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稳健的价值投资者该如何投资?

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发表于 2019-2-15 13:46 | 显示全部楼层

稳健的价值投资者该如何投资?

来自:MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者:深圳 浏览:228 回复:0

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文/goldfarmer

关于价值投资,我看了一下枯荣兄的帖子(企业内在价值是通过什么方式计算的),感觉和自己的想法很接近。但是通过这几年的实践,我觉得思路可以更开阔些。

谈谈自己的看法:

首先要认识到,到目前为止,市场中还没有一种放之四海皆准的,包赚不赔,保证获利的方法。投机是通过预测价格波动来获利,价值投资是通过预测企业经营来获利,但是预测企业经营其实并不比预测价格波动更容易,也不会更准确。企业的经营受到多种因素影响,有国家宏观政策、经济形势、竞争、管理层的决策、企业内部运作情况等等,甚至有时候突发事件和偶然因素也会对企业造成重大影响。所以实际上价值投资并不比其他投资方法更容易让你赚到钱,通过这种方法赚到大钱的,除了聪明外,恐怕还有运气在里面。学巴菲特理论的有很多,成功的很少。从另一方面看,索罗斯是投机家,他照样也获得成功。

即使方法正确,也选到了好股票,是否一定能盈利呢?答案仍然是否定的。因为其中还有市场和人性的因素在里面。当你通过慎重研究买到一个好股票后,在市场和企业经营的波动中,能否持稳并大幅度获利?答案是很难说。本人最大的教训在04年底的时候,当时经过研究,锁定特变电工、盐湖钾肥、中信国安和新和成,记得05年还和当时在论坛上的“好姐夫”交流过这四只股票。当时重仓特变电工,大概以现在复权的价格1.5左右买入,结果特变电工爆出投机炒期货巨亏的丑闻,股票价格大幅度下跌,市场传言四起,研究报告也一致不看好它。公司真实亏损程度如何?管理层是否真的诚信?将来是否还会出现更大的黑洞?我不得不思考这些问题,从稳健的观点出发,我只能忍痛减掉大部分仓位,并在后面的反弹中出清。现在看来,这只是公司发展中的一次小波动,根据现在的k线去反推,得出的结论一定是当时我很愚蠢。但是对于当时的局中人来讲,却有巨大的压力。导致了不能拿稳股票。而且,今后遇到类似情况,我可能还是割肉,因为这虽然可能让我错过了特变电工之类的好股票,但也会避免让我踩上银广夏之类的地雷,可以保证我在这个市场长久地,稳健地活下去,并且能活得比较滋润。

所以基于上面两点,我的结论是在证券市场,仅仅考虑投资理论(策略)是不够的,还要结合市场和人来考虑。对于不同的市场阶段,不同个性的人来说,适合的策略是不一样的。因此,我现在的投资三角是:市场、策略、人性。现在我做任何一次投资前,都要判断当前的市场状况,是高估?低估?还是维持震荡平衡状态。我的心理状态是怎样,期待多少收益?能忍受多大的亏损而不至于崩溃?在这些前提明确后,再根据情况选择是做价值投资,还是趋势投机,还是高风险投机?还是套利?还是打新,或者什么都不做。显然,价值投资只能在低估市场才能做,当大部分蓝筹pe在5—10的时后,是做价值投资的黄金时期,但这样的机会并不多。趋势投机适合在市场资金泛滥,人气较高的时候做,但是要注意盈利目标不要太高,判断错误要及时止损。出现套利机会的时候可以套利,而且目前国内市场这种机会很多,例如以前的农产品、大冶特钢、上海医药等等有保底价格的股票,去年的攀钢钢钒等等。在某些市场阶段,高风险投机也是有一定可行性的,例如目前中国股市的特点,对于即将退市的ST股,地方政府总是千方百计地促成重组,保留上市资格。而重组后再次上市股票价格通常翻7、8倍之多,因此拿10万元投资5个即将退市、有重组传闻的ST股,只要博中一个,即可大幅度盈利,其它的即使退市,也能在三板交易。总之,只要善于总结、思考,根据你承受能力的不同,在不同市场阶段一定能发现不同的盈利模式。

要善于在不同的市场寻找机会,股票仅仅是证券市场的一部分,还有债券(国债、可转债、企业债、公司债),还有期货等等。对于稳健的价值投资者而言,值得买入的时候并不多,有时候可能要等上几年。因此要善于在不同的市场寻找机会,股票市场高估时,债券可能处于低估阶段。而期货市场在大幅度下跌或大幅度上升时,偶尔也能出现一些较有把握的交易机会。通过最大化利用资金,每年可以多收益5-10个点,长期积累,将是非常可观的。




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