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价值投资避免以偏概全的思维

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发表于 2019-3-19 14:21 | 显示全部楼层

价值投资避免以偏概全的思维

来自:MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者:深圳 浏览:337 回复:0

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价值投资,非常简单、非常好懂的投资方式,但一点都不容易,完美演绎寻找好股,等待低价,长期持有需要冲破重重障碍,这种方式盈利,需要多种积极因素同时具备,懒惰、贪婪、恐惧、行动力、缺乏战略思维、知行不一、不能剖析自己,只要有一个因素跑偏了,就会导致整个投资策略失真,我现在相信,没有过硬的哲学基础(不仅仅是理论),价值投资就无法成功。

有两条评论,我想跟大家分享一下,因为现实当中,就有很多价值投资者如此走错方向。

上个月去西藏旅游,越发觉得中国的旅游业旺盛程度和人们的消费能力。探路者上市几年之后经营稳定增长,企业费用控制得很好,比美邦,森马等好得多,20倍的动态PE并不高,甚至已经有相当的安全边际。

行业发展前景无疑是选择投资标的的非常重要的因素,探路者所处的户外服饰行业无疑是朝阳行业,消费升级的铺开,急速扩张的休闲户外运动市场,但,我们必须谨记,即使是当下的新能源作为典型的朝阳行业,投资在光伏、风电、电动车等新兴产业里面的可以用尸横遍野来形容。虽然说朝阳行业里面的企业机会肯定比夕阳行业的多得多,但行业可以快速发展不等于所有的企业就有利可图,资本的逐利性使得绝大多数超额利润只能回归市场平均利润率,当市场容量的发展速度跟不上产能提升的速度,悲剧就发生了,看看光伏就知道。保护企业持续获得超额利润的应该是企业壁垒,这里就不展开讲了。

我们做价值投资中容易犯的另外一个错误就是以偏概全,探路者上市后几年确实稳定增长,但这里面埋下伏笔的是它的户外运动服饰行业可以认为是利基市场,目前新开店可以帮助消化库存,市场容量发展到一定阶段必然放缓,当门店扩张减缓,库存问题才会暴露出来,而且中端装备壁垒不高,产量快速增长的下一步就是产能过剩,再下一步就是价格战。探路者企业费用控制怎样我没有仔细分析过,但,企业费用控制好不等于它就是一个优秀的企业,费用控制充其量只是整个企业全貌的很小的一部分,重要性远较壁垒、战略为低。

上面暴露的两个投资问题的哲学解应该是把握主要矛盾,不能以偏概全。

中国的市场压根无法用巴老的理念来看,几乎没有稳定发展的上市公司和作为基石的透明诚信机制。所以博主这样的价值分析和这支股票的未来走势并没有什么关联。也就是说如果认可了中国股市无长期投资概念的话,当年50倍的人可能已 经赚得盆满钵满了,而现在30倍也可能亏损严重。这就是现状,现在股票走势的不给力也不代表因为博主这样的价值分析逻辑。明天,下个月,明年,who knows!

中国没有透明诚信机制这是众所周知的事情,但,我们也不能崇洋媚外,认为外国什么都是好的,其实,只要有人的地方,就有人性弱点的存在,贪婪、欺骗、盗窃,中国有,外国也有,只是外国契约精神和法制更完善。历史上安然事件,奥林巴斯财务造假,还有众多大投行那种偷鸡摸狗的勾当不见得发达国家的企业就是圣人般的遵守道德标准。不过,确实,在中国我们更容易遇到人为黑天鹅,我们必须瞪大自己的金睛火眼来甄别公司优劣。

我们持有的股票不是一张废纸,不是一组符号,它确确实实就是企业的一部分,这是我们投资的实质和根本,脱离了根本去思考虚无缥缈的资金、趋势、投机动向,就是无源之水无本之木,在市场里捕风捉影。我们做价值投资的从来就不会预测股票走势,因为我们相信股票的走势根本在于持有企业的价值回归或价值增长,长期而言,创业板的公司并不会每个都是猫狗升天,吉峰农机目前的股价是最高点的1/4,汉王最高点87.5(复权价),因为核心竞争优势弱,消费者使用习惯改变,虽然刚正经历着创业板的大牛市,目前艰难地在10块钱徘徊,股价跌去了90%。股票走势短期而言,可能受概念、资金面、甚至庄家影响,但长期而言,一定跟公司业绩相符合,所以,我们经常做深入研究分析,不在于知道企业明天、下个月、明年的走势,在于筛选出业绩跟其他相比更具持续性,更稳定,业绩更优异的企业,通过每个周期的业绩公布,价值、估值的提升推动股价上涨,这才是我们持有股票价格上涨的根源。

实证看来,价值投资者虽然非主流,但绝对是股市里最赚钱的群体,巴菲特、林园、但斌、史玉柱、段永平、梁军儒都是价值投资的佼佼者,都已经实现了完全的财务自由。但什么炒股冠军,追几个涨停板那帮人好像没几个能有作为,从来就没听过什么人靠趋势分析成为财富排行榜上留名的,包括道氏理论创始人,晚年也不见得光鲜,历史上第一代最著名的操盘手好像还有几个破产了(道听途说的)。

我最初学价值投资的原因就是“要学就学最好的”,巴菲特那么一个赫赫有名的股神不学,学几个破产的确实说不过去。

millionaire    2013-07-08

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2011-12-7

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