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企业竞争优势是基本功

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发表于 2018-12-29 06:30 | 显示全部楼层

企业竞争优势是基本功

来自:MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者:深圳 浏览:321 回复:0

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(作者:i投资)

通常来说,投资者通过考察哪家公司的利润增长最快,并假定这个趋势将在未来持续,来判断一家公司的投资价值。但更多的情况并不是这样的,回过头来看曾令人振奋的公司利润,往往表现很差,因为它过去的成功吸引了竞争者,就像黑夜是白昼的未来一般。高额的利润往往伴随着激烈的市场竞争,资本追逐预期回报是任何一个自由竞争市场基本的天性。因此,经过一段时间,当竞争者打破特许经营权之后,大部分高盈利的企业利润都会减少。

竞争优势的重要性

为什么普通的制药企业雇用一大群律师寻找专利的漏洞?因为像美国辉瑞和默克这样的大的制药企业非常有利可图,只要成功找出专利保护的一点漏洞就可能获得巨大盈利。为什么在20世纪90年代风险资本家向每一个刚刚起步的网络企业进行投资?因为思科公司每年有40%的增长,营业利润也以25%的速度增长。如果一家公司正在创造着巨大的利润,它肯定会吸引对手的竞争。

竞争优势概念对于分析股票来讲是至关重要的,因为竞争优势是一家公司保持优异业绩的主要特征。

投资大师沃伦·巴菲特和哈佛大学教授迈克尔·波特,也曾制定了许多分析竞争策略和竞争优势的主要原则,来指导股票投资和价值投资。

对竞争优势的分析是一个复杂的过程,竞争者想方设法赶超你,我们想要始终如一地赚钱也有无数的方案,正是这样的原因使这个过程很有趣。

竞争优势并不是一直不变的,也随着市场变化与内外部环境变化而强弱不断变化。当年的阿里巴巴因为创造了独特的互联网电子商务模式而成为国际巨头公司,这一优势也因京东及亚马逊等的竞争,也开始担忧如何保持在互联网商务领域的竞争优势。竞争优势的判断需要诸多要素去定义,有时候投资人往往专注于某个企业的一项竞争优势而下手,其实是并不明智之举。

评估收益性是竞争优势分析的首要

对于竞争优势的分析,我们首先需要做的是通过调查公司的财务状况,寻找公司拥有竞争优势的确实证据。断定一家公司未来能否有竞争优势是相当困难的,但并不是不能分析的。

投资者寻找的公司,是那些所赚利润超过资本成本,能够产生相对于投资数量持续稳定的现金流的公司。一个简单的评估办法就是在以下问题中使用度量标准。尽管这些度量标准不是完美的,但使用这些标准是一个捷径。当这些标准一起使用的时候,通常在识别公司是否有竞争优势的问题上能起到很好的作用。

公司产生的自由现金流

首先,考察一下自由现金流,它等于经营性现金流减去资本支出现金流。公司的自由现金流本质上指再投资后还有资金的剩余,因为公司需要保持生意继续兴旺。在某种意义上,自由现金流是一个公司可以每年提取但不致损害核心业务的资金。

接下来我们考虑,把销售额(或收入)与自由现金流分开,它将告诉你公司的每一美元收入能转换成超额利润的比例。如果一家公司的自由现金流在销售收入的5%左右或更多,投资者就找到了一个印钞机器了。到2003年中期,只有标准普尔成分股达到了这样的标准。强大的自由现金流是一家公司有竞争优势的极好信号。

自由现金流意味着企业生存血液,如果自由现金流能够源源不断还在增加,那说明企业不仅具有强大的生存能力,还具有造血能力,不仅能够支撑企业现有业务,更能够支撑企业规模扩大和开拓其他业务,这一标准成为竞争优势不可忽视的标准。

公司的净利润

就像自由现金流可以从一个角度度量超额利润一样,净利润可以从另一个角度考察公司的盈利能力。净利润是销售收入的一个百分比,它告诉你每一美元的销售收入产生多少利润。在公司的损益表上找到销售收入和净收入,而任何一套完整正规的财务报表都有损益表。一般而言,公司净利润在15%以上说明它的经营活动是良好的。

净资产收益率

净资产收益率是净收益相对所有者权益的百分比,它可用来度量股东在公司投资每一美元产生的利润。尽管净资产收益率有一些缺陷,但它仍然是一个全面评估盈利能力的好工具。

凭经验可知,如果公司能够持续不断地显示有高于15%的净资产收益率,通常表明股东的投资正在产生稳定的回报,这意味着这些公司很可能有竞争优势。

资产收益率

资产收益率是净收益相对公司全部资产的百分比,它用来度量企业资产转化成利润的效率0 .6%一0.7%可作为一个粗略的基准——如果一个企业的资产收益率能够持续超过这个比率,说明它可能有相对同行业的竞争优势。

当你考察全部四个度量指标时,要考察一年以上的数据。一个能够连续几年保持稳定的净资产收益率和资产收益率,拥有良好的自由现金流和净利润的公司,比那些数据不稳定的公司更有可能具有竞争优势。

评估一家公司时,连贯性是相当重要的,因为它说明该公司不仅仅是短期,而是长期具有阻止竞争者进入的能力,这使这家公司更有价值。5年是估值最小的时间段,在此我强烈建议你,如果可能的话,考察的数据最好能倒回去10年。

这些观点只是我的经验,并不是必须遵守的路径。与行业平均水平比较是一个好主意,以平均水平作为检验盈利能力的标准,可以比出公司的盈利能力是高还是低。

还有一个更久经考验的度量企业盈利能力的指标,就是计算投入资本收益率,然后估计一个加权资本平均成本,看二者之间有何区别。如果它对你来说太复杂也不要着急,你可以综合使用自由现金流、净资产收益率、资产收益率和净利润为你把握正确的方向。

作为一个好的投资者来说,分析企业竞争优势并非是看它的技术优势和有多大的非比寻常模式,而是从基础数据看起,公司净利润、净资产收益率、资产收益率等指标,不仅能够客观展现一个企业的财务状况,更能够展现企业在生存和竞争中具有的内在优势。

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