大部分人对“基本面”的理解是错的！

yahoo3453

大部分人对“基本面”的理解是错的！

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：yahoo3453 浏览：1200 回复：1

文/渔_夫

在投资领域，常常听到基本面这个词。但很少有人对它进行详细解释，好像基本面就是天然被投资者知道一般，甚至有人写了关于基本的书，如《公司基本面分析实务》，书写得很不错，但总体感觉对基本面的理解还是存在偏差。更别说一般的投资者对基本面的理解，下面就谈谈对基本面的一些看法。

百度百科上对基本面的解释是这样的：基本面是指对宏观经济、行业和公司基本情况的分析，包括公司经营理念策略、公司报表等的分析。它包括宏观经济运行态势和上市公司基本情况。宏观经济运行态势反映出上市公司整体经营业绩，也为上市公司进一步的发展确定了背景，因此宏观经济与上市公司及相应的股票价格有密切的关系。上市公司的基本面包括财务状况、盈利状况、市场占有率、经营管理体制、人才构成等各个方面。

但基本面是fundamental英文翻译过来的词，但在翻译的过程中，没有把fundamental的精髓翻译出来，更多基本面的含义是根本面的意思，而不是基本的，基础的意思。这个一个英文外来词，因为翻译的缘故，导致了理解fundamental从基本的角度来理解，而非根本的角度去理解。

其实基本与根本是在中文中差别非常大的，基本是与一些基础条件相关，比如宏观会影响股票的价格，那么有些人就以为宏观就是fundamental分析的范畴，其实不是。不是说宏观不重要，但大多数时候，不属于fundamental分析范畴。

又比如最近证监会再融资的新规，新规下非公开发行股票数不能超过发股前总股本的20%。引发了无数人的讨论，好热闹。我很赞成证监会对证券加强管理，但这属于fundamental分析范畴吗？其实不是，也基本上不会影响我所持有的任何证券的内在价值。对这类事件，我基本上抱着短期影响证券价格不可知，长期是利好的态度。

分析证券的fundamental并不是说要分析到证券的方方面面，不然无穷无尽，永远都分析不完。fundamental的分析就是要求投资者去抓分析的关键，有关根一样的东西。那么对于上市企业来说，什么是根呢？基本上都是战略，尤其是关于企业发展方向的战略，其战略是否可行，支撑战略的条件是否具备等等，这是fundamental分析的核心。

所以在投资界，不需要市场分析师，也不是很需要一般的企业分析师，而是需要企业的战略分析师。我看到现在企业分析师很多，从方方面面看企业的人也很多，但真的对企业战略形成非常系统的看法的投资者，不多，甚至很少大师在谈对于企业战略分析的问题，即使谈到，也是只言片语略过，导致很多人对企业战略分析不得门道，也情有可原。

我一点也不相信马云如果在地里刨食，可以刨出阿里巴巴，马化腾在河里钓鱼可以调到腾讯。他们的成功在于他们基本的发展方向是对的，然后再加上点运气的结果。

有很多企业，因为企业领导人的理念问题，刚好抓住了一个非常好的发展方向，而这个发展很值得企业家一辈子去努力，也做得非常成功。其实很多企业的成功，企业家未必明白为什么能够成功，而是刚好符合了成功的根本条件。所以企业中有很多偏执狂能够成功，当然有更多的偏执狂都在失败的历史中躺着，只是我们大部分人没去，也没办法去研究。作为投资者的我们，需要看到这样一面。那么这样的一面的分析方法应该是什么呢？就是关注企业fundamental——根本面。

现在投资界已经很难将基本面这个词改正回根本面，因为约定俗成。但是作为投资者的我们反而要深入反思根本性的东西是什么，唯有如此，才能更好地去把握各类价值，从而在一定程度上确定企业的内在价值。基本面分析不是那么重要，最多查漏补缺的时候看看即可，而根本面分析才是需要的。

上市企业的根本面，核心是企业战略，财务分析仅仅是支撑根本面的一个要素。所以我觉得要理解东阿阿胶财务数据肯定是有帮助的，但财务数据的分析一定不是最核心的。很多投资者以为掌握了财务数据，就能无往不利，认为自己缺少的水平就是财务水平。其实不是的，其实大多数时候缺少的是对战略的分析与想象能力，而不是财务分析的能力。

那么财务分析会不会有时候变成证券（注意不仅仅是上市企业）的根本面呢？有时候会的，那就是类似于债券等一些证券的分析，其战略有时候变得不在是最核心的东西，而是能够保证在一定阶段还本付息就可以，那么根本面的分析，就可以局限在财务领域，也有很多投资者在这些方面做得很成功。马克斯就是这样的一个投资大家。

在马克斯的书中与投资备忘录中，就很少见到其对企业战略的理解，可能他在这个方面不内行，当然更主要的原因是，其根本面的分析，运用不到企业的战略分析。

我主张一切投资分析，都回归到本源上来，寻找那个根，根在哪里，我们理解就应该是生长在这个根为基础上。比如价值投资的根在哪里，那就是安全边际，就是保守，如何保守，就是尽量坚持内在价值大大于价格。所以对价值投资的理解与是否接受，就是五分钟的事，是很有道理的。所以有些人认为价值投资就是商业洞察力，那是错的。没有商业洞察力的投资者，可以做类似于马克斯的事嘛。

理解企业与价值投资，有关系，但是两回事。理解企业其根就是企业战略的理解，是显而易见的。只有能够评估企业战略可能的成功与失败状况，才能对企业的内在价值比较清晰。所以认为价值投资就是商业洞察力，虽然是错的，但它是抓住了对某些对象内在价值的理解。

sarahliya99