资,我们回想一下看看,这么多年到现在,你什么时候看到工资是下降的?每个城市的最低生活费都在提高,我们没看到下降。深圳航空是做得最好的,做得这么好,它一架飞机,也要110个人,地勤、空姐、机长为一架飞机服务,成本永远在涨,航空公司的底下这一头,成本在受气。那一头又受气了,是售价,机票老打折。纺织行业注定不能赚大钱,门槛低,产品同质化,就是说产品没差异、没品牌,赚大钱很难。

        可是有些行业,两头都受益,一边降低成本,一边提高价格。你看美国的菲力浦莫利斯公司,生产万宝路香烟的,还有上海烟草集团的中华牌香烟,熊猫牌香烟,它的烟能够不断地引进新技术,不断地降低成本,烟草加工的设备一改进,把人力开支一年年缩减,反过来,烟草价格一年年上升。中华牌香烟,1000元一条,比文革的时候涨了多少倍。当然,烟草对人有害,烟草公司社会效益不好。我主张做好人,买好股,支持好公司有益于社会。好的投资对象是中央电视台、深圳特区报这样的,又有垄断性,经济效益、社会效益都好。没有垄断性的好公司,最为典型的是甘肃的《读者》杂志这样的:这家杂志品位高雅,劝人向善,读这种杂志有益身心健康,能改善社会风气,而且知识性趣味性可读性强,完全靠着编辑的水平取得了巨大的发行量,几十年称雄市场;它的成本又低,不用记者,甚至稿费也不要太多,因为都是转载。也就是经济效益也突出。它这种办刊质量要不断提价也是可以的。可惜《读者》没有上市。前面讲的烟草公司是个例子。我们就要找这种行业,它既能不断地提价,又能够不断地降低成本,而不能买航空公司这样的,成本提高,售价降低。青岛海尔,我很佩服它,很优秀,可是它处在一个很不幸的行业,完全竞争性的。钢材、原材料都不断涨价,可是在售价上,竞争极其激烈,互相杀价,价格不断下跌,所以我从来不买家电的股票。我们一定要把行业分清楚。  
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 楼主| 发表于 2018-9-21 11:31 | 显示全部楼层
第四条,极其苛刻的选股条件。

       我讲个故事,德国有一个青年画家,非常勤奋,平均每天要画一幅画。可是一年下来,一幅画也没卖出去。然后请教一个老画家,说我每天这么勤奋,怎么一张画都卖不掉。那个老画家就说,你能不能反过来,一年用364天去画一张画,再用一天时间去卖画,我相信你肯定能卖掉。这个例子对我研究上市公司研究股票,很有启发,我个人大概就是这样做的。就是用364天,去研究、去调查、去思考、去从生活中发现。不要去看电脑每天的报价,每天看价格从三块掉到两块,两快涨到三块,没有太大意义。用364天去看年报,去调查,去思考,用一天时间去买股票,其实我讲一天时间,一点也不夸张,我记得我这几年每年花在买股票的时间,加起来其实不到一天,因为现在买股票太方便,只要打个电话,只要在网上点几下,几分钟就完了。当然并不是指非要在某一天才可以买。是指加起来的时间。可这一点要做到,还真不容易。为什么用364天研究,只用一天时间买股票呢?因为要用极其苛刻的条件来选股。这个苛刻讲通俗点,是百里挑一,100个股票能选到一个就不错了。如果能做到千里挑一,那就更好。

       苛刻到什么程度?第一是要“万千宠爱在一身”。我们要买的股票,要符合许多条件,既要企业有竞争力,又要寿命长;既要有垄断优势,又要管理层能干;既要高成长,又要负债低;等等。如果不符合诸多条件,就不要去买。就是说要有一个理念,这个理念很多炒短线的朋友难以接受,但我自己确实是这样贯彻的。就是说,你买的这个股票,你要像买给自己住的房子一样去买,你买一套房子不会说是随便买一套,然后三天两头卖了,又换一套吧?有很多人住一套房子要住一辈子。正因为要住一辈子,正因为你要把自己几十年的积蓄去买一套房子,就非常注意挑选,地段、通风、阳光。我们买股票,要像买房子那样去挑选。

