股市闲谈：从基本面到技术面

出战江湖

股市闲谈：从基本面到技术面

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：出战江湖 浏览：47917 回复：59

前  言：
        1、本帖文章仅是个人心得的分享，可能存在片面性甚至错误，敬请谨慎参考。
        2、后期交流和分享的股票分析，只是个人看法，仅供参考，不作为投资依据。
        3、本帖文章主要是针对新股民或者尚在摸索无头绪的股民，所以从基础写起，逐步推进。并且，语言文字尽量通俗化，不搞专业化。当然，写作过程中，因为一些原因，可能会出现错别字或语句表述有瑕疵，引用资料可能不严谨等问题，敬请谅解。有重大问题或观点有错误的，欢迎指正。
        4、本帖计划长期更新，内容主要包括股票的三个方面：知识面、技术面、基本面。欢迎大家的交流、补充、指正与支持。




       我的直播间地址：
        https://live.macd.cn/room?rid=113

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为什么要努力学习股票技术？为了三五年之后的财富。
今天的你，如果技术不成熟，你就是拼了老命的学习，也不会在当下让你的财富暴涨。
因为技术水平的不足、专业知识的缺乏、股市经验的欠缺，我们可能赢不了当下。
但是，如果三五年之后，还是赢不了，八年十年之后，还是赢不了，那我们可能要庸碌一生了。
所以，为了三五年之后的财富，今天努力学习吧。

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我的文章、观点和方法，基本已经脱离传统技术理论。纯技术分析时，裸K裸量的基础上，加上些数据型的指标。
均线、量价关系、形态理论、波浪理论、MACD等技术指标，这些我早年背诵过探索过的传统技术分析，现在已经不再采用----虽然后期我可能写些相关的文章。

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我的股票分析交易方法，命名为“趋势结构分析法”，一般简称为“结构分析法”。
结构分析法：
        1、基本面与技术面双轮并进，两手抓，两手都要硬。
        2、重视指数分析和板块分析。
        3、技术上重视结构分析。
        4、重视对社会趋势的推理和预测。
        5、题材属于基本面内容。

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杀猪杀屁股，各有各的杀法。所以哪怕某个理论在我看来是错的，我也会保持尊重。
我坚持自己的理论，并且继续学习，丰富和完善我的理论。
拒绝抬杠！

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送上的第一篇创作：浅谈主力资金指标的历史
为了方便大家的阅读，我多采取WORD优化排版，截图上传，提升观看效果。

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炒股五个关键之问

        在平时研究的时候，五个关键之问：股价为何上涨、股价何时上涨、股价怎么涨、股价涨到哪、什么样的上涨适合我的操作风格。
        在平时交易的时候，关键之问调整为：是否符合我的交易模型、股价能否上涨、股价何时上涨、股价怎么涨、股价涨到哪。
        当然，这里用的词是“上涨”，这是因为散户投资主要是靠股价上涨来获取差价收入。严格且全面的来说，平时研究的时候，除了上涨，还有下跌与横盘。
        但很多散户平时工作繁忙，自然时间有限精力有限，所以研究上主要还是针对上涨展开。
        因此，五个关键之问，我们用词只采取“上涨”或“涨”，但并不是说完全放弃对“下跌”“横盘”的研究。
        当然，这五个关键之问，全面展开和解剖，怕是一本书也讲不完，所以本文只列出不展开，供大家闲时思考。
        当然，五个关键之问外，还有其他的炒股之问，比如什么样的股票涨得好？什么样的K线涨得快？

