投资的“百分之二法则”

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投资的“百分之二法则”

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：深圳 浏览：1239 回复：0

文/一念间

【投资之所以困难，是因为人们很容易看出来有些公司的业务比其他公司要好。但它们股票的价格升得太高了，所以突然之间，到底应该购买哪只股票这个问题变得很难回答。我们从来没有解决这个难题。在98%的时间里，我们对待股市的态度是……保持不可知状态。我们不知道。通用汽车的股价跟福特比会怎样？我们不知道。——查理·芒格】

价值投资就像减肥，虽然看上去很简单，但做起来并不容易。每一个细节都需要无数“学-思-修”的循环往复，一次次量变到质变的飞跃，才能慢慢变成无意识能力。不同的人在不同的时点会被不一样的东西触动而有小小顿悟，当看到芒格这句话，我确实觉得很多问题豁然开朗。于是我将它总结为投资的“百分之二法则”：

大部分的股票是没有价值或不在能力圈内的，只有百分之二的股票值得专注；

大部分的时间内市场是有效的或不可知状态，只有百分之二的机会值得行动；

投资者大部分时间应该远离市场，静心研究，只有百分之二的时间需要交易；

这里有几个基本的假设:

市场可知性：以人的认识能力来说，市场大部分时间是不可知，不可预测的，因此要对市场永远心存敬畏。但在特定的时间我们有可能对特定的股票做出较准确的判断。

市场有效性：价值投资者们一定熟悉巴菲特语录：市场并不总是有效的。但过犹不及，我们一定要防止矫枉过正（有的人甚至把这句话说成：市场总是无效的）。我认为：市场大部分时间并不是无效的（有效或不知道是否无效）；市场总存在回归有效的万有引力；长期来看市场是有效的（长期看市场是称重机），因此市场在98%的时间内是有效的或不可知的，只有2%的时间内才出现投资的机会。

人的社会性：人是社会性动物，对自己极度不自信，因此非常依赖社会认同。人在大部分时间并不思考，只不过是机械重复，或是像草履虫那样简单的回应刺激，或是思维处于无序状态（行尸走肉），是情绪极不稳定的乌合之众。在投资时，社会认同就是你帐户的盈亏。它如此强大，以至于足以摧毁大部分人对价值投资的信仰。

“百分之二法则”虽然简单，其实包含了很多价值投资的要点：

护城河：平均利润率回归犹如经济界的万有引力，这注定了能持续保持核心竞争力的企业少之又少。巴菲特的纸带打孔方法无疑能大大提高选到优秀企业的概率。

能力圈：任凭弱水三千，我只饮取一瓢。

确定性：放弃任何不确定的机会，我们只需要把握确定性最高的百分之二。

安全边际：忽略大部分的低估或高估，只在低估最明显的百分之二才行动。

长期投资：按百分之二算的话，三年中也就十来天需要操作。

远离市场：市场大部分时间是不可预测的，只有等市场出现严重的暂时失衡时才有利用价值。

每个投资大师都有自己操作的checklist，对大师们来说是自然而然的事，因为这和大师们的理念是一脉相承密不可分的。但对我们学习者来说，用起来常常丢三落四，梦想着左手索罗斯右手巴菲特，但实际不但没有融会贯通，反而成了四不像。而“百分之二”原则却很简单：

当听别人说一只股票有多好而内心狂喜想要立刻买入时，问问自己这是那百分之二的目标股票吗？

当自己持有的股票大幅上涨而坐立不安想要落袋为安时，问问自己这是那百分之二的卖出机会吗？

当心仪已久的股票大幅下跌而信心慢慢想要立刻抄底时，问问自己这是那百分之二的买入机会吗？

当市场波动或各个板块轮动而心痒难耐想要波段操作时，问问自己这是那百分之二的交易时间吗？

如果不是，那就淡定些，该吃吃，该睡睡，老老实实做好基本的研究工作。这样你顿时会发现自己大部分的困扰、紧张、恐惧、兴奋等等都是浮云。