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如何看待调研时企业管理层提供的信息?

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发表于 2019-3-19 08:00 | 显示全部楼层

如何看待调研时企业管理层提供的信息?

来自:MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者:yahoo3453 浏览:248 回复:0

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文/夕饮冰

从我个人来讲,不要把企业管理层的信心当作自己买入股票的信心,也许他们会散布一些有益于企业的信息,也许他们真是并不懂资本市场,他们所理解的企业的好,与你在投资时所要理解的好有着本质的区别。

蒙蒂尔对于去企业调研不以为然,他在2005年有篇文献深入探讨了这个问题:

为什么要浪费你的时间去听企业管理层的陈述?为什么在基金经理的投资过程中,拜访公司要占那么重要的地位?是因为他们对于投资其公司有更深的洞见?是因为我们需要一些东西来充实我们的时间让我们看起来很忙?我们概括了五个心理原因来说明拜访公司管理层是完全浪费时间。

1、第一个原因很简单,公司提供的大多数的信息都是噪音。我们已经忍受着信息泛滥的折磨,为什么要去增加更多的负担?如前文所述,我们了解到更多的信息并不等同于更好的信息。而拜访公司的主要原因就是收集更多的信息!更多的信息的作用是增加投资的自信,而不是更好的投资业绩。当然,这不能阻止人们试图去得到他们错误认为的所谓信息优势。

2、管理层与我们常人一样,也具有认知的迷乱,其观点难免带有偏见。企业的经理们与其它人一样展现出过度乐观和过度自信。Duke University CFO调查则揭示了这些企业经理们对公司的前景比实际情况更乐观。

3、我们有确认偏见(Confirmatory Bias)的心理。这是一种习惯,即我们只寻找我们所认可的信息,会把所有的信息用来支持我们原有的观点,即使其明确地并不支持。所以我们很少问探寻真理的问题(probing questions)来试图驳斥我们原有的观点,而是问题对答案有诱导性的问题(leading questions)来支持我们原有的观点。这种倾向就会让企业的管理层强化你所想听的东西。你可曾经历过企业突然出现在你的办公室,并告诉你他们公司面临灾难,你应该回避?!

4、我们本能上迷信权威,Stanley milgram曾表明,我们对于一个即使是假的权威的指令,都会甘心服从。而管理层所处的位置基本达到了他们职业的一个高点,易于让分析师和基金经理超级地敬畏

5、我们过于相信自己的辨识能力,其实管理层是否撒了谎,我们很难看得出来。

有如此多的心理障碍,战胜它们是困难的,故此甚多的投资人所认为的拜访公司所具有的价值实际是不存在的。实际上,我们认识的一个欧洲业绩优异的基金对于拜访公司从来都是避之唯恐不及! A lesson for us all perhaps?

所以投资者在看待管理层所提供出来的信息时,要保持一分警惕,以免造成误判。

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2011-3-4

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