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差价投资

        我们知道：钱不能直接生钱，钱需要通过载体才能升值。这个载体可以是银行存款（存单），可以是生产产品或提供服务，可以是买彩票炒股票，甚至是高利贷赌博等。总之，不考虑通货膨胀，没有载体，钱无法直接升值。
        作为股民，我们自然主要研究股票、基金、期货这方面的投资品种。投资于股票或基金这些载体上，追求资产增值，是通过两种方式实现的：分红和差价。显然，很多散户的盈亏主要来源于差价。
        差价可以分为做多差价和做空差价。做多差价，即我们最熟悉的低买高卖，10元买入20元卖出，赚10元。做空差价，即高卖低买，20元卖出，10元买回或平仓。做空差价需要特定的机制，往往和特定的品种联系在一起，比如融券、股指期货、商品期货现货等。
        站在普通投资者这个立场上，结合当下国情主要是做多差价为主，所以我们研究差价主要是指做多差价，即低买高卖。后期文章没有特别说明的话，投资研究都是以做多差价为基础。
        散户依靠低买高卖来赚钱，大部分主力庄家也是依靠低买高卖来赚钱，就是近些年很多创业者也是依靠差价来赚钱。2015年1月，胡玮炜成立北京摩拜科技有限公司（共享单车）。2018年12月1日，创始人胡玮炜、原 CEO 王晓峰等退出，美团董事长王兴成大股东。或许，从2015年创立摩拜到2018年底退出，胡玮炜等人及摩拜单车公司没有赚到一分钱净利润，但是通过几轮融资收购，胡玮炜卖股权套现了15亿。从创业梦想角度，胡玮炜或许输了，但从差价收入上，胡玮炜的投资收益却是很多投资者所仰望的。近些年很多实体企业的投资，尤其是科技型企业上的投资，多不是冲着净利润分红而去，而是冲着差价收益而去，冲着下一轮投资机构以更高价来接盘。
        在当下的中国股市生态里，大部分主力庄家通过差价投资来赚钱的。庄家通过差价投资来赚钱，最重要的环节是什么呢？请参考《出货是最关键的投资环节》。

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出货是最关键的投资环节（1）

        我常说：钱在自己荷包里才算是自己的钱。
        比如近几年很多小包工头，承包了大开发商或大工程商的小块业务，论身价怕是个个都百万富翁。但这些小包工头自己掏钱买材料，垫付工人工资，到年底了找大开发商/工程商要钱，要么要回一点点，要么一点要不到。结果账面百万富翁，过年比普通工薪层还穷。又比如公司许诺说年终奖，分股份什么的，算起来有好多钱，结果公司提前破产了，竹篮打水一场空。
        所以，别人欠你很多钱，别人是爷爷，你是孙子。所以，有句话经常听到：现金为王。
        主力庄家操作股票同样如此。前期建仓拉升做的再好，出不了货，或者证监会打压庄股导致股价大跌，或者资金链断裂等原因导致盘面崩了，最后都是竹篮打水一场空，白干一场。

        所以：差价投资最关键环节，不是建仓，不是价格拉升，而是出货。建仓与拉升环节做的再好，没有实现成功的出货，那么投资都不算成功，甚至失败。
        所以，投资者在做差价投资时，不仅要考虑资产能不能增值，还要考虑资产能不能顺利退出（出货）！盈利并成功出货，才算投资真正的完成并成功。
        正因为出货环节是最关键的投资环节，所以股市投资有了利好出货和预期炒作。为什么这么说呢？下文再讲。

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出货是最关键的投资环节（2）

        出货环节的重要性导致庄家经常采取利好出货

        上文说到，“正因为出货环节是最关键的投资环节，所以股市投资有了利好出货和预期炒作”。这篇文章就来讲一讲，出货环节的重要性导致庄家经常采取利好出货。当然，并非所有庄家出货都采取利好出货，有了利好也未必一定能成功出货。但从逻辑和庄家操盘史上，我们看到利好出货是一种常用的手段。
        做个简单的假设。假设股票A流通盘3亿，股价10元，庄家建仓，5成控盘（即庄家持有50%的流通筹码），然后拉升股价到20元准备出货。那么，股价到20元时，庄家账户里股票A所有筹码的市值为：
        3亿*50%控盘比例*20元=30亿元。
        庄家要完成出货，理论上要30亿元资金来接盘。当然，庄家采取拉高或下跌等出货方式，会导致接盘资金总额出现一定的上浮或下浮。
        30亿资金可不是小数，不是几个散户就能凑得出来的，需要众多散户合力才能接盘成功。那什么样的情况下，能够聚集众多的散户呢?
        公告利好的时候，或者大盘牛市的时候。
        前者公告利好能够提升散户的关注度，后者大盘牛市时股市资金非常充裕。当然如果两者叠加即牛市+利好，更容易引来众多散户的关注和接盘。
        反之：
        1、没有利好和利空，消息面平平，散户的关注度如何提升？有关注才有可能接盘，没有大量关注，哪来大量接盘？
        2、没有利好反而公告利空呢？一些散户会选择抛出此股，重大利空更会大量抛出。此时还指望散户接盘？
        我们知道，庄家出货的时候，有时会找一些庄托，在电视上股吧里论坛上吹捧此股有多么多么的好。吹捧也要有料，如果此时公告利好的话，庄家吹起来有料可吹。
        所以，高水平的庄家，往往都会和大股东有着良好关系，甚至有的庄家就是大股东请来的，更甚至庄家就是大股东。庄家和大股东进行配合，庄家操盘，大股东根据操盘需要选择公告利空或公告利好。
        所以，我们经常看到一些个股，出货时往往伴随着利好公告。最典型的是拉高后出利好，接着庄家出货，甚至伴随大股东减持的。

