稳健的价值投资者该如何投资？

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稳健的价值投资者该如何投资？

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：深圳 浏览：1108 回复：0

文/goldfarmer

关于价值投资，我看了一下枯荣兄的帖子(企业内在价值是通过什么方式计算的)，感觉和自己的想法很接近。但是通过这几年的实践，我觉得思路可以更开阔些。

谈谈自己的看法：

首先要认识到，到目前为止，市场中还没有一种放之四海皆准的，包赚不赔，保证获利的方法。投机是通过预测价格波动来获利，价值投资是通过预测企业经营来获利，但是预测企业经营其实并不比预测价格波动更容易，也不会更准确。企业的经营受到多种因素影响，有国家宏观政策、经济形势、竞争、管理层的决策、企业内部运作情况等等，甚至有时候突发事件和偶然因素也会对企业造成重大影响。所以实际上价值投资并不比其他投资方法更容易让你赚到钱，通过这种方法赚到大钱的，除了聪明外，恐怕还有运气在里面。学巴菲特理论的有很多，成功的很少。从另一方面看，索罗斯是投机家，他照样也获得成功。

即使方法正确，也选到了好股票，是否一定能盈利呢？答案仍然是否定的。因为其中还有市场和人性的因素在里面。当你通过慎重研究买到一个好股票后，在市场和企业经营的波动中，能否持稳并大幅度获利？答案是很难说。本人最大的教训在04年底的时候，当时经过研究，锁定特变电工、盐湖钾肥、中信国安和新和成，记得05年还和当时在论坛上的“好姐夫”交流过这四只股票。当时重仓特变电工，大概以现在复权的价格1.5左右买入，结果特变电工爆出投机炒期货巨亏的丑闻，股票价格大幅度下跌，市场传言四起，研究报告也一致不看好它。公司真实亏损程度如何？管理层是否真的诚信？将来是否还会出现更大的黑洞？我不得不思考这些问题，从稳健的观点出发，我只能忍痛减掉大部分仓位，并在后面的反弹中出清。现在看来，这只是公司发展中的一次小波动，根据现在的k线去反推，得出的结论一定是当时我很愚蠢。但是对于当时的局中人来讲，却有巨大的压力。导致了不能拿稳股票。而且，今后遇到类似情况，我可能还是割肉，因为这虽然可能让我错过了特变电工之类的好股票，但也会避免让我踩上银广夏之类的地雷，可以保证我在这个市场长久地，稳健地活下去，并且能活得比较滋润。

所以基于上面两点，我的结论是在证券市场，仅仅考虑投资理论（策略）是不够的，还要结合市场和人来考虑。对于不同的市场阶段，不同个性的人来说，适合的策略是不一样的。因此，我现在的投资三角是：市场、策略、人性。现在我做任何一次投资前，都要判断当前的市场状况，是高估?低估？还是维持震荡平衡状态。我的心理状态是怎样，期待多少收益？能忍受多大的亏损而不至于崩溃？在这些前提明确后，再根据情况选择是做价值投资，还是趋势投机，还是高风险投机？还是套利？还是打新，或者什么都不做。显然，价值投资只能在低估市场才能做，当大部分蓝筹pe在5—10的时后，是做价值投资的黄金时期，但这样的机会并不多。趋势投机适合在市场资金泛滥，人气较高的时候做，但是要注意盈利目标不要太高，判断错误要及时止损。出现套利机会的时候可以套利，而且目前国内市场这种机会很多，例如以前的农产品、大冶特钢、上海医药等等有保底价格的股票，去年的攀钢钢钒等等。在某些市场阶段，高风险投机也是有一定可行性的，例如目前中国股市的特点，对于即将退市的ST股，地方政府总是千方百计地促成重组，保留上市资格。而重组后再次上市股票价格通常翻7、8倍之多，因此拿10万元投资5个即将退市、有重组传闻的ST股，只要博中一个，即可大幅度盈利，其它的即使退市，也能在三板交易。总之，只要善于总结、思考，根据你承受能力的不同，在不同市场阶段一定能发现不同的盈利模式。

要善于在不同的市场寻找机会，股票仅仅是证券市场的一部分，还有债券（国债、可转债、企业债、公司债），还有期货等等。对于稳健的价值投资者而言，值得买入的时候并不多，有时候可能要等上几年。因此要善于在不同的市场寻找机会，股票市场高估时，债券可能处于低估阶段。而期货市场在大幅度下跌或大幅度上升时，偶尔也能出现一些较有把握的交易机会。通过最大化利用资金，每年可以多收益5-10个点，长期积累，将是非常可观的。