       第二个要像收藏邮票一样,去珍藏。集邮集邮,像文革时候的邮票,不会随便把它卖了,知道越放越值钱。好公司的股票也是这样,时间长了,会很值钱,中石油的股票中间经常有不动的时候,茅台也经常有不动的时候,云南白药也经常有不动的时候,但是时间一长,你就知道,它每年都给你增长15%到20%。如果现在有100万,每年增长20%,四十年后,全是亿万富翁。而且我们还很轻松,可以去度假、去玩、去钓鱼。但前提是要好的,好的你才能珍藏。像收藏邮票那样。

        怎样以最苛刻的条件去选股?就是说,这个公司哪方面都要符合标准,“属于这种万千宠爱在一身”的。我举个例子,我先不讲这个公司的名字,讲一下它的各种优越条件,让大家了解一下,怎样深入细致地研究上市公司的方方面面,如果大家能够按照这种苛刻的选股标准去选股,即使达不到这种严格的标准,至少有一点,大家不会买到垃圾股。

1.它有本行业而且还有本民族赫赫有名的“国”字号顶尖品牌,有悠久的历史、持续稳定的盈利能力,这种强大的企业生命力最适合长期投资;

2.它的产品独一无二,就是说,离开了它所在的地方,别的地方没法生产。日本人想了很多办法,搞了十多年一直搞不出来。它公司自己的技术人员,把它放到附近的地方去生产,也不行,也无法生产一模一样的产品。因此,它本身不会被任何外地企业所复制;

3.它的产品不怕积压,甚至越积压越值钱;它的年份产品要卖到几千甚至几万元一瓶,它的存货价值就高达几百亿;它的主要生产设备地窖不会锈蚀、贬值、过时,更不会被淘汰,反而时间越久越宝贵;

4.它的产品具有极强的自主定价、提价能力,能够抵御原材料涨价和通货膨胀、有利于投资者保值增值;它也处在一个幸运的行业中,这个行业的优秀企业可以同时提价,而不象电脑等行业那样互相杀价,一杀俱杀;

5.它的产品口碑太好,国家历任领导人都给它做无形广告,销售受推动,广告成本却不高;

6.它的产能因为工艺复杂,总是供不应求,市场占有率只有千分之一左右,总有发展空间,你不用担心它的市场会饱和;

7.它的每股净利润指标、净资产收益率在本行业一直名列前茅;它的利润增长率平均不低于30%;它的毛利率高达80%,历年平均算起来高居所有上市公司之首;

8.它的负债率极低,因而抗风险的能力极强;它的自有现金非常充裕,不用融资一分钱,就可以马上自主投资扩大生产规模;你不用担心它经常配股集资、圈你的钱并且摊薄你的权益;

9.它的产品还未销出,就收到大量预付款;它很少受应收款、三角债的困扰;

10.他的管理层非常优秀,一直立足主业,管理得法;董事长极其内行,是产品香型的提出者、本行业的技术权威。

        大家笑了,早知道是那个企业了。我简单评点几项吧。你看,大部分的公司,产品都怕积压。货物一下卖不掉,就不值钱了。电脑,芯片,在仓库里放个五年,10000元的电脑,放五年,1000元都卖不出去了。饼干,放五年,你还能卖出钱吗?纸板,放五年,纸都发黄了,你还能卖钱吗?可这个公司的产品,不怕积压,它越积压,时间越长,它就越值钱。它的最主要的生产设备,地窖,不用维修,不会生锈、不会过时、贬值,相反,这个地窖还会增值,为什么?它的微生物种群越来越丰富,酿出来的产品越来越好。反过来想,我们很多重工业的股票,像航空公司,飞机是最重要成本、主要设备,飞几年以后就淘汰了,它就要花钱去买新飞机,那股东赚什么钱?它好不容易从乘客那里赚来的钱,又要去买新飞机,而新飞机又是高价的。那我们为什么不买那些设备不会过时的?另外还有更多吧。大概就是这个意思,我们选股,要用最挑剔的眼光来选股票。

        最后我想归结到,要想投资成功,用两句话可以概括掉,一句就是,一年用364天精心选择最好的公司,第二句,耐心地等待,等待我讲的价位到达,好股好价,就行了。不耽误大家时间,谢谢!

2005年6月18日  深圳“市民投资论坛”演讲


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谈股论今

发表于 2018-9-26 22:30 | 显示全部楼层
有启发,好文章。
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