公告利好，散户就一定接盘吗？这则未必。现在散户也越来越精，庄家想出货的痕迹太明显，或者市场太弱资金欠缺等原因，虽然利好不断，但就是引不来大量散户来接盘。所以，利好出货是一种常用的手段，但却未必一定是成功的手段。

002647仁东控股，2016年底庄家拉高后，两次高送转也没成功出货。而股价拉高后到现在（2018年12月），已经2年过去了。

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出货是最关键的投资环节（3）

        出货环节的重要性导致预期炒作

        前面说到，“正因为出货环节是最关键的投资环节，所以股市投资有了利好出货和预期炒作”。这篇文章就来讲一讲，出货环节的重要性导致预期炒作。
        上文讲到，出货环节的重要性导致庄家经常采取利好出货，这是源于利好公告尤其利好公告频繁时，能够吸引来大量的散户关注度，从而为接盘提供了客观基础。也正因此，利好公告时，往往不是庄家建仓的时候，而是出货或拉升出货的时候。我们知道，庄家建仓到拉升是需要时间的，有些快庄耗时短，可能一月内甚至两三周交易日就能完成。但有些慢庄从建仓到拉升，需要几月甚至一两年时间。我们也知道，有些个股出现利好是阶段性的，这个时段有，那个时段就没了。比如资产重组借壳上市这种大利好，不可能年年都发生。如果利好公告时庄家建仓，到了庄家拉升尤其出货时，没新利好了，庄家拿什么来吸引关注度？如何顺利的完成出货？
        所以，逻辑上来说，利好最好用来出货，而不是建仓。建仓要放在前期完成。聪明的庄家总喜欢提前吸筹建仓，到了出货环节时，借助于人脉关系和宣传舆论，公告宣布利好，并且找庄托在媒体上吹捧，从而吸引来大量散户的关注，直到出货完成。中国如此，美国也是哪些。你多留心的话，高盛也经常干类似的事或参与类似的事。当然，这种事情证据已有，但不会很多，毕竟事情本身是灰色的，人家不会傻乎乎的公开证据从而招来警察。
        换句话说，就是炒预期，炒利好预期。在预期（利好）没有公告或证实时，吸筹建仓进行潜伏。等预期（利好）公告或证实时，庄家已经完成了建仓和拉升，开始或即将开始出货。所以，出货环节的重要性导致预期炒作。也正因此，我们经常发现有些个股利好频出时，庄家已经潜伏，甚至股价已经拉升了很多。
        股票的预期炒作，庄家或机构在早期建仓潜伏时，有些预期或利好看不到半点征兆，甚至利空不断；有些预期或利好有征兆，但不够强烈；有些预期或利好有较为强烈的征兆，但散户看不懂或预测信心不足。
        当然，我们要提醒几点：
        第1，并非所有股价上涨都是庄家的炒作。别迷信“无股不庄”那有些破旧的老理论。虽然庄家庄股仍然在不断的发生着，但时代变了，主力机构的操盘行为和手段早已不再局限于做庄了。（传统式庄家庄股，可以参考原创股票课程前三课。现代式庄家庄股，可以参考第四课。）
        第2，并非所有股价上涨都有庄家潜伏。有些利好或题材来的突然，没有任何预期，比如汶川大地震，谁能预期到？但是汶川大地震发生后，相关个股题材炒作下，游资拉出大幅上涨的行情。
        第3，并非所有主力资金都能预期炒作。投资机构背后是人，是人，就会有很多问题存在。比如一些基金的投资经理水平较低，分析预测能力不足。又比如新人刚当上基金经理，还缺少人脉，缺少和上市公司大股东或管理层的友好关系，难以获得（较多的）内幕信息。又比如基金规模太大，而良好预期的目标股票又太少，多余的资金难以预期炒作。
        第4，并非所有预期都会证真。预期毕竟是预期，预期有可能证真（成真），有可能证伪（落空）。无论是对财务增长的预期，还是资产重组的预期，还是其他预期，历史案例一再告诉我们，预期有可能证真，也有可能证伪。典型的案例是重庆啤酒乙肝疫苗研发预期最终证伪。
        第5，并非所有投资机构都能成功的预期炒作。从利好预期到最终证真还是证伪，有一个漫长的时间过程。从庄家的建仓拉升到出货，也是一个漫长的时间过程。在这个时间过程里，有些事也会导致最终操盘结果失败，比如庄家资金链断裂、股市暴跌并长期熊市。
        所以，预期炒作主要体现为逻辑上，而非股市必然和股市皆然。但预期炒作这个逻辑是客观存在的，是非常重要的操盘规律，成功和失败的历史案例也是举不胜举。理解起来也很容易，操盘规律有很多，预期炒作只是其中一个。
        本文就到这里，有些文字内容，可以参考《稀土案例》和《四万亿计划案例》两文。

