五点全面了解坤彩

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五点全面了解坤彩

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【公司一角（每日截取图文数据分享量化初池的公司，不构成推荐理由）】

603826坤彩科技：于2018年4月17日首次点评,9月6日二次点评

从涂料界的头牌企业杜邦、立邦、阿克苏诺贝尔，到油墨界的头牌普立万，再到为迪奥、兰蔻、香奈儿、阿玛尼等国际知名化妆品牌代工生产彩妆产品的Intercos，这些在各自领域中首屈一指的企业，他们所采用的珠光材料绝大多数都来自这家总部位于福建的企业。

在前期连续两次点评分享603826坤彩科技后，今策略帮将围绕广阔增长前景、在行业内又具有独树一帜的竞争优势、竞争下的产品差异化、高客户粘性，以及公司劣势等因素对公司展开分析。

广阔增长前景

珠光材料是通过特定工艺方法，在天然云母或人工合成等基材表面包覆一层或多层金属氧化物，当光照射到这些材料的表面时，会发生光的折射，形成奇妙的闪烁光泽，这样的效果能替代天然珠光，故称“珠光材料”。

珠光材料，涉及的产品小到唇膏的亮彩、保温杯金属涂层，大到汽车金属光泽，比如一支唇膏30%至40%的原料要用珠光材料。

珠光材料作为效果颜料，自从产业化之后，其使用范围变得越来越广泛，产品的应用领域和应用数量都呈现爆炸性的增长。珠光材料传统的应用领域有：涂料（包括油漆、粉末涂料等）、塑料、汽车涂料、化妆品（主要是彩妆）、印刷油墨、皮革和陶瓷等。近年来，随着珠光材料产 品品种的增加和产品应用性能的提高，应用领域进一步扩大，在众多新兴应用领域有大量的应用， 例如：墙纸行业、合成革和纺织涂布、乳胶汽球、美术和休闲用的绘画颜料、个人护理产品、新 兴建材（如仿大理石产品，玻璃和卫浴产品装饰）、中东和东南亚宗教建筑装饰和宗教用品（金 色为主）、种子包覆等。据统计，近年来全球珠光材料的市场需求年复合增长率达到 15%左右。

珠光材料具有耐温、耐候、耐光、耐水、色牢度稳定，给予应用产品的外观产生立体、层次、 三维及随角异色等特点，且生产过程环保、清洁、无重金属，生产成本具有优势。随着珠光材料 在市场中广泛应用，给人们审美和视觉观感产生崭新的选择，被高度认知，随着人们消费档次不断提高，珠光材料开始逐步取代有机颜料、染料和金属颜料。近年来，涂料技术的不断发展，特 别是轿车漆从传统的颜料已大量改用珠光材料；化妆品已开始用珠光材料为主作为个性色彩的表 现手段。目前全球颜料年需求约100万吨，其中珠光材料约10万吨，有机颜料占40万吨，金属颜料约20万吨，无机颜料（不含珠光材料）约20万吨，其他类型颜料约10万吨，珠光材料替代空间巨大。

综上，预计未来3-5年全球珠光材料的整体供应和需求都将保持高速增长的状态。若按照近年来全球珠光材料市场需求年复合增长率测算，至2020年全球珠光材料的市场规模将超过20亿美元。

独树一帜的竞争优势

公司坚持走自主创新道路，通过加强研发、加大设备等方面的投入，不断研究新技术、新材 料、新工艺；以“应用一代，研发一代，储备一代”的超前眼光规划技术发展，使得公司在行业内保持持续的技术领先优势。

坤彩始终坚持自我创新，其中多项技术为全球独创，开发了十几大系列新产品，在技术、工程、工艺创新上彰显出行业绝对领先地位，产品技术、产品标准、产品系列皆为全球同行第一，从战略研发、战术研究到技术边际拓展，均取得了卓越成效，为企业的创新发展、转型升级提供了坚实保障。

公司是亚洲同行业规模最大，全球第二的珠光材料领军企业，占国内百分之四十多的份额，占全球15%，仅次于默克公司，二期达产后产能将达3万吨，所占全球份额有望达到世界第一，公司是全球唯一拥有合成云母全产业链企业。在世界范围内也只有默克、巴斯夫两家国际巨头能一较高下，未来还是有一定的发展空间的。

坤彩始终坚持打造自己的核心竞争力。比如在汽车应用方面，坤彩是亚洲地区唯一成为汽车涂料行业战略供应商的企业，也是同行中唯一能自行生产70%原材料的企业，包括全球唯一能自行生产合成云母片的企业、全球唯一能自产二氯氧钛和三氯化铁的企业。坤彩科技还自行研发了30条全自动智能环保新型珠光材料专用生产线，同样领先于全球同行。

产品差异化

坤彩的产品有1000多种，每年会研发推出几十种新品。目前坤彩拥有上百项成功的创新成果，生产的孔雀、钻石龙、西拉玛雅、水晶龙、FC等系列珠光材料领先全球同行产品好几代。

在客户对产品有个性化需求的情况下，公司根据客户订单，下达生产指令单，并在现有库存产品基础上进行混合、调色达到客户需求或重新组织生产。

高客户粘性

公司产品深受国内外客户的信赖和赞誉，获得全球各行业领军企业的高度赞誉，连续八年在行业保持零投诉记录，位居全球同行业满意度之首。

公司劣势

现在公司在车用珠光粉和化妆品，这两个利润比较高的行业销量仍比较小，在高端产品市场，因与默克和巴斯夫相比，其具备先发优势，目前仍占据着高端市场大部分的市场份额，公司要全面提高高端市场的销售份额仍需一定的时间；在中低端产品市场，公司也面临着国内诸多中小珠光材料生产企业的激烈竞争，公司若不能持续保持产品技术、产品质量、产品多样性及企业规模优势，可能面临市场份额被竞争对手挤占的风险，从而将对公司经营业绩产生不利影响。

公司商业模式并非典型轻资产、高现金流公司。目前公司在资产负债比率的下滑下，公司净资产收益率有所下滑，后续需关注公司高端产品市场的放量对销售净利率的贡献，以及公司产能释放的产销状况。每股收益与每股经营现金持续充沛反映公司经营的处于一种好的状态，可以从中挖掘出好的股票来，目前坤彩科技每股收益与每股经营现金流数值仍偏小。

文章来源：策略帮