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出货是最关键的投资环节（4）

        不重视出货的操盘手不是合格的操盘手

        前面说到，“出货环节是最关键的投资环节”，出货是差价投资的最关键环节。
        成功出货并且盈利，整个一轮投资环节才算完成。
        成功出货并且盈利，整个一轮投资过程才算成功。
        建仓和拉升做的再好，那只是成功了一半，卡在最后的出货环节，无法顺利实现“筹码—>货币”，会增加很多风险和不确定性。
        我们要知道：机构护盘是有风险的，护盘不是为所欲为的。
        举个现实例子：某机构一个新来的操盘手，信心满满，拿5000万资金三天的时间砸到一个小盘股里。结果一个月后，既做不了庄，又退不出来（每天盘口买单都是一位数两位数）。而这5000万恰给了某基金出货的好机会。
        所以，只有成功出货并且盈利出货，庄家操盘才算安全落地，否则可能是空中飘着好看，但最后摔的鼻青脸肿。
        出货环节我们说了这么多，就是要反复强调出货对于整个投资环节的重要性。其实在金融投资领域，出货不仅重要，持续盈利并且拒绝交易的一次偶然特大风险也是极为重要的。你九次做的再好，最后一次失败也可能倾家荡产。例如：全球最古老的银行之一巴林银行，就是一次风险控制没到位，被年仅28岁的新加坡分行负责人尼克-理森给弄倒闭了。
        所以我认为：不重视出货的机构操盘手，就不是合格的操盘手。
        既然如此，那么如何顺利实现出货呢？后面再慢慢细讲。

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案例1：稀土案例

        我举这个案例是告诉大家：1、有时候机构未必需要内幕信息，2、行业分析非常重要，3、散户应该提升基本面分析能力。4、其他。
        首先我们来看稀土行业国家20年来的政策：
        1985年，中国开始实行稀土产品出口退税政策，中国稀土对外出口逐年递增。
        （出口退税政策是鼓励出口。改革开放总设计师曾说过：中东有石油，中国有稀土。1985年稀土政策的不完善和出口的放开，导致后来稀土白菜价。稀土便宜的价格导致相关上市公司利润稀薄。到上个世纪末，保护稀土行业的呼声逐年增大，相关政策也慢慢推出）
        1998年，中国实施稀土产品出口配额许可证制度，并把稀土原料列入加工贸易禁止类商品目录。
        2000年，中国开始对稀土实施开采配额制度。
        2002年，新规禁止外商在中国境内建立稀土矿山企业。
        2005年，中国政府取消了稀土出口退税，压缩了出口配额企业名额。
        （终于取消出口退税了，明确告诉市场，不愿意看到稀土廉价卖给外国。这种信号是强烈的，供求关系被改变，需求稳定增长而中国取消出口退税的政策影响导致供给减少，稀土价格上涨（见文字下方图1-1986-2010年中国稀土价格变化）。稀土价格的上涨超过成本的上升，净利润大幅增长得以实现，这对股价的刺激是明确的，这即将在未来的6年中得到充分验证。）
        2006年4月，中国国土资源部开始停止发放稀土矿开采许可证，开始了对“稀土矿的开采、加工和出口”的调控。
        （这个政策进一步对供给的调控，方向和目标是控制稀土供给）
        2007年，国家发改委和商务部公布了新的《外商投资产业指导目录》，“……被列入限制外商进入领域”、“ ……则完全禁止外资进入”。
        2008年12月商务部公布《2009年稀土出口企业名单》，入册企业(20家)比2007年减少19家。
        2009年4月，国土资源部发布了新的《稀土矿开采总量控制指标》，进一步降低国内产能，并继续冻结新的开采许可证。
        2009年底，工信部审议通过《2009—2015年稀土工业发展规划》 。 《规划》明确指出，未来6年，中国稀土出口配额的总量将控制在3.5万吨/年以内。初级材料仍被禁止出口。
        2010年5月，工信部发布了《稀土行业准入条件》(征求意见稿)。这是我国第一次从生产规模方面设置稀土准入门槛。2010年9月初，国务院正式发布《关于促进企业兼并重组的意见》，首次把稀土列为重点行业兼并重组的名单，并减少稀土出口。
        ……
        稀土行业的系列政策，都是收紧供给，目标是改变稀土白菜价的现象，最终通过10年的时间也最终改变了稀土廉价的格局。从图1，清楚的看到1986-2010年中国稀土价格变化的趋势是从2005年左右，到2010年稀土价格上涨5、6倍，个别子产品的涨幅更是远不止此。

        面对稀土行业政策的力度一次又一次加大，有心的投资机构通过政策的意图、稀土行业的供求数据、现货市场价格数据、龙头公司产品出厂价等数据资料，很容易判断出相关稀土上市公司尤其龙头上市公司（如包钢稀土、广晟有色等）的财务将会出现增长。这种增长的可预期性对于机构来说，分析难度并不大，所以不需要求助于内幕信息。
        国家政策的调整，稀土价格的上涨，最终转化为稀土公司的利润大幅增长，参见下表中两只股票的主营和净利润增长数字。

      政策的持续利好，稀土价格的上涨，上市公司财务的良好预期，最终导致股价的长期炒作和持续上涨。

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案例2：四万亿计划

        2007年美国次贷危机爆发。面对美国次贷危机导致中国经济的严重下滑（2009年一季度GDP增长6.6%，是1990年以来的最低），中国政府于2008年11月推出了进一步扩大内需、促进经济平稳较快增长的十项措施。初步匡算，实施这十大措施，到2010年底约需投资4万亿元。也因此后来大家习惯称之为“四万亿计划”。
        2008年11月5日，国务院总理温-家宝主持召开国务院常务会议，确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施，接要如下：
        一是加快建设保障性安居工程。加大对廉租住房建设支持力度，加快棚户区改造……。
        二是加快农村基础设施建设。加大……农村公路建设力度，完善农村电网，加快南水北调等重大水利工程建设……
        三是加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设。
        七是加快地震灾区灾后重建各项工作。
        2008年四季度到2010年底，4万亿元投资的重点投向和资金测算：

        我们再来看一下2008-2009年新增信贷与2007年新增信贷、2010-2011新增信贷是不是有很大的不同？（注意同比增长 一列数值的比较）

        新增信贷的大幅增长，就是四万亿计划的具体表现。新增信贷最终主要流向基础建设领域。比如房地产、铁路、公路、机场、港口、农村基建等。这些基建的大幅增加，导致水泥建材、钢铁钢材、工程机械设备、有色煤炭等相关行业的供求关系被大大改变，需求量大幅增加。需求的增加带动了相关产品价格的上涨，比如水泥和有色等产品。

       （2003年到2012年水泥价格走势图）

        我们以水泥为例。水泥行业中的上市公司，是水泥行业中的龙头，在四万亿的推动下，量增价涨，利润增幅大幅超过成本的上升，带来的就是主营和净利润的大幅增长。比如下面三只水泥股票：

        水泥有一个特点：运输成本高，运输范围一般在300-400公里，集中度相对较低。可以说：哪里增加大规模基建投资，哪里就会拉动水泥价增量涨！
        我们现在看到的数据是马后炮方式的回顾。对于很多散户而言，因为缺少行业分析、财务分析和逻辑分析能力，不知道四万亿计划对于水泥企业和水泥板块股票的意义。但是对于机构而言，四万亿计划给整个水泥行业带来利润的大幅增长，是可以测算和判断的，并不非得联系上市公司大股东或管理层来获得内幕信息。

        通过本案例和《稀土案例》，我们可以知道，一些行业政策和行业的变化，不一定需要内幕信息，机构是可以通过自身的专业知识和分析能力，预测到行业利润的未来动态和行业内上市公司利润的未来动态。
        预期到未来上市公司的利润会大幅增长，我们再结合前面讲的，利好（财务报表公布利润大幅增长）公布时，是最佳的出货时机。那么投资机构自然会在上市公司季度或年度报表没有公告时，在对上市公司财务良好预期的前提下，提前建仓，提前布局，并且拉升股价，最终在财务利好公告时实现出货。
        当然，目前中国很多投资机构价值投资还更多的停留在口号上，明明有分析预测能力，但是却缺少中长期的持有心态，操作本质上类似于散户，赚个波段就走人，间接导致中长线的价值投资比例不高，更多的呈现击鼓传花式的场景。
        至于股票价格走势图，和更多的股票财务数据图，我就不截了，大家可以翻一翻2009-2011年三年间的稀土、水泥、有色、煤炭、钢铁、工程机械等股票，看看那些股票的历史走势，来悟悟道。

        附：行业政策的变化导致上市公司财务的变化，需要一个过程甚至较长时间的过程。你不能想着行业政策这个季度刚推出，财务一定就立即变化。而且行业政策的变化未必一定带来上市公司的财务变化，无论政策是利好还是利空。因为财务的净利润跟一系列的收入与成本关联，其中某些环节出现问题，净利润大幅增长也可能实现不了。比如600506香梨股份，2014年中报主营增长131%，但净利润增长却是 —539% 。原因是主营收入的增长，成本也同时增长且增长率（162%）超过主营增长，导致毛利润极低，不够三大费用的消耗，最后导致净利润下滑和亏损。另外，2013年中报有营业外收入675万，是净利润为正数的重要原因，但2014年没有营业外收入贡献，最做净利润为-704万元。 所以我有篇文章说到：“美或想像美”，想像美即是初步预测到会实现财务增长，但是最终想像美能否成为真实美，最终还是要看上市公司的公告（还不考虑财务做假呢）。如果想像美没有成为真实美，那么股价最终会以“打脸”的方式来纠正预期错误——这个时候机构投资成功与否，就要看有没有在“打脸”前顺利完成出货了。

        总结：因为利好公告时有利于出货，所以机构建仓拉升适宜提前布局。而在内幕信息或者专业分析能力的基础上作出行业和个股的未来预期呈现基本面价值呈现上升趋势，又为提前布局实现了可能。提前得到内幕信息或提前分析，在此基础上提前布局————这换个角度就是预期炒作，或炒作预期了。
        说的更细一点：（1）这个“预期”这词更多的是针对于散户，而对于提前得到“信息”的机构而言，更应该说是“结果”。于散户是炒作预期，于机构是提前炒作“结果”。（2）有时候一些信息，机构和散户是同步得到的，但机构因为分析水平较高，能分析出预期，而一般性的散户因为分析水平较低，一时分析不出来，直到机构把价格炒上去了，才明白：哦，原来是利好，那，，，追吧……